Ⓜ️ Инфляция в начале октября — ожидаем эффекта от повышения утильсбора, ослабления рубля и расширения дефицита бюджета. Сентябрь пересчитали. По данным Росстата, за период с 1 по 7 октября ИПЦ вырос на 0,14% (прошлые недели — 0,19%, 0,06%), с начала октября 0,14%, с начала года — 5,87% (годовая — 8,63%). Динамика продолжает оставаться высокой, но думаю стоит ожидать ещё более значимого повышения недельной инфляции, ибо эффект должен проявиться от повышения утильсбора, ослабления ₽ и расширения дефицита бюджета. Росстат пересчитал месячную инфляцию сентября — 0,48% (недельная — 0,43%), она вновь вышла выше недельной, это было читаемо, и я вас об этом предупреждал (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Данные цифры выводят нас на ~10% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — многовато. Поражает признание регулятора о позднем ужесточении ДКП, когда в начале года большинство данных кричало об этом: «То, что инфляция до сих пор выше 4%, показывает то, что нам надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее» — Алексей Заботкин. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 20 неделю подряд, напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,14% (прошлые недели — 0,14%, 0,14%), дизтопливо на 0,08%. Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался), но это не мешает ценам ползти вверх. Помимо этого, экспорт нефтепродуктов в сентябре вырос (помог мазут и диз.топливо) и это на фоне плановых ремонтных работ НПЗ, а значит, предложение на внутреннем рынке сокращается (цены вверх). 🗣 По данным Сбериндекса потреб. спрос восстановился до уровней августа. Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, повышения ключевой ставки до 19%, с 1 сентября повысили надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и с 1 ноября будут повышены макронадбавки по кредитам с ПДН 50+), но проблема остаётся в корпоративном. Отчёт Сбербанка за сентябрь это только подтверждает: портфель жилищных кредитов вырос на 1,1% за месяц (в августе 1,2%), сентябре банк выдал 222₽ млрд ипотечных кредитов (-60,4% г/г, в августе 231₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 0,6% за месяц (в августе +1,2%), в сентябре банк выдал 181₽ млрд потреб. кредитов (-30,4% г/г, месяцем ранее 272₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов. Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +19%, при этом портфель прирос на 741₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Очевидно, что корпоративное кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором. 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 96₽, приближаемся к 100, а это проблема). С учётом того, что по новому бюджету средний курс $ за 2024 г. — 91,2₽, цена Urals — 70$, а НГД подросли до 11,3₽ трлн, то сегодняшняя цена Urals должна устраивать правительство, а курс ₽ особенно. 🗣 Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2024 г. до 3,3₽ трлн с 2,1₽ трлн. «Расширение дефицита 2024 г. — это то, что тоже в прогнозе июльском не было отражено. Соответственно, мы это учтём при подготовке октябрьского прогноза» — Алексей Заботкин. 📌 Мы имеем ястребиные заявления ЦБ насчёт ставки, но с учётом новых проблем ставку в октябре могут поднять выше 20% (топливный рынок лихорадит, цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽ и расширение дефицита бюджета). SBER BRM5 USDRUB #инвестиции #акции #нефть #валюта #инфляция #ключеваяставка #банки #кредитование #бюджет

🏗 На рынке недвижимости наступил идеальный шторм? Изучаем предпосылки! Я, конечно, не мамкин-инвестор и не воротил студиями/однушками за мат. капитал, но всё же соглашусь с мнением про идеальный шторм на рынке жилья (он сейчас просматривается в статистических данных ЦБ, банков и застройщиков). Конечно, многие потирают ручки и ждут, когда пузырь лопнет, поэтому давайте изучим главные предпосылки жилищного апокалипсиса: 🏗 Впервые в истории рынок недвижимости так долго живет в условиях высокой ключевой ставки, и сейчас уже больше года ключевая ставка только растёт. Ещё сюда добавим возможность повышения ставки на +20% в октябре из-за инфляционного давления, то получим совсем «идеальные» условия для рыночной ипотеки. По сути нам ещё около 2 лет жить с двухзначной ключевой ставкой, это если верить словам регулятора. 🏗 В период недоступной рыночной ипотеки в 2015 г. и 2022 г. застройщики получали мощную поддержку со стороны государства в виде льготных ставок, то сейчас льготной ипотеки практически нет. Напомню вам, что ипотеку с господдержкой с 1 июля власти свернули, из IT-ипотеки исключили столичные агломерации, что свело на нет весь смысл этой программы, а условия семейной ипотеки видоизменились (приобрести жильё по договору уступки прав теперь нельзя и главное, что одна льготная ипотека в одни руки, но для семейной ипотеки сделали исключение, 2 льготный кредит можно оформить при выполнении 2 условий), кроме того, по ней заканчиваются лимиты и не факт, что до конца года выделят новые. Несколько фактов: у ЛСР доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила 88% во II квартале 2024 г. по сравнению с 76% во II квартале 2023 г. и Сбер в сентябре выдал 222₽ млрд ипотечных кредитов (-60,4% г/г, месяцем ранее 231₽ млрд). 