Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииСим-картаСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
T-Investments
1 июля 2025 в 16:05
Аналитический обзор

Аренадата: рост продолжается — несмотря на вызовы

Обзор компании Аренадата и ее позиции на рынке ПО

Группа Аренадата — ведущий российский разработчик программного обеспечения на рынке систем управления и инструментов обработки данных. Компания работает во всех ключевых сегментах рынка и занимает лидирующие позиции по количеству коммерческих внедрений.

Учитывая, что объем данных, производимых ежегодно, продолжает стремительно расти, это увеличивает спрос на соответствующее ПО, что, в свою очередь, стимулирует развитие рынка СУБД и инструментов обработки данных.

Рынок СУБД в России: тренды, конкуренция и импортозамещение

  • Согласно данным Центра стратегических разработок (ЦСР), объем рынка СУБД и инструментов обработки данных по итогам 2024 года достиг 89,5 млрд рублей, увеличившись на 34% по сравнению с предыдущим годом.


В период с 2024 по 2027 год ожидается рост рынка на уровне 21,6%. Однако после 2027 года темпы замедлятся до 11,9% в год, что будет соответствовать общемировым тенденциям. Это связано с тем, что основным драйвером в ближайшие годы останется импортозамещение. В дальнейшем рост будет обеспечиваться увеличением объема генерируемых данных и более широким применением технологий искусственного интеллекта.

По прогнозам, к 2031 году объем рынка может достичь 251 млрд рублей.

Ключевым сегментом рынка остаются продажи СУБД, на которые по итогам 2024 года приходится около 57% общего объема. Ожидается, что эта доля сохранит доминирующее положение на протяжении всего прогнозного периода.

Доля западного ПО на рынке будет неуклонно сокращаться и, по прогнозам, к 2031 году составит не более 1% от общего объема новых продаж.

Возможное геополитическое потепление и потенциальное возвращение иностранных поставщиков программного обеспечения остаются предметом активных дискуссий и оказывают определенное давление на российских разработчиков.

  • Тем не менее, мы полагаем, что доля компаний, продолжающих использовать иностранные решения, приобретенные через третьи страны и поддерживаемые силами собственных IT-специалистов, будет постепенно снижаться на фоне усиливающегося регулирования со стороны государства.


Даже в случае возвращения иностранных вендоров на российский рынок обратный переход потребует значительных ресурсов — как временных, так и финансовых. Более того, таким поставщикам, вероятно, придется соответствовать новым требованиям: локализовать свою деятельность, развивать продукты внутри страны и адаптировать их под российские операционные системы.

Таким образом, при улучшении внешнеполитической обстановки российские компании, скорее всего, получат больше преимуществ от расширения на международные рынки, чем испытают рисков от усиления конкуренции внутри страны.


Продуктовая линейка Аренадаты и недавние приобретения

  • Среди российских разработчиков Аренадата выделяется самым широким продуктовым портфелем на рынке. По состоянию на конец 2024 года в линейке компании было представлено 10 решений, а в первой половине 2025 года она представила ряд новых продуктов, продолжив активное расширение.


В рамках развития собственной платформы Arenadata Enterprise Platform (EDP) компания приобрела интеллектуальные права на продукт Proxima DB у IT-компании ООО «Орион». Решение получило новое название — Arenadata Prosperity. Это высокопроизводительная и отказоустойчивая СУБД общего назначения, полностью готовая к промышленной эксплуатации и сертифицированная ФСТЭК. Ранее в этом сегменте у компании уже был продукт AD.PG, однако он не обладал всеми необходимыми характеристиками.

В мае 2025 года был представлен новый флагман — Arenadata One — платформа для анализа, обработки, хранения и управления данными в публичных и частных облаках.

Для усиления позиций в сегменте управления данными Аренадата приобрела 20% в разработчике MDM-решений — компании «Решение Гармония». Сумма сделки составила 100 млн рублей.

  • Помимо этого, компания активно развивает технологии искусственного интеллекта для создания новых продуктов, делая их более удобными во внедрении и эксплуатации.
  • Одним из ключевых конкурентных преимуществ Аренадаты остается широкая адаптация ее решений под отечественные операционные системы, включая Astra Linux.


Клиентская база и потенциал расширения

По состоянию на конец 2024 года клиентская база Аренадаты превысила 150 компаний. В 2025 году компания планирует увеличить это число до 210, что соответствует росту на 40% в годовом выражении.

