mary_gry
mary_gry
14 ноября 2023 в 6:19
🤔 Парадоксы и дефолты ВДО. УК Голдман Групп как повод Вчера, 13 ноября, УК Голдман Групп не выплатила купон по своему выпуску номиналом 1 млрд руб. (выпуск торгуется на Бирже СПБ). По меньшей мере, информации о его выплате мы не обнаружили. 4 днями ранее Банк России опубликовал предписание к СКПК Агро Вклад об ограничении привлечения денег. СКПК, как можно видеть на сайте самого кооператива, находится в тесном партнерстве с ГГ. Мы на этот факт обращали отдельное внимание 📌 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mary_gry/4da25099-ae04-4879-bc44-81e9835c87e0/ С момента предписания КПК фактически прекратил работу, в т.ч., как понимаем, выплату процентов и основных сумм своим членам (вкладчикам). По нашей оценке, задолженность КПК по договорам займам – около 1,8 млрд руб. Через облигации, включая коммерческие, Голдман Групп и дочерние компании (ОбъединениеАгроЭлита $RU000A100CG7, ТД Мясничий $RU000A1006B5, ИС петролеум $RU000A1013C9) с 2018 по 2021 год заняли 2,8 млрд р., из которых 1,5 млрд р. было погашено. Кроме того, в начале 2022 года ГГ через Фридом Финанс привлекла в pre-IPO фонд, предположительно, около 1,5 млрд руб. IPO так и не произошло. Более-менее типичная история спорного по эффективности эмитента, научившегося неплохо привлекать деньги. Интересно тут другое. Даже из чисто официальной информации рынок получил понижение до преддефолтного уровня С 📌 https://raexpert.ru/releases/2023/apr28 в апреле 2023, и затем, в мае, отзыв кредитного рейтинга УК (до понижения действовал рейтинг BB+). В сентябре мы в тг-канале публиковали информацию о блокировках банковских счетов УК и дочерних компаний со стороны ФНС. И уже упомянутое предписание в отношении дружественного СКПК. При этом облигации дочерних компаний группы продолжали торговаться на МосБирже вблизи номиналов. Как будто ничего и не было. Вывода 2. ❗️Первый. Должно быть, недалек тот день, когда ЦБ всё-таки придет к мысли, что образовательный уровень большинства частных инвесторов явно недостаточен для вложений в высокодоходные облигации. И ограничит их число какими-то более или менее жесткими мерами квалификации. ❗️Второй. ВДО, действительно, дают высокий купон. Чтобы по сумме купонов и дефолтов раз за разом не оказываться в нуле или хуже, достаточно просто исключать из портфеля имена с подтвержденным риском. Риск может не реализоваться. Может быть, сегодня ГГ расплатится. Но там, где риск очерчен, шансы на его реализацию намного выше, чем там, где рисковых проявлений не наблюдается. Достаточно хотя бы принимать во внимание резкие снижения рейтингов. В случае с Обувью России или Главторгом дефолту предшествовало снижение кредитных рейтингов сразу на 4-5 ступеней. У Голдман Групп – на 5, с последующим отзывом. #goldmangroup #риски #вдо
437,46 
62,66%
116,48 
15,29%
994,3 
75,55%
31
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
14 ноября 2024
Акрон: высокие мультипликаторы и скромные дивиденды
14 ноября 2024
Рост экономики замедляется, а инфляция — нет
12 комментариев
BaRmaJIey4ik
14 ноября 2023 в 6:46
Странно. АгроЭлита в октябре выплатила купоны и частичное погашение
Нравится
SKiW
14 ноября 2023 в 7:36
@BaRmaJIey4ik это было в октябре. А потом они остановили производство, а на выходных Гольдман сбежал на Шри-Ланку и закрыл свой кооператив по привлечению бабла.
Нравится
1
andrei0767
14 ноября 2023 в 9:14
Ну так что, дефолт? 🙄 или выкорабкуются?
Нравится
Aibollit
14 ноября 2023 в 9:27
@andrei0767 Я так понял, купон по Голдман групп в нрд поступил, вроде
Нравится
1
ZVO1205
14 ноября 2023 в 10:48
Что за паника, купоны поступают в течение двух дней рабочих, прошел один и сразу делаются выводы что все крах, спекулятивная новость подобрать хороший облигации
Нравится
3
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Territory_of_Trading
+19,2%
1K подписчиков
Borodainvestora
+44,9%
34,9K подписчиков
Sozidatel_Capital
+38,1%
9,5K подписчиков
Акрон: высокие мультипликаторы и скромные дивиденды
Обзор
|
Сегодня в 17:40
Акрон: высокие мультипликаторы и скромные дивиденды
Читать полностью
mary_gry
1,1K подписчиков 1 подписка
Портфель
до 500 000 
Доходность
+3,33%
Еще статьи от автора
11 ноября 2024
🤑Наиболее доходные высокодоходные (облигации) 2 месяца не публиковала таблицы наиболее и наименее доходных #вдо. Зачем нужен список самых-самых по доходности (и, вероятно, риску), когда рынок находится в непрерывном падении котировок? Зачем высчитывать наименее доходные имена, если разумнее не иметь никаких? Сессия прошедшей пятницы стала первой за эти месяцы, когда и котировки в целом не упали, и доходности не выросли. Рискнем вернуться к привычному формату. В первой таблице – топ доходностей для рейтингов от BB- до A+ – почти половина строк отмечена зеленым маркером. Эти бумаги входят в наш публичный портфель ВДО. Рынок падал, мы покупали, рынок падал. Обычная история не искушенного игрока. И обычная надежда, что пружина разожмется, и мы окажемся в дамках. Но против нас играют Минфин и ЦБ (и те, кто круче), увеличивая ставки. Так что как повезет.
2 ноября 2024
🤔 Что ждать инвестору завода Инкаб? В декабре 2024 года ожидается погашение облигаций RU000A1049M2, выпущенных в декабре 2021 года. На днях эмитент опубликовал отчетность по результатам 9 месяцев работы. Ознакомиться с ней можно здесь https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38290&type=3 За данный период выручка остаётся примерно на уровне прошлого года. На снижение чистой прибыли повлияла высокая база предыдущего года, частично сформированная разовыми доходами от валютной переоценки. В целом, рентабельность компании сохраняется около среднего уровня. При этом компания последовательно сокращает долговую нагрузку (-11% с начала года) и увеличивает размер собственного капитала (+40% с начала года).
2 ноября 2024
🤔 Первичные размещения #вдо в октябре. Рекорд по купону (в среднем 22,3%), антирекорд по сумме (1,8 млрд р.) Удивляться нечему❗️Если финансовое регулирование жестко тормозит кредитование, то кредитование затормозится. Не везде. Там, где жесткость ЦБ идет в параллели со щедростью бюджета, эффект пока противоположный. Но с нашим островком рыночной экономики, в сегменте публичного долга, где еще и основные инвесторы – физлица, регулирование вполне справляется. Так что первичных размещений высокодоходных облигаций (мы к ним относим розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше BBB) в октябре было еще меньше, чем в сентябре. 1,76 млрд р. против 1,81. Октябрьская сумма размещений, вообще, минимум с января 2023 (1,45 млрд р.). Рубль за 1,5 года дороже не стал, так что в реальном выражении • мы еще ближе к параличу рынка после начала СВО и объявления частичной мобилизации. Средний купон размещавшихся в октябре облигаций поставил рекорд, 22,3% (+1 п. п. к сентябрю, тогда было 21,3%). И из первых чисел ноября он уже видится более чем скромным. В ноябре получим скачок уже не на +1 п. п. Детали в таблице размещений. А вывод ❓в таких условиях долговой рынок жить не может. Расходы бюджета однажды или закончатся, или обесценятся (что вероятнее). И проблема, которая сейчас всего-то проблема ВДО и частного бизнеса, станет проблемой всей экономики. Улыбаемся и машем!