Vlad_pro_Dengi
Vlad_pro_Dengi
11 декабря 2023 в 10:50
📉 Сбер отчитался по российским стандартам за ноябрь, и акции пошли вниз Разбираемся в причинах ✔️ Прибыль Сбера за 11 месяцев по РСБУ = 1 378 млрд руб. ✔️❌ Прибыль Сбера за ноябрь = 115,4 млрд руб. ✔️ Рентабельность капитала (прибыль / собственный капитал) = 25% Для понимания – прибыль по РСБУ Сбера в предыдущие месяцы 2023 года (в млрд руб.): январь – 110,1 февраль – 114,9 март – 125,3 апрель – 120,7 май – 118,1 июнь – 138,8 июль – 130,4 август – 140,9 сентябрь – 130,2 октябрь – 132,9 То есть ноябрь – хуже средних значений Сбера по этому году, в июне-октябре банк зарабатывал в среднем за месяц 134,6 млрд руб., сейчас цифры меньше на 19 млрд руб. ❓ Почему прибыль Сбера снизилась? Чистый процентный доход в ноябре = 224,2 млрд руб. (в октябре = 214,9 млрд руб., мы видим рост) Чистый комиссионный доход в ноябре = 60,4 млрд руб. (в октябре = 60,5 млрд руб., показатели аналогичные) Дело в том, что в ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства. Вот эти резервы и съели часть прибыли. НО тут есть два нюанса: 1️⃣ да, отчисления в резервы при высоких ставках растут, но конкретное отчисление может быть разовым фактором; 2️⃣ Сбер может распустить резервы при снижении ставки и увеличить прибыль. Банк отмечает, что сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза. Снижение прибыли – это не хорошо, но было бы хуже, если бы прибыль снизилась из-за снижения процентных доходов. 💸 Дивиденды Дивиденды при прибыли в 1 378 млрд руб. уже составляют 30,5 руб. на 1 акцию при payout = 50%. Это уже 11,7% дивидендов, я жду не менее 33 руб. на 1 акцию по итогам года, это 12,6% от текущей цены. Справедливая оценка Сбера $SBER $SBERP Я немного доработал модель по Сберу. При прибыли 1 500 млрд руб. (по P/E = 5), справедливая цена акций Сбера составляет 332 руб. за 1 штуку. В 2024 году прибыль может быть ниже – из-за снижения процентных доходов и отчислений в резервы. При прибыли в 1 350 млрд руб. в 2024 году (т.е. -10% от прибыли 2023) справедливая цена составляет 300 руб. за 1 акцию. Позитивно смотрю на Сбер, компания занимает 1-ю позицию в моем портфеле по объему, средняя 156 руб. Я готов понемногу докупать Сбер ниже 240 руб. за штуку., потенциал роста оттуда 40% до целевых значений. #прояви_себя_в_пульсе #акции #пульс_оцени #хочу_в_дайджест Лайк, если полезно 👍
260,06 
+7,68%
259,62 
+7,99%
47
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
15 июля 2024
Чем запомнилась прошлая неделя: дивиденды и отчетности
12 июля 2024
Коррекция на рынке акций близка к завершению?
10 комментариев
Ваш комментарий...
_Spartacus_
11 декабря 2023 в 11:23
сомневаюсь, что местные ворошилы рынка смотрят в каком месяце какая прибыль была
Нравится
1
CEPblUl3Oj7K
11 декабря 2023 в 11:31
Информативно. Спасибо, Влад👍
Нравится
1
Dzyzarochka
11 декабря 2023 в 11:51
Спасибо 👍
Нравится
S
Sochniy1983
22 декабря 2023 в 9:45
Очень информативно и понятно. Спасибо за труд. Лайк, подписка$
Нравится
1
D
Dimitrius1989
17 января 2024 в 1:04
@_Spartacus_ кто такие ворошилы?