При этом потенциал для дальнейшего расширения остается значительным: в России насчитывается порядка 2000 компаний с выручкой свыше 10 млрд рублей и высоким уровнем цифровизации — именно этот сегмент составляет ключевую целевую аудиторию для Аренадаты.


 

В среднем на одного клиента Аренадаты приходится 2,3 продукта, при этом для топ-10 клиентов этот показатель достигает 5,1. По оценке компании, потенциал роста составляет до 10 продуктов на одного клиента, что отражает возможности масштабирования внутри существующей базы.

Примерно две трети выручки формируются за счет текущих клиентов, еще треть — за счет новых заказчиков, привлеченных в текущем году. Это свидетельствует о высокой повторяемости доходов, обеспеченной как дополнительными закупками уже используемых решений, так и кросс-продажами в рамках платформенного подхода.

Технологические решения и переход от Greenplum к Greengage

На момент проведения IPO у потенциальных инвесторов возникали вопросы относительно использования в продуктах группы технологии СУБД с открытым кодом — Greenplum, на базе которой были построены ключевые решения Аренадаты.

Хотя проект Greenplum был закрыт, Аренадата разработала и представила собственную альтернативу — Greengage. Как и в случае с Greenplum, компания сохраняет лидирующие позиции по объему доработок, вносимых в технологию. При этом открытый исходный код обеспечивает прозрачность, способствует обмену опытом с международным сообществом и позволяет постоянно расширять и совершенствовать функциональные возможности решений.

Финансовые показатели за 2024 и первый квартал 2025 года

Напомним, что в конце марта Аренадата подвела финансовые итоги 2024 года.

  • Выручка выросла на 52% год к году и достигла 6 млрд рублей.
  • Рентабельность по EBITDAC снизилась до 35% на фоне увеличения расходов на персонал и активных инвестиций в развитие продуктовой линейки.

Рынок российского IT продолжает находиться под давлением — этому способствуют как высокие процентные ставки, так и сохраняющийся риск возвращения иностранных решений. В таких условиях многие заказчики откладывают реализацию IT-проектов, занимая выжидательную позицию. Импортозамещение по-прежнему остается актуальным, однако его реализация постепенно смещается в среднесрочную перспективу.

На этом фоне ряд публичных компаний уже пересмотрели свои прогнозы роста на 2025 год, и Аренадата не стала исключением.

Первоначально компания рассчитывала удерживать темпы роста выручки на уровне выше 50% в течение нескольких лет. Цель на 2024 год была достигнута, однако с учетом текущей макросреды прогноз на 2025 год был скорректирован до уровня 40%+.

Также стоит учитывать, что деятельность российских поставщиков ПО характеризуется выраженной сезонностью: основная часть продаж традиционно приходится на второе полугодие, тогда как расходы распределяются более равномерно в течение года. Это делает результаты за первое полугодие менее показательными.

В мае Аренадата опубликовала результаты за первый квартал 2025 года.

  • Выручка составила 619 млн рублей, что на 22% выше аналогичного периода прошлого года.
  • Скорректированный чистый убыток — 488 млн рублей.
  • Чистая денежная позиция превысила 2,6 млрд рублей, при этом общий объем денежных средств на счетах и депозитах — более 2,8 млрд рублей.


Перспективы выручки, рентабельности и расходов в 2025 году

Мы ожидаем, что в этом году компания покажет следующую динамику выручки.

 

Компания не раскрывала прогнозов по рентабельности на 2025 год. Однако, с учетом активного расширения продуктовой линейки, Аренадата планирует продолжить наращивать команду.

Согласно ожиданиям, численность сотрудников в 2025 году увеличится на 27%, превысив 800 человек.

Расходы на персонал остаются основным компонентом операционных затрат Аренадаты.

Мы ожидаем, что давление на рентабельность сохранится в 2025 году на фоне роста численности команды и расширения бизнеса. Тем не менее в более долгосрочной перспективе прогнозируется постепенное восстановление маржинальности до целевых уровней.

 

Дивидендная политика и доходность

В конце весны общее собрание акционеров утвердило выплату дивидендов по итогам 2024 года и первого квартала 2025 года.

Общий объем дивидендных выплат составил 717,4 млн рублей, что соответствует 3,43 рубля на одну обыкновенную акцию — эквивалентно доходности около 3% к текущей рыночной цене.

