❓ Хедхантер замедляется. Стоит ли переживать инвесторам? Разбираю для вас отчёт Хедхантера за 1 квартал. ❌✔️ Выручка 1 кв. 2025 = 9,64 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 8,63 млрд руб.), темпы роста 11,7%. Замедление темпов роста ожидаемо продолжается из-за высокой ключевой ставки, которая сдерживает деловую активность и найм. Я прогнозировал рост выручки от 8 до 12%, получили 11,7%. Нормально для текущей фазы цикла. ❌✔️ Скор. прибыль 1 кв. 2025 = 4,37 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 5,02 млрд руб.), издержки растут быстрее выручки. По моим расчетам прибыль даже выше, 4,67 млрд руб. Дело в том, что переплатили налог (11,5% вместо 5%). ✔️ FCF 1 кв. 2025 = 6,37 млрд руб. (его на 1,5 млрд руб. увеличили изменения в оборотном капитале). ✔️ FCF (скор. на изменения в оборотной капитале) в 1 кв. 2025 = 4,73 млрд руб. Свободный денежный поток больше прибыли. Есть ли ещё такие компании на нашем рынке? ➡️ Прогнозы Хедхантера 2025 - Рост выручки на 8-12% (на мой взгляд, консервативно прогнозируют, думаю, будет выше при снижении ставки в 3 и 4 кварталах); - рентабельность EBITDA - выше 50%. 💸Дивидендный сюрприз Инвесторы вчера испугались, что СД Хедхантера принял решение не платить дивиденды по итогам 2024 года. Но это решение было абсолютно ожидаемое, дивиденды за 2024 год УЖЕ были выплачены в рамках тех 907 руб., которые мы получили у декабре. Гораздо важнее то, что Хедхантер объявил о переходе на полугодовую выплату дивидендов. И уже анонсировал дивиденды за 1 пол. 2025 года в размере 200 руб. на акцию (выплата ожидается в 3 кв., т.е. до сентября включительно), доходность 6,5%. Переход на полугодовые выплаты был вне консенсуса, дивиденды от ХХ многие ждали только в 2026 году, а они будут уже в течение 3-4 ближайших месяцев. Так что поздравляю акционеров с дивидендным сюрпризом. 📊 Оценка компании HEAD P/E Хедхантера 2025 в диапазоне 6,5-7, дивидендную доходность по итогам 2025 года ожидаю выше 15%. На мой взгляд, это недорого. ⚠️ В отчете есть нюанс, что 582 млн руб. подарили акциями сотрудникам в 1 кв. 2025 года (в 1 кв. 2024 = 108 млн руб.). Мне такая практика не нравится, при этом, ничего критичного не вижу. Если продолжат в том же объёме, это 1,5% доп эмиссии в год, не очень, но сильно оценку не меняет. Итого: отчёт Хедхантера в рамках ожиданий. Переход на дивиденды раз в полгода позитив. Оценка недорогая. Пост написан мной в отпуске, как минимум, поэтому, достоин вашего лайка! Спасибо, что дочитали его до конца 🤝

Сегодня мне исполнилось 27! У нас с женой есть традиция - отмечать Дни Рождения за границей (они идут друг за другом, 17 и 18 мая, я на день старше 💪), насыщать себя впечатлениями и эмоциями. 27 лет мы отмечаем на водопаде Виктория! Год назад (раньше - тем более) и представить себе не мог, что тут окажусь. Мечты привели на другой край света, посмотрите, как тут красиво! Для этого я и инвестирую. P.S. И, да, поздравляю вас с дивидендами Хедхантера HEAD за 1 полугодие, сделали вчера хороший подарок 😉

❗️Дополнительная эмиссия не спасет Сегежу! Почему? Интереса ради слежу за судьбой угасающих компаний, одна из которых - Сегежа SGZH . Разбираю ее результаты для вас. • Выручка 2024 = 101,9 млрд руб. (+15,15%) • EBITDA 2024 = 10,01 млрд руб. (+7,85%) • Операционный убыток (!) = -4,16 млрд руб. (в 2023 = -4,31 млрд руб.) Сегежа убыточна на операционном уровне, еще до вычета процентных расходов по долгу. • Чистый убыток 2024 = -22,25 млрд руб. (в 2023 = -16,7 млрд руб.) Процентные расходы значительно выросли (26,51 млрд руб. против 16,48 млрд руб. в 2023 году). • FCF 2024 = -22,71 млрд руб. (в 2023 = -17,64 млрд руб.) ❌ Как итог, чистый долг вырос со 122,6 до 147,8 млрд руб. (!) Ситуация в динамике не улучшается! 4 квартал — худший в году (-7,4 млрд руб. квартального убытка), и это несмотря на то, что доллар был высоко. (99,67 – средний курс $ в 4 кв. при 90,26 за 9 мес. 2024 года; да и цены на пиломатериалы по открытым данным тоже были НЕ низкие, 557$ против 525$ за 9 мес. 2024 года). По этим вводным, результаты Сегежи должны были быть лучше, чем в предыдущие кварталы, но имеем, что имеем. ❓Спасет ли дополнительная эмиссия Сегежу? Короткий ответ — нет. Развернутая версия. Дополнительная эмиссия будет на 101 млрд руб. и пойдет в погашение долга. Долг сократится, но не под ноль — поэтому процентные расходы останутся (при этом, снизятся с 26,5 до 15 в этому году при завершении доп. эмиссии в 2 кв., и могут снизиться в диапазон 10-12 в следующем). НО — Сегежа даже с таким снижением процентных расходов останется убыточной — во-первых, она убыточна на операционном уровне (еще до процентов), во-вторых, часть процентных расходов останется. Мой прогноз по убытку в 2025 году = -13,72 млрд руб. 📊 Оценка компании Сегежа оценивается в 15,9 EV/EBITDA после дополнительной эмиссии, в разы дороже Яндекса и Хедхантера. Очень дорого. В самом лучшем сценарии — будет восстановление EBITDA до 25 млрд руб. где-нибудь в 2026-2027 годах на смене конъюнктуры. Тогда Сегежа будет оцениваться в 6,5 EV/EBITDA. Яндекс и Хедхантер стоят столько сейчас. + даже при 25 млрд руб. EBITDA, прибыль будет околонулевая. Рекомендую быть аккуратнее с этими акциями. На мой взгляд, они должны стоить сильно дешевле. При этом, я не шорчу и не призываю шортить, рынок может быть иррациональным длительное время. Друзья, поставьте лайк, если мой был вам полезен! Так вы поддержите мой труд! Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российским компаниям! 🔥