Группа Аренадата — ведущий российский разработчик программного обеспечения на рынке систем управления и инструментов обработки данных. Компания работает во всех ключевых сегментах рынка и занимает лидирующие позиции по количеству коммерческих внедрений.
Учитывая, что объем данных, производимых ежегодно, продолжает стремительно расти, это увеличивает спрос на соответствующее ПО, что, в свою очередь, стимулирует развитие рынка СУБД и инструментов обработки данных.
В период с 2024 по 2027 год ожидается рост рынка на уровне 21,6%. Однако после 2027 года темпы замедлятся до 11,9% в год, что будет соответствовать общемировым тенденциям. Это связано с тем, что основным драйвером в ближайшие годы останется импортозамещение. В дальнейшем рост будет обеспечиваться увеличением объема генерируемых данных и более широким применением технологий искусственного интеллекта.
По прогнозам, к 2031 году объем рынка может достичь 251 млрд рублей.
Ключевым сегментом рынка остаются продажи СУБД, на которые по итогам 2024 года приходится около 57% общего объема. Ожидается, что эта доля сохранит доминирующее положение на протяжении всего прогнозного периода.
Доля западного ПО на рынке будет неуклонно сокращаться и, по прогнозам, к 2031 году составит не более 1% от общего объема новых продаж.
Возможное геополитическое потепление и потенциальное возвращение иностранных поставщиков программного обеспечения остаются предметом активных дискуссий и оказывают определенное давление на российских разработчиков.
Даже в случае возвращения иностранных вендоров на российский рынок обратный переход потребует значительных ресурсов — как временных, так и финансовых. Более того, таким поставщикам, вероятно, придется соответствовать новым требованиям: локализовать свою деятельность, развивать продукты внутри страны и адаптировать их под российские операционные системы.
Таким образом, при улучшении внешнеполитической обстановки российские компании, скорее всего, получат больше преимуществ от расширения на международные рынки, чем испытают рисков от усиления конкуренции внутри страны.
В рамках развития собственной платформы Arenadata Enterprise Platform (EDP) компания приобрела интеллектуальные права на продукт Proxima DB у IT-компании ООО «Орион». Решение получило новое название — Arenadata Prosperity. Это высокопроизводительная и отказоустойчивая СУБД общего назначения, полностью готовая к промышленной эксплуатации и сертифицированная ФСТЭК. Ранее в этом сегменте у компании уже был продукт AD.PG, однако он не обладал всеми необходимыми характеристиками.
В мае 2025 года был представлен новый флагман — Arenadata One — платформа для анализа, обработки, хранения и управления данными в публичных и частных облаках.
Для усиления позиций в сегменте управления данными Аренадата приобрела 20% в разработчике MDM-решений — компании «Решение Гармония». Сумма сделки составила 100 млн рублей.
По состоянию на конец 2024 года клиентская база Аренадаты превысила 150 компаний. В 2025 году компания планирует увеличить это число до 210, что соответствует росту на 40% в годовом выражении.
При этом потенциал для дальнейшего расширения остается значительным: в России насчитывается порядка 2000 компаний с выручкой свыше 10 млрд рублей и высоким уровнем цифровизации — именно этот сегмент составляет ключевую целевую аудиторию для Аренадаты.
В среднем на одного клиента Аренадаты приходится 2,3 продукта, при этом для топ-10 клиентов этот показатель достигает 5,1. По оценке компании, потенциал роста составляет до 10 продуктов на одного клиента, что отражает возможности масштабирования внутри существующей базы.
Примерно две трети выручки формируются за счет текущих клиентов, еще треть — за счет новых заказчиков, привлеченных в текущем году. Это свидетельствует о высокой повторяемости доходов, обеспеченной как дополнительными закупками уже используемых решений, так и кросс-продажами в рамках платформенного подхода.
На момент проведения IPO у потенциальных инвесторов возникали вопросы относительно использования в продуктах группы технологии СУБД с открытым кодом — Greenplum, на базе которой были построены ключевые решения Аренадаты.
Хотя проект Greenplum был закрыт, Аренадата разработала и представила собственную альтернативу — Greengage. Как и в случае с Greenplum, компания сохраняет лидирующие позиции по объему доработок, вносимых в технологию. При этом открытый исходный код обеспечивает прозрачность, способствует обмену опытом с международным сообществом и позволяет постоянно расширять и совершенствовать функциональные возможности решений.
Напомним, что в конце марта Аренадата подвела финансовые итоги 2024 года.
Рынок российского IT продолжает находиться под давлением — этому способствуют как высокие процентные ставки, так и сохраняющийся риск возвращения иностранных решений. В таких условиях многие заказчики откладывают реализацию IT-проектов, занимая выжидательную позицию. Импортозамещение по-прежнему остается актуальным, однако его реализация постепенно смещается в среднесрочную перспективу.
На этом фоне ряд публичных компаний уже пересмотрели свои прогнозы роста на 2025 год, и Аренадата не стала исключением.
Первоначально компания рассчитывала удерживать темпы роста выручки на уровне выше 50% в течение нескольких лет. Цель на 2024 год была достигнута, однако с учетом текущей макросреды прогноз на 2025 год был скорректирован до уровня 40%+.
Также стоит учитывать, что деятельность российских поставщиков ПО характеризуется выраженной сезонностью: основная часть продаж традиционно приходится на второе полугодие, тогда как расходы распределяются более равномерно в течение года. Это делает результаты за первое полугодие менее показательными.
В мае Аренадата опубликовала результаты за первый квартал 2025 года.
Мы ожидаем, что в этом году компания покажет следующую динамику выручки.
Компания не раскрывала прогнозов по рентабельности на 2025 год. Однако, с учетом активного расширения продуктовой линейки, Аренадата планирует продолжить наращивать команду.
Согласно ожиданиям, численность сотрудников в 2025 году увеличится на 27%, превысив 800 человек.
Расходы на персонал остаются основным компонентом операционных затрат Аренадаты.
Мы ожидаем, что давление на рентабельность сохранится в 2025 году на фоне роста численности команды и расширения бизнеса. Тем не менее в более долгосрочной перспективе прогнозируется постепенное восстановление маржинальности до целевых уровней.
В конце весны общее собрание акционеров утвердило выплату дивидендов по итогам 2024 года и первого квартала 2025 года.
Общий объем дивидендных выплат составил 717,4 млн рублей, что соответствует 3,43 рубля на одну обыкновенную акцию — эквивалентно доходности около 3% к текущей рыночной цене.
В целом мы ожидаем, что компания продолжит регулярную дивидендную практику. По нашим оценкам, дивидендная доходность Аренадаты будет оставаться одной из наиболее привлекательных среди российских поставщиков программного обеспечения.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Аренадаты. Целевая цена — 185 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста порядка 45% в течение года.
На данный момент акции компании торгуются с форвардными мультипликаторами, рассчитанными на основе прогноза на 2025 год:
Эти показатели ниже медианных значений среди российских поставщиков ПО. Однако, мы полагаем, что акции Аренадаты заслуживают премии, поскольку компания имеет: