Рост и дивиденды: лучший выбор на российском рынке акций? [5] Проблемы исследования или почему вы не сможете повторить результат модельного портфеля в следующие годы. Неприятные, но важные выводы - особенно в свете популяризации "пассивного" подхода к инвестициям основным постулатом которого является то, что зарабатывать много - не сложно, важно лишь умение ждать, выбор акций в принципе не имеет значения (главное - диверсификация!!1), а из небольших денег используя такой подход можно сколотить состояние (гарантированно!!1). Предложение выше - специально построено в саркастическом тоне, чтобы подписчики были внимательны, и меньше доверяли мошенникам, предлагающим подобные идеи - они не работают. Почему? Ведь доходность модельного портфеля практически 12х! Давайте разбираться. 1) Проблема исследования #1. Forward looking bias. По сути, мы смотрим в зеркало заднего вида: хотя такие признаки как растущие дивиденды или выручка скорее подтверждены, мы не можем сказать – сможет ли портфель данных компаний и далее, в следующие 10 лет, давать превосходство над индексом. Кроме того, находясь в 2013 и не зная будущего, не ясно, по каким признакам мы бы включили данные компании в портфель в тот момент. С высокой вероятностью, больше половины компаний (напр. BSPB, BELU, AQUA, KZOS, KAZT) на тот момент могли бы показаться не очень хорошим выбором ввиду худшей раскрываемости, корпоративного управления, или финансового состояния. 2) Проблема исследования #2. Сложности stock selection. Предположим, мы индифферентны к рискам, перечисленным в п.4 и готовы купить любую компанию. На Мосбирже на начало 2013 года было представлено 364 компании, но CAGR капитализации, сравнимый со средним по нашей выборке (22%) показали лишь 44 из них – около 12%, и это даже без поправки на «рыночность» ценообразования. То есть компаний, создававших свою стоимость такими темпами фундаментально, будет и того меньше! 3) Проблема исследования #3. Сложности долгосрочного удержания. Предположим, в 2013 были в портфель выбраны именно те компании, которые были использованы в модельном портфеле. Но часть из них было бы тяжело удерживать до того момента, когда капитализация начала кратный рост, поскольку совокупный рост капитализации неравномерно распределён в течении этих 10 лет. При этом, психологически, будет сложно как удерживать компанию, показывающую слабый рост (например Новабев в 2013-2016 гг.), так и ту, которая кратно, ассиметрично выросла (Казаньоргсинтез в те же годы). И это даже не беря в расчёт «фундаментальные» риски: например, у «среднего инвестора» было достаточно оснований полагать в 2022 году что «Сбер» потерял около половины капитала – в таком случае целесообразность его исключения из портфеля была вполне обоснована. {$MXU4} $SBER $BSPB $BELU $PIKK $KZOS $KAZT $PHOR $AKRN $AKRN $LKOH $TATN #учу_в_плюсе #прояви_себя_в_пульсе #идея #акции #аналитика