❓21 апреля ЮГК отчитается по МСФО за 2024 год. Чего ждем? Напомню, что ранее ЮГК отчиталась о производстве 10,6 тонн золота в 2024 году (в 2023 = 12,8 тонн). Поэтому, я жду слабых финансовых результатов ЮГК за 2024 год: - Выручка 2024 = 74 млрд руб. - Скорректированная прибыль 2024 = 6,8 млрд руб. Можно сказать, что то, что мы увидим в отчете ЮГК — зеркало заднего вида. Цена золота в 2025 году растет, ЮГК обещает восстановить добычу до уровня 12-14,4 тыс. тонны. ❓Какие будут результаты у ЮГК UGLD в 2025 году? Моя модель дает следующие результаты: Выручка 2025 = 114 млрд руб. Прибыль 2025 = 15,4 млрд руб. В основе прогноза на 2025 год среднее значение из плана компании по производству золота, цена на золото 2 900 $, доллар 95. ❗️В таком сценарии ЮГК оценивается в 10 прибылей 2025 года, что совсем не дешево для циклической компании, цена на товар которой находится на историческом максимуме. Если посчитать, что ЮГК придет к своему максимальному прогнозу по производству, золото будет 3 500, доллар 120, то тогда компания оценивается в 5 прибылей, и небольшой потенциал есть. Но насколько это вероятно? На мой взгляд, есть поводы для того, чтобы сомневаться, поэтому акций ЮГК у меня нет.

⛔️ М. Видео мучается с обслуживанием долга М. Видео пытается собрать 2 млрд руб. на свой выпуск облигаций (ранее пытались собрать 3 млрд руб., но не получилось, поэтому снизили сумму и продлили сроки). М. Видео рассказали о том, что: • GMV в 2024 году вырос всего на 5%; • Валовая рентабельность снизилась на 1,4%; • Доля операционных расходов от выручки +0,6%. Итого: рост ниже инфляции, расходы растут быстрее и съедают операционную маржу. ❗️Мой прогноз по результатам М. Видео в 2024 году с учетом озвученных вводных: • EBITDA 2024 = 14,1 млрд руб. (в 2023 = 21,5) • Чистый убыток 2024 = -20,6 млрд руб. • FCF 2024 = -19,8 млрд руб. При таких показателях: • EV / EBITDA = 7,5; • ND / EBITDA = 6 (!). Понятно, почему MVID не может привлечь деньги в облигации. В начале марта были новости, что новый инвестор намерен докапитализировать компанию на 30 млрд руб. и уже выдал компании 11,5 млрд руб. Проблема в том, что 11,5 млрд руб. не сильно помогут, да и 30 млрд руб. не сделают М.Видео прибыльной и кэш-позитивной. Чистый долг на 1 пол. 2024 = 79,3 млрд руб. (и, скорее всего, стал больше по итогам года). ✏️ Решение для М. Видео от меня: Всеми силами постараться сделать дополнительную эмиссию по текущей цене на ВЕСЬ размер долга (чтобы выкупили банки – держатели долга). Тогда капитализация 100, EV / EBITDA 2024 = 7. Дорого, но если поднять EBITDA до уровня 2023 года, то уже EV / EBITDA = 5. Да, все еще дорого, должно быть процентов на 30 дешевле, НО это, на мой взгляд, лучшее решение. Конечно, в акциях делать нечего. Будьте аккуратны!

☄️ Дивиденды НЛМК — под давлением! Новолипецкий комбинат отчитался за 2024 год и увеличил капитальные затраты вслед за Северсталью и ММК. ✔️❌ Скорректированная ЧП 2024 = 177 млрд руб. (в 2023 = 174,5 млрд руб.) 1 пол. = 112,4 млрд руб. 2 пол. = 64,6 млрд руб. (как видите, 2-е пол. почти в 2 раза хуже первого) В черной металлургии важно смотреть на денежный поток, потому что он — база для дивидендов. ❌ FCF 2024 = 84 млрд руб. (в 2023 = 131,1 млрд руб.) 1 пол. = 68,9 млрд руб. 2 пол. = 15,1 млрд руб. Сильно нарастили капитальные затраты в 2024 году (113,4 млрд руб. против 79,8 млрд руб. в 2023 году). И потеряли 35,6 млрд руб. на изменениях в оборотном капитале (рост запасов и дебиторской задолженности). 💸 Дивиденды При распределении 100% FCF на дивиденды, выплата за 2024 год составит 14,02 руб. (10,6%). Ниже моих ожиданий. 📊 Оценка компании НЛМК NLMK оценивается в 4,5 скорректированных прибыли 2024 года, НО в 2025 году мультипликатор уедет в диапазон 6,5-7 прибылей, что не так дешево. На мой взгляд, пока не время черных металлургов, цены на сталь в России еще не развернулись, спрос пока слабый (операционный отчет ММК MAGN по итогам 1 кв. так себе). Я дождусь слабых отчетов за 1 и 2 кв. + решения Северстали CHMF не выплачивать дивиденды по итогам 1 кв. В середине года посмотрим, где будут цены на акции, и какие перспективы будут проглядываться в 2026 году. Друзья, прошло полчаса с выхода отчета НЛМК, а вы уже прочитали его обзор! Поддержите мой труд лайком! Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российским компаниям.