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
MoneyManifesto
+3,8%
503 подписчика
Gleb_Sharov
+16,9%
4K подписчиков
panfilov_invests
+13,7%
4,4K подписчиков
Чем запомнилась прошлая неделя: дивиденды и отчетности
Обзор
|
Вчера в 12:34
Чем запомнилась прошлая неделя: дивиденды и отчетности
Читать полностью
Vlad_pro_Dengi
6,2K подписчиков37 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+39,98%
Еще статьи от автора
16 июля 2024
Стоит ли покупать акции Ростелекома, Европлана и золотодобывающих компаний? Отвечаю на ваши вопросы (их можно задать там, что нельзя называть, и под этим постом). 1️⃣ Стоит ли присмотреться к Ростелекому? RTKM Сейчас обыкновенные акции Ростелекома стоят 82 руб. (внутри дивиденд 6,06 руб.), цена без него — 76 рублей. Потенциальный P/E = 6. Будущая дивидендная доходность = 8,3%. Главный минус компании — значительный долг и высокие процентные расходы. За 1 кв. 2024 года отдали 16,8 млрд руб., 45% долга – с плавающей ставкой. IPO ЦОД может добавить около 5 млрд руб. в прибыль, проценты от повышения ключа – их забрать. Ростелеком не дорог относительно истории и МТС MTSS . Слежу за ним, но на текущем рынке есть истории подешевле. Мой обзор Ростелекома: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/70824aa7-4c46-47c7-a17c-d210907998db/ 2️⃣ Какой взгляд на Европлан? LEAS Европлан стоит 5,8 потенциальных годовых прибыли, дивидендная доходность — 8,6%. Стоить дороже может — так как у компании рентабельность капитала выше 30%, и темпы роста прибыли год к году выше 25%. Проблемы: — прогноз снижения темпов роста рынка лизинга в РФ с 30% до 15% — высокая ставка снижает спрос на лизинг автомобилей, поэтому рост ставки для компании – скорее, в минус. Сейчас в портфеле нет, но наблюдаю за компанией. Мой обзор Европлана: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/39b98af5-7980-4f7e-9695-e41730734851/ 3️⃣ Как относитесь к диверсификации портфеля золотом? Я не инвестирую ни в бумажное золото, ни в физическое (большие комиссии при покупке и хранении в банке), главная причина — годовую доходность 25-30% в год такая позиция не даст. При этом, акции золотодобытчиков у меня были. Полюс PLZL и ЮГК UGLD стоят адекватно относительно их истории оценки и потенциального роста производства в обеих компаниях. Обе компании оцениваются в 7-8 прибылей, и это дешевле, чем ранее (Полюс стоил 10). Золото – 2400, отчеты за 1 полугодие мы увидим сильные. Проблемы в том, что обе компании не заплатили дивиденды за 2024 год, и к ним обеим есть вопросы по практикам корпоративного управления. Мой обзор Полюса: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/3ebeb2eb-2c97-45b4-a986-a682d0b320b3/ Мой обзор ЮГК: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/cc060646-9af1-4008-8719-14b40b3b189a/ 4️⃣ С чем связана коррекция рынка? Кто продает акции? Главная причина коррекции для рынка, на мой взгляд, высокая ключевая ставка и ожидание ее возможного повышения 26 июля. Данные по инфляции были плохие, 0,27% за последнюю неделю – ЦБ, скорее всего, повысит ставку еще раз. Высокая ставка = высокая доходность вкладов и фондов денежного рынка, конкурентов рынка акций. Помимо ставки у нас есть повышение налога на прибыль компаний, санкции на Мосбиржу MOEX и возможный выход из нашего рынка дружественных нерезидентов. Время на завершение операций у них есть до 13 августа. По поводу того, кто продает — в мае-июне продавали некредитные финансовые организации, в июне пошли продажи нерезидентов и банков. Физические лица, напротив, в июне акции покупали. 5️⃣ Какой сейчас у вас портфель? Составом личного портфеля делюсь с вами ежемесячно. Состав моего портфеля на 1 июля вот тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/3ea77ca0-8d67-42ef-b750-984c1bcf1d5c/ Изменения после 1 июля в портфеле были, но новых имен нет. Увеличиваю долю в своих фаворитах. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #акции #аналитика -//- Друзья и коллеги, я покрываю аналитикой 60 компаний России, и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ Подключитесь к стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал. Сейчас - хорошая точка входа в стратегию. На сегодня — это все ответы, спасибо вам, что дочитали до конца. Поддержите лайком и подпишитесь на канал, чтобы экономить свое время!
