🟢 Обзор результатов Т-Технологий в 1 квартале. Компания роста по разумной цене? Люблю компании, на которых хорошо заработал. Т-Банк — одна из них. Покупал его акции в ноябре-декабре 2024 в диапазоне 2 300 – 2 500: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/f05005dc-409e-4bd4-bf96-8dd140306b1c/?author=profile Часть продал по 3 371, еще часть по 3 604 (+50%). Получилось часть продать прям в самый хай, повезло, что Лента в тот день выпустила хороший отчет, и я очень хотел переложиться. При этом, несмотря на эти продажи, я продолжаю удерживать большую позицию в Т-Банке и даже ее немного увеличивал недалеко от текущих уровней, поэтому с интересом слежу за результатами компании. Разбираю для вас отчет Т-Технологий за 1 кв. 2025 года. ✔️ Чистая прибыль 1 кв. 2025 = 33,5 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 22,3 млрд руб.; в 4 кв. 2024 = 38,7 млрд руб.) В сравнении с 1-м кв. 2024 — все отлично, рост прибыли г/г на 50%. Разница в том, что тогда Росбанка в отчете не было, сейчас есть. Если сравнивать с 4 кв. 2024, получается снижение прибыли на 5,2 млрд руб. или 13,5%. Но паниковать не стоит — дело в том, что на прибыль повлияли разовые факторы (пересчет балансов в валюте, доходы от операций с валютой, металлами, переоценка активов). ✔️ Скорректированная ЧП в 4 кв. 2024 была в диапазоне 35-36 млрд руб., в 1 кв. 2025 года = 34,6 млрд руб. Никакого снижения кв/кв — нет. Плюс важно помнить, что в 4 кв. был налог 19,77%, сейчас 25,1%. ✔️❌ ROE в 1 кв. = 25,5% (по скорректированной прибыли); обещали 30%+ по году, сейчас пока ниже, давайте посмотрим, смогут ли выполнить. ✔️ Капитал на 1 кв. = 565,7 млрд руб. Капитал вырос на 45,8 млрд руб. за квартал (это больше прибыли на 12,3 млрд руб.). Интересный момент в отчете, что активы Т-Технологий упали с 5 118 до 4 731 млрд руб. Заметно, что чистят доставшийся портфель Росбанка. ❗️ Т-Технологии сохраняют свой прогноз на 2025 год: — ROE выше 30%+; — рост прибыли г/г на 40%. ROE выше 30% — это 170+ млрд руб. чистой прибыли за 2025 год, поэтому я сохраняю прогноз по прибыли в 171,5 млрд руб., при этом, воспринимаю эти цифры, скорее, как план-максимум. В консервативном сценарии прибыль может быть в диапазоне 155-160 млрд руб. 💸 Дивиденды Т-Технологии объявили дивиденды 33 руб. на 1 акцию за 1 кв. 2025 года. Доходность 1,07%. Дата отсечки — 16 июля 2025 года, на выплату пойдет 26,5% чистой прибыли за 1 квартал. По итогам 2025 года я ожидаю совокупные выплаты в размере 191,82 руб. на 1 акцию, доходность 6,21% (при 30% payout прибыли на дивиденды). 📊 Оценка компании T При прибыли в 171,5 млрд руб. по итогам 2025 года — Т-Технологии оцениваются в 4,8 прибылей и 1,26 капитала. Оценка недорогая для компании, которая может показывать ROE выше 30%. Отчет оцениваю, скорее, позитивно. Показатели чуть хуже годовых целей компании, НО и 1 кв. исторически – не лучший для банка. Друзья — а как вы оцениваете отчет Т-Банка? Пишите в комментариях. И не забудьте поставить лайк, если получили пользу! Мне приятно 🤝

❗️Газпром, Магнит и НЛМК отказались выплачивать дивиденды за 2024 год. Разбираю решения компаний, и есть ли в них идеи. 1️⃣ Газпром не будет платить дивиденды за 2024 год. Как и Силуанов, я предупреждал вас несколько раз, обращал внимание на рост долга на 492,2 млрд руб. и отрицательный денежный поток (FCF 2024 = -387,7 млрд руб.). После отчета за 2024 год писал: "После сюрприза от ВТБ я не буду говорить, что Газпром GAZP на 100% не заплатит дивиденды. Скажу так, на месте компании, я бы не платил, потому что платить их в любом случае придется в долг, занимая под текущую ставку". Я не понимал, почему акции Газпрома в апреле были на 10 пп. лучше рынка. Сейчас все возвращается на места. Идеи все ещё не вижу. 2️⃣ Магнит MGNT отказался от дивидендов по итогам 2024 года. Тут была интрига, отчет не предполагал дивидендов (отрицательный денежный поток -25,7 млрд руб. за 2024 год и рост чистого долга со 180,8 до 252,4 млрд руб.), но мажоритарию деньги нужны. Я писал про дивиденды Магнита: "Из-за большого CAPEX и необходимости рефинансировать короткий долг под высокие ставки, Магнит, скорее всего, откажется от дивидендов. По крайней мере, я бы так сделал на месте компании". P/E Магнита = 5,5 по 2025 году после снижения цены акций до 3 900 руб. Это адекватно, и потенциал есть. При этом, Лента-то все равно дешевле (5 прибылей), X5 стоит так же, как и Лента LENT , за вычетом дивидендов. Поэтому я не беру Магнит даже после падения акций на 7% за 2 дня. 3️⃣ НЛМК NLMK отказался от дивидендов за 2024 год. Вот это для меня было неожиданнее всего, потому что НЛМК не имеет проблем с долговой нагрузкой и денежный поток был для выплаты 14 руб. на акцию. Но решили не платить. Возможно, из-за плохой конъюнктуры в 1 кв. решили придержать деньги. В металлургах CHMF MAGN даже по текущим ценам я не вижу идей. Цены близки к справедливым. Я не держал ни одной из этих компаний ни в личном портфеле, ни в стратегиях Влад про деньги | Акции РФ и Акции РФ (легкий вход) , нас не задело. Падение Газпрома, напротив, привело к тому, что мое опережение рынка с начала года выросло до 8 пп. как в личном портфеле, так и в стратегиях. Не забудьте поддержать лайком, если полезно! Разбор Т-Банка также планирую сегодня. Отчёт мне понравился.

❗️Обзор Мосбиржи по итогам 1 кв. – что происходит с клиентскими остатками? По итогам годового отчета биржи я обращал ваше внимание на снижение процентных доходов из-за уменьшения клиентских остатков. Прежде, чем разберу отчет, напомню вам вывод из предыдущего обзора: «Я считаю оценку Мосбиржи недешевой с учетом того, что при снижении КС процентные доходы Мосбиржи продолжат падать. Комиссионные доходы будут расти, но будут увеличиваться и расходы. Мой прогноз, что прибыль Мосбиржи в 2025 будет ниже, чем в 2024, в 2026 — ниже, чем в 2025». Ситуация стала еще хуже по итогам 1 квартала. ❌Чистая прибыль 1 кв. 2025 = 13 млрд руб.; прибыль показала значительное снижение, как г/г (в 1 кв. 2024 = 19,3 млрд руб.), так и кв/кв (в 4 кв. 2024 = 17,4 млрд руб). Причина снижения прибыли — падение процентных доходов. ❌ Чистые процентные доходы 1 кв. 2025 = 11,53 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 19,92 млрд руб.; г/г они упали на 42,1%), и снижения ставки еще не было; в 4 кв. 2024 = 16,82 млрд руб.). Процентные доходы упали из-за снижения клиентских остатков на счетах Мосбиржи. 👀 Если на начало 2024 года клиентские остатки расчетно были 500+ млрд руб., в 4 кв. 2024 = 330 млрд руб., в 1 кв. 2025 = 220 млрд руб. Почему они упали так сильно — я не понимаю. Что с ними будет дальше — тоже. ✔️ Комиссионные доходы 1 кв. 2025 = 18,48 млрд руб. (+24,2% г/г; в 1 кв. 2024 = 14,53 млрд руб.); это также больше, чем в 4 кв. 2024 = 18,05 млрд руб.); Но рост комиссионных доходов на 3,95 млрд руб. НЕ компенсирует падение процентных доходов на 8,39 млрд руб. Более того, операционные расходы выросли на 3,1 млрд руб. или 31,6%. 🔽 Снижаю прогноз по прибыли Мосбиржи в 2025 году с 69,1 до 57,6 млрд руб. 💸 Дивиденды MOEX Мосбиржа ранее объявила дивиденды за 2024 год в размере 26,11 руб. на 1 акцию (75% прибыли), доходность 13,74%, дата отсечки 10 июля 2025 года. За 2025 год я снижаю прогноз по дивидендам до 18,97 руб. на 1 акцию, доходность 9,99%. 📊 Оценка Мосбиржа стоит 7,5 прибылей 2025 года, 1,67 капитала на конец года. На мой взгляд, такая оценка недешевая, дисконта нет, с акциями стоит быть аккуратным из-за того, что Мосбиржа не будет бенефициаром снижения процентных ставок. Во время эфира я давал такую оценку Мосбиржи — хорошая качественная компания, монополист, но, когда повторит свою прибыль 2024 года? Дай бог, в 2028. Мое мнение после отчета только укрепилось. Друзья, понравилась статья? Тогда поддержите мой труд лайком! Вам 1 секунда, мне приятно! Отчет Т-Банка разберу для вас сегодня-завтра 🤝