Svoiinvestor
Svoiinvestor
27 сентября 2023 в 7:06
💼 Мой портфель состоит из краткосрочных и среднесрочных облигаций, не пора ли присмотреться к долгосрочным из-за ставки? Доля облигаций в моём портфеле — 20%, причём краткосрочных — 68%, а среднесрочных — 32% от общего числа. Меня не вполне устраивает купонная доходность на сегодняшний момент, средняя эффективная доходность в районе 14%, но это с учётом погашения и реинвестирования купонов/амортизации, отнимите отсюда 13% налога на купоны и получиться 12,2%. Да на сегодняшний момент банковский вклад и то даст больше процентов, как я до такого докатился? Всему виной увеличение ключевой ставки, основные закупки происходили, когда ставка была 7,5%, а купоны были в районе 8,5-9,5% (ЛСР, Самолёт), при этом ещё снизился номинал облигаций. Получается, что я держу полностью консервативный вклад, при этом мне должно хватать купонного дохода на реинвест. Единственный выход, который я сейчас вижу для себя, это участвовать в первичных размещениях, где купонный доход адекватен сегодняшней ставке, либо перевести свой взор на долгосрочные облигации. Банк России намекнул, что высокая ключевая ставка с нами надолго, а значит за этот период вполне можно будет подобрать приемлемые облигации, чтобы при снижении ставки в будущем получать повышенный купонный доход и заработать за счёт увеличения номинала. Как оказалось, это весьма трудная задача. Облигации, которые «устраивают» меня на сегодняшний момент имеют доходность в районе 11,5-12%, купонная же доходность будет давать в ~9%, погашение через 5-9 лет. Вот список: ▪️ Новосиб 22 — купон 9,03%, погашение в 2028 году, доходность 12%, амортизация+ ▪️ ОФЗ 26241 — купон 9,5%, погашение в 2032 году, доходность 12% ▪️ РЖД 1Р14R — купон 9,1%, погашение в 2029 году, доходность 11,4% ▪️ КалинОбл21 — купон 9,5%, погашение в 2028 году, доходность 11,4% 📌 Чтобы купоны уже считались вкусными (отнимаем отсюда 13% налог) ключевая ставка должна быть в районе 7-8%. В среднесрочном прогнозе ЦБ оценка средней ключевой ставки за период с 18 сентября до конца года составила 13–13,6%. В 2024 г. Банк ждёт в среднем 11,5–12,5%, в 2025 г. — 7–8%. Значит примерно через 1,5-2 года данные купоны будут привлекательны, но нужно понимать и то, что ключевая ставка должна не повышаться после этого, если опуститься ещё ниже, то будет шикарно. С учётом периода и прогноза выбор только один — ОФЗ 26241. Но готовы ли вы вложиться на 9 лет в госдолг с учётом того, что в стране раз в 5 лет случаются кризисы и ставка скачет туда-сюда? При этом участие в первичных размещениях может вам дать весомый купонный доход на 2-4 года (облигация ТГК-14 1Р1 даёт 14% купонной доходности на 2,5 года и она есть в моём портфеле). Скорее всего здесь должна присутствовать диверсификация и необходимо будет использовать два метода (участие в первичных размещениях и покупка ОФЗ), но и не надо будет забывать о принятии риска на себя. #инвестиции #облигации #офз #портфель $RU000A103L03 $RU000A104YT6 $RU000A1066J2 $SU26241RMFS8 $RU000A106A86 $RU000A1061K1 $RU000A100WA8 $RU000A100ZL8
971,8 
+2,86%
1 012,3 
6,78%
3
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
4 октября 2024
ГК Самолет: снижаем таргет, но сохраняем рекомендацию «покупать»
3 октября 2024
Валютные инвестиции: можно ли получить высокую процентную доходность?
3 комментария
PavelKors
27 сентября 2023 в 9:27
А почему Вы рассчитываете купонную доходность к номиналу, а не к текущей стоимости? Например по 26241 доходность сейчас 10,8% же.
