📊 В табличке новый выпуск ТГК-14 с расчетами под разный купон. И добавлю кое-какие моменты для этого и прочих выпусков из нового пака, а то прошлый пост https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/c0990a00-39b5-4ad3-8c77-294398574c46/ получился очень уж оптимистичным 1️⃣ Выпуск 1Р-03 RU000A10AEF9 выглядит уже не так явно перекупленным. Все три выпуска ТГК торгуются явно дороже среднего по группе A-, в диапазоне YTM 24-25%. Но надо признать, идут очень ровно по g-спреду: если тут и есть манипуляции ценой, как многие полагают, то касаются они сразу всех выпусков, а объемы в двух первых куда выше, чем в третьем. Тем не менее, я бы на них совсем строго не ориентировался, зачем сейчас иметь такую доходность в портфеле – для меня в любом случае загадка 2️⃣ Заседание ЦБ уже скоро, последнее время за 2-3 недели до даты X (а это плюс-минус уже сейчас) начинались распродажи, доходности шли вверх. Учитывать этот сценарий тоже стоит: в моменте ожидания по ДКП может и другие, но я бы не говорил о совсем кардинальной их смене 3️⃣ Сам по себе рынок довольно вялый. Привыкнуть к росту за конец декабря-начало января было легко и приятно, теперь надо признать, что тренд как минимум временно иссяк. ОФЗ так вообще половину того роста откорректировали вниз и продолжают медленно съезжать – а всё остальное рано или поздно подтягивается именно к ним 4️⃣ В выпуск набьется полно желающих повторить успех 1Р-03, в том числе маржинальщики, «навес продаж» может оказаться немаленьким. При этом, бумагу собирают среди прочих в Т-Инвест, а значит большого и свежего рынка вторички далее здесь уже не будет 5️⃣ Следом уже готовится новый пак (Биннофарм, Глоракс, да даже Евротранс), и наверняка не последний. Это тоже несколько снижает привлекательность нынешних размещений и увеличивает количество желающих быстрее продать-переложиться дальше ✅ Все еще не повод совсем никуда не ходить, но важно не строить больших иллюзий, не ждать здесь чего-то экстраординарного и иметь план на случай, если по неблагоприятному стечению обстоятельств вместо зеленых мы получим в итоге вполне себе красные циферки 👉 Для себя пока планирую брать в диапазоне 26-25% (минимально ~24,5% с сильным снижением объема), чтобы оставить побольше запаса на всякое-разное. Не исключаю, что положительный результат будет даже с купоном ниже (если выпуск таки подтянется к доходностям старых, а не наоборот), но тогда уже без меня, расчет чисто на «магию эмитента» мне не особо нравится RU000A1066J2 RU000A106MW0 RU000A10AEE2 #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

🤯 По поводу новых размещений в конце этой и начале следующей недели: ТГК, Монополия, Рольф и Европлан. Все будут в Т, и у них много общего: • Стартовые условия по всем однозначно привлекательные, с явной большой премией к собственным торгующимся выпускам • Отсюда, везде есть вероятность снижения купона, набора объема, аллокации и т.п. • При этом, все сборы идут книгами, в одном общем окошке с 24 по 29.01. А размещения начнутся 30.01 – прыгать из ранних выпусков пула в более поздние не получится. И деньги в случае аллокации освободятся тоже поздно. Распределять надо сразу на всех и заранее Взгляд на эмитентов такой (смотрю фиксы, на флоатеры сейчас распыляться особо смысла не вижу): ⚡️ТГК-14 – самый хайповый выпуск, исторически у них не было еще ни одной бумаги без апсайда, даже RU000A106MW0 с не особо рыночным купоном и в не самый удачный период (август-2023). Магия, не иначе. Собирает первым из пула, и больше всего денег от розницы явно пойдет именно сюда (возможно, не считая Европлана, т.к. там уже чуть другая целевая аудитория) Самый длинный, 4 года. Для купонистого фикса в нынешних условиях это большой плюс. Я, правда, не очень ясно понимаю, что будет с ТГК даже через 1-2 года, не говоря уже про 4, но это другой вопрос, каких-то явных близких рисков прямо сейчас, на горизонте полугода тоже не вижу (разбор тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/e55de6e6-d8df-445e-b369-837e085b12c6/ ) 🚗 Европлан – единственный, кого сейчас можно без всяких вопросов рассматривать еще и в холд, хоть до погашения. Тоже довольно длинный выпуск – 3,5 года. Но Европлан часто и хорошо снижает на сборе, в оргах тут Синара и еще пачка других: кто-то из них, вероятно, готов «подставить плечо» при необходимости. Особых чудес не жду, купон скорее всего еще подопустят 🚗 Рольф – не особо нравится в плане кредитного качества, я бы его сравнивал скорее с Монополией, в то время как условия здесь – на уровне полноценного A-грейда. Тем не менее, при нынешней цене RU000A10A6U8 игнорировать новый выпуск тоже неразумно 🚛 Монополия – разбор компании тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/55651856-ceb4-436d-82e0-a32617a3cdd8/ Самый короткий выпуск, 1 год. Как и с Рольфом – есть большие вопросы по качеству, но тоже вполне привлекателен благодаря цене RU000A10AA02, как минимум спекулятивно. Денег им нужно еще много (из целевых 3 млрд. совокупно бондами и ЦФА собрали едва половину), поэтому фокус эмитента может быть на объем, а не стоимость долга Как я вижу стратегию участия: 🔹Если рассматривать в холд – есть смысл сконцентрироваться только на выпусках, которые устраивают по длине, кредитному качеству и т.п. (тут уже исходя из своих целей). Закладываться или нет на аллокацию – если бы размещался только один выпуск, однозначно да, но т.к. рядом сразу 4, то распределять деньги на разных эмитентов придется всем участникам первички и поэтому приток в каждого конкретного будет ниже. Прогнозов тут не имею, как повезет 🔹Спекулятивно, на мой взгляд – на старте вполне интересны все, а некоторую явную разницу (ТГК vs Рольф, например) рынок может уравнять за счет разного уровня ажиотажа и, соответственно, разных финальных условий/аллокации. Поэтому сам собираюсь поучаствовать везде, и уже в процессе ориентироваться по купону – таблички для всех сделаю уже совсем накануне сборов ⚠️ И да, по совокупности всё это выглядит классическим «толпу к прибыли не возят», но тем не менее явных аргументов не сходить на аттракцион я для себя тоже не нахожу Другие выпуски эмитентов: ТГК RU000A1066J2 RU000A10AEF9 RU000A10AEE2 Европлан RU000A10A7C4 RU000A108Y86 RU000A103KJ8 RU000A106F40 Рольф RU000A10A6W4 RU000A109LC8 Монополия RU000A109S83 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп

⚡️ Самое интересное за день: операционка Займера, оферта Почты России, новые облигации Евротранса Акции: 💰Займер: операционка за 4 квартал и полный 2024 • Общий объем выдачи: 55,9 млрд. (+5,3%) • Выдачи новым клиентам: 5 млрд. (+32,75%) • Выдачи PDL-займов: 37,1 млрд. (-12,8%) • Выдачи IL-займов: 18,7 млрд. (+79%) Отдельно четвертый квартал выносить не буду, трек там похожий. Прошел почти год после IPO, план по прибыли окончательно провален еще в 3 квартале, поэтому цепляться за него дальше смысла не вижу Если же абстрагироваться от прежних завышенных ожиданий, то результат выглядит вполне неплохо. В условиях давления ЦБ как на кредитование в целом, так и на МФО в частности – Займер удержал и даже слегка нарастил объемы выдачи, а также начал вполне успешно смещать фокус в сторону длинных IL-займов, которые пока в меньшей степени зарегулированы Без финансовой части (ее увидим позже) полного мнения нет, предварительно – вполне себе рабочая кэш-машинка, которую далее есть смысл оценивать именно так, через баланс секторальных рисков и дивдоходности. Плюс, здесь есть какой-никакой IR и ежеквартальная отчетность – Займер сейчас самая открытая в этом смысле МФО, что безусловно полезно для лучшего понимания всего сектора и отдельных его представителей на бондовом рынке ZAYM Облигации: ⛽️Евротранс готовит новый выпуск: A-, купон до 25% ежемес. (YTM до ~28,08%), 5 лет, объем не определен. Сбор 04.02 – Продержались ровно неделю: прошлый выпуск RU000A10A141 собрали 15.01. Ожидаемо https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/ed9064c6-9bdf-40d1-bec1-f11d4b8abd07/ , жаль только, что окошко сдать старый хотя бы по 101+ прикрыли чересчур уж быстро. Новый выпуск по параметрам близнец старого, насколько оно будет интересно в феврале – пока рано думать, тем более без понимания объема. Да и лезть сюда на первичку в первый день вряд ли будет иметь много смысла: ЕТ одним днем не размещается и времени наверняка хватит EUTR RU000A1061K1 RU000A105TS5 RU000A1082G5 RU000A105PP9 RU000A108D81 📮Оферта по Почта России RU000A101ZH4: следующий 1 год установлен купон 24,5% годовых (был 19,5%) С новым купоном у Почты будет YTM ~25,6% и g-спред ~670, что сразу делает бумагу лучшим вариантом среди коротких фиксов в группе AA+ и даже AA (да и в AA- выше будут только ГТЛК, БалтЛизы и Система). Минус – редкий полугодовой купон и новая оферта через год, тут как в свежем Суэке RU000A101CQ4, но Суэку это не помешало уйти к 101% По кредитному качеству не супер, Почта убыточная, денежный поток стабильно отрицательный, живет во многом на дешевых облигационных займах. Соответственно, компании станет еще сложнее по мере рефинансирования долгового портфеля уже по рыночным ставкам, что собственно сейчас и происходит Собственный кредитный рейтинг A-, а текущий AA+ получился за счет высокого уровня поддержки со стороны государства. Несмотря на свежий дефолт Росгео, который тоже эту поддержку имел, хоть и в меньшей степени, – никакого явного изменения рыночного сантимента по таким компаниям я не вижу, но знаю что для некоторых это красный флажок, поэтому подсвечиваю Кто держал, подаваться на выкуп явно незачем. А вот взять близко к номиналу (если нюанс с господдержкой сильно не смущает) – считаю, что вполне интересно RU000A104W33 RU000A104V75 RU000A1055Y4 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе