⛽️Роснефть: результаты 3 квартала 2024. Продержаться до светлого будущего • Выручка: 2 471 млрд. (-10%) • EBITDA: 671 млрд. (-30%) • Прибыль: 153 млрд. (-75,4%) • Добыча жидких углеводородов: 45,5 млн.т (-0,4% кв/кв) • Добыча газа: 20,2 млрд. куб м (-12,6% кв/кв) ⚠️Слабоватый квартал и по деньгам, и операционно. Даже с учетом высокой базы прошлого года – ко 2 кв’24 снижение не такое драматичное, но тоже есть Оформили 200 млрд. отложенного налога на прибыль – если скорректировать на эту цифру, прибыль в пределах нормы (-5,7% кв/кв), но дивидендная база в любом случае пострадала 📉 Также, на прибыль негативно повлияла курсовая переоценка валютных долгов на фоне ослабления рубля. Этот фактор уже очевидно сыграет и в 4 квартале. На росте курса мы ждем от экспортеров роста прибыли, но РН с их относительно большим валютным долгом защищает от девальвации хуже прочих Недавний громкий выпуск облигаций на 684 млрд. под 12% годовых тоже имеет под собой валютную схему и тоже даст в этом квартале соответствующую переоценку 💰 На этом фоне годовую прибыль можно ждать в диапазоне 1200-1300 млрд. За 3 квартал РН заработала нам ~7,2 руб. дивиденда, оптимистично за 2 полугодие можно ждать ~20-23 руб., доходность пределах 5% (суммарно за год ~12,5%). Что по нынешним временам негусто, но приемлемо для Роснефти, которая из «большой четверки» нефтяников всегда была самым длинным вариантом, с дополнительным акцентом на перспективы Восток Ойла, и никогда не стоила совсем дешево, если мерять чистой дивдоходностью 📊 В таком контексте бумага выглядит плюс-минус адекватной по цене. P/E LTM~4,5 – формально стало дороговато за счет «разовых факторов» и «переоценок» – но по мере их ухода мультипликатор снизится. Основной риск, что в следующем году эти факторы могут и перестать быть совсем разовыми 👉 Дополнительно, РН сообщила о возобновлении выкупа акций с рынка в рамках действующей программы байбэка. Невыбранный объем там еще приличный, ~$750 млн., но роста только на нем ждать не стоит, это скорее страховка от излишне эмоциональных просадок ROSN #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды

⚡️ Самое интересное за день: Лента расширяет бизнес, Ультра борется с техдефолтом, новые выпуски облигаций Акции: 💄Лента сообщила о приобретении 100% акций сети «Улыбка Радуги» – Это вторая по размеру в РФ и первая в СЗФО сеть дрогери – небольших магазинов с непродовольственными товарами, в основном для ухода за собой и для дома (лидер сегмента – «Магнит Косметик»). Судя по отчетам Магнита, формат вполне эффективный и, что важно, позволяет масштабироваться за счет менее проходимых площадей (на вторых этажах, например), где размещать продовольственные магазины нецелесообразно Мы пока не знаем финансовых показателей «Улыбки». Знаем, что их выручка за 9м’24 составила 29,6 млрд. (~4,7% выручки ленты, цифра нормальная, для сравнения доля Магнит Косметика в общей выручке группы ~8%). Как и в случае с «Монеткой», сеть продолжит работать под своим брендом и с прежним управленческим составом Насколько хороша покупка, понятно будет только когда узнаем цену (вероятно, в отчете за 4 квартал). Дивидендов за 2024 от Ленты теперь уже точно можно не ждать, но для ее бумаг это скорее позитив – сейчас интереснее вкладываться в будущую доходность, чем отдавать текущую, которая мало у кого может конкурировать с высокой КС. Неудобно только, что в отчетах опять будет каша – 4 квартал должен был стать первым чистым кварталом с Монеткой, подходящим для сравнения год-к-году, но теперь консолидация Улыбки эту чистоту нам попортит LENT Облигации: 🥵Ультра пытается выйти из техдефолта по выпуску RU000A106AU9 – Компания сообщила, что средствами на выкуп в полном объеме в пятницу не располагала, поэтому выкуплены были только заявки, поступившие через НРД. Но теперь то деньги точно есть (с их слов), поэтому выставлена новая оферта со сроком подачи поручений с 3 по 9 декабря и исполнением 11 декабря С таким таймингом, если все получится, компания успевает провести выкуп в пределах техдефолта и не допустить его перехода в полноценный, с кросс-дефолтом по другому своему выпуску $RU000A1078K5. Кто ранее подавал на оферту через брокера – обязательно нужно подавать снова, в вышеуказанные сроки 🛒Магнит провел быстрый сбор заявок на новые облигации БО-004Р-07 – Выпуск – двойник их фикса под 23%, который собирали на прошлой неделе, объем 6 млрд. В полную противоположность Ленте, которая расширяет бизнес и работает над сокращением долгов, здесь идет процесс замещения собственных денег заемными: Магнит назначил высокие промежуточные дивиденды, на которые пойдет большая часть кубышки и активно набирает долги (только бондами во 2п’24 приняли 37,5 млрд. и вот еще +6 новых) Кредитоспособность пока вопросов не вызывает, но в условиях высоких ставок этот шаг выглядит не самым