Стараюсь участвовать в первичных размещениях в ТИ, это бывает познавательно) 3 недели назад, 7 апреля, разместились облигации $RU000A1062M5. Получать доходность в золоте в 5.5% это хорошо и приятно, но то, что придумали в Селигдаре, приложенное к биржевым торгам, похоже дало довольно занятный результат. Знаете ли вы ещё инструмент, стоимость которого точно известна на несколько дней вперёд? (и не константа 😂) Есть конечно выпуски ОФЗ-ИН, привязанные к ИПЦ, где лаг даже не в дни, а в месяцы, но и инфляция по сравнению с золотом куда менее волатильна. Номинал новой облигации равен грамму золота по учётной цене ЦБ РФ. Эту цену ЦБ определяет по результатам утреннего фиксинга Лондонской биржи в 10:30 (по Лондонскому времени), при этом свою цену золота на завтра ЦБ должен опубликовать до 15:00 по Москве. Может можно прикинуть её и раньше, но цена ЦБ в рублях, и в неё зашит курс доллара, который также определяет ЦБ. Тут кстати занятный момент, потому что на сайте ЦБ написано, что курс определяется по сделкам на Мосбирже в диапазоне 10:00-15:30. Куда деваются последние полчаса торгов для определения курса, если нужно рассчитать цену уже к 15:00 – непонятно 🙂 Цена определяется в каждый рабочий день на следующий, т.е. в понедельник на вторник, в пятницу – на субботу. Дальше ещё интересней) Номинал облигаций привязан к учётной цене ЦБ, какой она была три дня назад на момент расчёта сделки. Например, хотим посчитать стоимость номинала в пятницу – берём учётную цену на вторник. Важный нюанс – эти 3 дня календарные. Торги облигациями в рублях на Мосбирже идут в режиме T+1, т.е. то, что вы купили-продали сегодня, будет обработано и по-настоящему станет сделкой на следующий рабочий день. То есть, этот +1 день может случиться как завтра, так и, например, через 3 дня в понедельник после выходных (праздники отдельная история). Если собрать всё это вместе, то получится: "покупаем сегодня – рассчитываемся на следующий рабочий день, но по цене на 3 календарных дня назад от этого дня". 🤪 Фактически в течение недели происходит 3 события, которые раскрывают будущие цены: В понедельник в 15:00 банк определяет цену на вторник, эта цена будет использоваться для сделок в четверг (расчёты в пятницу). В четверг банк определяет цену на пятницу, эта цена будет использоваться для сделок, внезапно, тоже в пятницу 🙂, так как расчёты в понедельник, а -3 дня оттуда – снова пятница. Самое интересное происходит в 15:00 в пятницу, когда появляется цена на субботу, которая будет определять расчёты сразу в 3 дня: понедельник, вторник и среду, т.к. за ценой субботы два дня новых цен нет. Цены, которые публикуют во вторник и среду, не используются. Каковы ваши действия, если в пятницу после обеда вы узнаёте, что с понедельника номинал облигаций, например, на 2-3% выше, чем сегодня, и можно неплохо так заработать за пару дней (считая в годовых)? Я нашёл только одно событие за эти 3 недели, похожее на описываемую динамику: в пятницу 14 апреля после обеда прошёл неплохой объём при практически стабильной цене в 95.6%, а в понедельник на открытии примерно такой же объём из бумаги стремительно выходил, судя по сильному движению вниз. На пятницу цена золота была 5273.4₽, на субботу – 5367.82₽, +1.8%. На сколько нужно распродать облигацию, чтобы при выходе всё ещё остаться при своих? Нехитрая пропорция даёт ответ: 5273.4 * 95.6% / 5367.82 = 93.9%, туда цена в понедельник утром и пришла) А самое большое (пока) изменение было конечно между ценой размещения и ценой расчётов в первый же день торгов. Можно ли было исхитриться и успеть поучаствовать в размещении, получив цену на пятницу в четверг после обеда, не знаю 🙂 Если да, то это могло создать дополнительный спекулятивный навес на выход в первый же день. Но и без него такая особенность торгов, на мой взгляд, может вносить вклад в формирование котировок. Если видите сильный рост цены на золото в рублях – ждите падения цены облигации в процентах 🙃