15 июля 2024
Обзор Русагро - компания переедет в Россию и выплатит высокие дивиденды? (часть 3) Рекомендую прочитать сначала: 1-ю часть обзора — о составе акционеров Русагро, редомициляции, операционных результатах и сегментах бизнеса компании: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/24693d4e-2bd4-45fa-afcf-e4a472d1f4fa/ 2-ю часть обзора — про финансовые показатели (выручку, прибыль), мультипликаторы и долговую нагрузку: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/13b38330-b457-4cb9-b2cd-1421cff0aa18/ Это 3-я часть про дивиденды и справедливую стоимость акций. 💸 Дивиденды Русагро Дивидендная политика Русагро подразумевает выплату дивидендами не менее 50% от чистой прибыли. Компания не платила дивиденды за вторую половину 2021, 2022 и 2023 годы. За 2023 год заработали 170,12 руб. дивидендами (11,02%) – доходность на 1 расписку. Если решать выплатить еще за 2022 год и вторую половину 2021 года, то доходность может составить 281,24 руб. или 18,2%. 🗣️ IR-директор компании в августе 2023 года говорил следующее: «Мы вернемся к этому вопросу как получим возможность распределять дивиденды, но в целом было логично предположить, что часть денежных средств, которые были аккумулированы, они все же были направлены на M&A-сделки и развитие бизнеса. Но это не отменяет тот факт, что к моменту, когда будет принято и появится возможность к распределению дивидендов, мы накопим достаточно кэша, чтобы погасить и предыдущие годы тоже, и порадовать людей за долгое ожидание бонусами». Свободный денежный поток выплатить такую сумму дивидендов не позволяет, так что я за базовый сценарий беру распределение 50% прибыли за 2023 год. По итогам 2024 года жду прибыль 37 млрд руб., соответственно дивиденды 135,43 руб. или 8,8%. И для меня еще есть вопрос, а заинтересован ли вообще Мошкович в переезде компании в Россию и выплате дивидендов, давайте посмотрим. 📈 Справедливая цена расписок AGRO По потенциальной скорректированной прибыли 2024 года в 37 млрд руб. справедливая цена акций компании составляет 1 624 руб. за 1 акцию (по P/E = 6). С 2017 по 2019 годы оценка была от 8 до 10 прибылей, с 2020 по 2023 – от 4 до 6. Итого — преимущества и недостатки Русагро: ✔️ адекватная оценка по P/E (по скорректированной чистой прибыли) ✔️ рост бизнеса через сделки слияния и поглощения (покупка НМЖК) ✔️ возвращение в Россию по ЭЗО ✔️ возможность компании вернуться к дивидендам (10% +), в том числе есть вероятность, что компания выплатит пропущенные дивиденды ⚠️ субсидии и льготный налоговый режим, в моменте хорошо, но если государство прекратит субсидировать проценты по кредитам Русагро, компания сразу же станет дорогой ❌ неясно, заинтересован ли главный акционер компании в ее переезде в Россию и выплате дивидендов (Мошковича в апреле-мае предлагали признать иностранным агентом) ❌ опережающий рост расходов в 1-м квартале 2024 года, и стагнация EBITDA ❌ переезд – отлично, при этом, возвращение по ЭЗО сулит длительную остановку торгов и после нее возможен навес продаж от тех, кто покупал бумаги в Евроклире Я пока в портфель не добавляю, но следить (и держать вас в курсе) буду. -//- Друзья и коллеги, цены акций долгосрочно следуют за финансовыми показателями компаний. При этом, у большинства инвесторов нет времени и опыта на углубленный анализ отчетности. Я покрываю аналитикой 60 компаний России, и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ. Подключитесь к стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал. Мое автоследование экономит ваше время на инвестиции и дает эффективную стратегию для получения дохода на фондовом рынке. #прояви_себя_в_пульсе #акции #аналитика #хочу_в_дайджест Спасибо, что дочитали обзор Русагро до конца. Поддержите лайком мой труд! И подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка! 👍
