Svoiinvestor
Svoiinvestor
28 ноября 2023 в 10:21
💳 Чистая прибыль банковского сектора за 10 месяцев 2023г — 2,95₽ трлн, в октябре чистая прибыль сокращается из-за валютной переоценки По данным ЦБ, в октябре прибыль банков составила 256₽ млрд (ROE — 22% в годовом выражении), это на 13% ниже, чем месяцем ранее — 296₽ млрд. С начала года банковский сектор заработал — 2,9₽ трлн, отличный результат на фоне 2022 года, все мы понимаем, что прибыль перевалит за 3 трлн, а значит стоит ожидать неплохие дивиденды от некоторых эмитентов. Но таких темпов заработка уже не стоит ожидать, ибо спрос в потребительском кредитовании остывает из-за поднятия ключевой ставки, ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок и укрепления рубля (это как раз повлияло на чистую прибыль в этом месяце), единственным помощником банков является льготная ипотека (выдача рыночной ипотеки снизилась на 25%, как и льготной на 17%). Теперь же перейдём к интересным моментам из отчёта: 🟣 В октябре прибыль снизилась из-за отрицательной валютной переоценки — 66₽ млрд (в сентябре — +18₽ млрд) и отрицательной переоценки ценных бумаг (~8₽ млрд) на фоне роста рыночных ставок. Кроме того, банки признали убытки от такой переоценки ценных бумаг в размере ~20₽ млрд напрямую в капитале через прочий совокупный доход. Доллар сейчас торгуется по 88₽ (укрепление на 4,5% к прошлому месяцу). 🟣 Основная же прибыль выросла до 275₽ млрд (8% м/м). Главным помощником в чистой прибыли является — ипотека, по предварительным данным, в октябре ипотека замедлилась до 2,9% (+4,2% в сентябре), всего было выдано кредитов на 770₽ млрд — это на 19% ниже сентябрьского объёма (955₽ млрд), но темпы всё равно высоки среднемесячных показателей 1п23 (~500₽ млрд). Чистый процентный доход увеличился на 16₽ млрд на фоне продолжающегося роста кредитования. 🟣 Количество прибыльных банков незначительно выросло по сравнению с сентябрём (259, или 80% от общего числа, в сентябре 248 и 77% соответственно). По итогам 10 месяцев 2023 года было 284 таких банка (88%) с долей в активах сектора 99%. 🟣 С начала года сектор уже заработал 2,9₽ трлн, однако не весь объём прибыли будет учтён в регулятивном капитале. Без учёта выплаты дивидендов в капитал будет включено ~2,1₽ трлн за счёт того, что прибыль завышена на корректировки МСФО по роспуску резервов (0,4₽ трлн) и отрицательную переоценку ОФЗ (~0,4₽ трлн), проходящую через капитал (минуя прибыль). 🏦 Изучая отчёт Сбербанка становится понятно, что ужесточение ДКП начинает работать. Банк уже не «хвастается» рекордными выдачами по ипотеке, в октябре выдали на — 475₽ млрд (в сентябре рекорд — 564₽ млрд), портфель же потребительских кредитов продолжил своё снижение — 248₽ млрд (в сентябре — 260₽ млрд, в августе — 324₽ млрд). Но это не отменяет того, что дивиденды от Сбербанка всё же придут, на них рассчитывает государства, и они уже заложены в бюджете. Что же насчёт ВТБ? То из последнего отчёта мы можем понять, что чистая прибыль уже не зарабатывается такими темпами и вся она пойдёт на восстановление капитала, похоже, миноритариям ещё 3 года не увидеть дивидендных выплат (ВТБ для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок на ближайшие 5 лет потребуется до 1₽ трлн). 📌 На фоне всего этого мы имеем декабрьское заседание ЦБ, где явно будут рассматривать повышение ключевой ставки. Учитывая то, что инфляция снижается не такими темпами, как хотелось бы регулятору: по последним данным Росстата, за период с 14 по 20 ноября индекс потребительских цен вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,23% и 0,42%), с начала ноября — 0,80%, с начала года — 6,31% (годовая же составляет 7,3%). Уже можно с уверенностью говорить, что инфляция в ноябре по сравнению с октябрём ускорилась и перейдёт за 1%. С учётом увеличения ставки стоит ожидать охлаждения в кредитовании и перетока денежных средств с рисковых финансовых инструментов в более консервативные (депозиты, облигации). $SBER $VTBR #инвестиции #акции #офз #банки #отчетности #дивиденды #валюта #цбрф #инфляция
279,14 
8,76%
0,02398 
+333 803,25%
2
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 ноября 2024
Positive Technologies: акции испытывают давление
8 ноября 2024
Бумаги ГК Самолет опять под давлением
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
LTRinvest
+73,7%
10,4K подписчиков
trader.MOEX
+23,3%
11,6K подписчиков
Alexandr_Toria
+1,2%
13,5K подписчиков
Positive Technologies: акции испытывают давление
Обзор
|
Сегодня в 17:31
Positive Technologies: акции испытывают давление
Читать полностью
Svoiinvestor
394 подписчика 0 подписок
Портфель
до 50 000 
Доходность
+0,79%
Еще статьи от автора
8 ноября 2024
🛢️ Нефтегазовые доходы в октябре 2024 г. — первый в этом году минус по году, влияет сокращение добычи и цена сырья. Демпферные выплаты сокращаются. По данным Минфина, НГД в октябре 2024 г. составили 1211,8₽ млрд (-25,9% г/г), месяцем ранее — 771,9₽ млрд (+4,3% г/г). Писал в прошлом разборе, что низкая база 2023 г. ушла в небытие (как вы понимаете во II п. это преимущество исчезло, средний курс $ в октябре 2023 г. — 97,1₽, а цена Urals — 81,7$) и в октябре мы явно увидим минус по году — факт налицо. Средний курс $ в октябре 2024 г. составил 96,2₽ (в сентябре — 91,2₽), средняя же цена Urals — 64,72$ за баррель по данным Минэк (в сентябре — 63,57$), как итог цена за бочку в октябре была равна ~6230₽ (в сентябре — 5800₽). По новому бюджету средний прогнозный курс $ за 2024 г. — 91,2₽ (до этого 94,7₽), цена Urals — 70$ (до этого 65$), а НГД подросли до 11,31₽ трлн (повысили на 325₽ млрд, за 10 м. 2024 г. заработали ~9,584₽ трлн), бюджет продолжает недополучать НГД (средняя цена бочки ~6384₽). А теперь давайте рассмотрим полноценно отчёт, интересных моментов там хватает: 🗄 НДПИ (908,1₽ млрд vs. 1,01₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ полгода не придерживалась плана сокращения, но в октябре добыла нефти ниже целевого показателя ОПЕК+ — 8,973 млн б/с, по сути это начало компенсации за ранее превышенные квоты. Поэтому сокращение НДПИ на нефть не удивляет, это может произойти и в последующих месяцах, в ноябре уже происходит сокращение доставки морским путём сырья. 🗄 Экспортные пошлины на газ снизились до 53,7₽ млрд (НДПИ на газ также сократился относительно прошлого месяца). Недавно разбирал проблемы Газпрома: налоги (даже с отменой НДПИ в 600₽ млрд, повышенные налоги останутся и, возможно проснётся инвестиционный аппетит, пока инвест. программу в 2024 г. увеличили на 68₽ млрд), долги (занимать при высокой ставке нереально, а в валюте уже невозможно, долг сократился благодаря консолидации СЭ) и потеря экспорта (в Европу газ уходит дороже, чем в Китай, поставки газа через Украину находятся под угрозой). Но, похоже уже все риски в цене и II полугодие будет явно лучше. 🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 491,6₽ млрд, он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье), поэтому случился такой перекос в доходах по сравнению с прошлым месяцем. 🗄 В октябре Минфин выплатил компаниям по демпферу — 106,6₽ млрд (в сентябре — 145,7₽ млрд), в прошлом году в октябре демпфер был обнулён (средние биржевые цены на нефтепродукты в сентябре 2023 г. были заметно выше отсечки, после которой демпфер обнуляется). Но мы явно наблюдаем сокращение выплат от месяца к месяцу, данное сокращение происходит на фоне снижения маржи переработки (НПЗ были на плановых ремонтных работах, но в ноябре вс1 должно нормализоваться). Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников. Помимо этого, дума приняла закон об изменении топливного демпфера и повышении акцизов на нефтепродукты, по оценке Минфина это принесёт экономии 131₽ млрд в 2025 г., 10% отщипнут у нефтяников от всех выплат. 📌 Если III кв. 2024 г. для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) оказался так себе (явно слабее II кв. и прошлого года), то начало IV кв. может преподнести сюрприз в виде девальвации ₽ и и продлении сокращения добычи сырья ОПЕК+ до конца декабря на 2,2 млн б/с, хотя это компенсируется со знаком минус: сокращением добычи сырья/снижением демпферным выплат (в общем необходимо следить за данными и держать руку на пульсе). LKOH ROSN TATN SNGS SIBN GAZP NVTK USDRUB #инвестиции #акции #нефть #газ #налоги #отчет #валюта
7 ноября 2024
🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — флоатеры уже не работают, министерство отказывается давать премию к выпускам. Прошли ли мы дно по RGBI? Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI воспрянул и закрепился выше 97 пунктов, всему «виной» выборы в США, но вопрос с инфляцией всё равно остаётся открытым, как и последующие, возможное повышение ставки в декабре: 🔔 Повышение ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, но вероятность очень высока. На октябрьском заседании были высказаны предложения о более резком повышении — до 22% — резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ 🔔 По данным Росстата, за период с 22 по 28 октября ИПЦ вырос на 0,27% (прошлые недели — 0,20%, 0,12%), с начала октября 0,73%, с начала года — 6,55% (годовая — 8,57%). Динамика рекордная для данной недели, впереди 3 дня месяца и месячный пересчёт Росстатом (в этом году он почти всегда выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), а значит, мы можем в лёгкую выйти на 11% saar по месяцу (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — это катастрофически много, даже с учётом пересмотра прогноза ЦБ по годовой инфляции (8-8,5%). Поэтому прогноз ЦБ по средней ставке до конца года был поднят до 21-21,3%, это значит, что регулятор допускает повышение ставки в декабре до 23% (с такими данными это произойдёт в лёгкую). 🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн, всего на 150₽ млрд, выполнили план только на 60%). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин с октября 2023 г. по июнь 2024 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но ситуация со спросом и поведением банков заставила, вновь прибегнуть к флоатеру. Но уже 4 аукцион подряд флоатер не могут разместить. ✔️ Согласно статистике ЦБ, в сентябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица — на 10₽ млрд (покупки НФО стали минимальными за 2024 г. — 1,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали 7 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 14₽ млрд (в августе продали на 23,7₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, увеличив свою долю до 72% от всех размещений с 55,8% в августе. Ждём данным октября, там будет интересно. ✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула за 18,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 49,52% от номинала с доходностью 16,38%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -50% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во III декаде октября она составила 20,17% (годичные ОФЗ дают доходность в 22%). А теперь к самому выпуску: ▪️ Классика ОФЗ — 26247 (погашение в 2039 г.) ▪️ Флоатер ОФЗ —29025 (погашение в 2037 г.), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA. Аукцион по флоатеру признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Спрос в классике составил 23,7₽ млрд, выручка — 3,9₽ млрд (средневзвешенная цена — 75,27%, доходность — 17,56%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 3,9₽ млрд (прошлый — 26,2₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2024 г. необходимо разместить 2,4₽ трлн (размещено 116,8₽ млрд, осталось 7 недель), понятно, что план провален, но выходы есть по размещению. 📌 Инаугурация Трампа запланирована на 20 января 2025 г., за эти 2 месяца инфляционное давление может продолжиться, да и не факт, что Трамп начнёт снимать санкции, поэтому в декабре ставка в +23% вполне возможна (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, взлетевший спрос и расширение дефицита бюджета). SU26238RMFS4 SU26247RMFS5 SU29025RMFS2 RBZ4 #инвестиции #офз
6 ноября 2024
🚂 Грузоперевозки по ЖД за октябрь 2024г. — снижение темпов продолжается свыше года. У металлургов, застройщиков и угольщиков — большие проблемы. По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки). Давайте рассмотрим данные за октябрь: 💬 В октябре погрузка составила 96,9 млн тонн (-6,2% г/г, в сентябре погрузка составила 94,5 млн тонн), 5 месяц подряд погрузки ниже 100 млн тонн, данное снижение чувствительно ещё тем, что данные цифры сопоставимы с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше). Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 13 месяцев подряд снижения. 💬 Погрузка с начала 2024 г. составила 986,6 млн тонн (-4,2% г/г). Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное, остальной список по ссылке): 🗄 Каменный уголь — 26,1 млн тонн (-9,4% г/г) 🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,9 млн тонн (-1,7% г/г) 🗄 Железная руда — 9,4 млн тонн (+3,3% г/г) 🗄 Чёрные металлы — 4,7 млн тонн (-20,3% г/г) 🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,6 млн тонн (0% г/г) 🗄 Лесные грузы — 2,2 млн тонн (+4,8% г/г) 🗄 Зерна — 2,9 млн тонн (-9,4% г/г) 🗄 Строительных грузов — 9,3 млн тонн (-13,1% г/г) ➕ Лесные грузы в плюсе, Сегеже остаётся надеяться только на девальвацию ₽ и доп. эмиссию, потому что ставка в 21% не дремлет. 0️⃣ Положительная тенденция в погрузке удобрений — закончилась (месяцем ранее минус), в недавнем разборе про ФосАгро писал, что экспортная пошлина (благо правительство отменяет с начала 2025 г. её) и увеличение CAPEXа влияют на FCF, а прирост долговой нагрузки может в будущем уменьшить див. выплаты (чистый долг/EBITDA > 1,5, на дивиденды направят не более 50% от FCF), сейчас дивиденды рекомендуют согласно див. политике и не платят в долг, но целесообразность их выплаты вызывает вопросы, теперь, похоже, добавилось снижение производства или продаж. ➖ В нефти и нефтепродуктах 2 месяц подряд образовывается минус, всё из-за сокращения добычи сырья: согласно отчёту ОПЕК+, РФ в сентябре сократила добычу нефти на 28 тыс. б/с, до 9,001 млн б/с, но превысила план в рамках договорённостей по сделке ОПЕК+ на 23 тыс. б/с. РФ должна компенсировать сокращение добычи нефти за ранее превышенные квоты, поэтому в последующих месяцах добыча будет только сокращаться. ➖ Чёрные металлы и цветные продолжают своё падение на дно, по данным WSA в сентябре выпуск стали в РФ падает 6 месяц подряд. Недавно разбирал отчёты Северстали и ММК, там ничего хорошего не нашёл, проблемы металлургов всё те же (строительная активность замедлилась, цена на сталь продолжает снижаться, новые налоги и перестроение логистики). ➖ Главный груз РЖД давно в минусе — это уголь (Распадская, Мечел), всё «благодаря» санкциям, росту тарифов перевозки (южное направление убыточное) и снижению цен на уголь. ➖ В зерне минус из-за слабой урожайности. ➖ Строительные грузы полетели вниз из-за того, что с 1 июля завершилась массовая льготная ипотека и видоизменилась семейная, а мы знаем, что, например, у ЛСР доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила 88% во II квартале 2024 г. по сравнению с 76% во II квартале 2023 г. Тем самым застройщики пытаются меньше строить, чтобы ограничить предложение и нормализовать спрос . 📌 Проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий. Решать данные проблемы необходимо, понятно, что с учётом санкций сложно, но, например, с тем же персоналом вполне возможно (поднятие зп, улучшение условий труда, обучение и т.д.). А тем временем госкомпания купила небоскрёб в Москва-Сити под штаб-квартиру, «правильное» решение всех проблем. SGZH RASP MAGN CHMF PHOR LKOH SMLT ROSN #инвестиции #ржд #акции