Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке
Московская биржа опубликует финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2025 год в четверг, 5 марта.
Прогноз по ключевым показателям Мосбиржи
Полный 2025 год
- Выручка Мосбиржи, по нашим расчетам, составит 129 млрд рублей по итогам прошлого года. Это на 11% ниже, чем в 2024 году.
- Чистая прибыль по итогам 2025-го может снизиться на четверть год к году, до 60,2 млрд рублей. Это связано с ростом операционных издержек биржи на 11% г/г в 2025 году.
Увеличение расходов площадки связано, прежде всего, с инвестициями в маркетинг платформы «Финуслуги» и расходами на IT-инфраструктуру.
При этом издержки на персонал в прошлом году могут быть ниже, чем в 2024-м. Это связано с незначительным ростом акций в прошлом году: компания смогла «восстановить» издержки, которые ранее были понесены по долгосрочной программе мотивации менеджмента (биржа несла бы эти издержки в случае существенного роста акций компании). - Итоговый рост операционных затрат мы оцениваем в 11% в 2025 году. Это существенно ниже изначальных ожиданий менеджмента биржи в начале прошлого года.
- EBITDA, по нашим расчетам, сократится на 17% г/г и составит 86 млрд рублей.
| млрд руб. | Полный 2025 год | Изменение г/г |
|---|---|---|
| Выручка | 129 | -11% |
| Операционные издержки | 51,1 | +11% |
| EBITDA | 86 | -17% |
| Чистая прибыль | 60,2 | -25% |
Источник: прогноз Т-Инвестиций
Четвертый квартал 2025 года
- Операционный доход биржи, по нашим прогнозам, вырастет на 1% год к году, до 34,7 млрд рублей. Увеличение комиссий компенсирует спад в процентном доходе.
- Рост операционных издержек будет повышенным (+17% год к году) за счет существенного прироста административных расходов.
- EBITDA, по нашим оценкам, снизится на 6% год к году, до 21,3 млрд рублей.
- Чистая прибыль почти достигнет 15 млрд рублей, показав снижение на 14% год к году. Наши ожидания по этому показателю слегка превышают прогноз консенсуса (+2,5% к консенсус-прогнозу).
| млрд руб. | 4 квартал 2025-го | Изменение г/г |
|---|---|---|
| Операционный доход | 34,7 | +1% |
| Операционные издержки | 14,7 | +17% |
| EBITDA | 21,3 | -6% |
| Чистая прибыль | 15,0 | -14% |
Источник: прогноз Т-Инвестиций
Почему мы ожидаем падения прибыли
Бизнес Мосбиржи оказался под давлением в 2025 году на фоне слабой динамики российского фондового рынка и падения процентных доходов.
Комиссионный доход биржи, по нашим прогнозам, вернет себе лидерство в структуре выручки торговой площадки по итогам 2025 года, прибавив 25%.
Однако рост на четверть не сможет в полной мере заместить ожидаемое падение чистого процентного дохода биржи на 39% г/г из-за снижения средств на счетах клиентов.
Стоит ли покупать акции Мосбиржи
Егор Дахтлер, ведущий аналитик Т-Инвестиций:
«Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Мосбиржи с целевой ценой 182 рубля за акцию (без учета дивидендов). Дивидендная доходность может быть близка к 11% по итогам прошлого года».
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
