Т-Команда: интервью с аналитиком Александром Самуйловым
Мы запускаем новую рубрику Т-Команда, в которой будем задавать вопросы нашим аналитикам по тем темам, в которых они разбираются лучше всего.
Наш первый герой — Александр Самуйлов, ведущий аналитик рынка акций по потребительскому и сельскохозяйственному сектору, а также по отраслям недвижимости и здравоохранения.
Как на потребительский сектор и недвижимость повлияет снижение ставки ЦБ?
Снижение ставки Банком России в основном поднимет спрос на дорогие покупки непродовольственного ритейла (автомобили, дорогая бытовая техника), косвенный эффект может ощутить и сегмент одежды за счет более низких процентных платежей по кредитным картам потребителей. Кроме того, вырастут как спрос, так и цены на первичную и вторичную недвижимость, так как текущие ставки по рыночной ипотеке пока слишком высокие для населения.
Что для бизнеса этого сегмента означает замедление темпов роста реальных зарплат россиян?
Темпы роста зарплат замедляются на фоне стабилизации безработицы. С одной стороны, в результате этого динамика реальных располагаемых расходы будет замедляться, из-за чего спрос в секторе станет меньше (например, уже заметен эффект trading down* в пищевом ритейле). С другой стороны, компании смогут не так сильно индексировать заработные платы своим сотрудникам. Это хорошо для маржинальности бизнеса.
- * trading down — эффект, при котором потребители переходят на более дешевые товары или бренды.
У каких компаний, на твой взгляд, сейчас самый большой потенциал роста?
Значительный потенциал роста есть у акций X5 Group. Компания активно расширяется, а также недавно провела выкуп пакета своих акций у голландского холдинга с дисконтом. Кроме того, по ее бумагам сохраняется все еще высокая дивидендная доходность в следующие 12 месяцев. Выделяются также Novabev и HENDERSON. Их акции торгуются со значительной недооценкой к своим историческим мультипликаторам и имеют перспективы восстановления.
Как может отреагировать рынок на возможное возвращение зарубежных ритейлеров?
В продовольственном ритейле иностранные сети и не уходили с рынка. Большинство магазинов голландской сети SPAR представлены в России франчайзинговыми магазинами, а французская сеть гипермаркетов Ашан до сих пор продолжает работать в стране.
Больше всего уязвим к возвращению иностранных конкурентов HENDERSON. Даже при ограниченном доступе к торговым центрам зарубежные игроки могут использовать онлайн-площадки, в том числе маркетплейсы. Это может усилить конкуренцию за внимание потребителей и сказаться на темпах роста выручки и рентабельности Henderson.
Чем компании потребительского сектора выгодно отличаются от других?
У них более стабильный спрос на продукцию (особенно в сегменте продовольствия). Соответственно, их акции менее чувствительны к замедлению экономической активности. Кроме того, бумаги ритейлеров обычно хорошо переносят инфляцию на потребителя, что делает их неплохим защитным активом в периоды ускоренного роста цен в экономике.
Какой российский ритейлер мог бы конкурировать на глобальном рынке, если бы не ограничения?
Традиционные оффлайн-ритейлеры редко занимают большую долю на глобальном рынке из-за высокой локальной конкуренции и возможных законодательных ограничений по входу на иностранные рынки. С учетом тренда на цифровизацию, маркетинговых активностей и развития экосистем, думаю, OZON мог бы составить если не глобальную, то серьезную региональную конкуренцию на рынке e-commerce.
Какие ошибки чаще всего делают начинающие инвесторы?
Мне кажется, наиболее частая ошибка начинающих инвесторов — это покупка инструментов, в работе которых они не разбираются. Поэтому при малейшем негативном колебании инвестор начинает нервничать, ведь у него нет уверенности и понимания фундаментальной стоимости актива. В результате он скорее всего окажется в убытке.
