Обзор X5 - крупнейшего российского ритейлера

28 декабря 2023 в 11:35

Выбор Т-Инвестиций

🤩Обзор X5 — навстречу переезду и рекордным дивидендам X5 Group — российский ритейлер, который владеет магазинами «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». До 2023 года у X5 также были магазины «Карусель», которые она закрыла в силу изменения трендов на потребительском рынке. 📈 Состав акционеров • 47,86% - CTF Holdings S.A. (М. Фридман, Г. Хан, А. Кузьмичев) • 40,6% - free float • 11,43% - Axon Trust – (А. Гирда, Т. Франус, И. Видяев, А. Рогачев) • 1,11% - директора X5 + казначейские акции CTF Holdings S.A. в свою очередь принадлежит Альфа-Групп (да, у X5 и Альфа-Банк один собственник), та – ABH Holdings, и вот ей уже владеют 3-е упомянутых выше бизнесменов. Или уже не принадлежит, потому что люксембургская ABH Holdings была намерена выйти из всех российских активов. На М. Фридмана введены персональные санкции ЕС и Великобритании. С сентября 2023 года по данным Forbes он живет между Израилем и Москвой. Г. Хан по тем же данным живет в Москве с июля 2022 года. ℹ️ Операционные показатели Операционные показатели X5 растут из года в год практически без просадок. • Кол-во магазинов в сети X5 c 2017 по 2023 выросло с 12 121 до 23 466 штук • Торговая площадь магазинов с 2017 по 2023 увеличилась с 5 480 до 9 860 тыс. кв. метров • LFL-продажи (то есть в тех же магазинах, что и в прошлом году) = прирост на 10,2% за 9 мес. 2023 года, для сравнения в Магните 4,6%. Финансовые показатели X5 ✔️ Выручка X5, в млрд руб. (в скобках выручка по магазинам; ПЯТ – «Пятерочка», ПЕР – «Перекресток», К – «Карусель», Ч – «Чижик»). 2017 – 1 295 (ПЯТ – 1 001, ПЕР - 187, К - 89, Ч - 0) 2018 – 1 533 (ПЯТ – 1 198, ПЕР - 231, К - 91, Ч - 0) 2019 – 1 734 (ПЯТ – 1 367, ПЕР - 273, К - 87, Ч - 0) 2020 – 1 978 (ПЯТ – 1 597, ПЕР - 321, К - 56, Ч - 0) 2021 – 2 205 (ПЯТ – 1 794, ПЕР - 349, К - 32, Ч - 3) 2022 – 2 605 (ПЯТ – 2 123, ПЕР - 386, К - 16, Ч - 36) 2023 (9 мес.) – 2 265 (ПЯТ – 1805, ПЕР - 299, К - 0, Ч - 77) ❗️Мой прогноз выручки по 2023 году = 3 019 млрд руб., в 2024 году = 3 347 млрд руб. То есть выручка X5 за 6 лет выросла практически в 2,33 раза. Это несколько быстрее, чем растет Магнит (тот вырос в 2,17 раза). Отмечу, что мы наблюдаем наиболее высокий рост у сети дискаунтеров «Чижик», в 2021 году работало только 3 магазина сети, на конец 2022 года их было 517, а сейчас уже 1 071. «Пятерочка» тоже неплохо растет (число магазинов с конца 2022 года выросло с 19 164 до 20 761), а вот «Перекресток» - нет (по кол-ву магазинов есть снижение за год – с 971 до 955). ✔️ Прибыль X5, в млрд руб. 2017 – 31,4 2018 – 28,6 2019 – 25,9 2020 – 39,2 2021 – 48,5 2022 – 52,2 2023 (9 мес.) – 71,3 ❗️Мой прогноз прибыли по 2023 году = 81,3 млрд руб. 4-й квартал в последние годы был наиболее слабым. В 2024 году можем увидеть прибыль 90+ млрд руб. 📊 Мультипликаторы • P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 7,1 (средний P/E = 12, Магнит прямо сейчас оценивается по P/E = 10) • P/E 2024 = 6,2 (ожидаю рост прибыли, поэтому показатель снизится) • P/BV 2023 (капитализация / собственный капитал) = 3 (средний P/BV около 4,5) • Debt Ratio (долг / активы) = 0,36 (норма до 0,87) • Debt / Equity (долг / собственный капитал) = 6,62 (норма до 2) Баланс – не супер (чуть хуже, чем у Магнита). При этом компания прибыльная, и ситуация с балансом сейчас примерно в 2 раза лучше, чем в 2021 году. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #акции #пульс_оцени Вторая часть обзора уже в моем канале, переходите! В ней про дивиденды, справедливую оценку и риски.