Кредитный портфель занимает 68% всех активов банка. Он в большей степени ориентирован на корпоративный сегмент (78% кредитного портфеля по итогам третьего квартала 2024-го). При этом около 80% кредитов корпоративным клиентам привязано к ключевой ставке, по данным банка. Это позитивно сказывается на процентной марже в условиях высоких процентных ставок.
В розничном сегменте основную долю занимает ипотека (три четверти портфеля индивидуальных клиентов). Необеспеченные займы имеют весьма небольшой вес (около 5% портфеля).
Рост кредитного портфеля Банка СПБ в прошлом были незначительно ниже среднего по сектору. Это несущественно сказалось на доле рынка банка, при этом позволило поддерживать высокую процентную маржу и стабильное качество активов.
В пассивах банка преобладающую долю занимают депозиты населения. Банк отличается довольно низкой стоимостью фондирования за счет более высокой доли текущих счетов и средств до востребования (45% счетов). Это позволяет банку стабильно увеличивать чистую процентную маржу. Основной источник дешевого фондирования — средства физлиц (61% средств клиентов в третьем квартале 2024-го) за счет зарплатных клиентов банка и получателей социальных выплат.
Банк СПБ успешно наращивал чистую прибыль в последние годы. За 2021–2023 годы она подскочила в три раза. В 2024-м также наблюдался рост, но уже более умеренный. Росту прибыли способствовали следующие факторы.
Менеджмент ожидает сохранения сильных показателей в текущем году:
После выплаты дивидендов достаточность основного капитала H1.2 продолжит существенно превышать минимальный уровень, установленный в стратегии банка (12%).
С 2018 года банк распределял 20% от чистой прибыли на дивиденды, а по итогам 2021-го и 2023-го повысил коэффициент выплат до 30% и до более 40% от чистой прибыли соответственно. При этом в 2022–2024 годах Банк СПБ осуществлял промежуточные выплаты за полугодия.
В марте 2024 года утверждена новая редакция дивидендной политики. Теперь банк распределяет среди акционеров 20—50% от чистой прибыли по МСФО и совершает обратный выкуп акций при сохранении норматива достаточности капитала Н1.2 на уровне не ниже 12%. В результате банк впервые направил на выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО за первое полугодие 2024-го. По обыкновенным акциям банка инвесторы получили 27,26 руб/акция (около 7,1% доходности), а по привилегированным акциям — 0,22 руб/акция (около 0,4% доходности).
Помимо выплат дивидендов, банк совершает обратный выкуп акций. К текущему моменту он реализовал уже несколько программ байбэка.
Банк имеет существенный запас капитала относительно регуляторных требований без учета временных послаблений. Достаточность основного капитала H1.2 на ноябрь 2024-го составила 17% — выше минимального целевого уровня H1.2, обозначенного в стратегии компании, и регуляторного минимума (6%).
Выплата дивидендов за первое полугодие 2024-го снизила уровень достаточности основного капитала до 14,8% (по итогам неаудированной отчетности за 12 месяцев 2024-го, подготовленной в соответствии с внутренней методикой банка). Отметим, что после прохождения аудита достаточность капитала вырастет из-за признания чистой прибыли за четвертый квартал. Высокий уровень достаточности капитала Банка СПБ позволяет компании продолжать платить щедрые дивиденды акционерам.
Акции Банка СПБ торгуются с текущим P/B на уровне 1x и с форвардным P/E (учитывает прогноз на весь 2025 год) на уровне 3,3х. Такое значение форвардного мультипликатора у Банка СПБ предполагает дисконт около 15% к уровням Сбера. При этом прогнозная дивидендная доходность акций Банка СПБ по итогам 2024-го составляет около 14% — примерно столько же, сколько и у бумаг Сбера (около 14—15%).
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.