​Новые облигации Глоракс 1Р5 с доходностью до 23,1% на

размещении "Глоракс" - федеральный застройщик, который проектирует, строит и продает жилые дома и коммерческую недвижимость в 11 регионах: Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Нижнем Новгороде, Казани, Ярославле, Владимире, Мурманске, Омске, Туле и Владивостоке. 23 января Глоракс будет проводить сбор заявок на новый выпуск облигаций с погашением через 3,5 года. Посмотрим подробнее его параметры, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: Глоракс 1Р5 Рейтинг: ВВВ (RU) от АКРА (август 2025), ВВВ+ от НКР (апрель 2025) Номинал: 1000 ₽ Объем: не менее 3 млдр. ₽ Старт приема заявок: 23 января Планируемая дата размещения: 28 января Дата погашения: 11 июля 2029 Купонная доходность: до 21%, что соответствует доходности к погашению до 23,1% Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Организаторы: Т-Банк, Альфа, БКС, Совкомбанк, Gi Solutions, Сбер, Газпромбанк, Солид Показатели и отчетность компании - 2014 год - основание компании; - более 1,6 млн квадратных метров жилья уже построено; - 20 место среди застройщиков по объему строительства с объемом текущего строительства 770,4 тыс. кв.м; - 5,4 млн.м2 земельный банк; - 31 проект в стадии строительства. Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 г.: - выручка 18,7 млрд.р (+45% год к году); - валовая прибыль 7,6 млрд.р (+28,9%); - чистая прибыль 3,2 млрд.р (рост в 3,7 раза с 771 млн.р); - EBITDA 7,8 млрд.р (+59% г/г); - EBITDA LTM 13,2 млрд.р; - денежные средства на счетах эскроу 23,993 млрд.р (на 31.12.24 было 18,226 млрд.р); - денежные средства и эквиваленты 2,7 млрд.р. (на 31.12.2024 было 473 млн.р); - чистый долг за вычетом средств на счетах эскроу 37,224 млдр.р (на 31.12.24 было 29,428 млрд.р); - чистый долг за вычетом средств на счетах эскроу/EBITDA LTM = 2,82х (на 31.12.2024 было 2,85х). В 1 полугодии 2025 г. компания смогла показать хорошие результаты: выросла выручка, сильно выросла прибыль, в том числе благодаря росту региональных проектов. Основной вклад обеспечили собственные проекты, показавшие высокую рентабельность по EBITDA на уровне 34%. Также благодаря выгодному приобретению ГК «Жилкапинвест» дополнительный вклад в рост показателя EBITDA составил 1,5 млрд р. Недавно компания объявила операционные итоги 2025 г.: объем заключенных договоров вырос на 80% год к году до 219,6 тыс. кв. м, при этом количество договоров выросло на 111% до 6320 шт. В денежном выражении продажи недвижимости увеличились на 47% и достигли 45,9 млрд р. Доля заключенных договоров с участием ипотечных средств составила 69%. Доля продаж региональных проектов по объему проданных площадей увеличилась в 5 раз до 60%. Глоракс в октябре 25 г. провел IPO на Московской бирже. По итогам размещения было привлечено 2,1 млрд р., что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 18,1 млрд р. Стоимость акций составила 64 р. Сейчас акции стоят 61,8 р. В настоящее время торгуются 3 выпуска облигаций компании: - Глоракс 1Р2 {$RU000A108132} с погашением 05.03.26 и доходностью к погашению YTM 20,9% (купон 17,25%); - Глоракс 1Р3 $RU000A10ATR2 с погашением 27.01.27 и YTM 20% (купон 28%); - Глоракс 1Р4 с погашением 24.03.28 и YTM 20,5% (купон 25,5%). Выводы ▪️Несмотря на высокие ставки по ипотеке компания смогла показать достойные финансовые результаты в 1 полугодии 2025 г., но отраслевые риски остаются, за отчетностью нужно следить в любом случае (отчет по МСФО за 2025 г. ожидается в апреле). ▪️Рейтинговое агентство АКРА в августе 2025 г. повысило рейтинг компании до BBB (RU) со стабильным прогнозом на фоне расширения регионального присутствия и увеличения портфеля проектов. ▪️Если начальный ориентир по купону в размере 21% не будет снижен, то после размещения стоимость облигации может вырасти. Из-за срока 3,5 года доходность может быть выше уже торгующихся выпусков. У меня уже есть выпуск Глоракс 1Р2. Думаю об участии в новом размещении, но на долю не более 2%. #облигации