👉 Почему рынок реагирует негативом на отчет Магнита за 9 месяцев? Дело в дивидендах 📊 Финансовые показатели по МСФО Выручка Магнита за 9 мес. = 1 858 млрд руб. (мой прогноз по году 2 477 млрд руб., выручка в 2022 году = 2 352 млрд руб.) Чистая прибыль Магнита за 9 мес. = 54,9 млрд руб. (мой прогноз по году 70 млрд руб., чистая прибыль в 2022 году = 27,9 млрд руб., но за 9 месяцев была 48,5 млрд руб., то есть за последний квартал был убыток) 📈 Справедливая цена акций Магнита Магнит исторически оценивался по P/E = 12. При прибыли в 70 млрд руб. – справедливая цена Магнита = 8 250 руб. Повышаю целевую цену по Магниту – ранее была 7 500 руб. Это цель на горизонт 1 года. Я сделал табличку со справедливой ценой акций, исходя из разной прибыли в 2024 году, посмотрите на сценарии. Все варианты подразумевают, что Магнит не будет гасить выкупленные акции у нерезидентов. Если вдруг погасят, будет бонус. Базовый сценарий 2024 – повторение результатов этого года. 💸 Дивиденды После отчета Магнита за 3 кв. рынок посчитал, что компания не выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года. Скорее всего, рынок прав. Объясню, почему. В пункте 3.1 дивидендной политики Магнита указано, что «Дивиденды выплачиваются только из прибыли, полученной по результатам соответствующего периода в соответствии с РСБУ после налогообложения». Прибыль по РСБУ в отчете маленькая (566 млн), с нее дивидендов не заплатят. Важный момент — прибыль по РСБУ от операционной деятельности всегда была небольшой, чистую прибыль увеличивала статья — «Доходы от участия в других организациях». Например, по этой статье за 9 месяцев 2021 года было 27,1 млрд руб. доходов, за 9 месяцев 2020 — 27,8 млрд руб., за 9 месяцев 2019 года – 20,1 млрд руб. За 9 месяцев 2022 года прибыль по РСБУ была 124 млн руб., дивидендов не было, так что все сходится. Еще раз, Магнит перебрасывал деньги на материнскую кампанию и уже она платила дивиденды, сейчас в этой графе, как и в 2022 году, «0». Это с высокой вероятностью означает, что выплаты дивидендов за 9 месяцев не будет. Почему? Можно только догадываться. Заплатить по финансам Магнит может, прибыль хорошая, денежных средств и эквивалентов было на 1-е полугодие 2023 года 299 млрд руб. по МСФО. Я полагаю, что не заплатят, потому что пока не завершен выкуп и не собран совет директоров. Компания завершит выкуп, после изберет совет директоров, а уже после начнет платить дивиденды, и, на мой взгляд, шанс увидеть дивиденды по итогам года есть. Считаю возврат к дивидендам Магнита вопросом достаточно близкого времени (от 1 до 3 кварталов). Какие будут дивиденды, когда Магнит к ним вернется? Вот тут интересно. Магнит не платил дивиденды по итогам 2022 года, за 2021 год была выплата только за 9 месяцев, но мы это учитывать не будем. Если выплатят по итогам 2022 (и тем более 2021) – приятный бонус. Посмотрим на дивиденды по итогам 2023 и 2024 годов при двух разных вариантах: 1️⃣ Если Магнит сохранит кол-во акций (т.е. будет учитывать выкупленные акции при расчете дивидендов); 2️⃣ Если Магнит исключит выкупленные акции из расчета дивидендов (за это говорит пункт 3.2 дивидендной политики, который гласит «Дивиденды не начисляются и не выплачиваются по акциям, находящимся в собственности Общества»). С 2014 по 2020 годы Магнит отправлял на дивиденды от 48% до 181% чистой прибыли по МСФО. Я взял для расчета payout = 70%. Результаты можете посмотреть в таблице. Магнит может заплатить неплохие дивиденды по итогам этого и следующего годов (в базовом сценарии от 8,1% до 11,5%). Резюме: отчет Магнита $MGNT нам дал понять, что дивидендов по итогам 9 месяцев ждать не стоит (это краткосрочный негатив, который, на мой взгляд, может дать возможность хорошей точки входа), при этом компания показала хорошую чистую прибыль за этот период, и на горизонте года выглядит инвестиционно привлекательно. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции Полезно — тогда ставьте лайк. И подпишитесь, чтобы не пропускать новые посты! 👍