Ⓜ️ Инфляция в середине января — шок продолжается, позитив неясен. Месячный пересчёт декабря удивил, цены на авиабилеты окончательно убрали. По данным Росстата, за период с 1 по 13 января ИПЦ вырос на 0,67% (прошлые недели — 0,33%, 0,35%), с начала января 0,67%, с начала года — 9,50% (годовая — 9,87%). Из-за новогодних посчитаны 2 недели и это с учётом праздников (неработающие банки, предприятия и т.д.), справочно в целом за январь 2024 г. — 0,86%, откуда тут взяться позитиву не пойму? Такие темпы нас могут вывести выше 1% по январю. Главный сюрприз это месячный пересчёт декабря — 1,32% (недельные данные с 1 по 23 декабря — 1,3%), консенсус-ожидания были на уровне 1,5%, но всё равно 1,32% за декабрь это шок, хуже было только в декабре 2014 г. Данный пересчёт нам ещё поведал, что Росстат окончательно убрал из корзины цены на авиабилеты и не учитывает их даже в месячной корзине, можно с уверенностью утверждать, что данное исключение связано с годовой инфляций — 9,52%, будь самолёт в корзине она бы точно была двузначной! Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за 2 недели на 0,51% (прошлая неделя — 0,35%), дизтопливо на 0,5% (прошлая неделя — 0,39%), динамика удручающая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Но видимо не сделав вывода из прошлых действий, правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря, интересно какие действия предпримут с 2025 г. 🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос в начале января рухнул, оно и понятно, но услуги дорожают. 🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), начинают справляться и с корп. кредитованием. Отчёт ЦБ за ноябрь это подтверждает: Ипотечных кредитов было выдано 274₽ млрд (это самый низкий уровень выдачи с января 2024 г., в октябре 367₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 22₽ млрд (+0,1% м/м, в октябре -50₽ млрд, тогда часть портфеля перераспределили в облигации). В автокредитовании закончилось безумство — 31₽ млрд (+1,2% м/м, в октябре — 49₽ млрд). Прирост корпоративного кредитного портфеля составил 0,7₽ трлн (+0,8% м/м, в октябре — 1,9₽ трлн), в ноябре 2023 г. — 1,4₽ трлн. Отчёт Сбера: в ноябре выдали 168₽ млрд ипотечных кредитов (-62,8% г/г, месяцем ранее 206₽ млрд). Потреб. кредитов: выдали 89₽ млрд потреб. кредитов (-64,1% г/г, месяцем ранее 131₽ млрд). Корп. клиентам выдали 1,6₽ трлн кредитов (месяцем ранее — 2,3₽ трлн). Охлаждение кредитования, вероятно, связано с жесткими ДКУ, традиционным для конца года увеличением расчетов по госконтрактам и тем, что банки в значительной мере использовали накопленный ранее запас капитала для финансирования быстрого роста. Также банки готовятся к соблюдению антициклической надбавки (0,25 п.п. с 01.02.25 вместо 01.07.25), ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой. 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 102,8₽). Проблема только в том, что мы перешагнули рубеж 100₽ за $ и это оказывает давление на инфляционную спираль, новые санкции только добавили давления. 🗣 С учётом новых флоатеров и привлечения более 2₽ трлн в декабре, то нас ожидает инфляционный всплеск в связи с тратами бюджета. 📌 Проинфляционные факторы никуда не делись (цены на бытовые услуги/плодоовощную продукцию растут высокими темпами, топливо дорожает, ₽ слабеет, а траты бюджета впереди). Исключение цен на авиабилеты из корзины говорит о многом, что дела намного хуже, чем нам рисуют, но даже данные цифры не сулят кого-либо позитива, темпы до сих пор высокие. SBER USDRUB #инвестиции #акции #инфляция #ключеваяставка #аналитика

🛢️ Нефтегазовые доходы в декабре 2024 г. — ощутимый прирост. По году весомый плюс за счёт ослабления рубля, роста цены на Urals и налогов. По данным Минфина, НГД в декабре 2024 г. составили 790,2₽ млрд (+21,5% г/г), месяцем ранее — 801,7₽ млрд (-16,6% г/г). Ощутимый прирост доходов в декабре показали за счёт ослабления ₽ (средний курс $ в декабре 2023 г. — 90,8₽, цена Urals — 63,55$) и низких выплат по демпферу по сравнению с прошлым годом. Средний курс $ в декабре 2024 г. составил 102,2₽ (в ноябре — 100,7₽), средняя же цена Urals — 63,44$ за баррель по данным Минэк (в ноябре — 63,48$), как итог цена за бочку в декабре была равна ~6480₽ (в ноябре — 6390₽). За год НГД составили 11,131₽ трлн (+26,2%), такой рост обусловлен ослаблением ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽), ростом цены на Urals (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$) и увеличением налогов (НДПИ за год подросли на 29,3% и это при сокращении добычи нефти). Рассмотрим полноценно отчёт: 🗄 НДПИ (1₽ трлн vs. 1,014₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ полгода не придерживалась плана сокращения, в декабре добыла нефти выше целевого показателя ОПЕК+ — 8,991 млн б/с (-6 тыс. б/с по сравнению с прошлым месяцем), не забываем, что РФ должна ещё компенсацию по добыче за ранее превышенные квоты. Поставки нефти морским путём остаются стабильными, даже с учётом санкций (но вечера США разрешили операции с рядом российский компаний) 🗄 Экспортные пошлины и НДПИ на газ повысились (в преддверии остановки транзита через Украину неудивительно). Недавно разбирал как идут дела в Газпрома: С 1 января 2025 г. отменят «нашлепку» к НДПИ на газ, это высвободит 600₽ млрд, но её убрали из-за необходимости пристроить эти деньги на инвест. программы. У Газпрома есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет). Долговая нагрузка растёт (занимать в валюте невозможно). В 2024 г. через Украину прошло ~15 млрд м3, чем же можно заместить выпадающие поставки в Европу? Подачу через Турецкий поток, можно увеличить до максимума, но это компенсирует 4-5 млрд м3 в год, снять санкции с Ямал-Европы (мощность подачи 33 млрд м3 в год) и Сила Сибири, экспорт газа в Китай хотят нарастить до плановых 38 млрд м3, проблема только в том, что в Китай он уходит дешевле. Сейчас компании помогает девальвация ₽, рост цен на газ, нефтяной бизнес (конкурирует по заработку с газовым), консолидация СЭ (маржинально прибыльный бизнес), сокращение инвест. программы и отмена дивидендов. 🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 2,7₽ млрд, он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье), за год он составил 2,049₽ трлн (+58,5%), налоговая база растёт идеально для государства. 🗄 В декабре Минфин выплатил компаниям по демпферу — 139,3₽ млрд (-46% г/г, в ноябре — 132,2₽ млрд). Плановые ремонты на большинстве НПЗ завершены, помимо этого правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря. Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников, по году естественно плюс — 1,815 трлн (+14,3% г/г). Напомню, что дума приняла закон об изменении топливного демпфера и повышении акцизов на нефтепродукты, по оценке Минфина это принесёт экономии 131₽ млрд в 2025 г., 7% отщипнут у нефтяников от всех выплат. 📌 Если III кв. 2024 г. для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) оказался так себе (явно слабее II кв. и прошлого года), то IV кв. может преподнести сюрприз в виде девальвации ₽, продлении сокращения добычи сырья странами ОПЕК+ до конца марта 2025 г. на 2,2 млн б/с, закончившимися ремонтными работами на НПЗ и разрешением экспорта бензина. GAZP LKOH ROSN TATN SIBN #инвестиции #газ #нефть #дивиденды

💸 Объём 5 крупнейших фондов денежного рынка превысил 1₽ трлн. Изучаем плюсы и минусы данного инструмента. В последние годы фонды денежного рынка стали популярны и на сегодняшний день в 5 крупнейших фондах сконцентрировано свыше 1₽ трлн (колоссальная сумма, пайщики, например, могут приобрести целиком НЛМК или ФосАгро). Если рассматривать тот же LQDT (самый популярный и крупнейший фонд), то бурный рост СЧА (стоимость чистых активов) начался с сентября 2023 г., когда ключевая ставка подошла к 12%. По сути инвесторы имеют возможность пристроить свои деньги на некий период (выжидая лучших цен на акции) в консервативном инструменте (значит риск минимальный), при этом получив некий % за это. Как же зарабатывают данные фонды, показывая стабильную прибыль изо дня в день? На денежном рынке происходят сделки РЕПО — ЦК берёт у фонда в долг денежные суммы на короткий срок под залог ценных бумаг. По истечении срока займа ЦК выкупает у инвестора ценные бумаги, возвращая сумму займа с %. Индикатором доходности выступает индекс RUSFAR — справедливая стоимость денег. На данный момент ставка — 20,37%, как вы уже догадались она почти приравнена к ключевой ставке и зависит от денег в системе, если денег мало, то ставка чуть выше ключевой, если денег в системе много, то ставка чуть ниже ключевой. На сегодняшний день мы имеем 16 фондов денежного рынка (3 из них в юанях), рассмотрим 5 крупных, в которых и сосредоточен 1₽ трлн: ▪️ LQDT (ВТБ, комиссия фонда 0,386%) — 386,9₽ млрд ▪️ SBMM (Сбербанк, комиссия фонда 0,333%) — 285₽ млрд ▪️ AKMM (Альфа-Банк, комиссия фонда 0,54%) — 218,8₽ млрд ▪️ TMON (Т-Банк, комиссия фонда 1,09%) — 77,3₽ млрд ▪️ AMNR (АТОН, комиссия фонда 0,31%) — 44₽ млрд Давайте обратим внимание на несколько моментов, которые снижают доходность фонда: 🔴 Комиссии Фондов. Если сейчас доходность 20,37%, а вы покупаете LQDT, то минус 0,386%, как итог доходность снижается до 19,984%. 🔴 Комиссии брокера/биржи. Есть грабительские комиссии в 0,3% (Тинькофф), которые при неправильном выборе фонда и срока размещения денег, могут утащить в минус. Большинство брокеров на свои родные фонды отменяют комиссии — Сбер, ВТБ, Альфа, Тинькофф (TMON не торгуется у родного брокера). Поэтому если купить тот же LQDT у Тинькофф брокера, то доходность снизится до 19,684%, но мы умные ребята и делать этого не будем. Поэтому добавим сюда комиссию биржи — 0,06% (купил/продал, итог — 19,978%). 🔴 Налог на прибыль — 13-15%. Посчитаем по нижней границе в 13%, то налог снизит доходность до 17,38%. Некоторые накопительные счета дают больший % и можно избежать налога на прибыль. 📌 За год объём фондов денежного рынка увеличился на 800₽ млрд, сейчас с учётом доходности фонды прирастают в день на 0,5₽ млрд. Если КС начнут снижать, то даже 20-30% от общего объема фондов пущенные в покупку акций могут произвести фурор на рынке. LQDT #инвестиции #фонд #аналитика #отчет