Волки в овечьей шкуре Проводя работу над ошибками, я обмолвился, что надо бы найти простой способ определения роснано-подобных компаний. Что я имею ввиду, вводя нарицательный термин "роснано-подобность": ▫️ Высокий кредитный рейтинг от именитых рейтинговых агентств; ▫️ Облигации обращаются на организованном рынке и доступны неквалифицированным инвесторам; ▫️ Устойчивость бизнес-модели может вызывать вопросы. Первые два пункта - это объективные параметры, и вопросов вызывать не могут. Но вот с третьим возникают трудности. Компания может проводить общественно-важную, полезную деятельность. Сомнений в том, что такая компания нужна - у меня нет. Но при этом она может работать в убыток и как бизнес может оказаться непривлекательным, что в итоге может создавать риски для держателя облигаций. Составляя этот список, я взял за основу сервис "Анализ облигаций". Дело в том, что по параметру "Качество эмитента" у Роснано ещё до всех событий в этом скринере стояло 2,8 из 10, что свидетельствовало о плохой бизнес-модели эмитента. Этот параметр рассчитывается по методологии, в основе которой лежит Quality-фактор, заложенный также в основу 💩-Детектора. Я выставил следующие фильтры: "Доступно для ИИС", "Кредитный риск: А и выше" и ранжировал по "Качество эмитента". И вот какие компании при выставлении таких фильтров я увидел: ▪️ ВБРР. Рейтинг от АКРА и Эксперт: АА. Качество эмитента по методологии: 1,3 из 10. ▪️ ВЭБ-Лизинг. Рейтинг от АКРА и Эксперт: ААА (наивысший), рейтинг от S&P и Fitch: BBB (максимально возможный в РФ). Качество эмитента: 1,3 из 10. ▪️ Автодор. Рейтинг от АКРА и Эксперт: АА, рейтинг от Fitch: BBB. Качество эмитента: 2,5 из 10. ▪️ ВЭБ. Рейтинг от АКРА: ААА, рейтинг от S&P и Fitch: BBB. Качество эмитента: 2,7 из 10. ▪️ ДОМ-РФ. Рейтинг от АКРА и Эксперт: ААА, рейтинг от Fitch: BBB. Качество эмитента: 2,7 из 10. ▪️ Международный инвестбанк. Рейтинг от S&P и Fitch: А-. Страна происхождения: Венгрия, отсюда и такой рейтинг. Качество эмитента: 3 из 10. ▪️ ЗСД. Рейтинг от АКРА и Эксперт: АА. Качество эмитента: 3,1 из 10. ▪️ Росэксимбанк. Рейтинг от АКРА и Эксперт: ААА. Качество эмитента: 3,3 из 10. ▪️ Промсвязьбанк. Рейтинг от АКРА и Эксперт: АА. Качество эмитента: 3,7 из 10. ▪️ Россельхозбанк. Рейтинг от АКРА: АА, рейтинг от Fitch: BBB-. Качество эмитента: 3,7 из 10. Я не берусь утверждать, что это сплошь роснано-подобные компании. Уверен, что среди них есть хорошие компании, занимающиеся очень нужным социально ориентированным бизнесом. Но когда и если мне понадобятся корпоративные облигации в портфель, я буду обходить стороной эмитентов с низким качеством, даже если они аффилированы с государством. Как и при сток-пикинге, при выборе облигаций Quality-фактор лично я бы ставил во главу угла. $RU000A0JTVJ2 $RU000A101U38 $RU000A0ZYJT2 $RU000A102JB9 $RU000A102D46 $RU000A103N43 $RU000A102H91 $RU000A1017H9