Финансовый обзор Банка России: 3 ключевых вывода для инвесторов

Войти

знать ВСЕ инвесторы Привет, друзья! 👋 Только что разобрал свежий обзор Банка России за декабрь 2025 — январь 2026 года, и честно говоря, там есть вещи, которые меня удивили даже после 10+ лет на рынке. Давайте разберёмся, что реально важно для вашей стратегии, а что просто цифры на бумаге. --- 🤯 САМОЕ ГЛАВНОЕ: что изменилось за 2 месяца 📈 Акции: волатильность упала до исторических минимумов Индекс МосБиржи вырос на 4% за декабрь-январь, но самое интересное — волатильность! Индекс волатильности (RVI) упал до 24,5 пунктов — это почти на 40% ниже среднего за 2025 год (38,5 пунктов). Что это значит для нас? - Рынок в январе был спокойнее - Меньше стресса при торговле - Но и меньше возможностей для быстрой прибыли на качелях 💰 Облигации: розница ворвалась на рынок как никогда Вот цифры, которые заставили меня присвистнуть: - ОФЗ: физлица купили на 490 млрд руб. (в 2.5 раза больше, чем в 2024!) - Корпоративные облигации: покупки физлиц — 1,26 трлн руб.(в 2 раза больше, чем в 2024!) Вложения населения в корпоративные облигации достигли 3,9 трлн руб. Ребята, это не просто рост — это революция в поведении розничных инвесторов. Люди перестали бояться облигаций и начали понимать, что это не только для пенсионных фондов. --- #🚨 ТРИ НЕОЧЕВИДНЫХ ФАКТА, КОТОРЫЕ МЕНЯЮТ ПРАВИЛА ИГРЫ 1️⃣ Минфин выпустил ОФЗ в юанях — и это историческое событие В декабре 2025 года Минфин России впервые разместил ОФЗ-ПД в юанях на 20 млрд юаней. Кто купил: - Банки: 57,5% - Инвестиционные фонды: 12% - Население: 12% Почему это важно для вас: - Появляется новый инструмент для диверсификации в юанях - Государство снижает зависимость от доллара - В будущем могут появиться ОФЗ в юанях для розницы напрямую Моё мнение: Это только начало. Жду новых валютных инструментов в 2026 году. 2️⃣ Разрыв в доходностях по рейтингам — рынок начинает "разбираться" Смотрите на эти цифры: - Рейтинг "ААА": доходность ↓ на 32 б.п. (до 15,37%) - Рейтинг "ВВВ": доходность ↑ на 265 б.п. (до 25,33%) Что происходит: Рынок перестал смотреть на облигации как на единый класс. Инвесторы теперь строго дифференцируют риски. Последствия для вас: - Премия за риск для низкорейтинговых эмитентов растёт - Облигации с плохим рейтингом становятся "токсичными" - Нужно пересматривать портфель и убирать "мусор" 3️⃣ Спред доходностей сжался до 20 б.п. — сигнал о смене цикла? Спред между 10-летними и 1-летними доходностями ОФЗ снизился до всего 20 базисных пунктов. Что это означает: - Рынок ожидает возможного смягчения ДКП - Инверсия кривой доходности может указывать на замедление экономики - Инвесторы перестают требовать премию за долгосрочные риски Моё видение: Это может быть предвестником снижения ключевой ставки в ближайшие кварталы. --- 💸 ДЕНЬГИ ПОШЛИ В АКЦИИ — И ЭТО ПОВОРОТНЫЙ МОМЕНТ В 2025 году физические лица стали крупнейшими нетто-покупателями акций на вторичном рынке! Чистые покупки: 142 млрд руб. Сравните с предыдущими годами: - 2023: купили на 169 млрд руб. - 2024: продали на 122 млрд руб. - 2025: купили на 142 млрд руб. Что изменилось: Люди вернулись на рынок акций после года осторожности. Это очень хороший знак для долгосрочных инвесторов. --- ## ⚠️ СКРЫТЫЕ РИСКИ, О КОТОРЫХ НЕ ГОВОРЯТ ### 🔴 Инфляционное давление усиливается В январе доходности ОФЗ вернулись к росту на фоне: - Повышения НДС - Роста регулируемых тарифов **Мои опасения:** - Замедление темпов снижения ключевой ставки - Давление на реальную доходность облигаций - Возможное укрепление рубля (что плохо для экспортеров) 🔴 Экспортеры удерживают валюту Отношение чистых продаж валюты к экспортной выручке в ноябре 2025 года составило 81% (↓ на 42 п.п. к октябрю). Что это значит: - Экспортеры не продают валюту, а держат её - Меньше валюты на внутреннем рынке А что интересного вы увидели в отчёте?

