Профиль инвестора invest_privet | Тинькофф Инвестиции Пульс

Хэндерсон: операционные результаты мая Операционные данные компании последнее время выходили слабые, начало года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. В апреле темпы роста выручки были впервые отрицательными, смотрели отчет здесь. Отчет за весь 25 г. смотрели здесь - темпы роста выручки были низкими в связи со снижением покупательской способности. Компания представила данные по выручке за май 26 г.: (данные по выручке пересчитаны с вычетом НДС) 🔹выручка за май 2,21 млрд руб. (+23% г/г) 🔹выручка за 5 месяцев 26 г. 9,25 млрд руб. (+5,1% г/г) Значительное снижение выручки в апреле было компенсировано ростом выручки в мае - ускорение мая связано с реализацией отложенного спроса. При этом компания ожидает дальнейших значительных колебаний по темпам роста выручки - т.е. текущий рост пока не тенденция и по ожиданиям компании пока возможно снижение темпов. Так как поддержание так же высоких темпов рост могут не реализоваться из-за общего охлаждения потребительского спроса и перехода покупателей в режим экономии, поэтому рисков здесь как в идее пока остается больше, чем возможности роста. В структуре продаж в соответствии со стратегией увеличилась доля собственных каналов (офлайн + собственный онлайн) за 5 мес. 26 г.: 87,3% (против 86,6% г/г). Доля внешних каналов, маркетплейсов и оптовых продаж: 12,7%. В будущем компания переходит на отражение операционных данных поквартально - такой формат презентации будет лучше отражать реальные тренды, т.к. сгладит всплески и падения показателей, как это получилось в апреле и мае. 🔹Оценка. Компания по мультипликатору P/E=6,2 и по EV/EBITDA=2,54 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Рынок пока не закладывает в цену рост прибыли в будущем. Технически акция в нисходящем движении, снижение ускорилось. Нет признаков остановки снижения, обновляет минимумы. С максимумов 24 г. снизилась на 57%. Выход отчета не замедлил темп снижения котировок. Вывод. Операционные результаты показали отскок, но скорее всего это временное явление на фоне предыдущих низких показателей. Компания страдает от слабого потребительского спроса, в этом году можем ожидать также крайне низкую потребительскую активности особенно в товарах не первой необходимости. Идеи пока здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

Первичные размещения облигаций на неделе 15-19 июня Валютные облигации: 🔹Полюс. Выпуск ПБО-11 с ежемесячным постоянным купоном до 8% в юанях, сроком на 7 лет. Пут-оферта через 5 лет, амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,1. Постоянный купон: 🔹Яндекс Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном и доходностью до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 1,4%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме — Чистый долг/EBITDA 0,4. 🔹Алиум (фармацевтический производитель, один из ключевых активов «Биннофарм Групп») - компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный, низкие коэффициенты ликвидности, долговая нагрузка повышенная. Выпуск 001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном до 18%, сроком на 2 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. 🔹ОДК - компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный, долговая нагрузка высокая — Чистый долг/EBITDA около 8. Выпуск 001Р-03 с ежемесячным постоянным купоном до 16,75%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А+. 🔹ИЭК Холдинг - долговая нагрузка повышенная — скорр. Чистый долг/EBITDA 3,4, без бумажной прибыли от сделки с ЛИМ-ГРУПП компания убыточная, низкие коэффициенты ликвидности. Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном до 17%, сроком на 2,5 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А-. 🔹Сергиевское Выпуск с ежеквартальным постоянным купоном до 23%, сроком на 5 лет. Есть оферта через 1,5 и 3 года. Без амортизации. Рейтинг эмитента ВВ-. 🔹Авто Финанс Банк (кредитование физических лиц на покупку автомобилей) - отрасль имеет повышенные риски. Выпуск БО-001Р-19 с ежемесячным постоянным купоном КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 1,6%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента АА. 🔹ВУШ - компания убыточная, FCF отрицательный, долговая нагрузка повышенная — Чистый долг/EBITDA 3,35. Новый выпуск будет рефинансировать часть долга, поэтому долговая нагрузка не должна вырасти. Выпуск 001Р-07 с постоянным ежемесячным купоном до 22,5%, сроком на 3,3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ+. Флоатеры: 🔹ОДК. Выпуск 001Р-04 флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А+. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹ДОМ.РФ. Выпуск 002Р-09 — флоатер с купоном КС + спред до 1%, выплаты 2 раза в год, сроком на 2 года. Оферта через 0,5 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. 🔹Яндекс Выпуск 001Р-04 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. 🔹Новосибирская область (доразмещение). Выпуск 34028 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред 1,9%, сроком на 2,5 года. Оферты нет, амортизация 20% - 20 купон, 40% - 29, 37 купон. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка региона умеренная — 45,1%. ❗️Не является ИИР

За неделю до ставки: интервью Заботкина ведомостям от 11.06 Спойлер: снижение не будет быстрым Ставка и ДКП 🔵Ключевая ставка уже снижена на 6,5 п.п. от пика; ЦБ считает текущую жесткость адекватной и менять курс не намерен. 🔵Высокие инфляционные ожидания населения не снижаются - это прямо названо ограничителем для дальнейшего снижения ставки. 🔵Расширения мандата ЦБ (таргет роста ВВП) не будет; цель 4% по инфляции неизменна. Инфляция и экономика 🔵Годовая инфляция 5,5%, устойчивые компоненты растут на 4–5%. Недельную «дефляцию» апреля–мая ЦБ считает статистическим шумом (овощи). 🔵Экономика всё ещё чуть выше потенциала - это аргумент против быстрого смягчения. 🔵Падение ВВП в I кв. (-0,2%) объясняется разовыми факторами (календарь, погода, перенос спроса перед повышением НДС); прогноз на 2026 г. не пересмотрен. Сценарий - сдержанный положительный рост, без рецессии. Ключевые риски (проинфляционные) 🔵Бюджет: дефицит уже превысил годовой план, дезинфляционный вклад бюджета «не материализовался» - госспрос остаётся высоким. Возможен пересмотр параметров бюджетного правила. 🔵Ближний Восток: блокада Ормузского пролива пока поддерживает рубль через дорогую нефть (дезинфляционно), но чем дольше длится - тем сильнее проинфляционный эффект. Баланс смещается в худшую сторону. 🔵Денежная масса в апреле–мае не замедлялась, прирост даже ускорился. Рубль 🔵Укрепление считается структурным (доля импорта в ВВП упала с 20,5% до 16%, низкий спрос на валютные активы, дорогой ненефтегазовый экспорт) - то есть ЦБ не видит в крепком рубле аномалии и не будет ему противодействовать. Вывод для инвестора: ЦБ сигнализирует медленный, осторожный цикл снижения ставки - без резкого смягчения. Период высоких реальных ставок продлится, пока не снизятся инфляционные ожидания и бюджетный импульс. Это поддерживает привлекательность рублёвых инструментов с фиксированной доходностью (депозиты, ОФЗ), но ограничивает краткосрочный потенциал акций, особенно чувствительных к ставке; риски пересмотра - бюджет и нефть.

Рынок работодателя или соискателя? Многие из нас замечали странное противоречие: официальная статистика рапортует об исторически низкой безработице, а на HeadHunter индекс напряжённости бьёт рекорды за 8 лет. Как так? Вышел любопытный отчёт от ЦМАКП, который пытается это объяснить. Что происходит на HH: Индекс напряжённости в марте 2026 г. достиг 11,4 - максимум за 8 лет, и это уже однозначно «рынок работодателя». Причём давление идёт с двух сторон одновременно: 🔹вакансий стало меньше на 25% (апрель 2026 к апрелю 2025) 🔹резюме стало больше на 36% То есть компании притормозили найм, а люди - даже те, кто формально работает - массово пошли искать что-то новое или дополнительное. Почему официальная статистика этого не видит? Всё просто: люди не увольняются, поэтому в безработные не попадают. Но компании тихо переводят сотрудников на неполный день, вводят четырёхдневку (привет, КАМАЗ и АвтоВАЗ) или отправляют в отпуска без содержания. Это и называется скрытая безработица - когда человек числится занятым, но фактически уже не совсем. Цифры говорят сами за себя: только во втором полугодии 2025 г. в режиме неполной занятости находились 1,5 млн человек, а в отпусках без зарплаты - свыше 4 млн. Занятость по инициативе работодателя выросла за год в 11 раз. Острая фаза «кадрового голода» с гонкой зарплат, похоже, позади. Рынок разворачивается — и разворачивается довольно быстро. Следить за этим стоит внимательно. Особенно тем, кто сейчас планирует смену работы или переговоры о зарплате. Кроме того, нам это нужно для понимания фазы цикла в экономике.

Стратегия «Инвест Маяк» - как я буду торговать Продолжаю серию постов о новой стратегии в Пульсе — чтобы раскрыть её максимально полно и честно. ✅ 1. Обо мне ✅ 2. Зачем я создала «Инвест Маяк» и кого хочу видеть в стратегии ✅ 3. План по стратегии и на чём она будет базироваться ⬜️ 4. Философия «Маяка» ⬜️ 5. Риск-менеджмент «Маяка» Пост 3. План по стратегии и на чём она будет базироваться Пожалуй, это самый важный пост для тех, кто рассматривает участие в стратегии. Я не верю в пассивное долгосрочное инвестирование на российском рынке и стратегию «купи и держи». Российский рынок слишком волатилен, политически чувствителен и цикличен, чтобы просто «сидеть» в бумагах годами. Моя стратегия - это активное управление портфелем на основе четырёх видов анализа: фундаментального, технического, макроэкономического и поведенческого. При этом психология для меня стоит во главе угла - именно человеческие эмоции формируют экономические циклы: от надувания пузырей в активах до глубоких рецессий. Кто умеет читать настроение толпы - тот на шаг впереди. 🧭 Как именно я управляю портфелем Первое - я работаю с экономическим циклом. Покупаю активы тогда, когда всем страшно: в период рецессии и паники на рынке. Продаю тогда, когда рынок перегрет и все вокруг говорят только об акциях. Главный принцип здесь — не торопиться и уметь ждать. Это один из самых недооценённых навыков инвестора. Второе — инвестирую только в фундаментально крепкие компании, без признаков дефолта и серьёзных корпоративных рисков. Даже если что-то пойдёт не так — риск всегда регулируется размером доли в портфеле, и я готова быстро выйти из позиции без сожалений. Третье — технический анализ я использую не как основу, а как инструмент точности: для уточнения точек входа и в спекулятивных идеях. Работаю с уровнями поддержки и сопротивления, трендовыми линиями и скользящими средними MA50 и MA200. 📌 Спекулятивные идеи - когда нет тренда В периоды бокового движения рынка возможны краткосрочные спекулятивные сделки. Их источники — дивидендные истории и корпоративные события, технические паттерны, а также анализ позиционирования: что делают частные инвесторы и крупные игроки - фонды и институционалы. 📍 Как это выглядит прямо сейчас — на живом примере Текущая фаза экономического цикла — рецессия. Казалось бы, отличный момент для покупки акций: индекс вблизи минимальных значений, многое уже заложено в цену. Но макроэкономический фон и текущее позиционирование участников рынка пока не дают чёткого сигнала для полноценного формирования позиций в акциях. Поэтому сейчас основная часть средств размещена в фондах денежного рынка. Это не «пересиживание в кэше» - это осознанное зарабатывание на понятном и предсказуемом инструменте, пока рынок не созрел. Как только появятся устойчивые сигналы к росту - портфель будет переведён на 100% в акции. 🔄 И последнее - про гибкость Сигналы бывают ложными. Ситуация меняется. Мнение может и должно меняться вслед за новыми данными — это профессионализм. Жёсткая привязанность к одной идее стоила многим инвесторам очень дорого. Гибкость и готовность пересмотреть позицию — это важнейшее конкурентное преимущество на рынке. Следующий пост — про философию «Маяка». Там будет о том, как я смотрю на риск, потери и долгосрочный результат.

«Косметическое» улучшение операционного потока Сейчас происходит интересная тенденция. Компании через раз переносят уплаченные проценты из операционного денежного потока в финансовый. А иногда и в инвестиционный - капитализируя проценты. И операционный поток внезапно становится «красивее». Раньше такого не было так часто. Это не ошибка и МСФО позволяет распределять проценты в разные потоки в зависимости от природы действия - если кредит на пополнение оборотных средств - операционный поток, если финансирование инвест затрат - финансовый поток (при капитализации - инвестиционный). Но надо понимать, что формально источник уплаты процентов - один - это операционная деятельность компании. И хоть куда не относи эти проценты - если денег на них не заработано, то у компании могут быть серьезные проблемы с платежеспособностью. Что делают компании - показывают положительный операционный поток на 6 млрд руб, а платежи по процентов на 7 млрд прячут. Инвестор в лоб смотрит - поток положительный компания прибыльна и потом удивляется , а почему котировки акций падают, и цена облигаций значительно ниже номинала. В чём реальный риск для инвестора? Если проценты переносятся из операционного потока в финансовый: CFO выглядит выше FCF до процентов растёт метрики «качества бизнеса» улучшаются Но денег у компании больше не становится. Как считать корректно Чтобы убрать эффект классификации, я пересчитываю: FCF = CFO – CAPEX – уплаченные проценты (а почти всегда для удобства уплаченные проценты включаю в CFO - операционный денежный поток) Кроме того, если у компании есть лизинг - то его "процентные платежи" так же сидят в финансовом потоке и их также лучше вычитать из CFО и FCF. Тогда видно: 🔵Сколько генерирует операционная модель 🔵Сколько уходит на обслуживание долга 🔵Сколько остаётся акционеру И именно третий пункт важен при оценке акций. А также облигаций - так как появляется полная картина способности эмитента платить по долгам. Если вы скажите - но это инвестиционный долг, так можно. Можно. Но к примеру многие крупные компании - все проценты учитывают в операционных потоках, что более корректно. А небольшие компании производят разделение. Как пример выше кейс Делимобиля, когда операционный поток +6,3 млрд руб. А процентные платежи в финансовой деятельности -7 млрд руб, погашение лизанга -4,8 млрд руб. Итого CFO = -0,7 млрд консервативно, -5,5 млрд руб справедливо. 🔹Буквально 1 минута и у вас более четкое представление о реальном положении дел в компании. Замечали такие улучшения в отчетностях?

