🤯 По поводу новых размещений в конце этой и начале следующей недели: ТГК, Монополия, Рольф и Европлан. Все будут в Т, и у них много общего: • Стартовые условия по всем однозначно привлекательные, с явной большой премией к собственным торгующимся выпускам • Отсюда, везде есть вероятность снижения купона, набора объема, аллокации и т.п. • При этом, все сборы идут книгами, в одном общем окошке с 24 по 29.01. А размещения начнутся 30.01 – прыгать из ранних выпусков пула в более поздние не получится. И деньги в случае аллокации освободятся тоже поздно. Распределять надо сразу на всех и заранее Взгляд на эмитентов такой (смотрю фиксы, на флоатеры сейчас распыляться особо смысла не вижу): ⚡️ТГК-14 – самый хайповый выпуск, исторически у них не было еще ни одной бумаги без апсайда, даже RU000A106MW0 с не особо рыночным купоном и в не самый удачный период (август-2023). Магия, не иначе. Собирает первым из пула, и больше всего денег от розницы явно пойдет именно сюда (возможно, не считая Европлана, т.к. там уже чуть другая целевая аудитория) Самый длинный, 4 года. Для купонистого фикса в нынешних условиях это большой плюс. Я, правда, не очень ясно понимаю, что будет с ТГК даже через 1-2 года, не говоря уже про 4, но это другой вопрос, каких-то явных близких рисков прямо сейчас, на горизонте полугода тоже не вижу (разбор тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/e55de6e6-d8df-445e-b369-837e085b12c6/ ) 🚗 Европлан – единственный, кого сейчас можно без всяких вопросов рассматривать еще и в холд, хоть до погашения. Тоже довольно длинный выпуск – 3,5 года. Но Европлан часто и хорошо снижает на сборе, в оргах тут Синара и еще пачка других: кто-то из них, вероятно, готов «подставить плечо» при необходимости. Особых чудес не жду, купон скорее всего еще подопустят 🚗 Рольф – не особо нравится в плане кредитного качества, я бы его сравнивал скорее с Монополией, в то время как условия здесь – на уровне полноценного A-грейда. Тем не менее, при нынешней цене RU000A10A6U8 игнорировать новый выпуск тоже неразумно 🚛 Монополия – разбор компании тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/55651856-ceb4-436d-82e0-a32617a3cdd8/ Самый короткий выпуск, 1 год. Как и с Рольфом – есть большие вопросы по качеству, но тоже вполне привлекателен благодаря цене RU000A10AA02, как минимум спекулятивно. Денег им нужно еще много (из целевых 3 млрд. совокупно бондами и ЦФА собрали едва половину), поэтому фокус эмитента может быть на объем, а не стоимость долга Как я вижу стратегию участия: 🔹Если рассматривать в холд – есть смысл сконцентрироваться только на выпусках, которые устраивают по длине, кредитному качеству и т.п. (тут уже исходя из своих целей). Закладываться или нет на аллокацию – если бы размещался только один выпуск, однозначно да, но т.к. рядом сразу 4, то распределять деньги на разных эмитентов придется всем участникам первички и поэтому приток в каждого конкретного будет ниже. Прогнозов тут не имею, как повезет 🔹Спекулятивно, на мой взгляд – на старте вполне интересны все, а некоторую явную разницу (ТГК vs Рольф, например) рынок может уравнять за счет разного уровня ажиотажа и, соответственно, разных финальных условий/аллокации. Поэтому сам собираюсь поучаствовать везде, и уже в процессе ориентироваться по купону – таблички для всех сделаю уже совсем накануне сборов ⚠️ И да, по совокупности всё это выглядит классическим «толпу к прибыли не возят», но тем не менее явных аргументов не сходить на аттракцион я для себя тоже не нахожу Другие выпуски эмитентов: ТГК RU000A1066J2 RU000A10AEF9 RU000A10AEE2 Европлан RU000A10A7C4 RU000A108Y86 RU000A103KJ8 RU000A106F40 Рольф RU000A10A6W4 RU000A109LC8 Монополия RU000A109S83 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: операционка Займера, оферта Почты России, новые облигации Евротранса Акции: 💰Займер: операционка за 4 квартал и полный 2024 • Общий объем выдачи: 55,9 млрд. (+5,3%) • Выдачи новым клиентам: 5 млрд. (+32,75%) • Выдачи PDL-займов: 37,1 млрд. (-12,8%) • Выдачи IL-займов: 18,7 млрд. (+79%) Отдельно четвертый квартал выносить не буду, трек там похожий. Прошел почти год после IPO, план по прибыли окончательно провален еще в 3 квартале, поэтому цепляться за него дальше смысла не вижу Если же абстрагироваться от прежних завышенных ожиданий, то результат выглядит вполне неплохо. В условиях давления ЦБ как на кредитование в целом, так и на МФО в частности – Займер удержал и даже слегка нарастил объемы выдачи, а также начал вполне успешно смещать фокус в сторону длинных IL-займов, которые пока в меньшей степени зарегулированы Без финансовой части (ее увидим позже) полного мнения нет, предварительно – вполне себе рабочая кэш-машинка, которую далее есть смысл оценивать именно так, через баланс секторальных рисков и дивдоходности. Плюс, здесь есть какой-никакой IR и ежеквартальная отчетность – Займер сейчас самая открытая в этом смысле МФО, что безусловно полезно для лучшего понимания всего сектора и отдельных его представителей на бондовом рынке ZAYM Облигации: ⛽️Евротранс готовит новый выпуск: A-, купон до 25% ежемес. (YTM до ~28,08%), 5 лет, объем не определен. Сбор 04.02 – Продержались ровно неделю: прошлый выпуск RU000A10A141 собрали 15.01. Ожидаемо https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/ed9064c6-9bdf-40d1-bec1-f11d4b8abd07/ , жаль только, что окошко сдать старый хотя бы по 101+ прикрыли чересчур уж быстро. Новый выпуск по параметрам близнец старого, насколько оно будет интересно в феврале – пока рано думать, тем более без понимания объема. Да и лезть сюда на первичку в первый день вряд ли будет иметь много смысла: ЕТ одним днем не размещается и времени наверняка хватит EUTR RU000A1061K1 RU000A105TS5 RU000A1082G5 RU000A105PP9 RU000A108D81 📮Оферта по Почта России RU000A101ZH4: следующий 1 год установлен купон 24,5% годовых (был 19,5%) С новым купоном у Почты будет YTM ~25,6% и g-спред ~670, что сразу делает бумагу лучшим вариантом среди коротких фиксов в группе AA+ и даже AA (да и в AA- выше будут только ГТЛК, БалтЛизы и Система). Минус – редкий полугодовой купон и новая оферта через год, тут как в свежем Суэке RU000A101CQ4, но Суэку это не помешало уйти к 101% По кредитному качеству не супер, Почта убыточная, денежный поток стабильно отрицательный, живет во многом на дешевых облигационных займах. Соответственно, компании станет еще сложнее по мере рефинансирования долгового портфеля уже по рыночным ставкам, что собственно сейчас и происходит Собственный кредитный рейтинг A-, а текущий AA+ получился за счет высокого уровня поддержки со стороны государства. Несмотря на свежий дефолт Росгео, который тоже эту поддержку имел, хоть и в меньшей степени, – никакого явного изменения рыночного сантимента по таким компаниям я не вижу, но знаю что для некоторых это красный флажок, поэтому подсвечиваю Кто держал, подаваться на выкуп явно незачем. А вот взять близко к номиналу (если нюанс с господдержкой сильно не смущает) – считаю, что вполне интересно RU000A104W33 RU000A104V75 RU000A1055Y4 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚡️ Самое интересное за день: операционка Новатэка, новые выпуски облигаций Акции: 🔋Новатэк: операционные результаты за 2024 • Добыча природного газа: 84,08 млрд. куб.м (+2,1%) • Реализация природного газа: 77,61 млрд куб. м (-1,1%) • Общая добыча углеводородов: 667 млн. бнэ (+3,3%) – С учетом мощнейшего санкионного давления результаты вполне хорошие, почти без просадки по продажам. Плохо, что комментариев от самого Новатэка мы теперь практически не получаем (это объяснимо, публичность им сейчас только вредит, но нам от этого не легче). Поэтому фон вокруг компании сейчас не особо позитивный: санкции на флот, задержка со сдачей новых танкеров на Звезде, задержка с запуском второй линии Арктик СПГ-2, сложности с продажами летних партий СПГ в азию и т.п. Идея в акциях Новатэка сейчас сводится к тому, что «хуже уже не будет». По факту видим еще и операционный рост, а дальше «достроят» и «найдут кому продать». По сути слепая вера в менеджмент, но исторически именно этот фактор у Новатэка был сильным. Плюс все еще низкий долг (не считая дочек) и высокая вероятность получать хоть какую-то дивидендную поддержку NVTK Облигации: 💰Внеплановая оферта по 4 выпускам ГК Самолет: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/bc6b1f62-bf47-4926-9c8f-4fe1f56b6766/ ⚙️Евраз готовит новый выпуск: AA+, купон до 22,3% ежемес. (YTM до ~24,73%), 1 год, 30 млрд. Сбор 17.01 – Прогноз по рейтингу негативный: агентство ждет уменьшения операционного денежного потока на фоне снижения рентабельности, и отсюда снижение показателя обслуживания долга (снижение не катастрофическое, до вполне приемлемых 5х, но это уже не совсем уровень AA+) По параметрам – в стартовом виде будет самый высокий YTM и g-спред (~600) среди коротких фиксов AA+. За счет кредитного качества кажется менее интересным, чем был сегодняшний Магнит на первоначальных условиях (22%). Но кто рассматривал для себя Магнит, возможно, имеет смысл рассмотреть и этот выпуск. Сам участвовать не планирую, уже пошел поток в рейтингах пониже, думаю будет еще много из чего выбрать RU000A108G05 ⚡️ТГК-14 (BBB+/A-) готовит 2 новых выпуска: • Фикс до 26% ежемес. (YTM до ~29,3%) • Флоатер ΣКС+600 (EY~30,6%) • Объем 500 млн. на оба, срок 4 года. Сбор 24.01 Вслед за Монополией хотят попользоваться нынешним жором (который уже притормозился, но отката пока не видим). Их предыдущий декабрьский дубль на общем оптимизме разогнали очень высоко: флоатер RU000A10AEE2 торговался в районе 105%, фикс RU000A10AEF9 вообще уходил на 120+. Во многом за счет длины (прочие высокие купоны новой волны сильно короче, в основном 1-2 года) Новые выпуски еще длиннее, стартовый купон ниже на 50 б.п. и, вероятно, снизят еще на сборе, но тем не менее прямо сейчас выглядит интересно – и спекулятивно, и для тех, кто верит в скорое снижение ДКП и хочет зафиксировать высокий купон надолго. Поточнее оценку с разными вариантами купона сделаю ближе к сбору, до него еще неделя, по нынешним временам большой срок и много чего может поменяться TGKN RU000A1066J2 RU000A106MW0 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе