День инвестора ДОМ.РФ: результаты 2025 и дивиденды 246,9 ₽

Войти

.РФ 2026 год продолжает подкидывать сюрпризы. После январской волатильности многие ждали, что февраль будет спокойнее, но отчётная сессия показывает, что рынок далёк от нормализации. На этом фоне ДОМ.РФ провёл первый День инвестора уже в статусе публичной компании и показал финансовые результаты за 2025 год. Честно говоря, не ожидал ничего особенного. Обычно такие мероприятия превращаются в формальную презентацию с заготовленными ответами и минимальным временем на вопросы. IR-директор выходит, рассказывает про успешный успех, на неудобные вопросы отвечает уклончиво, все расходятся довольные. Но в этот раз было иначе. Приятно удивило появление генерального директора Виталия Леонтьевича Мутко на основной сессии. Топ-менеджмент госкомпаний такого уровня редко общается с миноритариями напрямую, обычно делегируют на уровень ниже. Здесь же СЕО был бодр, в кейсе компании и отвечал на вопросы без воды. В зале сидели опытные аналитики и управляющие. Вопросы были по рентабельности отдельных проектов, нагрузке на бюджет, рискам в ипотечном портфеле, не обошлось даже без обсуждения Самолёта из-за письма которого в моменте акции распродавали. Мутко отвечал аргументированно, без попыток увести тему в сторону. Цифры, сроки, планы по ИЖС, региональные проекты — всё знает без подсказок и заглядывания в заметки. Это сильно повышает доверие к управленческой команде. Для меня это важный сигнал. По цифрам результат действительно сильный. Чистая прибыль 88,8 млрд рублей, рост на 35% год к году. Операционные доходы 161 млрд, плюс 36%. ROE на уровне 21,6%. Дивиденды объявлены 246,9 рубля на акцию, что соответствует заявленной политике выплаты 50% от прибыли. В условиях высокой ключевой ставки такой рост для банка — показатель качественного управления рисками. В моём портфеле ДОМ.РФ появился ещё на IPO, потом докупался после того самого падения, когда многие испугались и вышли. Сейчас позиция выглядит разумной. Акции уже выросли примерно на 24% с момента IPO в ноябре 2025 года, но после такого Дня инвестора вопросов к эмитенту у инвесторов думаю намного меньше. Учитывая рост теперь ДОМ.РФ это не история про взрывной рост котировок за месяц. Это история про стабильный дивидендный поток и рост показателей на фоне эффективного использования капитала и тенденций наблюдаемых на рынке. Дивидендная доходность около 11% при выплате 50% прибыли — достойный уровень для такой компании. Основной фактор дальнейшего роста котировок на мой взгляд - рост прибыли, который возможен как за счёт развития комиссионного бизнеса компании и роста портфеля, так и за счёт улучшения чистой процентной маржи посредством привлечения более дешёвых депозитов физиков вместо межбанковского кредитования.

Облигационная стратегия Бондиана в последние недели выглядит более волатильной, чем многим привычно. Основной источник колебаний — облигации Самолёта, которые я докупал на предыдущей просадке. Тогда идея была простой: забрать повышенную премию в доходности/спреде на эмоциях рынка на фоне обращения компании за господдержкой, но, разумеется, вместе с премией мы получаем и более резкие движения цены. Что важно по кейсу Самолёта: - В этом году у компании нет погашений облигаций, поэтому, на мой взгляд, 2026-й (текущий год) эмитент должен пройти спокойнее с точки зрения “рефинанс-риска” и кассовых разрывов под выплаты тела долга. Купоны — да, их никто не отменял, но отсутствие крупных погашений снижает вероятность стресс-сценариев именно в части ликвидности. - Текущая волатильность — это в основном переоценка риска рынком на фоне негативных новостей/слухов, а не “что-то сломалось” одномоментно в конкретном выпуске. Поэтому и реакция может быть обратной: по мере улучшения новостного фона и стабилизации ожиданий спреды могут сузиться, а цена — подтянуться. План по позиции: - Держу базовую долю, потому что текущая доходность всё ещё компенсирует риски. - По мере появления позитивных новостей (по компании/сектору/ставкам/рынку долга) ожидаю переоценку выпусков. Если переоценка будет существенной и премия “сдуется”, не исключаю сокращение доли Самолёта в портфеле — фиксировать часть и перераспределять в более “ровные” истории. Про рынок в целом: идей сейчас не так много. Понятные по риск/доходности варианты у меня уже собраны — фактически “всё, что хотел”, уже находится в портфеле. Поэтому тактика сейчас скорее про: - аккуратное ведение текущих позиций, - контроль долей/ликвидности, - и точечные ребалансы по мере изменения цены и новостного фона. Разве что интересным вижу добавление длинных ОФЗ, которые ушли в просадку, но могут существенно улучшить доходность портфеля.

Рынок сейчас под ощутимым давлением: в моменте продавцы сильнее, волатильность выросла, и это видно по большинству ликвидных историй. Все на фоне геополитической волатильности, которая сначала привела к перетоку в нефтегаз и сливу акций внутреннего рынка а теперь инвесторы уже и не знают надо ли нефтегаз держать и там тоже нет роста. Тем не менее, в рамках стратегий Только Джус Мини Джус и Только Джус MAX просадка получилась заметно меньше рынка — именно за счёт позиционирования в более качественных бумагах и дисциплины по риску (дивидендные/устойчивые бизнесы). Что вижу дальше: - “Лучшие бумаги” защищают портфель в просадках. Когда рынок нервный, качество начинает стоить дороже: меньше гэпов, лучше ликвидность, быстрее возвращается спрос. Это не отменяет коррекций, но делает их переживаемыми. - Т‑Технологии: показали очень слабую динамику в 1 квартале на фоне слабого гайдена на 2026 год и сплита. Ожидаю, что после сплита акция снова сможет вернуться к более устойчивому росту, в том числе за счет возврата в портфели тех кто продавал до сплита. Также часто сплит повышает доступность и “видимость” бумаги для части инвесторов, а в сочетании с нормализацией настроений это может дать импульс. Понятно, что мгновенного эффекта никто не гарантирует — но как идея на горизонте выглядит конструктивно. - Дивидендный фактор будет поддержкой рынку. Дивиденды в целом — это приток внимания и денег в российские акции. Сбер, как один из ключевых дивидендных доноров рынка, может выступать важной опорой по настроению и индексу: часть участников будет реинвестировать выплаты, часть — держать под дивидендную логику. По стратегии: сохраняю фокус на сильных именах и контроле риска, без попыток угадывать “идеальное дно”. Если рынок даст разворот — в качественных бумагах он обычно проявляется раньше и чище. Есть некие идеи по небольшой ребалансировки внутри портфеля, но сильно менять композицию не планирую.