🏗 Субсидирование ставок обходится бюджету в астрономические суммы. По данным СП, только в 2021-2023 гг. на субсидирование льготных кредитов из казны было израсходовано 568,1₽ млрд. А всего за 6 лет (с 2021 по 2026 гг.) на эти цели планируется направить более 1,6₽ трлн. Причём значительная часть этих денег пойдёт в карманы инвесторам. Как выяснила СП, почти 115 000 граждан с 2021 по 2023 г. включительно оформили 2 или более льготных ипотечных кредита на общую сумму 1,11₽ трлн. По подсчётам ЦБ, если заемщики будут равномерно погашать кредиты в течение 10 лет, бюджет может потратить на субсидирование ставок по ним еще до 1,2₽ трлн. В общем, при таком раскладе рынку вряд ли стоит рассчитывать на расширение ипотечной господдержки. А вот её снижение вполне возможно – с целью сокращения льготных программ до 25% от общего объёма выдач, как считает необходимым Минфин. Например, обсуждалось, но пока не было реализовано предложение исключить из семейной ипотеки маленькие квартиры. 🏗 С января 2025 г. вступит в силу разработанный ЦБ ипотечный стандарт, который должен положить конец таким популярным на первичном рынке маркетинговым предложениям, как субсидированная ипотека от застройщика, траншевая ипотека, ипотека с кэшбэком и т.п. (ставку по ипотеке снижают на 3-4 года, но зато завышают стоимость квартиры) То есть всем тем схемам, с помощью которых застройщики сейчас пытаются поддерживать продажи. По данным ЦБ, выдача рыночной ипотеки растёт 2 месяц подряд — 180₽ млрд (170₽ млрд в июле) из-за перетока из льготной ипотеки некоторых клиентов и схем застройщиков. 🏗 Введение запрета на проектирование квартир площадью менее 28 кв. м также усугубляет ситуацию с продажами. Малогабаритные студии, будучи самым дешёвым предложением на рынке, в последние годы пользовались бешеным спросом — в основном со стороны инвесторов. Доля таких квартир в общем количестве ДДУ в Москве достигала 18%. 📌 Ваше мнение, инвесторы в бетон, смогут ли застройщики ужаться в своих аппетитах? Смогут ли продавать квартиры нормальных площадей и без ипотеки? SMLT PIKK LSRG SBER VTBR #инвестиции #акции #застройщики #банки #ипотека #кредитование

🏦 Сбер отчитался за сентябрь 2024г. — розничное кредитование замедлилось, отчисления в резервы возросли, но на помощь пришли курсовые разницы! Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за сентябрь 2024 г. Банк в этом году стабильно генерирует прибыль выше, чем в 2023 г., но для этого использует разные хитрости (низкое резервирование, сокращение опер. расходов и перенос выплаты дивидендов), в этом месяце на помощь пришли прочие доходы, если бы не они мы бы увидели прибыль ниже 100₽ млрд (отчисление в резервы приходят в норму, % доходы снижаются на фоне замедления розничного кредитования). Единственным светлым пятном для банка остаётся выдача корпоративных кредитов (высокий уровень, регулятор точно обратит на это внимание), поэтому давайте подробно рассмотрим кредитные портфели. Частным клиентам в сентябре было выдано 483₽ млрд кредитов (-45,4% г/г, в августе выдали 598₽ млрд): 💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1,1% за месяц (в августе 1,2%), с начала года на 5,2% и составил 10,8₽ трлн. Как итог, в сентябре банк выдал 222₽ млрд ипотечных кредитов (-60,4% г/г, месяцем ранее 231₽ млрд). Снижение связано с отменой льготной ипотеке (видоизменение семейной) и повышения ключевой ставки. 💬 Портфель потребительских кредитов снизился на 0,6% за месяц (в августе +1,2%), с начала года на +7,9% и составил 4,1₽ трлн. Как итог, в сентябре банк выдал 181₽ млрд потреб. кредитов (-30,4% г/г, месяцем ранее 272₽ млрд). Снижение связано с тем, что регулятор с 1 сентября 2024 г. повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и взвинтил ключевую ставку до 19%. А ещё с 1 ноября будут повышены макронадбавки по кредитам с ПДН 50+. 💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 2,9% за месяц (в августе +3,9%) до 25,9₽ трлн. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов. Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +19%, при этом портфель прирос на 741₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Теперь давайте перейдём к основным показателям компании за сентябрь: ☑️ Чистые процентные доходы: 218,9₽ млрд (+7,1% г/г) ☑️ Чистые комиссионные доходы: 65₽ млрд (-0,4% г/г) ☑️ Чистая прибыль: 140,6₽ млрд (+8% г/г) Что ещё можно отметить при разборе отчёта? 🟢 Судя по приросту розничного кредитного портфеля, 334₽ млрд из 483₽ млрд выданных пошли на рефинансирование/цессию. 🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +60₽ млрд, а это довольно много. Данный эффект произошёл из-за курсовых разниц, в сентябре ₽ ослаб, а у Сбера длинная ОВП и хедж на юань (не забываем ещё про золото). 🟢 Расходы на резервы за сентябрь 2024 г. составили 98₽ млрд (рост в 2,5 раза). Стоит признать, что, похоже, банк начал восстанавливать резервы, потому что в I п. 2024 г. отчисления были сокращены во много раз. Малые суммы в резервы опасно отчислять, любая аховая ситуация на фин. рынке может дестабилизировать банк при низком резервировании. 🟢 Опер. расходы составили 81,4₽ млрд (+10,2% г/г), они стабилизировались на фоне самого крупного сокращения филиальной сети за 2 года (было закрыто 62 доп. офиса, а в текущем году Сбер закрыл почти 200 отделений). 🟢Достаточность капитала на min уровнях (12%) начиная с 2016 г. Проблема в том, что по див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%. Либо восстановят его, либо дивиденды могут сократить. ✅ За 9 месяцев 2024 г. Сбер уже заработал 26,4₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП), темп хороший. Но стоит признать, что меры регулятора по охлаждению розничного кредитования начали работать (ЧПД снижаются), также банк начал отчислять большие суммы в резервы (видимо и продолжит, потому что при ставке в 19% резервы ниже, чем год назад) и это явно влияет на заработок (в октябре опять могут показать весомый плюс из-за курсовых разниц). SBER SBERP #инвестиции #акции #золото #дивиденды #валюта