17 февраля 2025
⚠️ Газпромнефть отчиталась за 2024 год — результаты все хуже и хуже
И с января компания еще и в SDN
Газпромнефть опубликовала результаты за 2024 год, давайте вместе разбираться, хорошие они или нет, и на какие дивиденды рассчитывать инвесторам.
Финансовые результаты SIBN
✔️❌ Выручка 2024 = 4 100 млрд руб. (в 2023 = 3 520 млрд руб., рост выручки на 16,5%)
1 пол. = 2 019 млрд руб.
2 пол. = 2 081 млрд руб.
Из выручки нужно исключить трейдинг (895,5 млрд руб. – стоимость приобретенной нефти в 2024), тогда скор. выручка = 3 204 млрд руб. (против 2 868 млрд руб. в 2023 году). Рост только на 11,7%, при том, что цена Urals в рублях выросла на 23,5%.
❌ Чистая прибыль акционеров 2024 = 479,5 млрд руб. (в 2023 = 641,1 млрд руб.), НО она непоказательна, потому что были курсовые разницы + налоговые переоценки (на 61,9 млрд руб.).
❌ Скорректированная чистая прибыль 2024 = 548,4 млрд руб. (в 2023 = 667,1 млрд руб.), то есть несмотря на рост выручки на 11,7%, чистая прибыль с корректировками снизилась на 17,8%.
Это плохо! И всему виной опережающий рост производственных расходов (с 427 до 521,7 млрд руб.), амортизации (с 364,6 до 470,7 млрд руб.), налогов (с 899,5 до 1 084,5 млрд руб.). Компания стала менее эффективной.
В 1 пол. 2024 скор. прибыль = 315,4 млрд руб.
В 2 пол. 2024 = 233 млрд руб.
🔽 Мы видим значительное ухудшение показателей во 2-м полугодии. И важно, это скорректированная прибыль. То есть я убрал отсюда все разовые факторы.
❗️Мой прогноз по прибыли 2025 = 472,4 млрд руб.
Растут расходы, выросли налоги, компания в SDN, поэтому я жду снижение прибыли по 2025 году. В моем прогнозе средняя цена Urals = 70, средний курс доллара = 100.
💸Дивиденды
В обзоре за полугодие я писал, что дивиденды – главный фактор в кейсе Газпромнефти. И есть потенциал или нет — зависит от того, какой будет выплата в % от прибыли (50 или 75%).
Ситуация с прибылью ухудшилась настолько, что даже при 75% выплате акции компании выглядят не интересно.
Потенциальная выплата за 2-е пол. 2024 (при 75% payout) = 23,88 руб. или 3,89%, если будут платить от обычной прибыли; 36,86 руб. (5,91%), если будут платить от скорректированной прибыли.
За 2025 год я ожидаю выплату = 74,73 руб. или 12% доходность при 75% payout от прибыли.
Теперь заплатить 75% могут, прибыль сильно упала, поэтому выплата покрывается денежным потоком.
📊Оценка компании
Газпромнефть оценивается в 5,4 скорректированных прибыли 2024 года и 6,35, если посчитать по прибыли 2-го полугодия. В 2025 году я ожидаю оценку около 6,3 прибыли.
Это дорого, даже в тех условиях, когда компания платит 75% прибыли на дивиденды. А если 50% прибыли на дивиденды, то очень дорого.
Резюме: мне не понравился отчет Газпромнефти. Компания снизила свою прибыль из-за роста расходов, я ожидаю снижения прибыли в 2025 году. Доходность FCF у компании находится на уровне 12%, вот столько и заплатят акционерам по итогам 2025 года. Компания стоит дороже 6 прибылей 2025 года. Объективно – дорого.
Думаю, что стоит проявлять аккуратность с акциями Газпромнефти.
Друзья, спасибо вам, что прочитали обзор Газпромнефти! Подпишитесь на канал, если еще не подписаны! 👍
Я предлагаю вам подключиться к моим стратегиям, чтобы инвестировать в лучшие компании на российском рынке!