Облигационная стратегия Бондиана в последние недели выглядит более волатильной, чем многим привычно. Основной источник колебаний — облигации Самолёта, которые я докупал на предыдущей просадке. Тогда идея была простой: забрать повышенную премию в доходности/спреде на эмоциях рынка на фоне обращения компании за господдержкой, но, разумеется, вместе с премией мы получаем и более резкие движения цены. Что важно по кейсу Самолёта: - В этом году у компании нет погашений облигаций, поэтому, на мой взгляд, 2026-й (текущий год) эмитент должен пройти спокойнее с точки зрения “рефинанс-риска” и кассовых разрывов под выплаты тела долга. Купоны — да, их никто не отменял, но отсутствие крупных погашений снижает вероятность стресс-сценариев именно в части ликвидности. - Текущая волатильность — это в основном переоценка риска рынком на фоне негативных новостей/слухов, а не “что-то сломалось” одномоментно в конкретном выпуске. Поэтому и реакция может быть обратной: по мере улучшения новостного фона и стабилизации ожиданий спреды могут сузиться, а цена — подтянуться. План по позиции: - Держу базовую долю, потому что текущая доходность всё ещё компенсирует риски. - По мере появления позитивных новостей (по компании/сектору/ставкам/рынку долга) ожидаю переоценку выпусков. Если переоценка будет существенной и премия “сдуется”, не исключаю сокращение доли Самолёта в портфеле — фиксировать часть и перераспределять в более “ровные” истории. Про рынок в целом: идей сейчас не так много. Понятные по риск/доходности варианты у меня уже собраны — фактически “всё, что хотел”, уже находится в портфеле. Поэтому тактика сейчас скорее про: - аккуратное ведение текущих позиций, - контроль долей/ликвидности, - и точечные ребалансы по мере изменения цены и новостного фона. Разве что интересным вижу добавление длинных ОФЗ, которые ушли в просадку, но могут существенно улучшить доходность портфеля.

Рынок сейчас под ощутимым давлением: в моменте продавцы сильнее, волатильность выросла, и это видно по большинству ликвидных историй. Все на фоне геополитической волатильности, которая сначала привела к перетоку в нефтегаз и сливу акций внутреннего рынка а теперь инвесторы уже и не знают надо ли нефтегаз держать и там тоже нет роста. Тем не менее, в рамках стратегий Только Джус Мини Джус и Только Джус MAX просадка получилась заметно меньше рынка — именно за счёт позиционирования в более качественных бумагах и дисциплины по риску (дивидендные/устойчивые бизнесы). Что вижу дальше: - “Лучшие бумаги” защищают портфель в просадках. Когда рынок нервный, качество начинает стоить дороже: меньше гэпов, лучше ликвидность, быстрее возвращается спрос. Это не отменяет коррекций, но делает их переживаемыми. - Т‑Технологии: показали очень слабую динамику в 1 квартале на фоне слабого гайдена на 2026 год и сплита. Ожидаю, что после сплита акция снова сможет вернуться к более устойчивому росту, в том числе за счет возврата в портфели тех кто продавал до сплита. Также часто сплит повышает доступность и “видимость” бумаги для части инвесторов, а в сочетании с нормализацией настроений это может дать импульс. Понятно, что мгновенного эффекта никто не гарантирует — но как идея на горизонте выглядит конструктивно. - Дивидендный фактор будет поддержкой рынку. Дивиденды в целом — это приток внимания и денег в российские акции. Сбер, как один из ключевых дивидендных доноров рынка, может выступать важной опорой по настроению и индексу: часть участников будет реинвестировать выплаты, часть — держать под дивидендную логику. По стратегии: сохраняю фокус на сильных именах и контроле риска, без попыток угадывать “идеальное дно”. Если рынок даст разворот — в качественных бумагах он обычно проявляется раньше и чище. Есть некие идеи по небольшой ребалансировки внутри портфеля, но сильно менять композицию не планирую.

📊 Финансовый обзор Банка России: 3 вещи, которые должны