15 июля 2024
Обзор Русагро - компания переедет в Россию и выплатит высокие дивиденды? (часть 2) Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, если еще не читали, в ней рассказал о составе акционеров Русагро, редомициляции, операционных результатах и сегментах бизнеса компании: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/24693d4e-2bd4-45fa-afcf-e4a472d1f4fa/ Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций. ☄️ И сразу свежая новость! Русагро включено в список экономически-значимых организаций (ЭЗО), туда же, куда и X5. Соответственно, Русагро точно вернется в Россию, и вероятно это произойдет по решению суда. ➡️ Финансовые показатели AGRO 📌 Выручка, в млрд руб. • 2018 = 83 • 2019 = 138,2 • 2020 = 159 • 2021 = 222,9 • 2022 = 240,2 • 2023 = 277,3 (и 306,9 млрд руб., если бы Нижегородский масложировой комбинат был консолидирован отчете с начала года) • 1 кв. 2024 = 68,3 (для сравнения – за 1 кв. 2023 года = 47,4 млрд руб.); рост выручки в 1-м квартале обеспечен увеличением объемов продаж масложировой продукции и консолидацией НМЖК. 🛍 Выручка, EBITDA и маржинальность по EBITDA ключевых сегментов за 2023 год, в млрд руб. • Сахар. Выручка = 64,8, EBITDA = 19,2, маржинальность по EBITDA = 29,62%. • Сельскохозяйственная продукция. Выручка = 56,9, EBITDA = 17, маржинальность по EBITDA = 29,88%. • Масложировой сегмент + НМЖК. Выручка = 139,9, EBITDA = 18,7, маржинальность по EBITDA = 13,36%. • Свинина. Выручка = 48,5, EBITDA = 5, маржинальность по EBITDA = 10,3%. Наибольшую выручку приносит масложировой сегмент, при этом, он менее рентабельный, чем продажи сахара и сельскохозяйственной продукции. 📌 Скорректированная чистая прибыль, в млрд руб. (в скобках указал чистую прибыль из отчета) • 2018 = 9,9 (12,8) • 2019 = 11,5 (9,8) • 2020 = 22,8 (24,4) • 2021 = 32,8 (41,5) • 2022 = 25,7 (6,8) • 2023 = 34,6 (46,5) • 1 кв. 2024 = 3,3 (0,5), для сравнения – за 1-й квартал 2023 года скорректированная ЧП = 3 1 квартал всегда слабый, в первую очередь, из-за того, что основные продажи с/х продукции приходятся на второе полугодие. При этом, плохо то, что EBITDA осталась на том же уровне из-за роста себестоимости и операционных расходов (несмотря на рост выручки на 44%). EBITDA в 1-м кв 2024 = 7,3 млрд руб. (EBITDA в 1-м кв 2023 = 7,1 млрд руб.) -//- Сильно повышают прибыль субсидирование государством процентных расходов Русагро и налоговые льготы. 1️⃣ Субсидирование процентных расходов. Схема следующая – сельскохозяйственные предприятия берут кредиты на развитие, но не под рыночную ставку, а под 5%, а разницу – субсидирует государство. С начала 2024 года Минсельхоз привязал льготную ставку по кредитам аграриям к ключевой ставке ЦБ (на начало года была информация про 6,8% по кредитам при ключевой ставке 16%), так что платежи будут повыше. Например, в 2023 году, государство субсидировало 11,7 млрд руб. процентных расходов. Это много, треть скорректированной прибыли компании. 2️⃣ Налоговые льготы. Часть прибыли Русагро облагается по ставке 20%, часть прибыли (от реализации с/х продукции) по ставке 0%, прибыль, полученная в Саратовской области – по ставке 10%. В 2023 году заплатили 14,35% налогами. 👀 Мои прогнозы по Русагро 2024 Выручка = 352,3 млрд руб. Скорректированная прибыль = 37 млрд руб. Точность модели еще нужно проверить на следующих отчетах, потому что данных по ценам на продукцию у меня нет. 📊 Мультипликаторы • P/E 2023 (капитализация / скорректированная прибыль) = 6,1 • Потенциальный P/E 2024 = 5,7 Долговая нагрузка — умеренная. • Debt Ratio (обязательства / активы) = 0,51 (норма до 0,7) • Debt / Equity (обязательства / собственный капитал) = 1,03 (норма до 2) #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Продолжение обзора Русагро уже в профиле, переходите и читайте!