Первичные размещения облигаций на неделе 1-5 июня Постоянный купон: 🔹 (было сегодня) Сбербанк. Выпуск 001Р-SBER56 с ежемесячным постоянным купоном до 13,4%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. 🔹 Патриот Групп. Выпуск 001Р-03 с ежемесячным постоянным купоном до 23%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ. Слабое финансовое состояние, новости о банкротном иске, денежные потоки отрицательные. 🔹Борец Капитал. Выпуск 001Р-07 с ежемесячным постоянным купоном до 17,75%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А-. Были ограничения по выплате купонов, непрозрачность отчетности, долговая нагрузка высокая. 🔹 Ред Софт. Выпуск 002Р-06 с ежемесячным постоянным купоном до 20%, сроком на 2 года 7 мес. Оферты нет, амортизация 45% - 20 купон, 55% - 31 купон. Рейтинг эмитента ВВВ+. Компания впервые опубликовала отчет по МСФО за 2025 год, где видим рост основных финансовых показателей, долг отрицательный. {$RU000A106CR1} 🔹Арлифт Интернешнл. Выпуск 00Р-02 с ежемесячным постоянным купоном до 23,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВ+. Минимальная сумма заявки — 1,4 млн. руб. ВДО с низким рейтингом. 🔹Легенда. Выпуск 002Р-07 с ежемесячным постоянным купоном до 19,5%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ. Несмотря на рост основных финансовых показателей, девелоперы имеют повышенные риски, также компания «рисует» красивую долговую нагрузку, которая по факту гораздо выше. {$RU000A108PC1} Флоатеры: 🔹 Трансмашхолдинг. Выпуск ПБО-08 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2,1%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет.. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка в норме и сокращается — Чистый долг/EBITDA 1,2, денежные потоки положительные. ❗️Не является ИИР

Циан: дивиденды, кэш и реальный FCF В последнее время много обзоров от брокеров про Циан с рекомендацией «покупать». Компания мне симпатизирует и она ранее была в портфеле. Давайте разберем, какие дивиденды возможны за 2026 год, есть ли тут идея и какие риски. Разобрала два отчёта Циана - годовой за 2025 и 1кв26. Хочу сосредоточиться именно на дивидендном потенциале, потому что это основная идея аналитиков. 🔵 Сколько денег на счёте На 31 марта 2026 - 6,4 млрд руб. денежных средств и эквивалентов. Долга нет. Для сравнения: на начало 2025 года было 9,2 млрд. Разница — это дивиденды, которые заплатили акционерам за 2025 год: 6,5 млрд руб. фактически выплачено (начислено 7 млрд). При ~67,6 млн акций в обращении - 104 руб/акция суммарно за прошлый год. 🔵 FCF и прибыль 1кв26: Операционный денежный поток: 968 млн руб. Capex: 64 млн руб. FCF 1кв26: ~900 млн руб. За 2025 год: OCF: 4 334 млн руб. Capex: 181 млн руб. FCF 2025: ~4 150 млн руб. Чистая прибыль 1кв26 выросла на 363% г/г - до 1 005 млн. Но надо понимать: в 1кв25 компания теряла 575 млн на курсовых разницах (валютный кэш в процессе реструктуризации). Сейчас этого нет. Прибыль операционно растёт примерно в 2 раза. Выручка 1кв26: 3,9 млрд руб. (+17,9% г/г) EBITDA скорр.: 1,34 млрд руб., маржа 34,4% (+11,6 п.п. г/г) 🔵 Объявленный дивиденд СД рекомендовал 53 руб/акцию за 1кв26. Отсечка — 22 июня 2026. При цене 637 руб → доходность первой выплаты: 8,3% Компания прямо говорит: в 2026 году будет как минимум ещё одна выплата, о размере объявят отдельно. При этом подчёркивают — рост рентабельности позволит увеличить вторую выплату. Оценка: что может быть суммарно за 2026 FCF бизнеса аннуализированный (грубо, по 1кв): ~3 500–4 000 млн руб. На 67,6 млн акций → 52–59 руб за год. (не забываем про кэш на счете 6,4 млрд руб). Итого за 2026 потенциально: 🔵53 руб уже объявлено (это 3,6 млрд руб из текущих денег) 🔵Реалистичный диапазон суммарного дивиденда 2026: 90–100 руб/акцию → Доходность к цене 637 руб: 14–15,7% В абсолютном выражении (67,6 млн акций в дивидендной базе): 🔹90 руб → ~6,1 млрд руб. суммарно 🔹100 руб → ~6,8 млрд руб. суммарно FCF 2026Е: ~3,5–4,0 млрд. Прибыль 2026Е: ~3,8–4,0 млрд. Div/FCF: ~160–215% Payout ratio (к чистой прибыли): ~160–210% То есть при раскладе получения высокого дивиденда - компания платит больше, чем зарабатывает в моменте - доплачивает из накопленного кэша. Именно по этой схеме работало в 2025 году: FCF был 4,15 млрд, а выплатили 6,5 млрд. Кэша на балансе - ~15% капитализации (6,4 млрд против ~43 млрд) — при текущем FCF хватит ещё на 1–1,5 года такой политики даже без изменений бизнеса. Получается на дивы они тратят весь текущий кэш, за 2026 год у них накопится ок ~ 4 млрд. С учетом , что пойдет уже 2027 - то ~5 млрд. И дивиденды в 27 году должны быть точно меньше. Какие риски я вижу: 🔵потенциальные дивиденды на уровне ОФЗ (но с потенциально позитивным опционом при росте доходов) 🔵данные могут ухудшиться - из-за ситуации в стройке, высокой ставки ЦБ 🔵дивиденд высокий в 26 году может быть разовым и затем незначительное, но снижение 🔵хороший результат 1 кв 26 года может быть следствием сильного января (до ужесточения условий по семейной ипотеки) 🔵акции стоят недешево - сокращение дивидендов может скорректировать цену акций Именно поэтому акции с одной стороны, держатся и не корректируются, с другой , пока не растут. Но дивиденды могут поддержать акции в 26 году и при позитивных намеках ЦБ (+ восстановление ипотек), компания может показать результат лучше , а значит дивиденды могут остаться высокими. 📌 Вывод Циан сейчас - это редкая для российского рынка история: растущий технологический бизнес (выручка +18%, маржа EBITDA 34%), который при этом активно платит дивиденды. Нет долга, есть большой кэш, есть FCF. При цене 637 руб: EV/EBITDA 2026Е ≈ 8x P/E 2026Е ≈ 11x Дивидендная доходность 2026Е: ~15%+

Покрытие эскроу: тревожный сигнал для девелоперов Один из ключевых индикаторов здоровья девелопера - покрытие эскроу-счетов. 🔹Формула проста: средства покупателей на эскроу делим на проектный долг. Норма - 90–110%. Ниже 70% - опасная зона. Смотрю на данные 2025 года - и картина становится тревожнее. Эталон и ПИК держатся в зоне внимания (~80–82%), Глоракс почти у нормы (~88%). Но Самолёт - ~58%, и это уже красная зона. Ещё пару лет назад покрытие у Самолёта было 75–85% (проверила предыдущие года). Сейчас ушло ниже 60%. Это вероятнее значит на практике: новые проекты запускаются, долг растёт - а вот продажи за ним не успевают. Разрыв между стройкой и спросом увеличивается. При такой динамике банки либо повышают ставку проектного финансирования, либо начинают требовать дополнительное обеспечение. Субсидированная ставка в 7,7% у Эталона - это как раз следствие хорошего покрытия. У Самолёта такой «подушки» нет, и стоимость денег для них существенно выше. Если тренд в ближайшее время не развернётся — это может быть про структурные проблемы бизнес-модели. Осторожнее как с акциями, так и с облигациями застройщика. Были слухи, что они могут перейти к какому-то банку, смотря на эти данные, ничего не исключаю... Только у кого есть экспертиза подобного уровня. Скоро с вами будем разбираться - как считать долги учитывая отраслевую специфику компаний🔥бесплатный мини курс «Долг компаний - как считать риск»

МТС рекомендует дивиденды, но продолжает платить их в долг МТС опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 26 г. Компания неплохо завершила 25 год. Высказала коротко свое мнение о предстоящих дивидендах на Инвест часе в воскресенье (ссылка ниже). Ключевые показатели: 🟡Выручка 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г) 🟡OIBDA 74,7 млрд руб. (+18% г/г) 🟡Чистая прибыль 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г) 🟡Чистый долг 451,5 млрд руб. Рост показателей выручки, прибыли был в основном обеспечен ростом доходов от услуг мобильной и фиксированной связи, а также ростом поступлений в сегменте B2B при нейтральной динамике финансовых расходов. Капитальные затраты выросли значительно: +29,1% г/г и достигли 44,3 млрд руб. Рост отражает возобновление активной инвестиционной активности компании. Основные направления инвестиций - развитие сети, подготовка к запуску 5G, а также вложения в цифровые сервисы. Долговая нагрузка и FCF. Соотношение показателя Чистый долг/OIBDA=1,6 осталось без изменений с начала года. С учетом депозитов финтеха (обязательства) чистый долг/OIBDA=2,8, что уже выходит за рамки комфортного уровня. Снижение ставки не сильно повлияло - финансовые расходы остались на уровне прошлого года, 34,4 млрд руб. FCF компании без учета свободного денежного потока банка отрицательный: -7 млрд руб. Данные по сегментам: ▪️Телеком-сегмент вырос на 14,7% г/г, до 130,3 млрд руб. Рост связан с увеличением спроса на мобильную связь, расширением базы ШПД-клиентов и ростом дохода от цифровых услуг. ▪️Сегмент финтеха показал рост на 18,4% г/г, но это ниже, чем в 25 г. (32,9%), что связано с сокращением кредитного портфеля и комиссионных доходов банка. Однако темпы роста все еще высокие за счет высокого значения процентной маржи. ▪️Рекламный бизнес (AdTech) продемонстрировал минимальную динамику - рост на 2,3% г/г против 29,6% в 25 г. из-за охлаждения рынка. ▪️Выручка от розничного бизнеса и продажа оборудования в 1 кв. 26г. выросла на 11,9% г/г. Дивиденды Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 25 г. в размере 35 рублей на акцию, что соответствует действующей дивидендной политике компании. Дивидендная доходность к текущей цене акции ок. 15%. Оценка по мультипликаторам P/E=11,2 EV/EBITDA=4 оценена справедливо, значения нормализовались за счет роста чистой прибыли. С учетом долговой нагрузки оценивается справедливо. Вывод. Результаты за 1 кв. вышли лучше ожиданий по операционным показателям и темпам роста выручки, OIBDA и чистой прибыли. У компании риски, связанные с процентными расходами, необходимостью рефинансирования долга и макроэкономической неопределённостью (скорость снижения ставки) остаются высокими. Основным поддерживающим фактором для котировок пока остаются дивиденды, но свободных денежных средств для выплат нет и компания продолжает выплачивать дивиденды в кредит. ❗️У меня есть небольшая позиция по компании, сформированная в среднем по 214-216 руб. Основные позиции закрыты. Мне продолжает не нравиться тот факт, что дивиденды выплачиваются в кредит.

Первичные размещения облигаций на неделе 25-29 мая Валютные облигации: 🔹ОФЗ-ПД на юаневые облигации. Выпуск с постоянным купоном до 8%, частота выплат 2 раза в год, сроком на 10 лет. ЛДВ нет. Номинал 10 000 юаней. Расчеты по облигациям при размещении: по выбору инвестора в юанях или рублях. Расчеты при выплате купонов и погашении выпуска: в юанях, по волеизъявлению возможны в рублях. Постоянный купон: 🔹РЖД. Выпуск 001Р-53R с ежемесячным постоянным купоном и доходностью к погашению до КБД Мосбиржи на сроке 3,9 года + 1,45%, размещение по 90% от номинала, сроком на 3,9 года (есть ЛДВ). Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка повышенная — Чистый долг/EBITDA 3,4, чистая прибыль небольшая. 🔹ВЭБ.РФ. Выпуск Сукук аль-Мудараба (использование средств от размещения: финансирование строительства производственных объектов на территории индустриального парка «Северные ворота» Республики Татарстан) с постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 2,25%, периодичность выплат 92 дня, сроком на 2 года. Call-опцион 6 или 7 купон, амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Флоатеры: 🔹Ростовская область. Выпуск 34001 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 30% - 17, 29 купоны, 40% - 36 купон. Рейтинг эмитента А+. Долговая нагрузка региона умеренная — 15,1%. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹МТС. Выпуск 003Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2%, сроком на 12 лет. Оферта через 3 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка повышенная, высокие расходы на обслуживание долга. 🔹Инарктика. Выпуск 002Р-06 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А+. FCF отрицательный, долговая нагрузка умеренная — Чистый долг/EBITDA 2,4. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹Алроса. Выпуск 002Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,65%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. 🔹Система. Выпуск 002Р-14 с ежемесячным постоянным купоном до 18%, сроком на 5 лет. Пут-оферта через 2 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка повышенная — Долг/OIBDA 3,8, компания убыточная. 🔹ИСП. Очень маленькая компания, сфокусированная на одном продукте. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 23%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ-. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аэрофлот: риски пока сильнее результатов Аэрофлот опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 1 кв. 26 г. Последний раз разбирали компанию в начале 25 г. Тогда акции стоили на 30% дороже. Взгляд был негативным. Ключевые показатели за 1 кв. 26г.: ⏺Выручка 172,3 млрд руб. (+5,7% г/г) ⏺Себестоимость продаж 175,9 млрд руб. (+3,1% г/г) ⏺Чистый убыток 12,6 млрд руб. (против прибыли 56,6 млрд руб. в 25г.) ⏺Скорректированный на курсовой эффект убыток 7,9 млрд руб. Рост выручки обусловлен ростом пассажиропотока, высокой занятостью кресел и ростом производственных показателей. При этом компания страдает от отмены рейсов и ограничений, связанных с периодическим закрытием воздушного пространства. Компания достигла предела по занятости кресел, пассажиропотоку и темпы роста выручки замедлились - сказывается нехватка самолетов. Себестоимость продаж значительна, превышает выручку. Темпы роста снизились по сравнению с предыдущим кварталом. Основными факторами увеличения расходов стали рост производственной программы, а также рост цен на закупаемые товары и услуги. Если смотреть структуру затрат - выросли в основном затраты на персонал (+15,3% г/г) и расходы на наземное обслуживание воздушных судов (+10,2% г/г), коммерческие расходы показали рост на 18,9% г/г за счет роста расходов на рекламу и продвижение бренда. Операционные показатели за 1 кв. 26 г.: ▪️Перевезено 11,9 млн пассажиров (+2,2% г/г): — на внутренних линиях 8,7 млн пассажиров (на уровне прошлого года) — на международных 3,2 млн пассажиров (+8,9% г/г) ▪️Пассажирооборот +6,9% г/г ▪️Занятость кресел 91,2% (+3,1п.п. г/г) ▪️Грузооборот 220,4 млн ткм (-5,3% г/г) Пока ситуация в авиаотрасли остается тяжелой, что обусловлено санкционными ограничениями в том числе на импорт запасных частей, что ускоряет вывод из эксплуатации иностранных самолётов. Замена же их отечественными самолётами задерживается из-за задержек в их сертификации и производстве. Авиапарк изнашивается, кол-во самолетов недостаточно. Стратегия Аэрофлота до 30 г. предполагает получение 339 новых российских самолётов (SSJ 100, МС-21, Ту-214). первые 18 самолётов типа МС-21 должны поступить в 26-27гг. Пока передача затягивается из-за завершения сертификации. Изначально поставки планировались начиная с 23г. Вывод по отчету: Мне кажется, компания попала в ножницы - повысить поток особо некуда, занятость кресел 91%. Самолетов не хватает. А вот снизиться поток в текущих реалиях может. Компания демонстрирует стабильные операционные результаты, сильные результаты на международных направлениях. Однако затраты крайне высоки, превышают выручку, компания второй квартал подряд убыточна. Компания - потенциальный бенефициар окончания СВО, а также если возобновится прямое авиасообщение с США - но пока геополитическая ситуация без улучшений. Риски остаются высокими и пока перевешивают, идеи здесь сейчас нет. Оценка компании по EV/EBITDA= ок 3. Долг/EBITDA ок 3 @invest_privet

Хэндерсон: операционные результаты апреля Операционные данные компании выходят слабые, идеи в акции не было в 25 г. Посмотрим, есть ли намек на восстановление, начало года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. Компания представила данные по выручке за апрель 26 г.: (данные по выручке пересчитаны с вычетом НДС) 🔹выручка за апрель 1,64 млрд руб. (-4% г/г) 🔹выручка за 4 месяца 26 г. 7 млрд руб. (+0,57% г/г) 🔹выручка онлайн продаж за март +22,8% от всей выручки С января компания представляла данные включая НДС 22%, который вырос с 20% в 25г. И для сопоставления данных сравнивала с выручкой за прошлый период также без НДС. Если рассматривать показатели без НДС, как это принято по стандартам МСФО и как компания делала это ранее, то картина выглядит слабо и картина не улучшается. Снижение выручки в апреле компания объясняет низкой потребительской активностью и неблагоприятными погодными условиями в центральном регионе России. Но первые две недели мая, по данным компании, наблюдалось восстановление активности покупателей и реализация отложенного спроса. Оценка. Компания по мультипликатору P/E=7,2 и по EV/EBITDA=2,3 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Оценки рынок снижает из-за слабых результатов, котировки после выпуска операционных данных и рекомендации не выплачивать итоговый дивиденд за 25г. продолжили корректироваться. Технически акция в нисходящем движении, без признаков остановки снижения и обновляет минимумы. С максимумов 24 г. снизилась на 50%. Вывод. Операционные результаты остаются слабыми, снижение темпов по выручке продолжается. Компания страдает от слабого потребительского спроса, пока признаков улучшения нет, в этом году можем ожидать также крайне низкую потребительскую активности особенно в товарах не первой необходимости. Понятно, что надо покупать, когда все плохо и бизнес дешевый, но по ощущениям, это может продлиться еще ни один месяц. Идеи пока здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

ЮГК - никто не пришёл на торги Рассмотрим, что происходит с ЮГК (Южуралзолото). Одна из крупнейших золотодобывающих компаний России. В конце 2024 года была национализирована - государство получило 67,2% акций. И теперь этот пакет пытается продать. Вчера, 18 мая, прошёл первый аукцион. Начальная цена - 140,4 млрд рублей. Что произошло? Не пришёл вообще никто. Аукцион признан несостоявшимся. Акции ЮГК на этих новостях обвалились на 9%. Сегодня, 19 мая, Росимущество объявляет повторный аукцион - на этот раз голландский. Это принципиально другой формат: цена не фиксированная, она снижается шагами. Каждый шаг - 3,24 млрд рублей, то есть 2% от начальной цены. Минимальная цена, до которой могут опустить - 81 млрд рублей, это скидка 50% от первоначальной. Приём заявок идёт до 25 мая, итоги - 26 мая. Почему первый аукцион провалился - три версии: 🔵Первое - цена была завышена. Покупатель хочет купить дешевле. 🔵Второе - операционные проблемы. В 2024–2025 году у ЮГК были приостановки добычи на ряде объектов после проверок Ростехнадзора - нарушения промышленной безопасности. Кто может купить? Официально не называют никого. В кулуарах звучат крупные металлургические структуры, потенциальные инвесторы из дружественных стран, Алроса, УГМК. Но есть и другая сторона: Конечно, ЮГК - это не пустышка. В 2025 году чистая прибыль выросла в 1,8 раза, выручка - на 43% на фоне ралли золота. Компания планирует довести добычу до 750 тыс. унций в год - это +60% к прежним планам и потенциальное третье место среди золотодобытчиков России. Акции в 2026 году уже выросли на 100% по сравнению с минимальными значениями 2025 года - рынок видит потенциал. При голландском аукционе покупка возможна по 81 млрд рублей — вдвое дешевле первоначальной цены. Если найдётся сильный стратегический инвестор, который разберётся с операционными проблемами - это может быть очень выгодной сделкой. Почему ЮГК на радарах инвесторов - дело в оферте. Новый собственник ЮГК должен будет выставить оферту миноритариям по цене не ниже средневзвешенной цены за полгода и не ниже стоимости приобретения пакета у Росимущества. По примерным расчетам средневзвешанная цена сейчас 0,73 руб. Это к +8,5% к текущей цене. 🔹Но есть 2 риска: - цена на акционе упадет и их будет несколько - порог, с которого возникает обязанность выставить оферту - 30% голосующих акций. Голландский аукцион по конструкции предполагает одного победителя - тот, кто первым принял цену, забирает весь лот. Разбить 67,2% между несколькими покупателями через этот формат не получится автоматически. Но теоретически после закрытия сделки новый владелец может перепродать часть пакета аффилированным структурам - и если каждая из них получит меньше 30%, вся конструкция формально обходит оферту. 💬 Мой взгляд: ЮГК - это история высокого риска и высокого потенциала. Если 26 мая появится покупатель - акции могут дать мощный импульс вверх. Но если снова без покупателя - давление продолжится. Акций в портфеле у меня нет. Но слежу за ними - так как золото в долгосрочном тренде наверх. Лично я жду 26 мая, прежде чем делать какие-то выводы.

Первичные размещения облигаций на неделе 18-22 мая Постоянный купон: 🔹Атомэнергопром. Выпуск Б001Р-12 с ежеквартальным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 1,3%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. У компании снизилась долговая нагрузка, Чистый долг / EBITDA 2, при этом чистая прибыль рухнула в 9 раз за счет роста финансовых расходов. 🔹Брусника - высокая долговая нагрузка, уровень обслуживания долга низкий и низкая доля капитала в структуре фондирования активов. Отрасль имеет повышенные риски. 🔹Республика Саха (Якутия). Выпуск 34006 с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 2%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 10% - 16, 19 купоны, 15% - 27, 30 купоны, 25% - 34, 36 купоны. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка умеренная - 28,1%. 🔹Мегафон. Выпуск БО-002Р-13 с ежемесячным постоянным купоном до 13,5%, сроком на 1 год 8 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка умеренная — Чистый долг/EBITDA около 2. 🔹Южноуральский лизинговый центр - ВДО с ежемесячным постоянным купоном до 23,5%, сроком на 3 года. Есть оферта через 32 года. Есть амортизация 8,33% - 25-35 купоны, 8,37% - 36 купон. Рейтинг эмитента ВВ. 🔹Полипласт - повышенная долговая нагрузка, которая продолжает расти из-за масштабной инвест программы - Чистый долг / EBITDA около 4. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 17,75%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. 🔹Рольф - снижение рейтинга из-за спада в отрасли, невыполнения финансового плана, компания убыточная, долговая нагрузка повышенная. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 19,5%, сроком на 2 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. {$RU000A10A6W4} 🔹ГТЛК - бизнес убыточный, долговая нагрузка повышенная. Компания «держится» за счет докапитализации со стороны государства. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 16,25%, сроком на 4 года. Без оферты, есть амортизация 20% - 36,39,42,45,48 купоны. Рейтинг эмитента АА-. 🔹Ульяновская область. Выпуск 34013 с ежемесячным постоянным купоном до 16%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 30% - 18, 30, 36 купоны, 10% - 25 купон. Рейтинг эмитента ВВВ. Долговая нагрузка региона повышенная — 51,7%. ❗️Не является ИИР

Стратегия Инвест маяк - честность, которая вас удивит Продолжаю серию постов про новую стратегию в Пульсе хэштег , чтобы лучше раскрыть ее. ✅1. Обо мне ✅2. Зачем я создала Инвест маяк и кого я бы хотела видеть в стратегии 3. План по стратегии и на чем она будет базироваться 4. Философия «Маяка» 5. Риск-менеджмент «Маяка» Пост 2. Зачем я создала Инвест маяк и кого я бы хотела видеть в стратегии Я бы выделила 3 основные причины создать стратегию Инвест маяк. Они взаимосвязаны. Причина 1️⃣ У меня есть Клуб с 23 года и он достаточно успешен. Мы встречаемся каждый понедельник, ежедневно там обзоры и реализовано 3 стратегии, которые обыгрывают на сложном рынке Индекс Мосбиржи полной доходности. Но каждый инвестор действует на нем самостоятельно. При этом часть инвесторов хотят быть ленивыми. Они доверяют и хотят автоматизации, очень ждали фонда, но там не срослось. Причина 2️⃣ У меня недавно родился второй сын. Первому 9 лет и уже 6 лет я веду ему детский портфель. Второму сыну также хотела инвестиционный портфель. Но хотелось бы что-то интересное. И решение создать стратегию Инвест маяк и формировать через нее капитал младшему - это показалось классное решение. Уже ежемесячно настроила пополнения счета, на котором работает эта стратегия. На собственном примере маленькими шагами буду показывать как можно растить капитал. Причина 3️⃣ Это диверсификация моей деятельности и дополнительный источник дохода. Признание этой цели далось мне не просто. Я буду стараться, чтобы стратегия была успешной, чтобы она была доходной - ведь от этого будет зависеть и мой доход! ⏰Почему именно сейчас? Рынок на минимальных значениях, ситуация в экономике сложная и неоднозначная. Это может быть лучшее время для создания стратегии (и инвестирования) - не создавать же ее, когда рынок уже вырос;) Хотя надо признать, что часть интересных компаний практически не упали за последние 2 года (Сбер к примеру). 🔜Про философию Инвест маяка напишу позже. 🙋‍♀️🙋🏻‍♂️Кого я бы хотела видеть в стратегии? Инвестиции с управляющим - это прежде всего про доверие. /Подробно о стратегии на Инвест маяке будет отдельный пост. Это точно не стратегия «купи и держи»./ Идеальный вариант для меня, кто имеет конкретную цель от трех лет, инвестирует на ИИС и планирует периодические довнесения. К примеру, у кого схожая цель с моей. Подписывайтесь на блог, чтобы не пропустить следующие посты !

Лента расширяет сеть: что расстроило инвесторов? Лента отчиталась за 1 кв. 2026 г. - результаты оказались уже ожиданий, что разочаровало инвесторов, акции за пару недель упали на 20%. Ключевые финансовые результаты: ▪️Выручка 306,9 млрд руб. (+23,4% г/г) ▪️EBITDA 16,4 млрд руб. (+0,7% г/г) ▪️Рентабельность EBITDA=5,3% (-1,3 п. п. г/г) ▪️Чистая прибыль 5 млрд руб. (-16,3% г/г) ▪️Рентабельность чистой прибыли=1,6%. (-0,8 п. п. г/г) Рост выручки на фоне опережающего роста расходов не привел к росту прибыли, EBITDA также осталась практически на уровне прошлого года. При этом коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли опережающими темпами - на 30,1% г/г. В процентах от выручки они составили 17,8%. В основном выросли коммунальные услуги (+66,3% г/г), аренда (+36,5% г/г) и расходы на персонал (+30,4% г/г). Увеличение расходов связано с консолидацией присоединенных магазинов. Соотношение чистого долга к EBITDA 0,8x (по сравнению с 1,0x г/г). Долговая нагрузка остается на комфортном уровне. Капитальные расходы составили 10,8 млрд в 1 кв. На фоне роста инвестиций в первом квартале свободный денежный поток стал отрицательный: -21,5 млрд руб., а денежные средства снизились в два раза: с 51 млрд до 25,6 млрд руб. Период непростой сейчас как для всей экономики, так и для защитного сектора ритейла - наблюдается замедление оборота продовольственных товаров, уровень потребительской активности достиг минимальных за последние два года значений. Ключевые операционные результаты: ▪️Общая торговая площадь достигла 3 386 тыс. кв. м. (+27,5% г/г). Рост связан с открытием магазинов преимущественно в формате «у дома», а также с приобретением сетей «Реми», «ОБИ Россия» (ребрендирована в «Дом Лента») и «Молния». ▪️Онлайн-продажи 21,1 млрд руб. (+18,8% г/г). При этом рост собственных сервисов составил 40,9%. ▪️Открыто (с учётом закрытий) 245 магазинов «у дома», 10 супермаркетов и 88 магазинов дрогери. ▪️LFL-трафик +0,1, LFL-продажи +6,8%, средний чек +6,6%. Среди всех форматов лучшие показатели демонстрируют супермаркеты. Оценка акций: EV/EBITDA = 3,3 P/E=6,2 - дешевле других представителей сектора ретейла, ИКС5 и Магнит. Как будто падение на текущем уровне может остановиться, хотя технически выглядит не очень. Возможно, инвесторы переоценивают компанию из-за отсутствия дивидендов после заседания ЦБ. При этом котировки акции росли с начала 24 г. практически без значительных коррекций и текущее снижение должно было произойти - фиксация позиций должна быть. Вывод. Отчет получился скорее нейтральный. Выручка продолжает расти отличными темпами, компания активно развивается, операционные результаты также хорошие, долговая нагрузка при этом в норме. При этом компания наращивает в периметре бизнесы, которые могут страдать от текущей ситуации и давить на маржинальность (н-р, OBI). Лента делает ставку на рост вместо дивидендов, поэтому может временно стать не интересной инвесторам. В моем портфеле акций нет. @invest_privet