интересным для акционеров. Результаты Магнита в этом году и без того очень посредственные – ждать аналогичной дивдоходности дальше и без того было неоткуда, а теперь еще и финрасходы вырастут, а финдоходы, которые неплохо поддержали компанию в первом полугодии, существенно снизятся. Но как минимум дали нам возможность распорядиться накопленной прибылью самим, что тоже осуждать сложно MGNT RU000A105KQ8 RU000A105TP1 RU000A1090K0 🚗Европлан 3.12 начинает размещение нового флоатера: AA, ΣКС+400 ежемес., 3 года, 8,5 млрд. – Заявки на этот выпуск собрали за час 28.11, но теперь есть вероятность увидеть его в Z0. Ожидаемая доходность примерно аналогична их прошлому флоатеру RU000A108Y86 (~28% с небольшим), новый почти на полгода длиннее, зато с более высокой ТКД. Из-за длины – не сказать, что очень интересно, но пусть будет #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📅План по первичным размещениям #облигации на неделю 🧐Общая ситуация сейчас: интереса к флоатерам старого образца у рынка не осталось, а давать сильно более высокие спреды могут уже не только лишь все. Со стороны эмитентов начались попытки собрать хоть что-то в фиксах, но они сильно осложняются ситуацией на вторичном рынке – доходности там существенно, иногда совсем неадекватно выше, чем предлагается на первичке Хоть какого-то баланса между всем этим до сих пор не сформировалось, участие в первичных размещениях за очень редким исключением смысла не имеет – здесь пока остается только наблюдать за прибывающими и отмечать себе более-менее интересные варианты для покупок в стакане когда-то позже. ВДО как сегмент первички (да и вторички по большому счету) –почти мертвы 📱 СФО Сплит Финанс: AAA (ru.sf), купон 24-24,5% ежемес. (YTM до ~27,4%), ~2,5 года, 7,7 млрд. Подробный обзор никак модерацию Пульса не пройдет, ссылки пока нет, надеюсь в ленте скоро появится. Мнение неоднозначное, явной целесообразности участия в первичке не вижу 🌾 Акрон: AA, флоатер ΣКС+270-300 (EY~26,6%), ежемес. купон, 2,6 года, объем не определен Параметры намного лучше их недавнего флоатера RU000A109XR1. Ожидаемая доходность сильно выше собственных фиксов Акрона, и немного выше свежих флоатеров AA (кроме Европлана RU000A108Y86, который уже неплохо укатали). Предусмотрена ежеквартальная амортизация по 20%, начнется через 1,5 года В целом, в моменте выглядит вполне адекватно, сомнения тут ровно те же, что и по Селектелу – что сам момент очень нестабильный и возможное дальнейшее расширение спредов по флоатерам. К сожалению, торги по Селектелу мы увидим уже после сбора по этой бумаге. Сам не иду, т.к. спекулятивный потенциал под вопросом, а в холд хотелось бы покороче RU000A108JH3 ⚖️ ВЗВТ: BB-, купон 30% квартальн. (YTM~33,3%), 1 год, 100 млн. Производят весоизмерительное оборудование (автомобильные, вагонные, конвейерные весы и т.п.) В нижних рейтах мы, кажется, нащупали критический порог, дороже которого эмитенты кредитоваться пока не готовы даже совсем небольшими объемами. Рынок такое покупать тоже желанием не горит – реальный спрос на первичке в последних крупных купонах ВДО остается в пределах 50 млн., как правило даже ниже К тому же, потенциал роста конкретно этой бумаги на гипотетическом снижении ставки ограничен коллами (всего их 2 с интервалом в год). И еще тут квартальный купон, что тоже минус. По совокупности – очередной кандидат в простыню 🚛 ПСБ Лизинг: AA-, купон 25-25,5%, ежемес. (YTM до 28,3%), 2 года, 1 млрд. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/0237cb1d-fdf9-43d6-b6fb-238c9b4a4c97/ 🚛 Монополия: BBB+, купон 28% ежемес. (YTM~31%), 1 год, 300 млн. Для их рейтинга не сказать, чтобы совсем плохо, но и ничего сверхординарного. Смущает, что выпуск наверняка не последний: компания из желаемых 3 млрд. в прошлом выпуске RU000A109S83 (aka «знакомство с инвесторами») собрала лишь менее 300 млн., потом окучивала ЦФА еще на 800, там собрали где-то половину. Теперь вот второй заход в бонды – видимо и дальше будут малыми долями добивать до изначального плана, а до него еще довольно далеко 🚗 АвтоМоё Опт CNY: BB, купон 21% квартальн. (YTM~22,6%), 3,5 года, 17,5 млн. CNY Редкий нонче квазивалютный зверь, стакан будет в рублях, все расчеты тоже, по курсу на день выплаты. Номинал 100 CNY (и это уже не 1300, а ближе к 1500 руб., привыкаем) Еще будет амортизация – по 25% от номинала в даты окончания 11-14-го купонов Выходить на нынешнем курсе рубля – это они, конечно, прекрасно (для себя) придумали… По мне, стоит подождать, пока сформируется новый понятный коридор курса, закончится эпопея с замещением минфиновских евробондов, успокоится ситуация с санкциями на ГПБ – то есть, как минимум до конца декабря, а то и середины января. И тогда уже посмотреть на эту бумагу еще раз, имея более стабильные ориентиры #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп