Ⓜ️ Инфляция в середине января — по году уже двузначное число, проинфляционные факторы никуда не исчезли. У ЦБ сложный выбор в феврале. По данным Росстата, за период с 14 по 20 января ИПЦ вырос на 0,25% (прошлые недели — 0,67% это расчёт с 1 по 13 января, 0,33%), с начала января 0,92%, с начала года — 0,92% (годовая — 10,04%). Хочу отметить, что в целом за январь 2024 г. инфляция составила 0,86%, данные цифры уже превышены (причём недельный рост на 0,25% в 3 неделю января почти рекордный, хуже было только в 2015 г. — 0,58%), а впереди ещё 11 дней подсчёта. Такие темпы нас могут вывести к 1,2-1,3% по январю, это приведёт к 14 saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть никакой речи о замедлении инфляции вообще идти не может, потому что мы останемся на уровне декабря 2024 г. (это в праздничном январе, где 8 дней не работают некоторые банки, предприятия и по сути спрос должен охладиться) и это полнейший провал. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,09% (прошлая неделя — 0,51%), дизтопливо на -0,01% (прошлая неделя — 0,5%), динамика существенно замедлилась и этому есть объяснения (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Также правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря (в этом месяце началось новое ралли в топливе), но январские санкции от США сейчас сказываются на поставках морским путём, соответственно, большая часть нефтепродуктов остаётся на НПЗ (профицит топлива). 🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос в начале января рухнул (данные, только на 5 января), оно и понятно, но услуги дорожают всем фронтом, и это отражает спрос. 🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), но с корп. кредитованием заминочка. Отчёт Сбера за декабрь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,2% за месяц (в ноябре 0,6%), банк выдал 149₽ млрд ипотечных кредитов (-68,1% г/г, в ноябре 168₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 3,1% за месяц (в ноябре -2,1%, перераспределение портфеля), банк выдал 125₽ млрд потреб. кредитов (-27,7% г/г, в ноябре 89₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 1,4% за месяц (снижение связано с валютной переоценкой, в ноябре +2,4%) до 27,8₽ трлн. В декабре корпоративным клиентам было выдано 2,4₽ трлн кредитов (0% г/г, в ноябре 1,6₽ трлн). Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +21%, темпы декабря связываю с ВПК. ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой., признав, что корп. кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором. 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 98,3₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию, но до этого курс был выше 100₽ за $ и это уже сказалось на инфляции (на этой недели бытовая техника значительно подорожала из-за слабого ₽). 🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 г. Значит мы ощутим инфляционный всплеск при тратах. 📌 Проинфляционные факторы никуда не делись (цены на бытовые услуги/плодоовощную продукцию растут высокими темпами, из-за ослабления ₽ техника дорожает, а траты бюджета впереди). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, данные за январь не сулят кого-либо позитива, темпы сравнимы с декабрём 2024 г. В феврале у ЦБ прибавилось головной боли. SBER USDRUB RBH5 #инвестиции #акции #инфляция #валюта #аналитика #отчет #банки #нефть #ключеваяставка

⛽️ НОВАТЭК представил опер. результаты за IV кв. 2024 г. Санкционное давление усиливается, 5-ка газовозов ледового класса для Арктик СПГ-2 почти готовы. Компания представила предварительные производственные показатели за IV кв. и 2024 года: 🛢️ Добыча нефти и газового конденсата: 3,55 млн тонн (+8,2% г/г) и 13,79 млн тонн (+10,6% г/г) 🛢️ Продажа нефти и газового конденсата: 4,2 млн тонн (-0,5% г/г) и 16,4 млн тонн (+3,1% г/г) ⛽️ Добыча природного газа: 21,78 млрд куб.м (+1,8% г/г) и 84,08 млрд куб.м (+2,1% г/г) ⛽️ Продажа природного газа (включая СПГ): 21,6 млрд куб.м (+2,3% г/г) и 77,76 млрд куб.м (-1,1% г/г) По состоянию на 31 декабря 2024 года 1,3 млрд куб. м газа, включая СПГ, а также 2 млн тонн стабильного газового конденсата и продуктов его переработки было отражено как «остатки готовой продукции» и «товары в пути» в составе запасов. 💬 Добыча нефти и газового конденсата увеличилась по сравнению с III кв. и это несмотря на добровольное сокращение сырья. РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ полгода не придерживалась плана сокращения, в декабре добыла нефти выше целевого показателя ОПЕК+ — 8,991 млн б/с (-6 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), не забываем, что РФ должна ещё компенсацию по добыче за ранее превышенные квоты. Продажи также возросли по сравнению с III кв., напомню вам, что судя по отчёту за I п. 2024 г. по МСФО, именно продажи нефти и газового конденсата смогли заместить снижение продаж природного газа. В принципе девальвация ₽ и комфортная цена Urals располагает к этому, компания заработает на данном сегменте весомые деньги во II п. 2024 г. 💬 Добыча природного газа увеличилась по сравнению с III кв., как и продажи, связано это с тем, что Газпром лишился технической и юридической возможности подавать газ для транзита через Украину, поэтому 1 января 2025 г. транспортировки через территорию Украины не осуществляется. Естественно EC нарастил покупку СПГ из РФ, а цены на газ и девальвация ₽ сделали эти продажи ещё приятней. 💬 Известно, что с 1 июля произошла индексация тарифов на газ, а большую часть НОВАТЭК поставляет на внутренний рынок, поэтому в III-IV кв. стоит ожидать прироста выручки, несмотря на то, что продажи по году не выросли. Головная боль компании это санкционное давление со стороны США. Июньский пакет санкций 2024 г. включал запрет на любые операции по реэкспорту через территорию Евросоюза поставок СПГ в третьи страны (запрет вступит в силу после переходного периода в 9 месяцев, то есть уже в апреле 2025 г.). Также в SDN-List включены партнеры НОВАТЭКа по поставке оборудования на Арктик СПГ 2 (главная цель США, притеснение санкциями и запретом начались ещё в 2023 г.). Январский пакет санкций 2025 г. был направлен на СПГ (заводов НОВАТЭКа на Балтике — Криогаз-Высоцк) и логистику (Совкомфлот и газовозы), но недавно США разрешили операции с рядом российский компаний, в том числе с Совкомфлотом до 1 марта. 📌 С другой стороны есть повышение тарифов на газ, девальвация ₽ и первая пятерка газовозов для проекта Арктик СПГ-2 имеет степень готовности около 90% (данные танкера ледового класса Arc7 и могу ходить круглый год, то что нужно для проекта из-за ледников, они поступят в пользование Совкомфлота, так что зарабатывать начнут 2 компании). Также судоверфь Звезда начала строительство шестого танкера-газовоза СПГ класса Arc7. Не забываем о проекте Мурманский СПГ: покупка дешёвой электроэнергии на Кольской АЭС, покупка газа у Газпрома по приемлемым ценам и главное, что в Мурманске порт не замерзает, а значит не понадобятся танкера ледового класса. Но запуск первых 2 линий планируется только в 2027 г., но недавно НОВАТЭК сообщил, что сократил окончание строительства терминала Мурманский СПГ на 3 года до 2030 г. NVTK GAZP FLOT #инвестиции #акции #нефть #газ #отчет #аналитика #санкции

🏦 Сбер отчитался за декабрь 2024 г. — прибыли помогли курсовые разницы, капитал восстанавливается за счёт переоценки облигаций. Позитив? Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за декабрь 2024 г. Банк завершил этот год по прибыли лучше, чем 2023 г., но для этого использовал разные хитрости (низкое резервирование, сокращение опер. расходов, переоценку налогов и перенос выплаты дивидендов), в этом месяце на помощь пришли прочие доходы и низкое резервирование, иначе мы увидели бы прибыль ниже 100₽ млрд. Темпы выдачи корп. кредитов увеличились, поэтому давайте подробно рассмотрим кредитные портфели (кредитный портфель впервые сократился за последние 2 года). Частным клиентам в декабре было выдано 286₽ млрд кредитов (-56,7% г/г, в ноябре 327₽ млрд): 💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,2% за месяц (в ноябре 0,6%), за 2024 г. увеличился на 8,6% и составил 11₽ трлн. В декабре банк выдал 149₽ млрд ипотечных кредитов (-68,1% г/г, в ноябре 168₽ млрд). Снижение связано с отменой льготной ипотеки (видоизменение семейной), повышения КС. 💬 Портфель потреб. кредитов снизился на 3,1% за месяц (в ноябре -2,1%, перераспределение портфеля), за 2024 г. увеличился на +0,7% и составил 3,9₽ трлн. В декабре банк выдал 125₽ млрд потреб. кредитов (-27,7% г/г, в ноябре 89₽ млрд). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам и взвинтил КС до 21%. 💬 Корп. кредитный портфель снизился на 1,4% за месяц (снижение связано с валютной переоценкой, в ноябре +2,4%) до 27,8₽ трлн. В декабре корпоративным клиентам было выдано 2,4₽ трлн кредитов (0% г/г, в ноябре 1,6₽ трлн). Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +21%, темпы декабря связываю с ВПК. ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой., признав, что корп. кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором. Основные показатели компании за декабрь: ☑️ Чистые процентные доходы: 244,5₽ млрд (+9,4% г/г) ☑️ Чистые комиссионные доходы: 72,3₽ млрд (-10,1% г/г) ☑️ Чистая прибыль: 117,6₽ млрд (+1,7% г/г) 🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +60₽ млрд, годом ранее +8,5₽ млрд. 🟢 Расходы на резервы за декабрь 2024 г. составили 1,4₽ млрд (годом ранее 53,8₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому отчисления такие ничтожные (видимо Сбер получил рекордную ВП). По году % плюс (714,7₽ млрд, +12,3% г/г), в I п. 2024 г. отчисления были сокращены во множество раз, но под конец года значительно нарастил отчисления из-за увеличения КС. 🟢 Опер. расходы составили 111,7₽ млрд (+16,3% г/г), они стабилизировались на фоне самого крупного сокращения филиальной сети за 2 года (было закрыто 62 доп. офиса, а в текущем году Сбер закрыл почти 200 отделений). 🟢Достаточность капитала составляет 12,9% (+1% м/м), из-за бурного роста фондового рынка в декабре, случилась переоценка облигаций, что помогло капиталу. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, но расчет Сбера не учитывает прибыль за октябрь–декабрь 2024 г. в коэффициентах до аудита (данное влияние оценивают в +1%). Но не стоит забывать, что ЦБ скорректировал график установления антициклической надбавки (потребуется доп. капитал уже с 1 февраля, ВТБ потребуется порядка 120₽ млрд). За дивиденды уже меньше беспокойства. ✅ За 2024 г. Сбер заработал 34,6₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП), див. доходность не сильно впечатляет (по МСФО прибыль выше, но максимум добавит 0,5-1₽ в див. базу). При этом меры регулятора по охлаждению розничного кредитования работают отменно, если регулятор возьмётся за корп. кредитование, то начнутся дефолты, это явно повлияет/уже влияет на резервирование (судя по стоимости риска, то IV кв. рекордный по отчислениям в резерв). SBER #инвестиции #акции #дивиденды