Svoiinvestor
Svoiinvestor
25 апреля 2024 в 4:21
⛽️ Татнефть определилась с финальными дивидендами за 2023 г., заплатят в долг, ибо FCF израсходован. Но дивидендная доходность впечатляет. Совет директоров Татнефти рекомендовал финальные дивиденды за 2023 г. в размере — 25,17₽ на каждый тип акций (див. доходность составит порядка ~3,5% на каждый тип акций, если опираться на текущие цены). Дата закрытия реестра — 4 июля 2024 г. Чтобы получить дивидендную выплату, то последний день для покупки акций — 3 июля. Напомню вам, что ранее компания выплатила дивиденды за I полугодие и 9 месяцев 2023 г. в размере — 62,71₽ на каждый тип акций, сумма же всех дивидендов за 2023 г. может составить — 87,88₽ (12,25% див. доходности по текущим ценам, впечатляет). Ранее в своём обзоре я отмечал, что эмитент перешагнул порог выплат согласно дивидендной политике компании (50% от чистой прибыли по МСФО/РСБУ, где значение ЧП больше), а значит следующая выплата будет сверх этой нормы, тогда прогноз был в 23-36₽ на акцию, ибо республика нуждается в денежном потоке. Так в общем и получились, заплатили 71% от чистой прибыли, порадовав акционеров и Татарстан, но я бы заострил внимание на некоторых фактах из отчёта: 💬 При средней цене за бочку во II полугодии 2023 г. — 6500₽ (это выше, чем в I п. 2023 г. и II п. 2022 г.) чистая прибыль выросла всего на 1%, а операционная снизилась. Почему так получилось? Проблема в налогообложении, государство неплохо так «зарабатывает» на нефтянки. 💬 Что же насчёт чистой прибыли 25₽ млрд принесли курсовые разницы, в 2022 г. был убыток на те же 25₽ млрд. Доходы по % увеличились на 33% (учитывайте рост ставки) до 10,3₽ млрд, а вот расходы по % увеличились почти в 4 раза из-за учтённого дисконта по финансовым активам на 13,2₽ млрд. Прибыль по переработке чувствительно просела — 170,5₽ млрд (-45% г/г) 💬 С увеличением налогов, компания получает компенсацию в виде выплат государством по топливному демпферу. В 2023 г. компания получила 279₽ млрд (в 2022 г. получили 278,5₽ млрд, но в 2023 г. выплату временно срезали в 2 раза), это 78% от операционной прибыли эмитента, да Татнефть зависит от данной выплаты и сильно. 💬 Кэш на счетах эмитента снизился почти вдвое — 84,1₽ млрд. Всё из-за инвестиционной деятельности — 223,6₽ млрд (+39% г/г), компания инвестировала в текущие активы, купила шинный бизнес и турецкие заправки за 27,3₽ млрд (прибыль составила — 4,5₽ млрд). 💬 Чистые денежные средства, полученные от ОП, снизились, а из-за возросшего CAPEXа сократился FCF — 103₽ млрд (-48% г/г). Учитывая дивидендные выплаты за 2023 г. — 204₽ млрд, то выплата дивидендов будет в долг (залезли в кубышку). Конечно, у компании есть и плюсы: 🛢 Приобретённый шинный завод Nokian за пол года принёс 14,2₽ млрд, при выручке 22,5₽ млрд (купили его с дисконтом за 285€ млн или 28,5₽ млрд по текущим). 🛢 Сегмент разведки и добычи заработал вдвое больше — 219,4₽ млрд. 🛢 Чистый долг продолжает быть отрицательным — 61,3₽ млрд (долги составляют 22,8₽ млрд). 🛢 Татнефть может вернуться к повышенным дивидендным выплатам, свыше 50% от чистой прибыли. 📌 Но сегодняшнюю цену считаю справедливой и не вижу дальнейших драйверов для роста (всё же минусов больше: кубышка сократилась вдвое, прибыль по переработке знатно просела, многое зависит от демпферных выплат и главное, что большая часть экспорта сырой нефти поставляется трубопроводом Дружба через Украину), поэтому после отчёта я продал акции Татнефти зафиксировав прибыль в 70% (попутно получая дивиденды), при этом цена акции после продажи просели! $TATN $TATNP #инвестиции #акции #нефть #дивиденды
Еще 2
717,7 
20,59%
720,5 
21,1%
8
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
14 ноября 2024
Акрон: высокие мультипликаторы и скромные дивиденды
14 ноября 2024
Рост экономики замедляется, а инфляция — нет
12 комментариев
Dream.easy
25 апреля 2024 в 7:12
Прочитал и понял не разбираетесь в отчетах и пишите ради манипуляции рынком под шорты, никто в долг не платит, прибыль огромная и только выросла по сравнению с 2022 годом
Нравится
4
PAPAZOL
25 апреля 2024 в 8:29
И как понять Продал акции, попутно получая дивиденты?
