​🛢 Татнефть TATN, TATNP) | Как дела у нефтянки в 1кв2025 года? Смотрим РСБУ. ▫️Капитализация: 1600 млрд ₽ / 690р за АО и 652р за АП ▫️Выручка ТТМ: 1543 млрд ₽ ▫️Операционная прибыль ТТМ: 281 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 220 млрд ₽ ▫️скор. ЧП ТТМ: 229 млрд ₽ ▫️скор. P/E ТТМ: 5,3 ▫️fwd P/E 2025: 6 ▫️fwd дивиденд 2025: 11,2% ✅ Несмотря на сильное укрепление рубля к концу квартала, баррель Urals в рублях подешевел всего на 3,5% г/г, поэтому результаты за 1кв2025 неплохие: ▫️Выручка: 361,4 млрд ₽ (-5,4% г/г) ▫️Операционная прибыль: 56,2 млрд ₽ (-40,3% г/г) ▫️скор. ЧП: 58,8 млрд ₽ (-9,4% г/г) 👆 Чистая прибыль за 1кв2025г сократилась на 45,5% г/г до 37,3 млрд рублей, но с корректировкой на курсовые разницы падение не такое внушительное. ℹ️ Важно учитывать, что в див. политики никаких корректировок компания не делает, отдельно за 1кв при выплате 75% от ЧП получаем около 12 рублей на акцию, див доходность всего 1,8%. ❌ Более того, 2кв2025 года уже не будет таким хорошим! Цена на нефть в рублях в этом квартале будет дешевле примерно на 25%, так что нужно закладывать снижение финансовых показателей. ❌ Вместе с ценой на нефти падают и выплаты по механизму демпфера, за 4м2025г в рамках механизма нефтяные компании получили только 467,7 млрд рублей (-25,4% г/г), а отдельно за апрель выплаты составили 62,7 млрд рублей (-66,5% г/г). 📊 Если Urals к концу года будет стоить хотя бы $65 и бакс вырастет до 100, то просадка прибыли не будет сильной, но fwd P/E = 6 все-равно не выглядит дешево. Хотя, из преимуществ именно Татнефти можно отметить рост переработки, отсутствие долга и высокий коэффициент распределения прибыли. Вывод: Для нефтянки картина складывается не самая удачная и прогнозировать что-то сложно. Если в ослаблении рубля на горизонте года можно быть уверенным на 99%, то насчет нефти сомнений больше. Санкции продолжат срезать маржу российским нефтедобытчикам и цена российской нефти тоже вполне может быть ниже + масла в огонь подливают пошлины. 📉 Татнефть дороговата. 580 рублей за акцию - вполне справедливая цена и она включает 43,11р дивов, которые будут выплачены в июне. Если по текущей цене купить бумагу, то за 2 года она в хорошем сценарии даст 49,7% доходности (22,4% годовых). Облигации Газпромбанка или Ростелекома торгуются с доходностью всего на 3% меньше, только риски там околонулевые. Хорошее время для бондов, однако... P.S. Вчера увеличил долю кэша в портфеле РФ, продал одну бумагу в 0. В текущих реалиях всё меньше вижу каких-то интересных идей, которые могут обогнать вклады или ОФЗ по доходности, за ВДО - вообще молчу. Еще и перспективы завершения СВО стали более туманными, так как США и Европа не намерены прекращать поддержку Украины (это не базовый сценарий), а без этого ставку из-за инфляционных рисков сильно ЦБ вряд ли снизит... В этом плане слежу только за возможным фактом остановки поставок вооружений Западом. Кстати, вообще интересна тема инвестиций в корпоративные облигации? Поставьте ❤️, если да. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🏦 Совкомбанк SVCB | Тяжелый квартал для банков ◽️ Капитализация: 350 млрд ₽ / 15,6₽ за акцию ◽️ Чистый % доход ТТМ: 88,6 млрд ₽ ◽️ Чистый ком. доход ТТМ: 42,9 млрд ₽ ◽️ Чистая прибыль ТТМ: 62,9 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 39 млрд ₽ ◽️ скор. P/E TTM: 8,2 ◽️ fwd скор. P/E 2026: 4,4 ◽️ P/B: 1 ✅ 1кв2025 года завершился хорошим ростом чистых % и комиссионных доходов +24% г/г и +63% г/г соответственно. На уровне скорректированной чистой прибыли компания заработала всего 4,5 млрд р, однако 1й квартал без разовых доходов у банка был слабый и в 2023-2024 годах, так что в этом нет ничего плохого. При этом, менеджмент видит «регулярную» ЧП в 1кв2025 = 13 млрд рублей (+5% г/г). 📈 Нарастить чистые комиссионные доходы до 8,8 млрд рублей удалось благодаря развитию сервисов РКО и гарантийного бизнеса. Результат впечатляющий и дает надежду, что 2025й год завершится ростом скор. прибыли. 👉 Отчёт Совкомбанка подтверждает общий тренд по сектору, выдачи кредитов стагнируют: портфель кредитов юр. лицам с начала года снизился на 5% до 1321 млрд, розничный портфель вырос всего на 1% до 1298 млрд. ❌ На фоне опережающего роста стоимости фондирования, чистая процентная маржа по кредитам (NIM) в 1кв2025г сократилась до 4,3% против 5,3% годом ранее. Значение NIM у других представителей сектора для сравнения: Сбер 6,1%, БСПБ 7,6%, ВТБ 0,7%. ❌ Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня сократился с 9,4% до 9,2% с начала года. Общий коэффициент достаточности капитала просел до 9,7% (минимальный норматив 9%). Запаса у банка почти нет, а по новым правилам для распределения 50% ЧП на дивиденды требуется не менее 9,25%. Менеджмент уже сообщает, что выплаты за 2024г придется перенести на 2П2025г чтобы уложиться в требования ЦБ. Выводы: Несмотря на все трудности, Совкомбанк держится неплохо, а бизнес продолжает расти. Этот и следующий кварталы для сектора будут непростыми, поэтому в этому году чуда не жду, но уже в 2026м мы можем увидеть резкое восстановление и прибыль около 80 млрд р (особенно, если ставку ЦБ снизят). В целом, этот сценарий рынок закладывает в в текущую цену акций, которая выглядит вполне справедливой для растущего бизнеса. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🇷🇺 Общий взгляд на компании Индекса Мосбиржи (и не только) По состоянию на 19.05.2025, 2-летние ОФЗ дают доходность больше 17% годовых, фактически закладывая приличное снижение ставки в ближайшее время. За 2 года без риска можно увеличить депозит на 1/3. Более того, купив облигации компаний, акции которых торгуются на Мосбирже, можно заработать еще больше (здесь, конечно, всё зависит от конкретных эмитентов). Что сейчас предлагает нам российский рынок акций? Решил сделать таблицу с прогнозами и историческими значениями скорректированного P/E для Индекса + еще нескольких компаний. Скорректированный P/E означает, что прибыль компаний в расчетах учтена с поправкой на разовые статьи доходов и расходов. Российский рынок оценен сейчас +/- справедливо, если в этом году заканчивается СВО и снижается ставка ЦБ, собственно, по этой таблице можно увидеть почему. 1️⃣ Многие компании имеют очень высокую долговую нагрузку, которая не будет снижаться в базовом сценарии. 2️⃣ Перспективы роста прибылей на ближайшие 2 года у многих компаний под большим вопросом. Очевидных драйверов роста цен на сырьевых рынках нет, особенно это касается металлургов. Есть только внешние факторы, которые могут поддержать нефтянку (в т.ч. девальвация), но бурного роста тоже не жду. 3️⃣ Щедрых дивидендов за 2025й год ни от кого ждать не стоит. Если они и будут, то вероятность не очень высокая (например, могут быть большими дивиденды Газпрома или Мать и Дитя). 📊 Фактически, прибылям компаний расти особо не на чем в ближайшее время. Ситуация может измениться, если будет QE, глобальный рост цен на сырье, снижение ставки ЦБ. Часть этого оптимизма я заложил в прогнозы на 2026й год, но там мультипликаторы интересные тоже только у далеко не самых качественных эмитентов, так что потенциал роста ограничен, а дивы проигрывают доходности ОФЗ. ✅ Из того, где мало подводных камней бросаются в глаза только IRAO Интер РАО, префы Сургута SNGSP , Роснефть ROSN , Лукойл LKOH и Транснефть TRNFP (4 из этих компаний держу меньше чем на 50% РФ портфеля). Потенциал роста там ограничен, но хотя бы есть какая-то дешевизна по мультипликаторам, которая может отразиться на котировках в будущем. В остальном твердых фундаментальных идей не вижу. P.S. Если подобный формат взгляда на рынок интересен, то могу регулярно выкладывать (например, раз в неделю по понедельникам) с обновленными мультипликаторами, расширяя список компаний и показателей. Если интересно - жмите 👍