Пришел с работы, башка не варит

💥Монополия в дефолте! Кто следующий? Я всегда считал, что Мосбиржа - это поистине удивительное и уникальное место. И это действительно так. На ней даже МОНОПОЛИИ банкротятся! 🦥Немного "я же говорил" Последние полгода я очень настороженно относился к пациенту и подробно объяснял, почему считаю, что эти облигации надо обходить стороной. 💬Процитирую заключительные фразы из своего обзора от 11 августа (до техдефолта ещё 4 месяца, Монополия рассказывает, как у неё всё замечательно): "С точки зрения доходности фиксы у Монополии интересные, но убытки и непомерный долговой аппетит меня уже сильно напрягают. Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты." 🤷‍♂️Собственно, на IPO как мы видим компания собраться не успела, а "кранты" ей, похоже, пришли. Хрустального шара у меня не было - я просто давно следил за динамикой долговой нагрузки и внимательно читал отчеты. 🚛Что произошло Монополия всё же умудрилась меня удивить: скоростью ухода в техдефолт. Я ожидал, что 260 млн на погашение выпуска 1Р2 ребята где-нибудь наскребут, а дефолтнутся скорее всего уже на следующем большом погашении в 3 ярда (в конце января). 📦Но "Монополисты" решили не откладывать веселуху в долгий ящик, а сделать всем держателям бондов предновогодний сюрприз заранее. Чтоб, как говорится, зазря не оттягивать неизбежное. 💸При этом последний купон по выпуску 1Р2 в размере ₽5,98 млн был выплачен вовремя - пусть мелочь, а всё же приятно. Возникает, конечно, логичный (но пока риторический) вопрос: а куда делись все те миллиарды, которые Монополия активно занимала в течение последнего года? RU000A109S83 RU000A10ARS4 RU000A10B396 RU000A10BWL7 RU000A10C5Z7 RU000A10CFH8 ☠️Что дальше с облигами Монополии? Кроме дефолтного 1Р2, в обращении ещё 6 выпусков общим объемом более 6,5 млрд ₽. Самый крупный выпуск 1Р3 должен погаситься уже в январе - и теперь в этом есть БОЛЬШИЕ сомнения. Сама компания пока что опубликовала лаконичное инфо-сообщение, призванное успокоить кредиторов. 🤔Очень похоже на аналогичное обращение "Гарант-Инвеста". Вполне возможно, дальше события будут развиваться по аналогичному сценарию: невыполненные обещания; дефолт по остальным выпускам; вопли застрявших хомяков; вопросы "где деньги, Зин?!"; и наконец, совершенно невыгодная реструктуризация. RU000A109791 RU000A108G88 🤷‍♂️У компании ещё 7 дней, чтобы выйти из техдефолта и не допустить реального. Правда, в отличие от недавнего техдефолта "Брусники" RU000A10C8F3 (где задержка купона была действительно связана просто с раздолбайством), есть ощущение, что у Монополии реально "ДЕНЕГ НЕТ". Но вы, как говориЦЦа, держитесь. 🤔Кто следующий? Напряглись держатели остальных ВДО, особенно закредитованных. В моменте резко пролились облигации Уральской Стали, Ойл Ресурса и других. RU000A10C8H9 RU000A10DB16 💩Буквально за пару дней до Монополии, производитель бытовой химии "Чистая Планета" из Новосибирска не смог найти 2,6 млн ₽ на очередной купон и ушел в дефолт. Причина банальна - недостаток выручки и кассовый разрыв. 💥Я уже говорил, что в 2026-м году жду ещё целый ряд громких дефолтов, несмотря на снижение ставки. В последнее время это мнение только укрепилось. 🏭Насчет Уральской Стали: я с большой теплотой отношусь к коллегам-заводчанам, но их фин. положение по отчётности выглядит КРАЙНЕ шатким. Выпуск 1Р6 RU000A10D2Y6 так и не разместился полностью и до сих пор висит "в простыне" - тревожный знак. Что ж, посмотрим. Я сам давно держу почти 50 бумаг УрСталь 1Р2 RU000A1066A1, которые должны погаситься в апреле 2026. Выпуск 1Р1 финиширует уже 25 декабря, и УрСталь сделает либо новогодний подарок, либо "НОВОГОДНИЙ СЮРПРИЗ" а-ля Монополия😝 Моя собственная шкура, как видите, в игре, но докупать на просадке облиги той же УралСтали я точно НЕ собираюсь. Как и бонды других закредитованных эмитентов, особенно из проблемных сейчас отраслей типа лизинга. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #вдо #псвп #дефолт

🏢Новые облигации: Тальвен (Колди) БО-01. До 22% купонами на 3 года Застройщики почувствовали, что на фоне массового "схематоза им. Долиной" им сейчас попрет масть, и решили заранее подстраховаться деньгами для будущих строек. Московский девелопер Coldy в лице своей мамы ООО "Тальвен" размещает дебютный выпуск биржевых бондов. Обещают 3-хлетний фикс с достойным купоном. Но, как всегда, есть нюансы. 🏗️Эмитент: ООО "Тальвен" 🏢«Тальвен» — относительно небольшой девелопер, работает на рынке жилой и коммерческой недвижимости Москвы. Зарегистрирован в 2019 г. Является материнской компанией группы «Колди» (бренд Coldy), в которую входят 33 юрлица. Группа реализовала более 20 проектов общей площадью свыше 1,5 млн кв. м в столице. В середине 2025 г. COLDY сдала 21-этажный ЖК N'ICE LOFT (Найс Лофт). Учредители: АО «Прайм» (45%), Крючков Д.А. (30%), ООО «Гелион» (25%). ⭐️Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от НКР (ноябрь 2025). 💼Это дебютный выпуск облиг. 2 недели назад компания также разместила ЦФА на 250 млн ₽. 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 16,7 млрд ₽ (рост в 2,2 раза г/г). Себестоимость росла ещё быстрее и увеличилась в 3,5 раза до 10,8 млрд ₽. EBITDA (по моей оценке): 4,315 млрд ₽ (рост в 3,5 раза г/г). ✅Чистая прибыль: 2,45 млрд ₽ (рост почти в 7 раз!). Фин. расходы при этом увеличились всего на 25%, до 842 млн ₽. 💰Собств. капитал: 3,14 млрд ₽ (рост в 3,6 раза за год). Активы прибавили 92% и достигли 56,7 млрд ₽. На балансе 227 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 212 млн). 🔺Кредиты и займы: 45,3 млрд ₽ (+75% за год). Отношение чистого долга (за вычетом эскроу) к капиталу резко улучшилось с 20 до 4,9, но это всё равно ОЧЕНЬ много (для сравнения, у закредитованного ETLN "всего" 3,58х). ✅Остатки на эскроу: 29,9 млрд ₽ (+156% за год). Чистый долг за вычетом эскроу достиг 15,2 млрд ₽ (+9%). Нагрузка ЧД/EBITDA по моей оценке снизилась до умеренных 3,5х (в конце 2023 были запредельные 11,4х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 22% (YTM до 24,94%) ● Срок: 3 года ● Выплаты: 4 раза в год ● Оферта: да (колл через 2 года) ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB от НКР ⏳Сбор заявок - 8 декабря, размещение - 11 декабря 2025. 🤔Резюме: поКОЛДЫрить што ль 🏗️Итак, Тальвен (COLDY) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с квартальным купоном, без амортизации и с колл-опционом спустя 2 года. ✅Наличие МСФО. У компании вполне вменяемая консолидированная отчетность - это большой плюс для ООО. Жаль, что с момента последнего обновления прошел уже почти год. ✅Резкий рост бизнеса. Согласно отчету, выручка, EBITDA, прибыль и капитал кратно выросли за прошлый год. Группа приобрела несколько дочерних обществ, включая АО «Фент» и ООО «Синтез Девелопмент». ⛔️Закредитованность. Капитал покрывает чистый долг всего на 21%, и это при условии раскрытия всех счетов эскроу. Хотя ЧД/EBITDA снизилась с 11,4х до 3,5х, компания всё ещё сильно зависит от заёмного финансирования. ⛔️Свободный ден. поток отрицательный. НКР отмечает умеренно низкие показатели обслуживания долга и незначительную долю собств. средств в активах. 💼Вывод: купон для дебюта от застройщика с рейтингом BBB мог быть и повыше - особенно сейчас, после прикола с Монополией. Тот случай, когда быстрое масштабирование бизнеса приводит к нехватке ликвидности: не зря компания выпустила ЦФА на 250 млн и одновременно пришла занимать на биржу ещё ярд под мЕньший процент. RU000A10ARS4 RU000A109S83 Продажи растут - эт хорошо, но помним, что данные за прошлый год. Если продажи замедлятся или возникнут проблемы со стройкой, остатки на эскроу могут не покрыть потребности в финансировании, и долг станет большой проблемой. 🎯Другие свежие фиксы: РеСтор 1Р2 RU000A10DMN0 (А-, 18.85%), БалтЛиз П20 RU000A10D616 (АА-, 18.75%), Эталон 2Р4 RU000A10DA74 (А-, 20%), ПКТ 2Р1 RU000A10DJH8 (АА-, 15.99%), ДельтаЛизинг 1Р3 RU000A10DHT7 (АА-, 17.15%), Инарктика 2Р4 RU000A10DHX9 (А+, 15.75%), ТомскОбл 34075 RU000A10DEN7 (BBB+, 16,2%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #вдо #псвп

🚀Че купил? Инвест-марафон от 05.12.2025 На биржу пришла зима, но в активах довольно горячо. Рынок позитивно реагирует на встречу Путина и Моди, а также на новости о призыве США к европейцам выступить против плана ЕС по предоставлению кредита Украине. 🚛Пока некоторые ВДО весело дефолтятся (о чем я ранее предупреждал и призывал к осторожности), индекс Мосбиржи TMOS@ продолжает расти и вчера закрыл неделю над важной отметкой 2700 п. 🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ: 🌾PHOR ФосАгро - 1 акция Как и в прошлый раз, докупил Фосю. Долго ждал её коррекции, но так и не дождался. Как я и говорил, покупка ниже 6000 ₽ была хорошей идеей. До этого несколько лет ФосАгро платило щедрые дивы выше св. денежного потока - т.е. по сути, "в долг". А теперь сделало ставку на снижение долговой нагрузки, что уже принесло свои плоды. 👉Сейчас это, наверное, единственный крупный экспортер, у которого объемы продаж выросли, а не упали. 📱MTSS МТС - 2 лота Усреднил МТС впервые с сентября 2024. Только что опубликован отчет за 9 мес. Выручка и OIBDA растут, прибыль в 3 кв. подскочила в 6 раз. Ожидаемая дивдоходность - выше 16%! Однако долговая нагрузка - гигантская. Долгосрочно я в МТС не верю, но как квази-облигация на год-два она мне нравится. Дальше придётся рефинансировать кредиты, и рано или поздно МТС будет вынуждена отказаться от выплаты дивов "в долг" для AFKS 🛒FIXR Fix Price - 8 лотов До этого покупал Фикс Прайс аж в марте 2024. Это моя самая крошечная позиция на счёте в БКС, и пришло время от неё либо избавляться, либо докупить. Компания завершила редомициляцию, она практически без долгов, за 9 мес. 2025 открылось 450 новых точек. Акции торгуются с очень низким EV/EBITDA=2,1х. 📉И при этом, зараза, никуда не растут! Так же, как выручка и прибыль. Обращение к владельцам: ПоФИКСите уже там чё-нибудь, пожалуйста! Потенциальные драйверы роста: 1) дивиденды; 2) они наконец-то начали продавать бухло!🍾 👇Также взял рынок широким фронтом: 🔹SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 600 паев. 🔹GROD (Фонд на акции роста от УК ДоходЪ) - 9 паев. 👉Итого на акции и фонды акций потратил ~33К ₽. --------------------------------- ОБЛИГАЦИИ: 📈Рынок облигаций более-менее устаканился, хотя в ВДОшках к концу года веселуха. Я внимательно слежу за вторичкой и за новыми размещениями. Взял новую ОФЗ-ПД, высокодоходный фикс и усреднил квази-валютную бумагу. 🇷🇺SU26253RMFS3 ОФЗ 26253 - 10 шт. Продолжаю формировать позицию по свежей ОФЗ с рекордным купоном 13%. Торгуется она по 93% от номинала, так что текущая купонная доходность - почти 14%. Погашение в октябре 2038. 🧪RU000A10CTG1 Миррико БО-П05 - 20 шт. Добавил в портфель относительно свежий фикс от Миррико с купоном 22,5%. Колл-опцион вносит неопределенность по срокам (1,5 или 3 года). Из рисков - растущий объем долга и подробная отчётность только раз в год. 🏭RU000A10CMR3 СИБУР 1Р8 в USD - 1 шт. Докупил ещё 1 облигу к тем 11, что уже были в портфеле. Выпуск аж на 5 лет без оферт и амортизации, купон 6,65% с привязкой к USDRUBF . Также держу позицию по предыдущему бакс-выпуску СИБУР 1Р3 RU000A10AXW4 👉Итого на облигации потратил ~37,5К ₽. --------------------------------- МЕТАЛЛЫ: ⚜️GOLD (фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 950 паёв Жаба душит, но делаю аккуратные покупки металла через фонд - считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом. 👉Итого на металлы потратил ~2,5К ₽. 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~73К ₽. Как видите, на подскочившем рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания как рублевые, так и валютные инструменты. 🤑 Следующая закупка планируется 12.12.2025. 📌Предыдущий выпуск Марафона: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/2bd5224d-57b1-4063-8786-efe9939220bf/ 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #инвест_марафон #псвп