Нравится
Svoiinvestor
25 апреля 2024 в 11:11
@PAPAZOL Когда владел акцией, то получал в это время дивиденды объявленые компанией
Нравится
Dream.easy
25 апреля 2024 в 11:22
@Svoiinvestor это бан детка
Нравится
2022profit
25 апреля 2024 в 20:46
Куда вы смотрите что не видите дальнейших драйверов для роста😀 НЕФТЬ 89$ и продолжает расти, смотришь в книгу, видишь фигу🤣
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
BENLEADER
+37,9%
1,5K подписчиков
Beloglazov94
55,1%
456 подписчиков
VASILEV.INVEST
19,6%
6,9K подписчиков
Акрон: высокие мультипликаторы и скромные дивиденды
Обзор
|
Сегодня в 17:40
Акрон: высокие мультипликаторы и скромные дивиденды
Читать полностью
Svoiinvestor
393 подписчика 0 подписок
Портфель
до 50 000 
Доходность
+1,05%
Еще статьи от автора
12 ноября 2024
📈📈 Объём ФНБ в октябре снизился из-за коррекции на фондовом рынке, ликвидная часть продолжает расти благодаря валюте и золоту. Инвестиции в Газпром. Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за октябрь 2024 г. По состоянию на 1 ноября 2024 г. объём ФНБ составил 12,72₽ трлн или 6,6% ВВП (в сентябре — 12,78₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 5,44₽ трлн или 2,7% ВВП (в сентябре — 5,25₽ трлн). Минфин в этом месяце нарастил свою инвестиционную деятельность, направив ~92,7₽ млрд (в сентябре — 34₽ млрд), большая часть из этих денег пошла на помощь Газпрому (62₽ млрд), а точнее на проект СПГ-Завода в Усть-Луге. С учётом коррекции на фондовом рынке неликвидная часть изрядно просела (-250₽ млрд м/м, это с учётом инвестиций на 92,7₽ млрд), но продолжающийся рост цены на золото и укрепление юаня улучшили положение ликвидной части (+190₽ млрд м/м), как итог ФНБ сократился на ~60₽ млрд. 📈 Неликвидная часть активов ФНБ: ▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 752,2₽ млрд (в сентябре — 690,5₽ млрд); ▪️ евробонды Украины — 3$ млрд (прощаемся); ▪️ облигации российских эмитентов — 1,590₽ трлн (в сентябре — 1,576₽ трлн), 1,87$ млрд и 9¥ млрд (в сентябре — 7,75¥ млрд); ▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ); ▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд; ▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 2,7₽ трлн (в сентябре — 3,05₽ трлн); ▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 127,4₽ млрд (в сентябре — 130,1₽ млрд); ▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд; ▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 88,4₽ млрд (в сентябре — 105,7₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд. 💳 В октябре 2024 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда: 💬 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 916,6₽ млн; 💬 % в ВЭБ.РФ — 5,5₽ млрд; 💬 купоны НЛК-Финанс — 897,6₽ млн. 💬 купоны ВК — 187,7₽ млн. 🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем инвестиции ✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в октябре приплюсовали 283,4₽ млрд (в сентябре 431,5₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 92,7₽ млрд, как вы понимаете, изъяли юани и золото из ликвидной части, но это не помешало ей отрасти на 190₽ млрд (основной вклад сделало золото). Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета (в этом году должны потратить 1,3₽ трлн, по новому бюджету в следующих годах трат не предусматривается, но в это мало верится). ✔️ Неликвидная часть. Коррекция фондового рынка в октябре снизила стоимость акций Сбербанка, ВТБ и Аэрофлота (-369₽ млрд). Инвестиционная деятельность немного помогла сгладить данный минус. ✔️ Инвестиции. 1,25 млрд юаней были потрачены на российские корпоративные облигации нормированные в юанях, состав не раскрывается (4 месяц подряд совершаются покупки юаневых облигаций). У Газпрома есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге, стоимость проекта оценена в 4,9₽ млрд (заёмные средства — 2,882₽ трлн, собственный капитал и средства партнёров не менее 1,235₽ трлн и средства ФНБ — 900₽ млрд), в этом месяце из ФНБ потратили 62₽ млрд. VTBR SBER AFLT CNYRUB GLDRUB_TOM #акции #облигации #валюта #дивиденды #минфин #инвестиции
9 ноября 2024
Ⓜ️ Инфляция в октябре оставляет желать лучшего, ожидаем месячный пересчёт. Проинфляционные факторы не отступают! По данным Росстата, за период с 29 октября по 5 ноября ИПЦ вырос на 0,19% (прошлые недели — 0,27%, 0,20%), с начала ноября 0,12%, с начала года — 6,75% (годовая — 8,39%). По недельным данным в октябре инфляция составила 0,80%, впереди у нас месячный пересчёт Росстатом и это только может усугубить картину (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), мы можем в лёгкую выйти на 11% saar по месяцу (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — это катастрофически много, даже с учётом пересмотра прогноза ЦБ по годовой инфляции (8-8,5%). В ноябре динамика вроде успокаивается, но относительно прошлого года, если взять промежуток в 10 лет, то темпы опять же высокие. Поэтому прогноз ЦБ по средней ставке до конца года был поднят до 21-21,3%, это значит, что регулятор допускает повышение ставки в декабре до 23%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,18% (прошлая неделя — 0,18%), дизтопливо на 0,48% (прошлая неделя — 0,32%), такой скачок цен не обнадёживает (вес бензина в ИПЦ весомый ~5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался), но это не мешает ценам ползти вверх. В последнюю неделю октября уровень переработки нефти в РФ резко вырос (ремонтные работы на НПЗ завершились), но очевидно, что сейчас на топливном рынке образовался дефицит. 🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос начал снижаться, но всё так же остаётся на довольно повышенном уровне. 🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, повышения ключевой ставки до 21%, с 1 ноября будут повышены макронадбавки по кредитам с ПДН 50+), но проблема остаётся в корпоративном. Отчёт Сбербанка за сентябрь это только подтверждает: портфель жилищных кредитов вырос на 1,1% за месяц (в августе 1,2%), сентябре банк выдал 222₽ млрд ипотечных кредитов (-60,4% г/г, в августе 231₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 0,6% за месяц (в августе +1,2%), в сентябре банк выдал 181₽ млрд потреб. кредитов (-30,4% г/г, месяцем ранее 272₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов. Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +20%, при этом портфель прирос на 741₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Отчёт ВТБ: кредиты юр. лицам увеличились за 9 м. до 16,04₽ трлн (+0,6% м/м, +14,4% г/г), выдача выше, чем год назад. Очевидно, что корпоративное кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором. 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 97,8₽). С учётом того, что по новому бюджету средний курс $ за 2024 г. — 91,2₽, цена Urals — 70$, а НГД подросли до 11,3₽ трлн, то сегодняшняя цена Urals должна мало устраивать правительство, а курс ₽, наоборот, радовать. Проблема только в том, что если подойдём к 100₽ за $, то это явно окажет давление, многое будет зависеть от цены Urals может, если опуститься ниже 60$, то беда. 🗣 Минфин повысил оценку дефицита бюджета на 2024 г. до 3,3₽ трлн с 2,1₽ трлн. Лишние траты — это весомый плюс в инфляционную спираль. 📌 Повышение ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, но вероятность очень высока. На октябрьском заседании были высказаны предложения о более резком повышении — до 22% — резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ. С учётом проинфляционных факторов и сигналов от ЦБ, то ставку в декабре могут поднять до 23% (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽ и расширение дефицита бюджета). SBER VTBR #инвестиции #акции #инфляция #ключеваяставка
8 ноября 2024
🛢️ Нефтегазовые доходы в октябре 2024 г. — первый в этом году минус по году, влияет сокращение добычи и цена сырья. Демпферные выплаты сокращаются. По данным Минфина, НГД в октябре 2024 г. составили 1211,8₽ млрд (-25,9% г/г), месяцем ранее — 771,9₽ млрд (+4,3% г/г). Писал в прошлом разборе, что низкая база 2023 г. ушла в небытие (как вы понимаете во II п. это преимущество исчезло, средний курс $ в октябре 2023 г. — 97,1₽, а цена Urals — 81,7$) и в октябре мы явно увидим минус по году — факт налицо. Средний курс $ в октябре 2024 г. составил 96,2₽ (в сентябре — 91,2₽), средняя же цена Urals — 64,72$ за баррель по данным Минэк (в сентябре — 63,57$), как итог цена за бочку в октябре была равна ~6230₽ (в сентябре — 5800₽). По новому бюджету средний прогнозный курс $ за 2024 г. — 91,2₽ (до этого 94,7₽), цена Urals — 70$ (до этого 65$), а НГД подросли до 11,31₽ трлн (повысили на 325₽ млрд, за 10 м. 2024 г. заработали ~9,584₽ трлн), бюджет продолжает недополучать НГД (средняя цена бочки ~6384₽). А теперь давайте рассмотрим полноценно отчёт, интересных моментов там хватает: 🗄 НДПИ (908,1₽ млрд vs. 1,01₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ полгода не придерживалась плана сокращения, но в октябре добыла нефти ниже целевого показателя ОПЕК+ — 8,973 млн б/с, по сути это начало компенсации за ранее превышенные квоты. Поэтому сокращение НДПИ на нефть не удивляет, это может произойти и в последующих месяцах, в ноябре уже происходит сокращение доставки морским путём сырья. 🗄 Экспортные пошлины на газ снизились до 53,7₽ млрд (НДПИ на газ также сократился относительно прошлого месяца). Недавно разбирал проблемы Газпрома: налоги (даже с отменой НДПИ в 600₽ млрд, повышенные налоги останутся и, возможно проснётся инвестиционный аппетит, пока инвест. программу в 2024 г. увеличили на 68₽ млрд), долги (занимать при высокой ставке нереально, а в валюте уже невозможно, долг сократился благодаря консолидации СЭ) и потеря экспорта (в Европу газ уходит дороже, чем в Китай, поставки газа через Украину находятся под угрозой). Но, похоже уже все риски в цене и II полугодие будет явно лучше. 🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 491,6₽ млрд, он платится поквартально (в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье), поэтому случился такой перекос в доходах по сравнению с прошлым месяцем. 🗄 В октябре Минфин выплатил компаниям по демпферу — 106,6₽ млрд (в сентябре — 145,7₽ млрд), в прошлом году в октябре демпфер был обнулён (средние биржевые цены на нефтепродукты в сентябре 2023 г. были заметно выше отсечки, после которой демпфер обнуляется). Но мы явно наблюдаем сокращение выплат от месяца к месяцу, данное сокращение происходит на фоне снижения маржи переработки (НПЗ были на плановых ремонтных работах, но в ноябре вс1 должно нормализоваться). Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников. Помимо этого, дума приняла закон об изменении топливного демпфера и повышении акцизов на нефтепродукты, по оценке Минфина это принесёт экономии 131₽ млрд в 2025 г., 10% отщипнут у нефтяников от всех выплат. 📌 Если III кв. 2024 г. для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) оказался так себе (явно слабее II кв. и прошлого года), то начало IV кв. может преподнести сюрприз в виде девальвации ₽ и и продлении сокращения добычи сырья ОПЕК+ до конца декабря на 2,2 млн б/с, хотя это компенсируется со знаком минус: сокращением добычи сырья/снижением демпферным выплат (в общем необходимо следить за данными и держать руку на пульсе). LKOH ROSN TATN SNGS SIBN GAZP NVTK USDRUB #инвестиции #акции #нефть #газ #налоги #отчет #валюта