Нравится
Svoiinvestor
27 сентября 2023 в 10:06
@PavelKors При восстановлении ставки, такой купон и будет светить. Я уже указал доходность текущую облигаций 11.5-12%, но это все равно ниже тех же ставок по вкладам)
Нравится
PavelKors
27 сентября 2023 в 11:21
@Svoiinvestor если облигации куплены сейчас, то и доходность зафиксирована. Вы купили с 10.8%, откуда потом 9,5 то станет? Скорее тому моменту еще и тело вырастете будет выбор: продать и зафиксировать прибыль или держать и получать 10.8…
Нравится
2
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
MegaStrategy
11,2%
32,1K подписчиков
FinDay
+32%
28,7K подписчиков
Invest_or_lost
+1,7%
23,1K подписчиков
ГК Самолет: снижаем таргет, но сохраняем рекомендацию «покупать»
Обзор
|
Вчера в 18:39
ГК Самолет: снижаем таргет, но сохраняем рекомендацию «покупать»
Читать полностью
Svoiinvestor
388 подписчиков 0 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+0,3%
Еще статьи от автора
4 октября 2024
🖋🖋🖊 Аукционы Минфина: спрос на флоатеры обвалился. Индекс RGBI неустанно падает, как министерство выполнит план в 2,4 руб. Трлн по размещению? Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI опустился ниже 101 пункта, инфляция и анонс нового бюджета не оставили шанса. Вторичный рынок ОФЗ находится под давлением и вот почему: 🔔 Совет директоров допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании — сообщил зампред ЦБ Алексей Заботкин. 🔔 По данным Росстата, за период с 24 по 30 сентября ИПЦ вырос на 0,19% (прошлые недели — 0,06%, 0,10%), с начала сентября 0,43%, с начала года — 5,72% (годовая — 8,7%). Росстат ещё не пересчитал месячную, где всё может, только усугубиться (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, поэтому месячный пересчёт, почти всегда выше). Если пересчитают и данные покажут 0,5%, то это выведет нас на 10% saar — многовато. Поражает признание регулятора о позднем ужесточении ДКП, когда в начале года большинство данных кричало об этом: «То, что инфляция до сих пор выше 4%, показывает то, что нам надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее» — Алексей Заботкин. 🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн, всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Минфин с октября 2023 г. по июнь 2024 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но ситуация со спросом и поведением банков заставила, вновь прибегнуть к флоатеру. ✔️ Согласно статистике ЦБ, в августе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 16,6₽ и 9,5₽ млрд соответственно (значительно сократив объёмы). Крупнейшими продавцами стали 6 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23,7₽ млрд (в июле продали на 53₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, но сократив свою долю до 55,8% от всех размещений с 91,8% в июле (скупали любимые флоатеры). ✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула за 17,5% (ОФЗ 26238 торгуется по 50,3% от номинала с рекордной доходностью 16,07%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -50% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде сентября она составила 17,986% (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,7%). А теперь к самому выпуску: ▪️ Классика: ОФЗ — 26245 (погашение в 2035 г.) ▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (погашение в 2037 г.), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA. Спрос в классике составил 9,1₽ млрд, выручка — 6,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,57%, доходность — 16,65%). Спрос во флоатере обвалился — 97,5₽ млрд, выручка — 26,5₽ млрд (средневзвешенная цена —94%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 32,8₽ млрд (на прошлой неделе — 39,6₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2024 г. необходимо разместить 2,4₽ трлн (размещено 35,2₽ млрд, осталось 12 недель), как с таким спросом и без премий министерства выполнить план — непонятно. 📌 Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в «безрисковом» инструменте. При этом надо понимать, что в октябре могут повысить ставку до +20% (топливный рынок лихорадит, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, с 1 октября повысили утильсбор и расширение дефицита бюджета). SU26238RMFS4 SU29025RMFS2 RBZ4 #инвестиции #облигации #офз #инфляция #минфин #долг #бюджет #отчет #банки #вклад
3 октября 2024
Ⓜ️ Инфляция под конец сентября — просвета не видно, в октябре у нас: повышение утильсбора, ослабление рубля и расширение дефицита бюджета. По данным Росстата, за период с 24 по 30 сентября ИПЦ вырос на 0,19% (прошлые недели — 0,06%, 0,10%), с начала сентября 0,43%, с начала года — 5,72% (годовая — 8,7%). Ранее писал, что с такой динамикой по сентябрю мы выйдем на 0,4-0,5% по итогам месяца, последняя неделя только упрочила мои ожидания (огромный рост, если исходить из прошлогодних показателей), и это ещё Росстат не пересчитал месячную, где всё может, только усугубиться (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, поэтому месячный пересчёт, почти всегда выше). Если пересчитают и данные покажут 0,5%, то это выведет нас на 10% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — многовато. Поражает признание регулятора о позднем ужесточении ДКП, когда в начале года большинство данных кричало об этом: «То, что инфляция до сих пор выше 4%, показывает то, что нам надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее» — Алексей Заботкин. Отмечаем старые/новые факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 19 неделю подряд, напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,14% (прошлые недели — 0,14%, 0,22%), дизтопливо на 0,08%. Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался), но это не мешает ценам ползти вверх. 🗣 По данным Сбериндекса потреб. спрос продолжил своё восстановление. По данным, ЦБ рост корпоративного кредита остаётся высоким — 1,5₽ трлн (+1,9% м/м, в июле — 1,8₽ трлн), в августе 2023 г. — 1,1₽ трлн. Корпоративные кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, а значит, бизнес кредитуется под +20% и темпы выше, чем год назад, когда ставка была 12%. Отчёт Сбербанка за август это только подтверждает: портфель жилищных кредитов вырос на 1,2% за месяц (в июле 0,9%), в августе банк выдал 231₽ млрд ипотечных кредитов (в июле 208₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 0,8% за месяц (в июле 1,2%), в августе банк выдал 272₽ млрд потреб. кредитов (в июле 281₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано рекордных 2,4₽ трлн кредитов. У ВТБ: кредиты юр. лицам увеличились за 8 м. до 15,9₽ трлн (+1,7% м/м, +13,8% г/г), темпы выше, чем год назад, когда ставка была 12%. Рост кредитов физ. лицам по итогам 8 м. достиг 7,7₽ трлн (+0,1% м/м, +10,1% г/г), в августе явное замедление. Похоже, розничное кредитование перестаёт быть головной болью регулятора (автокредитование остынет в октябре, с кредитками уже начали разбираться в сентябре и грозят застройщикам с рыночной ипотекой). Но очевидно, что корпоративное кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором. 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (четверг $ — 94,5₽). С учётом того, что по новому бюджету средний курс $ за 2024 г. — 91,2₽, цена Urals — 70$, а НГД подросли до 11,3₽ трлн, то сегодняшняя цена Urals явно не устраивает правительство, «выбор пал» на ослабление ₽. 🗣 Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2024 г. до 3,3₽ трлн с 2,1₽ трлн. «Расширение дефицита 2024 г. — это то, что тоже в прогнозе июльском не было отражено. Соответственно, мы это учтём при подготовке октябрьского прогноза» — Алексей Заботкин. 📌 Мы имеем ястребиные заявления ЦБ насчёт ставки, но с учётом новых проблем ставку в октябре могут поднять выше 20% (топливный рынок лихорадит, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, с 1 октября повысили утильсбор и расширение дефицита бюджета). SBER VTBR USDRUB #инвестиции #акции #нефть #валюта #инфляция #ключеваяставка #банки #бюджет
2 октября 2024
🏦 ВТБ отчитался за август 2024 г. — прибыль увеличилась благодаря курсовым разницам и снижению отчислений в резервы. Дивидендов не будет. Банк ВТБ опубликовал фин. результаты по МСФО за август 2024 г. В данном месяце произошли разовые эффекты, которые увеличили чистую прибыль по отношению к прошлому месяцу и году, если рассматривать розничное кредитование и % доходы, то там всё грустно, но ожидаемо. Ещё интересны словесные интервенции Пьянова, но этом позже, для начала рассмотрим отчёт: ✔️ ЧПД: 8 м. 378,2₽ млрд (-25,5% г/г), август 46,5₽ млрд (-32,3% г/г) ✔️ ЧКД: 8 м. 160₽ млрд (+14,6% г/г), август 25,4₽ млрд (+12,4% г/г) ✔️ Прочие опер. доходы: 8 м. 158,3₽ млрд (-2,3% г/г), август 30,7₽ млрд (+438,6% г/г) ✔️ ЧП: 8 м. 338,5₽ млрд (-3,6% г/г), август 40,6₽ млрд (+56,8% г/г) 💬 Значительный рост прибыли связан с курсовыми разницами из-за длинной ОВП банка (прочие опер. доходы), в августе произошло снижением курса ₽ к € и $. При этом, поскольку банки хеджируют длинную позицию в недружественных валютах короткой в ¥, ВТБ дополнительно заработал на укреплении ¥ к $ и € и не заметил снижения номинальной стоимости ОФЗ (крупнейшими держателями ОФЗ являются СЗКО) 💬 Кредиты юр. лицам увеличились за 8 м. до 15,9₽ трлн (+1,7% м/м, +13,8% г/г), корпоративные кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, а значит, бизнес кредитуется под +20% и темпы выше чем год назад, когда ставка была 12%. Рост кредитов физ. лицам по итогам 8 м. достиг 7,7₽ трлн (+0,1% м/м, +10,1% г/г), в августе явное замедление, которое влияет на чистые опер. доходы до резервов — 696,5₽ млрд (-13,9% г/г) 💬 Создание резервов под кредитные убытки и прочие резервы за 8 м. составили 98,3₽ млрд (-29,3% г/г). В августе отчислили 20,3₽ (-35,38% г/г), при ставке в 19% отчислять меньшие суммы в резервы, чем годом ранее опасно (тогда к.с. равнялась 12%), любая аховая ситуация на фин. рынке может дестабилизировать банк при низком резервировании (данная статья тоже влияет на увеличение прибыли) 💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 285,2₽ млрд (+19,1% г/г), надо понимать, что теперь сюда суммируются админ. расходы и расходы на персонал присоединённого банка РНКБ. РНКБ, кстати, уже приносит весомую прибыль и выплатит ВТБ 25₽ млрд дивидендов (вспоминаем о 112₽ млрд дивидендах от присоединённого Открытия, замечательная помощь гос-ва), поэтому у банка есть весомое стремление присоединить побыстрее Почта Банк (капитал и дивиденды). 💬 Но самоё интересное, что общая достаточность капитала за 8 м. составила 9,1% (min допустимое значение с учётом надбавок — 8,25%), сейчас капитал банка равен 2,49₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,85 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ за 8 м. есть на дивиденды всего 21,1₽ млрд. По прогнозу достаточность должны докрутить до 9,4% к концу года, а прибыль составит 550₽ млрд (осталось заработать ещё 211₽ млрд), часть из неё пойдёт в капитал, но Пьянов заявил, что из-за повышения антициклической надбавки ЦБ потребность ВТБ в капитале оценивается в 60₽ млрд на начало 2025 г. Стоит ли рассчитывать на дивидендный сюрприз? Не думаю. 📌 За прошлый год банк заработал рекордную прибыль — 432,2₽ млрд, на сегодняшний день ВТБ подумывает побить данный рекорд и прогнозирует чистую прибыль на уровне 550₽ млрд. Только в данную прибыль заложили 3 разовых эффекта: 92₽ млрд прибыли от работы с заблокированными активами, признание 58₽ млрд отложенного налогового актива (уже произошло) и в IV кв. ожидается погашение нескольких кредитов в недружественных валютах, по ним будут распущены резервы. Без разовых эффектов основной заработок банка находится под давлением помимо повышения к.с. и сворачивания льготной ипотеки, в сентябре повысили надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам, а ещё с 01.11.24 будут повышены макронадбавки по кредитам с ПДН 50+. VTBR #инвестиции #акции #дивиденды #облигации #валюта #банки #ипотека #кредитование #отчет