Обзор рисков финансовых рынков — Апрель 2026 Рассмотрим кто покупал-продавал основные активы на фондовом рынке и какие тенденции наблюдаются. 1. 💱 Валютный рынок 🔵Укрепление рубля: курс доллара снизился до 74,88 руб. (-7,9% м/м), юаня — до 10,95 руб. (-6,7% м/м), вернувшись в нижнюю часть 12-месячного диапазона. 🔵Рост продаж валюты экспортёрами: чистые продажи нетто-продавцов — нефинансовых компаний выросли в 2 раза, до 29,8 млрд долл. США, что обусловлено высокими ценами на нефть в марте (Urals — 77,0 долл./барр.). 🔵Физические лица нарастили нетто-покупки валюты до 108 млрд руб. — выше значений апреля 2024 и 2025 гг. Объём торгов составил 15,4 трлн руб. — выше среднего за предыдущие 12 месяцев (11,6 трлн руб.). Цена нефти Urals в апреле — 94,9 долл./барр. (+23% к марту), что создаёт предпосылки для дополнительного притока валюты в мае. 2. 📊 Рынок ОФЗ 🔵Снижение доходностей: на фоне снижения ключевой ставки на 0,5 п.п. доходности ОФЗ в среднем снизились на 26 б.п. по кривой. Наибольшее снижение — на коротком и среднем участках (2–5 лет): -46 б.п. 🔵Физические лица стали крупнейшими покупателями на вторичном рынке, приобретя ОФЗ на 80,0 млрд руб. — новый исторический максимум; ещё на 11,6 млрд руб. — на аукционах. 🔵Минфин России разместил ОФЗ на 840 млрд руб., выполнив 63% квартального плана заимствований. 🔵СЗКО вернулись к совокупным нетто-покупкам ОФЗ на сумму 165 млрд руб. 3. 🏢 Рынок корпоративных облигаций 🔵Снижение доходностей: индикативная доходность (RUCBTRNS) снизилась на 29 б.п., до 15,03%. Спред к ОФЗ расширился на 16 б.п. до 168 б.п. 🔵Рекордные покупки физических лиц: розничные инвесторы приобрели облигации на 157 млрд руб. — новый исторический максимум. 🔵Рост объёма рынка: рынок корпоративных облигаций вырос на 398 млрд руб., достигнув 34,7 трлн руб. Основной вклад внесли эмитенты нефтегазовой отрасли (+135 млрд руб.), финансового сектора (+69,1 млрд руб.) и телекоммуникаций (+56,5 млрд руб.). Дефолты: объём дефолтов составил 0,48 млрд руб. по облигациям и 0,62 млрд руб. по ЦФА; 72% носили технический характер. 4. 📈 Рынок акций 🔵Снижение индекса: Индекс МосБиржи упал на 4,3%, до 2 658 п. Основным драйвером стало падение нефтегазового сектора (-8,6%) на фоне укрепления рубля и геополитической неопределённости. 🔵Минимальные объёмы торгов: среднедневной объём снизился до 84,6 млрд руб. — минимум с января 2024 года. Отмечается переток ликвидности с рынка акций на рынок облигаций. 🔵Физические лица — крупнейшие нетто-покупатели акций (43,7 млрд руб.)❗️ НФО стали крупнейшими нетто-продавцами акций на вторичных биржевых торгах в апреле 2026 года. Также продавали акции системно значимые банки. Вывод: пока оптимизм частных инвесторов сохраняется, казалось бы несмотря на апатию. Покупки достаточно большие при низкой ликвидности на рынке. При этом надо отметить, что основной поток денег идет в облигации, что очень разумно!

Первичные размещения облигаций на неделе 12-15 мая Валютная облигация: 🔹Газпром Капитал. Выпуск БО-003Р-22 с ежемесячным постоянным купоном до 8,25-8,5% в юанях, сроком на 4 года (есть ЛДВ). Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,9. Постоянный купон: 🔹Транспортная лизинговая компания - выпуск 001-05 с постоянным ежемесячным купоном до 26%, сроком на 3 года. Есть оферта через 1,5 года, есть амортизация 5,55% - 19-35 купоны. Рейтинг эмитента ВВ-. 🔹Реиннольц. Выпуск 001Р-05 - с ежеквартальным постоянным купоном до 25,5%, сроком на 5 лет. Без оферты6 есть амортизация 25% - 8,12,16,20 купоны. Рейтинг эмитента ВВ-. Индексируемый номинал: 🔹ВЭБ.РФ. Выпуск ПБО-002Р-58 с индексируемым номиналом и постоянным купоном до 2%, частота выплаты купона — 188 дней, сроком 3 года 1 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА (рейтинг обусловлен высокой вероятностью оказания поддержки правительством, при этом финансовое состояние компании устойчивое). Номинал ежедневно индексируется на величину прироста RUONIA. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. Флоатеры: 🔹РусГидро. Выпуск БО-002Р-13 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 3,2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка повышенная — Чистый долг / EBITDA 3,2. 🔹ПКБ - коллекторская организация. Чистый долг/EBITDA на комфортном уровне, однако отмечается резкий рост дебиторской задолженности, краткосрочных обязательств. После смены собственника в 2024 г. новый владелец «вывел» 15 млрд. руб. в виде дивидендов, собственный капитал уменьшился почти в 2 раза. Флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 3 года. Есть амортизация, без оферты. Рейтинг эмитента А-. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ❗️Не является ИИР

ИИС - массовый инструмент, который многие до конца так и не поняли. По данным ЦБ, на конец 2025 года в России открыто уже более 6,4 млн ИИС. При этом почти каждый пятый счет - это ИИС-3. Но дальше начинается самое интересное. Несмотря на миллионы открытых счетов, значительная часть ИИС фактически пустые или почти не используются. ЦБ указывает, что у 79% брокерских ИИС остаток средств не превышает 10 тыс. ₽. Средний размер брокерского ИИС — около 135 тыс. ₽. Но если убрать почти пустые счета, средний размер уже составляет около 664 тыс. ₽, а по ИИС-3 — около 737 тыс. ₽. То есть ИИС в России как будто живет сразу в двух реальностях. 🔵В первой — это полноценный инвестиционный инструмент: инвесторы регулярно пополняют счет, покупают облигации и акции, используют налоговые льготы и формируют капитал на длинном горизонте. 🔵Во второй — это счет “на будущее”. Его когда-то открыли: - потому что предложил банк, слышали про вычет, «вроде полезно», «потом разберусь». И парадокс в том, что именно сейчас ИИС может быть особенно интересен. В 2020–2021 годах ИИС чаще ассоциировался с акциями, ростом рынка и идеей “начать инвестировать”. Но рынок сильно изменился. На фоне снижения ставок по депозитам инвесторы начали активно переводить внимание в сторону облигаций и ИИС. Максимальная ставка по вкладам крупнейших банков за 2025 год снизилась с 21,7% до 15,3% годовых. И это хорошо видно по структуре портфелей: доля облигаций на ИИС за год выросла с 28% до 42%. Инвестор может в такой конструкции: — получать купонную доходность по облигациям, — дополнительно использовать налоговый вычет, — а на ИИС-3 еще и получать льготы на инвестиционный доход и не платить налог с купонов и роста тела облигаций. В некоторых сценариях итоговая доходность такой комбинации действительно может приближаться к 25% годовых. Сама статистика ЦБ выглядит очень показательно. С одной стороны: — рекордный чистый приток средств на ИИС, — почти 888 млрд ₽ активов внутри системы, — рост интереса к ИИС-3, — рекордные взносы в IV квартале 2025 года. С другой — для огромного количества людей ИИС все еще остается чем-то из категории: «счет есть, но я пока не до конца понимаю, что с ним делать». Будем разбираться! Тем более, что 26 год - последний год, когда минимальный срок нового ИИС 5 лет, далее он начинает расти. Картинки выше: 1. количество открытых ИИС 2. пополнения по квартально 3. структура накоплений на ИИС

Ура, у меня появилась стратегия Инвест маяк. Будет хэштег , чтобы лучше раскрывать стратегию И сейчас будет серия небольших постов: 1. Обо мне 2. Зачем я создала Инвест маяк и кого я бы хотела видеть в стратегии 2. План по стратегии и на чем она будет базироваться 3. Философия «Маяка» 4. Риск-менеджмент «Маяка» Сегодня пост 1 «Обо мне» (Коротко) Подобно обо мне и моем пути в посте Пульса Меня зовут Идиатуллина Евгения и я очень люблю фондовый рынок. Люблю его за возможности и интересные задачки, которые он периодически подкидывает. Мне 36 лет, замужем, двое детей- мальчишек. Инвестирую >10 лет. Работала в крупнейших банках (Сбер, втб) в отделах инвест кредитования. Затем сменила деятельность на финансового директора в крупной сельскохозяйственной компании. Параллельно с работой изучила инвестирование, работала инвест блогером, писала бизнес-планы, запускала обучения. Моя работоспособность - моя сила. Но лишь от того, что я люблю чем занимаюсь! Я знаю финансы и экономику с трех сторон - как кредитор (работа в банке), как внутренний пользователь (фин дир) и как аналитик (готовивший бизнес-планы для поиска инвесторов). Поэтому порой мои посты и обзоры компаний вызывают резонанс. А за 10 лет сформировался собственный подход к инвестированию. Мое отношение к российскому фондовому рынку неоднозначное с точки зрения инвестирования. Я не верю в стратегию «купи и держи». Слишком наша экономика экспортноориентированная, а значит основной ее минус в цикличности. Но это и плюс - значит, падение рынка происходит чаще и мы это можем использовать для роста капитала. (тут, конечно, можно пообсуждать). Своим главным преимуществом я считаю - достойное прохождение кризисов. Я не застала 2008 год, но уже активно инвестировала в 17, 20, 22 годах, когда наш рынок сильно корректировался и мне удавалось принимать волевые решения по закрытию позиций, что сохраняло капитал. А открывать позиции , когда всех тошнило от рынка. Несмотря на кажущуюся простоту, я достаточно жесткий и прямолинейный человек, потому что по-другому невозможно быть руководителем и управляющим. Это всегда принятие непопулярных решений и жесткая рука тут только на руку. А как вы думаете какой опыт и черты характера важны для управляющего? И важно ли это вообще? Подписывайтесь на блог, чтобы не пропустить следующие посты !

Северсталь: операционный отчет за 1 квартал Как продолжение темы выше. Северсталь отчиталась за первые 3 мес. 26 г. Показатели ожидаемо слабые, кризис в отрасли продолжается, спрос на сталь в РФ остается низким. Результаты за полный 25 г. рассмотрели в статье по итогу отчета компании. Операционные результаты Северстали за 1 кв. 26 г. ▪️Производство чугуна 2,89 млн тонн (-1% г/г) ▪️Производство стали 2,72 млн тонн (-4% г/г) ▪️Продажи металлопродукции 2,63 млн тонн (-1% г/г) ▪️Продажи коммерческой стали 1,11 млн тонн (+2% г/г) ▪️Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) 1,18 млн тонн (-14% г/г) ▪️Продажи железной руды третьим лицам выросли до 0,42 млн тонн (+9% г/г). Ситуация в отрасли. Спрос на сталь и цены в России продолжают снижаться: за 3 месяца металлопотребление упало на 15% г/г, средняя котировка на горячекатаный лист снизилась на 7% г/г. Снижение продаж ВДС связано с падением спроса на трубы большого диаметра и выведением на реконструкцию части мощностей по производству проката с покрытиями. Доля продукции ВДС в общем объёме продаж снизилась на 7 п. п. г/г, до 45%, на фоне роста продаж полуфабрикатов и горячекатаного проката. Инвестиции в развитие. Компания сократила ремонтный фонд в 2026 году относительно ранее принятых планов на 14% и бюджет капитальных вложений - на 24%. Общий объём инвестиций в 1 квартале составил 28,78 млрд руб. (-34% г/г) Финансовые показатели за 1 кв. 26 г.: ▪️Выручка 145,3 млрд руб. (-19% г/г) ▪️EBITDA 17,94 млрд руб. (-54% г/г) ▪️Рентабельность EBITDA=12% (-10 п. п. г/г) ▪️FCF отрицательный : -40,37 млрд руб ▪️Чистая прибыль 57 млн рублей (в сравнении с 21,1 млрд рублей годом ранее). Однако показатель лучше убыточного в 4 кв. 25г. Долговая нагрузка. Денежные средства и эквиваленты снизились до 4,9 млрд руб. (в сравнении с 38,4 млрд руб. на конец 25г.). Общий долг вырос до 66,77 млрд руб., задолженность по банковским кредитам 26 млрд руб. Компания погасила облигаций на общую сумму 16,1 млрд руб. Чистый долг составил 61,86 млрд руб. Чистый долг/EBITDA=0,53. Дивиденды. С учётом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока совет директоров принял решение не распределять дивиденды по итогам периода. Планы на 2026 год: — сохранить загрузку производства — произвести около 11,3 млн тонн стали — объём инвестиций: CAPEX может составить110 млрд рублей. Давление на компанию в 26 г. сохранится из-за сложной конъюнктуры на рынке стали. Компания циклическая, чувствительна к состоянию экономики, зависит от строительной отрасли и ее восстановления. Отрасли нужна поддержка, снижение ставки ЦБ до уровня 10-12% может оживить спрос на металл через строительство. Пока проходит низкий цикл, что отражается на финансовых показателях. Текущие темпы снижения ставки ЦБ недостаточны для восстановления. @invest_privet