🧰 ВсеИнструменты.ру – результаты 3 квартала 2024. Мы не ритейл, мы айти, говорили они… • Выручка: 44,2 млрд. (+20,3%) • EBITDA: 3,5 млрд. (+37,9%) • Прибыль скорр.: 855 млн. (-19,5%) • Долг общий с арендой: 33,7 млрд. (+53,4%) • ЧД/EBITDA LTM с арендой ~2.2х • Финрасходы: 1,1 млрд. (х2.1) 👉 Разбор перед IPO здесь https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/06d0a607-f41e-4079-b317-a74e4a6e2ca3/ 📉 Напомню, на IPO нам обещали рост по выручке в диапазоне между 28 и 42% (~35%) – и уже в первом отчетном квартале после размещения видим куда более печальную цифру. Формально за 9 месяцев компания пока укладывается в нижнюю границу (+29,3%), но динамика 3 квартала совсем плохая 🩸Новый годовой прогноз от самих ВИ тоже снижен – до 165-170 млрд. (+24-28%) ⚠️ Кроме чрезмерного замедления бизнеса – резко выросли финрасходы. 12 млрд. кэш-аута, вывод подчистую всей денежной подушки дивидендами и замещение дорогим долгом, похоже, было не лучшей идеей с точки зрения будущей инвестиционной привлекательности компании. Но, по крайней мере, все эти процессы мы видели до размещения, и могли учитывать в собственных прогнозах, явного обмана здесь не было После отчетной даты долг ВИ вырос еще как минимум на 5 млрд. за счет довольно дорогих бондов RU000A109VJ2 и RU000A109VK0, которые размещали в конце октября. Кроме того, в ноябре была расширена программа облигаций, новый объем еще не раскрыт, ожидается со дня на день По кредитоспособности пока никаких вопросов нет, но на прибыль давит серьезно. Даже с корректировкой на разовые айпиошно-мотивационные расходы она снизилась г/г на 13% (это за полные 9 мес). Без корректировок – и вовсе околонулевая 😱 Расходы ВИ на проведение IPO составили 764,9 млн., а с учетом премирования акциями – более 1 млрд. Это ОЧЕНЬ много, в среднем новые эмитенты 2024 года укладывались в 250-300 млн. 📊 На 2024 FWD P/E~13 EV/EBITDA~5,2. С момента IPO акции упали на 60%, но все еще стоят довольно дорого (на размещении они успешно продали себя как «айти», по факту будучи ритейлом/екоммерсом, за что конечно мое почтение). Эффективный растущий ритейл типа X5 или Ленты идет сейчас минимум в полтора раза дешевле, и это если смотреть через ебитду – хотя в случае ВИ с их долгом, смотреть через нее пока не очень хочется Рублей по 50-60 можно будет еще раз подумать, если темпы роста в следующих кварталах не продолжат скатываться со скоростью котировок VSEH RU000A107GJ7 #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды

⛽️Роснефть: результаты 3 квартала 2024. Продержаться до светлого будущего • Выручка: 2 471 млрд. (-10%) • EBITDA: 671 млрд. (-30%) • Прибыль: 153 млрд. (-75,4%) • Добыча жидких углеводородов: 45,5 млн.т (-0,4% кв/кв) • Добыча газа: 20,2 млрд. куб м (-12,6% кв/кв) ⚠️Слабоватый квартал и по деньгам, и операционно. Даже с учетом высокой базы прошлого года – ко 2 кв’24 снижение не такое драматичное, но тоже есть Оформили 200 млрд. отложенного налога на прибыль – если скорректировать на эту цифру, прибыль в пределах нормы (-5,7% кв/кв), но дивидендная база в любом случае пострадала 📉 Также, на прибыль негативно повлияла курсовая переоценка валютных долгов на фоне ослабления рубля. Этот фактор уже очевидно сыграет и в 4 квартале. На росте курса мы ждем от экспортеров роста прибыли, но РН с их относительно большим валютным долгом защищает от девальвации хуже прочих Недавний громкий выпуск облигаций на 684 млрд. под 12% годовых тоже имеет под собой валютную схему и тоже даст в этом квартале соответствующую переоценку 💰 На этом фоне годовую прибыль можно ждать в диапазоне 1200-1300 млрд. За 3 квартал РН заработала нам ~7,2 руб. дивиденда, оптимистично за 2 полугодие можно ждать ~20-23 руб., доходность пределах 5% (суммарно за год ~12,5%). Что по нынешним временам негусто, но приемлемо для Роснефти, которая из «большой четверки» нефтяников всегда была самым длинным вариантом, с дополнительным акцентом на перспективы Восток Ойла, и никогда не стоила совсем дешево, если мерять чистой дивдоходностью 📊 В таком контексте бумага выглядит плюс-минус адекватной по цене. P/E LTM~4,5 – формально стало дороговато за счет «разовых факторов» и «переоценок» – но по мере их ухода мультипликатор снизится. Основной риск, что в следующем году эти факторы могут и перестать быть совсем разовыми 👉 Дополнительно, РН сообщила о возобновлении выкупа акций с рынка в рамках действующей программы байбэка. Невыбранный объем там еще приличный, ~$750 млн., но роста только на нем ждать не стоит, это скорее страховка от излишне эмоциональных просадок ROSN #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды

⚡️ Самое интересное за день: Лента расширяет бизнес, Ультра борется с техдефолтом, новые выпуски облигаций Акции: 💄Лента сообщила о приобретении 100% акций сети «Улыбка Радуги» – Это вторая по размеру в РФ и первая в СЗФО сеть дрогери – небольших магазинов с непродовольственными товарами, в основном для ухода за собой и для дома (лидер сегмента – «Магнит Косметик»). Судя по отчетам Магнита, формат вполне эффективный и, что важно, позволяет масштабироваться за счет менее проходимых площадей (на вторых этажах, например), где размещать продовольственные магазины нецелесообразно Мы пока не знаем финансовых показателей «Улыбки». Знаем, что их выручка за 9м’24 составила 29,6 млрд. (~4,7% выручки ленты, цифра нормальная, для сравнения доля Магнит Косметика в общей выручке группы ~8%). Как и в случае с «Монеткой», сеть продолжит работать под своим брендом и с прежним управленческим составом Насколько хороша покупка, понятно будет только когда узнаем цену (вероятно, в отчете за 4 квартал). Дивидендов за 2024 от Ленты теперь уже точно можно не ждать, но для ее бумаг это скорее позитив – сейчас интереснее вкладываться в будущую доходность, чем отдавать текущую, которая мало у кого может конкурировать с высокой КС. Неудобно только, что в отчетах опять будет каша – 4 квартал должен был стать первым чистым кварталом с Монеткой, подходящим для сравнения год-к-году, но теперь консолидация Улыбки эту чистоту нам попортит LENT Облигации: 🥵Ультра пытается выйти из техдефолта по выпуску RU000A106AU9 – Компания сообщила, что средствами на выкуп в полном объеме в пятницу не располагала, поэтому выкуплены были только заявки, поступившие через НРД. Но теперь то деньги точно есть (с их слов), поэтому выставлена новая оферта со сроком подачи поручений с 3 по 9 декабря и исполнением 11 декабря С таким таймингом, если все получится, компания успевает провести выкуп в пределах техдефолта и не допустить его перехода в полноценный, с кросс-дефолтом по другому своему выпуску $RU000A1078K5. Кто ранее подавал на оферту через брокера – обязательно нужно подавать снова, в вышеуказанные сроки 🛒Магнит провел быстрый сбор заявок на новые облигации БО-004Р-07 – Выпуск – двойник их фикса под 23%, который собирали на прошлой неделе, объем 6 млрд. В полную противоположность Ленте, которая расширяет бизнес и работает над сокращением долгов, здесь идет процесс замещения собственных денег заемными: Магнит назначил высокие промежуточные дивиденды, на которые пойдет большая часть кубышки и активно набирает долги (только бондами во 2п’24 приняли 37,5 млрд. и вот еще +6 новых) Кредитоспособность пока вопросов не вызывает, но в условиях высоких ставок этот шаг выглядит не самым интересным для акционеров. Результаты Магнита в этом году и без того очень посредственные – ждать аналогичной дивдоходности дальше и без того было неоткуда, а теперь еще и финрасходы вырастут, а финдоходы, которые неплохо поддержали компанию в первом полугодии, существенно снизятся. Но как минимум дали нам возможность распорядиться накопленной прибылью самим, что тоже осуждать сложно MGNT RU000A105KQ8 RU000A105TP1 RU000A1090K0 🚗Европлан 3.12 начинает размещение нового флоатера: AA, ΣКС+400 ежемес., 3 года, 8,5 млрд. – Заявки на этот выпуск собрали за час 28.11, но теперь есть вероятность увидеть его в Z0. Ожидаемая доходность примерно аналогична их прошлому флоатеру RU000A108Y86 (~28% с небольшим), новый почти на полгода длиннее, зато с более высокой ТКД. Из-за длины – не сказать, что очень интересно, но пусть будет #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе