Какой потенциал есть у акций Ленты? (3-я заключительная часть обзора) В первой части обзора Ленты — про состав акционеров компании и операционные показатели – рост числа магазинов, динамику LFL-продаж и сделки по поглощениям: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/257fec31-7f50-4889-88dd-8a462d0f1575/ Во второй части про финансовые показатели и мультипликаторы: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/29f502e1-3355-4ed7-afbf-07b74b5b95b0/ И это третья часть про дивиденды, справедливую стоимость и резюме. 🚫 Дивиденды Ленты Лента ни разу в истории не платила дивиденды и планировала начать это делать в 2022 году, но совет директоров принял решение их не выплачивать. После покупки сети «Монетка» в октябре 2023 года финансовый директор Ленты Андрей Спивак заявил, что дивиденды будут не раньше 2026 года. «Думаю, что по итогам 2024 г. мы вряд ли будем еще рассматривать выплату дивидендов, но по итогам 2025 г. — вполне реалистично. Как только мы снижаемся к уровню в районе 1,5x (по Debt / Ebitda), сразу, согласно нашей текущей дивидендной политике, мы можем вернуться к вопросу о выплате дивидендов». По итогам 9 мес. 2023 года Debt / Ebitda 1,95 + после была покупка Монетки из своих и заемных средств, то есть этот показатель ухудшился. Дивидендная политика Ленты: - выплата более 100% FCF, при Debt / Ebitda меньше 1 - выплата до 100% FCF, при Debt / Ebitda от 1 до 1,5 - выплата до 50% FCF, при Debt / Ebitda больше 1,5 (при этом, мы знаем, что для них это целевой показатель, выше которого дивиденды они могут вообще не платить) Если бы Debt / EBITDA был бы до 1,5, то дивиденды Ленты за 2024 год могли бы составить 65 руб. при прибыли в 15 млрд руб. (и соответствующем FCF) и Payout = 50%. Это консервативный расчет и доходность в 8,85%, НО пока будет ноль. 📈 Справедливая цена Справедливая цена акций (по P/E = 8, снижаю оценку относительно Магнита и X5, которые оценивал по P/E = 10) и потенциальной прибыли 15 млрд руб. в 2024 году, составляет 1 035 руб. за 1 акцию (потенциал +40%). Прямо сейчас Лента убыточна, и, скорее всего, закончит 2023 год с убытками, а прибыли за 2024 год может и не быть. Нужно очень внимательно следить за отчетами. Отмечу важный момент. Лента купила сеть «Монетка» примерно за 80 млрд руб. (взял среднюю между публичными цифрами), если эта оценка справедлива, то основной бизнес Ленты предлагается даром, потому что капитализация всей Ленты сейчас 85 млрд руб. Резюме по Ленте: ✔️ амбициозная стратегия развития бизнеса (1 трлн выручки, 8% рентабельность по EBITDA) ✔️ реорганизация бизнеса – закрытие неэффективных магазинов ✔️ покупка эффективной сети магазинов у дома «Монетка» ✔️ перспектива восстановления прибыли в 2024 года до уровня 15+ млрд руб. ✔️ адекватный владелец бизнеса, которому принадлежит самый эффективный металлург ❌  убыточная компания по итогам 9 мес. 2023 года ❌ траффик в гипермаркетах Ленты падает, а они дают значимую часть выручки ❌  риск дополнительной эмиссии не минимален ❌  компания не платит дивиденды и сама заявляет, что они могут быть только по итогам 2025 года Я готов добавить бумаги Ленты в портфель долей до 3-4%, когда будет свободный кэш. НО я понимаю, чего жду от компании, и я продам сразу, если увижу, что они не показывают той эффективности по EBITDA, которую прогнозируют. Это компания с очень высоким риском. Если выбирать прямо сейчас, то и Магнит, и X5 – на мой взгляд, лучше. Но у меня и те, и те бумаги есть. Лента $LENT может быть третьим выбором в потребительском секторе. Уважаемые друзья, помните правило канала? Если действительно полезно и интересно — ставлю лайк, чтобы поддержать автора. Не забывайте, это был большой и сложный для меня разбор Ленты 👍 #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции Впереди – золотодобытчики (Полюс и ЮГК) и IPO Делимобиля. Подпишитесь на канал, чтобы не пропустить!