В целом мы ожидаем, что компания продолжит регулярную дивидендную практику. По нашим оценкам, дивидендная доходность Аренадаты будет оставаться одной из наиболее привлекательных среди российских поставщиков программного обеспечения.

Вывод: инвестиционная привлекательность Аренадаты

  • Аренадата продолжает активно расширять продуктовую линейку как за счет внутренних разработок, так и через стратегические приобретения. В 2025 году Группа уже усилила свои позиции в ключевых сегментах: была приобретена доля в компании, специализирующейся на управлении данными, а также решение в сегменте СУБД общего назначения — крупнейшем по объему на рынке систем управления базами данных.
  • Потенциал для роста клиентской базы остается значительным. Объем обрабатываемых данных продолжает расти, усиливая потребность в высокопроизводительных и масштабируемых решениях, подобных продуктам Аренадаты. Дополнительным источником роста может стать увеличение количества внедренных продуктов на одного заказчика.
  • Вопрос возможного возвращения иностранных вендоров по-прежнему остается открытым, однако на текущий момент Аренадата остается фактически единственным полнофункциональным отечественным поставщиком, способным заменить решения ушедших зарубежных игроков. Существенным конкурентным преимуществом компании также выступает высокий уровень клиентской поддержки.
  • Дополнительным барьером для обратного перехода на иностранные продукты является высокая стоимость и длительность их внедрения, особенно в сегменте СУБД общего назначения.
  • Импортозамещение, несмотря на переход в более среднесрочную плоскость, остается актуальной стратегией, активно поддерживаемой государством.
  • На фоне текущей макроэкономической ситуации темпы роста выручки компании замедляются, однако мы ожидаем их восстановления в перспективе. Рентабельность остается под давлением из-за значительных инвестиций в развитие продуктовой линейки, но в долгосрочном горизонте мы прогнозируем постепенное возвращение к целевым уровням маржинальности.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Аренадаты. Целевая цена — 185 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста порядка 45% в течение года.

На данный момент акции компании торгуются с форвардными мультипликаторами, рассчитанными на основе прогноза на 2025 год:

  • EV/OIBDAC — 9,1x;
  • P/NIC — 10,5x.


Эти показатели ниже медианных значений среди российских поставщиков ПО. Однако, мы полагаем, что акции Аренадаты заслуживают премии, поскольку компания имеет:

  • конкурентоспособное предложение;
  • высокий уровень рентабельности;
  • отсутствие долга.
  • Более подробно читайте в нашей большой обновленной стратегии.

Читать стратегию

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
121,58 ₽
+0,41%
74
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
18 июля 2025
Самое интересное за неделю: новые инвестидеи и разбор глобальных финансовых целей
18 июля 2025
Частные инвесторы и институционалы: кто они и в чем различия
47 комментариев
Ваш комментарий...
Milka1992
1 июля 2025 в 16:05
На самом деле очень интересная компания, очень скоро опубликую хороший разбор. Не ИИР
Нравится
7
Shtaine
1 июля 2025 в 16:08
@Milka1992 ждемс) спасибо
Нравится
1
M.a.r.i.n.a.1
1 июля 2025 в 16:11
Император обнаглел или не царское это дело вас лайкать? 🤔😏😂
Нравится
Gold174
1 июля 2025 в 16:15
Помню как по 160 тоговалась
Нравится
1
INVESTOR_22_VEKA
1 июля 2025 в 16:18
Ага . Тогда дороговата была
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Poly_invest
+18,4%
10,4K подписчиков
MoneyManifesto
+9%
1,5K подписчиков
The_Buy_Side
+40,1%
6,3K подписчиков
Самое интересное за неделю: новые инвестидеи и разбор глобальных финансовых целей
Обзор
|
18 июля 2025 в 18:54
Самое интересное за неделю: новые инвестидеи и разбор глобальных финансовых целей
Читать полностью
T-Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Еще статьи от автора
18 июля 2025
🌎 «Деньги не спят». Большие перемены: что ждет экономику России и всего мира / Интервью с Олегом Комоловым
18 июля 2025
Арестованному основателю Русагро перешла половина акций девелопера
18 июля 2025
Миноритарий Совкомбанка ищет покупателей своей доли на Авито
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Кредитные картыДебетовые картыПремиумИностранцамКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуБиометрияОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR-кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ITБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеТерминалАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673