▶️🎙 МАСТЕРМАЙНД: КОНСЕНСУС ПРОТИВ АССИМЕТРИИ [ЧАСТЬ 1]

На днях впервые оффлайн посетил мастермайнд (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/LTRinvest/e53b4e46-e896-43f9-86d8-2a46614e62d0?utm_source=share). И знаете, что я вынес из этой двухчасовой дискуссии? Глубокое понимание, что рынок сейчас расколот на два лагеря. С одной стороны — понятный, безопасный и абсолютно предсказуемый консенсус. С другой — неудобные, рискованные и недооцененные асимметричные ставки. Результаты итогового голосования зрителей идеально это подсветили: Т-Технологии (33%), Сбер (25%), ВТБ (19%) и Транснефть (15%) собрали львиную долю голосов. И лишь 8% досталось самой, на мой взгляд, сильной идее — Селигдару. Это не случайность. Это — диагноз. 💼 КАРТИНА РЫНКА: «КАРУСЕЛЬ СТРАХА», ИЛИ В ПОИСКАХ БЕЗОПАСНОСТИ Весь разговор начался с мысли Сергея Пирогова: мы находимся на рынке-«карусели». Нет длинных денег, нет горизонта. Есть спекулятивный капитал, который вращается из одной хайповой истории в другую, не создавая тренда, а Коган добавил мрачных красок: экономика в «полной заднице», а геополитический позитив от саммитов слишком хрупок... Именно на этой почве страха и неопределенности и вырос запрос на консенсус. Идеи, которые озвучили уважаемые коллеги — это блестящие ответы именно на этот запрос: 🏦 Сбербанк (С. Пирогов) и Транснефть (М. Вдовин) — это классические «безопасные» гавани. Стабильный бизнес, понятные дивиденды, минимальные риски. 🏦 Т-Технологии (К. Кузнецов) — ставка на очевидный и доказанный рост. 🏦 Даже «хулиганская» идея взять ВТБ от Евгения Когана, который, что забавно, при этом далее ратует за «безопасность в инвестициях», на самом деле укладывается в эту логику. Его тезис: «если все плохо — я получаю огромные дивиденды, если все хорошо — я получаю миркоин». Это ставка на то, что так или иначе наступит понятная реальность, в которой ВТБ либо поддержат (как госкомпанию), либо он выиграет от общего роста. Это вера в то, что государство не даст упасть (которую я частично разделяю и тоже верю в идею - https://www.tbank.ru/invest/social/profile/The_Buy_Side/846cf06b-d236-42c0-bb21-b9f2023cbc4e?utm_source=share). Но все же, проблема всех этих идей одна: они логичны, понятны и именно поэтому уже популярны. Большая часть позитива уже учтена в ожиданиях, а апсайд — ограничен... 💼 АСИММЕТРИЧНАЯ СТАВКА: ПРЕИМУЩЕСТВО АНАЛИТИКА В СХВАТКЕ ПРОТИВ КОНСЕНСУСА ...И тут на сцену выходит Селигдар от Вячеслава Бердникова. Это не ставка на нормализацию. Это ставка против рыночной слепоты. Рынок видит убыток в отчете и в ужасе проходит мимо. А именно в этой точке — на пересечении страха толпы и фундаментальной недооценки — и рождается настоящая, асимметричная возможность. 📌 Рынок ненавидит эту бумагу... и ошибается. Он видит «чистый убыток» (-2.16 млрд руб.), а аналитик, заглянув глубже, видит, что золотодобывающий дивизион (84% выручки) прибылен (+722 млн руб.)... Кто-то даже шортил на отчете - и заработал, но это - лишь удача, так как рынок оказался не сильно умнее автора идеи шортануть 📌 Рынок считает, что компания стагнирует... и ошибается. Он видит «бумажный» убыток, а аналитик — взрывной рост реальной банковской EBITDA на +42% г/г. 📌 Рынок видит высокую долговую нагрузку... и снова ошибается, ведь аналитик видит гениальное решение по дешевому финансированию гигантского проекта роста (ставка долга в золоте порядка 6%, а месторождение Кючус, на полной мощности, позволит увеличить добычу до 20 тонн золота в год) Но это все лирика. Давайте перейдем к безжалостной математике и разложим потенциальную доходность всех этих идей на атомы. Возможно, при понимании этого, голосование зрителей выглядело бы иначе... Продолжение следует… $T $SBER $TRNFP $SELG $VTBR #стратегия #экономика #золото #портфель #аналитика