Что нового?

• Недельная инфляция на 12 мая: +0,06% н/н после +0,03% неделей ранее. Это ниже сезонной нормы и уровня прошлого года. Годовая инфляция: -0,1 п.п. (до 10,1% г/г).

• Динамика кредитования в апреле, по предварительным данным ЦБ, оставалась слабой. Розничный портфель не изменился, корпоративный кредит вырос незначительно (около+0,3% м/м, с учетом вклада облигаций). К прошлому апрелю рост замедлился до около 4% и 13% г/г (минимальные значения с 2017 и 2022 годов соответственно). Рост денежной массы продолжил замедляться.
  

• По данным транзакций клиентов Т-Банка, рост потребительского спроса продолжил замедляться. Покупки на одного клиента по всем категориям в номинальном выражении в апреле выросли на 5,8% г/г, в супермаркетах — на 9,9% г/г (в марте 9,8% и 13,7% г/г, соответственно). Оба показателя ниже уровня потребительской инфляции, что говорит о начавшейся экономии покупателей. Наиболее заметное замедление — в большинстве категорий непродовольственных товаров и в расходах в сфере автотранспорта.

• Рост средней зарплаты за апрель неожиданно ускорился до 25,1% г/г после 13,4-13,8% г/г в феврале-марте, следует из данных Т-Банка. Это можно частично объяснить переносом апрельских выплат или более выраженным эффектом майских отпусков. Однако это может говорить и о напряженности на рынке труда.   

По нашему базовому сценарию, снижение ключевой ставки начнется в июне. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя пока геополитическая повестка не прошла ключевых развилок.