Инвестиционная идея «Лонг РУСАЛ»: как заработать на рекордных ценах на алюминий
Запускаем краткосрочную идею «Лонг РУСАЛ», ожидая опережающего роста котировок бумаги на фоне недавнего ралли в алюминии. Доходность на горизонте трех месяцев может составить +10%.
Мировые цены на алюминий обновляют многолетние максимумы — они уже превысили психологическую отметку в $3 000 за тонну. Мы считаем, что такая динамика во многом связана с рекордными котировками меди. Вероятно, это и дальше будет оказывать поддержку алюминию.
Мы предлагаем отыграть высокие цены на металлы через акции РУСАЛа, которые, по нашим прогнозам, будут догонять недавний рост алюминия.
На что мы опирались при открытии идеи
Акции РУСАЛа заметно отстали от ралли в алюминии
За последние полгода стоимость алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) выросла на 23% как в долларах США, так и в рублях. Котировки в долларах уже превышают $3 000 за тонну, это максимум более чем за три года.
Между тем, бумаги РУСАЛа заметно отставали от динамики алюминия. Мы видим дальнейший потенциал роста в акциях в краткосрочной перспективе.
Более того, с фундаментальной точки зрения на эмитента позитивно влияет и рост капитализации Норильского никеля. Это связано с тем, что РУСАЛу принадлежит около 26% в бизнесе горно-металлургической компании, акции которой за полгода подорожали на 40%.
Рекордные цены на алюминий приближают EBITDA РУСАЛа к максимумам с 2022 года
По нашим оценкам, при текущих ценах на алюминий и даже довольно крепком курсе рубля EBITDA РУСАЛа на год вперед приближается к уровням 2021-го и составляет чуть меньше $2,9 млрд. Однако даже небольшое ослабление российской валюты в пределах 10% выведет EBITDA алюминиевой компании к многолетним максимумам — выше $3,3 млрд, по нашим расчетам.
Мы оцениваем доходность свободного денежного потока РУСАЛа на год вперед на уровне 20% (с учетом потенциальных дивидендов от Норникеля). Средства могут быть направлены на снижение долговой нагрузки.
Прогноз по идее
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций:
«Акции эмитента торгуются с дисконтом на уровне более 30% по мультипликатору P/E к историческим средним (3х на споте против среднего уровня в 5х). Таким образом, считаем, что бумага выглядит недооцененной, и ожидаем роста котировок на краткосрочном горизонте».
Ключевые риски
- Резкое снижение цен на алюминий (более 15% от текущего уровня).
- Увеличение стоимости глинозема — основного сырья для производства алюминия.
- Геополитическая нестабильность.
Главное кратко
- Стоимость алюминия за полгода выросла на 23% как в долларах США, так и в рублях.
- Акции РУСАЛа заметно отстали от динамики металла. В результате появился хороший шанс для формирования позиции Лонг в ожидании закрытия «гэпа».
- Дорожает также доля в Норникеле, что позитивно для оценки РУСАЛа.
- EBITDA компании на год вперед при текущей стоимости алюминия и курсе рубля приближается к $2,9 млрд — это максимум с 2022 года.
- Основные риски: снижение цен на алюминий и удорожание глинозема.
Фото: Freepik
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
