Сегодня регулятор принял решение повысить ключевую ставку на 100 б. п., до 19%. Решение совпало с нашими ожиданиями и уже было внесено в ставки денежного и долгового рынков, а также в цены акций. Однако сигнал Банка России оказался весьма жестким, поэтому неопределенность, а вместе с ней и давление на рынки в ближайшие месяцы могут сохраниться. С другой стороны, предельно консервативный настрой ЦБ в борьбе с инфляцией укрепляет перспективы ее снижения и позитивно влияет на долгосрочные ставки.

Что сказал Банк России

• Дополнительное ужесточение потребовалось для того, чтобы поддержать процесс замедления инфляции и снизить инфляционные ожидания. Банк России рассматривал три опции по ставке: сохранить ее на уровне 18%, повысить ее до 19% или 20%.
• Регулятор допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании (25 октября).
• Инфляция на конец 2024 года, вероятно, окажется выше июльского прогноза ЦБ (6,5—7% г/г), но уточнение прогноза отложено до октября.
• Банк России отметил признаки замедления роста в экономике и уже реализовавшееся ужесточение денежно-кредитных условий, хотя подчеркнул сохранение высоких инфляционных рисков.
• Комментарий по бюджетной политике (и ее влиянию на инфляцию) остался нейтральным, однако стоит следить за уточнением проекта госбюджета на 2025 год (ожидается к началу октября).
• По кредитованию и рынкам ЦБ отметил, что кредитные риски по-прежнему управляемы, устойчивость большинства заемщиков высока, а девалютизация балансов позитивна. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что последнее снижение индекса фондового рынка произошло в результате высоких процентных ставок, а не из-за ухудшения перспектив российских эмитентов.

Факторами, которые будут определять реализацию наших сценариев (базового, жесткого или мягкого), остаются вводные по госбюджету, скорость реакции кредитования на высокие ставки, а также внешние риски.