🚚Новые облигации ПСБ Лизинг: патриотизм с доходностью 28+% 📊AA- от АКРА 02.10.24 💰купон 25-25,5%, ежемес. (YTM до 28,3%) ⏳2 года, 1 млрд. Сбор 03.12 Универсальная лизинговая компания, специализируется на продвижении гражданской продукции, произведенной предприятиями оборонно-промышленного комплекса (ОПК) Формально, ПСБ Лизинг имеет очень слабый собственный кредитный рейтинг BB+, который превращается в AА- исключительно за счет «высокой степени поддержки со стороны материнского банка» (и может в ближайшее время подрасти еще на ступеньку, т.к. сам банк в конце сентября тоже вырос до AAA) 🧐 Для понимания про банк и его значимость для государственных интересов стоит почитать рейтинговый релиз. Лизинг работает по треку банка, сам по себе крупный (7 место по портфелю и 10 по новому бизнесу на 1п’24 в рэнкинге ЛК), но в масштабах банка это немного и какие-то проблемы здесь могут возникнуть только в случае проблем по самому ПСБ 🌈 В оценке надежности таких компаний есть два гендера: «работает на интересы государства и получит любую необходимую поддержку» и «работает на интересы государства, поэтому может в любой момент перестать платить и ничего ему за это не будет». Мне ближе первый, но в любом случае основные риски лежат вне бизнесовой плоскости и оценивать их по отчетности большого смысла нет • Соответственно, со вторым подходом – выпуск есть смысл сравнивать с фиксом ГТЛК RU000A10A3Z4 например, который пока ничем не впечатляет (торгуется с той же YTM~28%) • С первым – можно смотреть на ВТБ Лизинг RU000A108Z93 и RU000A109X45, эталонные фиксы «с экстраординарной поддержкой» от материнского банка, они торгуются с YTM~23%. С небольшой поправкой на дюрацию и на разницу в одну ступеньку рейтинга – ПСБ тут выглядит вполне перспективно ✅ Спекулятивно это может сработать, тем более объем совсем небольшой и вполне вероятно на него уже есть кто-то якорный. ⚠️Риски тут, что заседание по ставке уже близко и ожидания по нему не самые хорошие, плюс, что от сбора до техразмещения пройдет почти неделя, за которую тоже многое на нынешнем нестабильном рынке может измениться и плюс параллельный сбор по Акрону в тот же день 👉Но идея не выглядит совсем плохо, во всяком случае какого-то залива вниз сразу со старта не ожидаю, и выйти, вероятно, можно будет без особых потерь (идти изначально не планировал, но пока писал – подумал, что с заявкой в маржу можно и попробовать) В холд – нужно отталкиваться от своих представлений о будущей безрисковой доходности на рынке. Бумага не самая длинная, плюс высокий текущий купон – если не брать совсем сложные сценарии будущей ДКП, то для диверсификации портфеля в врехние рейты тоже почему бы и нет (но опять же, только если в вопросе надежности всей схемы мы доверяем фактору господдержки) #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

⚡️Первый техдефолт на оферте. Ультра-БО-01 RU000A106AU9: компания в установленный срок не провела выкуп Юнисервис (орг) пишет: === На 29 ноября 2024 года был назначен выкуп облигаций, в рамках объявленной плановой безотзывной оферты по выпуску Ультра-БО-01. К сожалению, ООО «Ультра» сегодня не исполнило свои обязательства перед инвесторами. Мы прекрасно понимаем вашу обеспокоенность, но на сегодняшний вечер, можем сообщить только следующее: - Все официальные раскрытия на сайте «Интерфакс» будут в понедельник. - Также в понедельник мы рассчитываем получить от эмитента комментарии о причинах ситуации и планах по исполнению обязательств перед инвесторами. === 🤞Надежда, что в понедельник все исправят, конечно, есть, но статистика тут не на нашей стороне У меня были оба выпуска, сдавал в стакан заранее, как раз по причине рисков: денег на выкуп компания так и не показала ⚠️Таксовичкофф RU000A107FG5 на этом фоне определенно в опасности. Ну и лишний повод внимательно смотреть на ситуацию перед офертой, а по нижним рейтам – заранее закладывать в расчеты именно сдачу в стакан. По Ультре это была цена в районе 97%, разница очень существенная

⚡️ Самое интересное за день: отчет Т-Технологий, новые выпуски облигаций Акции: 💰Т-Технологии показали МСФО за 3 квартал 2024 – Первый консолидированный отчет с Росбанком внутри, сравнивать не с чем, так что просто фиксируем квартальные цифры: • Процентный доход: 103,7 млрд. • Комиссионный доход: 29,5 млрд. • Прибыль: 37,8 млрд. • ROE: 37,8% • Капитал: 503,2 млрд. Повысили прогноз по прибыли на 2024 год до «не менее 40%» – это ~115-120 млрд. И, вопреки опасениям, присоединение Росбанка не подкосило ROE группы, даже наоборот FWD на 2024: P/B~1,2 P/E~5,3 – по нынешним временам это не сказать, что дешево (для сравнения, у эталонного Сбера P/B~0,76 P/E~3,3), но прямо сейчас темпам роста соответствует С оптимистичной идеей, что эти 30% ROE или около того Т будут держать еще как минимум следующий год – цену даже можно назвать привлекательной. А вот насколько эта оптимистичная идея реалистична – пока вопрос, но скорее не к банку (они то уже вполне доказали, что расти хотят и могут), а к внешней обстановочке T Облигации: 🛒 Магнит готовит новый выпуск: AAA, купон 23% ежемес. (YTM~25,6%), 1,3 года, 10 млрд. Сбор 29.11 – Почти аналогично свежему фиксу Русгидро, с небольшой разницей по длине. Магнит, конечно, бренд, и с долгами у него получше ситуация, и не такой серийник (пока что во всяком случае) – но даже так идея вписываться сюда накануне заседания по ставке сильно хорошей не кажется. И в целом, вся эта куча свежих фиксов пока выглядит весьма подозрительно Активность Магнита на долговом рынке лишний раз намекает, что промежуточному дивиденду быть, но интрига по сумме остается. СД по этому вопросу назначен на 26.12 MGNT RU000A105KQ8 RU000A105TP1 RU000A1090K0 АвтоМоё Опт готовит новый выпуск в CNY: BB, купон 21% квартальн. (YTM~22,6%), 3,5 года, 17,5 млн. CNY. Сбор 4.12 – Редкий нонче квази-валютный зверь, стакан и все расчеты будут в рублях по курсу на день выплаты. Номинал 100 CNY (и это уже не 1300, а 1500 руб., привыкаем) Еще будет амортизация – по 25% от номинала в даты окончания 11-14-го купонов. Выходить на нынешнем курсе рубля – это они, конечно, прекрасно (для себя) придумали… По мне, стоит подождать, пока зафиксируется новый понятный коридор курса, закончится эпопея с замещением минфиновских евробондов, успокоится ситуация с санкциями на ГПБ – то есть, уже к концу декабря, а то и началу января. И тогда уже посмотреть на эту бумагу еще раз, имея более стабильные ориентиры #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе