Анализ операционного отчета Европлана и его влияние на материнский холдинг SFIN

🗞️ С миру по нитке или как еще ВТБ поднять достаточность капитала? После недавней новости о получении ВТБ субординированного депозита (суборда) на проект ВСМ, который по словам зампреда Пьянова окажет положительный эффект на достаточность капитала банка, следом прилетело предложение ЦБ о регуляторных послаблениях для банков, кредитующих проекты государственно-частного партнерства (ГЧП): https://cbr.ru/Content/Document/File/177185/Consultation_Paper_10062025.pdf Итак, Банк России готов снизить нагрузку на капитал банков при кредитовании ГЧП-проектов (крупнейших инвестиционных проектов, в основном в транспортной инфраструктуре), в которых: 1) публичной стороной выступает Россия или высокорейтинговый регион; 2) заключено прямое соглашение с кредитором, по которому у банка в залоге права по концессионному соглашению (включая получение компенсации при расторжении). Логическое основание этого предложения - в вышеусказанных условиях банку и так гарантирован возврат средств в случае негативного развития событий в проекте. Согласно докладу ЦБ, общий объем кредитов, подпадающих под инициативу - 500 млрд руб. Доли отдельных банков конечно не приводятся, но автору не понаслышке известно, что ВТБ является одним из главных участников ГЧП-рынка (наряду со Сбером, ГПБ и ВЭБ), и кредитует основные проекты как раз в самых высокорейтинговых регионах, например: • ШМСД (Широтная магистраль скоростного движения) в Петербурге и Ленинградской области; • магистраль от ул. Трофимова до Севастопольского проспекта в Москве. Намек на основного бенефициара инициативы подтверждает и цитата Ведомостей: «Крупнейшие банки, в том числе ВТБ, участвовали в обсуждениях при формировании инициативы Банком России, говорит представитель ВТБ. В банке считают ее своевременной и особенно значимой при реализации крупных инфраструктурных ГЧП-проектов. Помимо прямого положительного влияния на объем потребляемого капитала качественно структурированные ГЧП-проекты станут более привлекательными для банков по сравнению с другими сделками проектного финансирования в условиях, когда регулятор ужесточает требования к достаточности капитала, добавляет представитель ВТБ.» Ключевая интрига летнего сезона на фондовом рынке - утвердит ли ВТБ дивиденды и придется ли акционерам заплатить за них размытием доли в результате допэмиссии - как раз и имеет в основе вопрос соблюдения банком достаточности капитала… Что ж, как говорится, давайте посмотрим… В портфеле есть определенная ставка на это с первым горизонтом 30 июня ☀️ VTBR