Корпоративные облигации: штиль на фоне внешнего шторма
Прошедшая неделя шокировала глобальные рынки, особенно — товарно-сырьевые. При этом внешние события практически не повлияли на российский рынок. Это связано с низкой ликвидностью в период праздников и выходных. Кроме того, локальный рынок значительно обособлен от внешних потоков. Доходности облигаций надежных эмитентов продолжают нисходящий тренд.
Спред в доходностях среднесрочных и краткосрочных корпоративных выпусков сохраняется на высоком уровне, отражая настроения участников рынка относительно темпов снижения ставок. Рынок скорее ждет сдержанную траекторию ключевой ставки к концу года, чем ее стремительное снижение.
Несмотря на такие настроения, участники рынка согласны с самим трендом снижения. Это влияет на доходности среднесрочных корпоративных облигаций. Но даже эти доходности выглядят вполне интересными в случае реализации нашего базового сценария по уровню ключевой ставки к концу года в 15%.
Минфин продолжает череду успешных аукционов ОФЗ за счет размещения длинного долга. Этому способствует старт ожидаемого цикла снижения ставок. Да, рынок не ждет, что траектория снижения будет резкой, однако для выпусков с дальним погашением это не играет особой роли, спрос на них остается очень высоким. Так, объем спроса на последнем аукционе превысил 240 млрд рублей, а размещение по номиналу — 151,5 млрд рублей.
Что интересного у конкретных эмитентов
Нафтатранс Плюс
Компания в ответе на запрос представителя владельцев облигаций допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков эмитента. Учитывая текущие финансовые показатели бизнеса, лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть
Эмитент объявил новую ставку купона в размере 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. В случае несогласия с объявленной ставкой выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав соответствующую заявку до 19-го июня включительно.
Европлан
Лизинговая компания анонсировала ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. При несогласии с анонсированной ставкой можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок продлится до 23-го июня включительно.
Первичные размещения
ГК Самолет
Девелопер с одной из самых длинных кредитных историй на публичном долговом рынке выходит с размещением 18-го выпуска.
- Планируемый объем размещения: от 5 млрд рублей;
- Номинал: 1 000 рублей;
- Ставка купона: фиксированная и не выше 24,5% годовых;
- Срок обращения: 4 года;
- Купонный период: 30 дней;
- Оферта: нет
- Амортизация: нет.
Новые технологии
Нефтесервисная компания, которая специализируется на продаже, обслуживании и сдаче в аренду оборудования, необходимого на разных стадиях добычи углеводородов, выходит на первичный рынок с очередным размещением.
- Планируемый объем размещения: 1 млрд рублей;
- Номинал: 1 000 рублей;
- Ставка купона: фиксированная и не выше 22,5% годовых;
- Срок обращения: 2 года;
- Купонный период: 30 дней;
- Оферта: нет
- Амортизация: нет.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать интересующие бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
