⚡️ Самое интересное за день: отчет Сбера, недивидендный сюрприз ВТБ, Евротранс + Т-Банк, новости по Х5, облигации Акции: 🏦Сбер: отчет РПБУ за сентябрь и 9 мес. 2024. Что внутри: Прибыль 140,6 млрд. (+8%). ЧПД после резкого роста в августе – вернулись ближе к среднегодовому уровню, здесь уже скоро год как стагнация. Опер.расходы к августу почти не выросли (+1,4%) – уже хорошо. Примечательны высокие расходы на резервы (98 млрд., 2.5х г/г) и высокая нерегулярная доля в прибыли (68 млрд.) В розничном кредитовании некоторое замедление, в основном за счет потреб сегмента. А вот корпоративный кредитный портфель продолжает расти: если не брать скачок прошлого месяца, – то на уровне среднегодового темпа. Не очень бьется с сегодняшним заявлением Грефа про «видим снижение спроса и корпоративных, и розничных клиентов» (но то адресовано ЦБ, понять можно) За 9 месяцев банк заработал нам дивиденд ~26,4 руб. на акцию, за полный 2024 можно рассчитывать на 34-35 руб. (~13% годовых) C учетом сложного периода в плане ДКП – не сказать, что плохо, а в сравнении с частью коллег по сектору – даже хорошо. Но до конца года (как минимум) – вряд ли станет лучше. P/B~0,9 P/E~3,7 – исторически не дорого, но и недооценки тут точно нет SBER SBERP ➕ В контексте вечерней новости про то, что VTBR разрешили выкупать свои акции у недружественных неризедентов – по логике, такое же разрешение неплохо было бы выдать и Сберу, ему на этом поле тоже есть где развернуться 🛒Хорошие новости по X5 Retail 1️⃣Озвучена оценка для выкупа у голладнцев: 2517 руб. за расписку. И сюда еще планируют применить дисконт в 50%. Выглядит похожим на Глобалтранс, только в этот раз – в отношении зарубежных, а не российских акционеров. Осталось понять нюансы сделки и дальнейшую судьбу выкупленных бумаг 2️⃣Старт торгов новыми акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на Мосбирже – 9 января 2025. Сильно позже, чем ожидалось, но уже вполне скоро FIVE@GS ⛽️Т-Банк стал владельцем 6,15% акций Евротранса Пока известно только о самом факте перераспределения долей от мажоритариев ЕТ к банку. Не зная деталей и структуры сделки, сложно говорить о мотивации сторон. Что думается сейчас: ✅Т-Банк видит в акциях ЕТ имеют некоторую ценность. Не обязательно совпадающую с рыночной ценой, но как минимум не считает их отчетность «рисованной», уже неплохо ⚠️Из раскрытия на дискложе получается, что Т-банк приобрел 6,15%, а мажоритарии продали в общей сумме 8,136% – куда делось остальное? Непонятно Я бы послушал на эту тему Олега Олеговича Копченого с традиционным видео-комментарем. Он, конечно, очень односторонне дает инфу, с акценом на позитивных моментах, но ясности наверняка добавит. Да и просто слушать его всегда приятно EUTR TCSG Облигации: 🦾Оферта по RU000A1071Q7 Моторика-БО-01: на следующие 2 квартальных периода установлен купон 21% годовых (был 15,75%) Не совсем рыночно, но в отличие от большинства свежих оферентов – не требует прям обязательной сдачи. Если купон устраивает, можно и подержать следующие полгода, эмитент вполне спокойный, а волатильность по телу ограничена близкой новой офертой (свое буду сдавать) Оферта по $RU000A1071Z АйДи Коллект ПКО-05: на следующие 6 ежемесячных периодов установлен купон 24% годовых (был 16%) Не плохо, но неоднозначно. Если бы у меня они были, взвешивал бы такие моменты: • YTM~26,2% – приемлемо (+короткий срок, полгода), но и заменить вполне есть на что • Коллекторы как сектор сейчас не в почете (ПКБ, АСВ – по всем сформировался не очень хороший сантимент, причины разные, но факт) + АйДи сами тоже поработали не в свою пользу: затянули с раскрытием оферты, не очень хороший звоночек • Нет агента по выкупу – скорее всего тут будет комиссия депозитария (~500 руб.), которая сильно снижает доходность на небольших объемах. Благо, в стакане принимают около номинала RU000A107C34 RU000A108L65 RU000A104JV3 RU000A1065M8 RU000A106XT3 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_п

⚡️ Самое интересное за день: операционка Белуги, выкуп Глобалтранса, новые выпуски и оферты по облигациям Акции: 🍷Белуга / Новабев опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2024: • Отгрузки общие: 10,95 млн. дл (-2,8%) • Собственных брендов: 8,5 млн. дл (-2,6%) • Партнерские: 2,4 млн. дл (-3,6%) ВинЛаб: • Продажи: +29,2% • Точек: 1909 (с начала года +252, на 1п’24 было 1800+) – По основному бизнесу – не очень, все что можно было импортозаместить уже, похоже, заместили. В целом стагнация к высокой базе 2023 года тоже не прям плохо. ВинЛаб растет прежними темпами (а по открытиям даже быстрее) и это сейчас главный драйвер. Пока не закончилась история с заморозкой/разморозкой бумаг (то есть до конца года) – лезть сюда считаю, что нет большого смысла. Там и с ценой понятнее будет, и с перспективами: стратегия-2025 уже считай, что отработана, а обновленную версию нам обещают как раз в конце 2024-начале 2025 BELU 💰Акционеры Глобалтранс утвердили ранее анонсированный выкуп ГДР по 520 руб/шт. Выкуп продлится до 6.11.2024 – Очень некрасивая история, сильный и перспективный актив у нас забирают примерно за половину справедливой цены, и многие акционеры в итоге останутся в минусе (а из тех, кто покупал в течение последнего года до объявления о делистинге, – абсолютно все). Как бы то ни было, оптимальный вариант теперь – сдавать на выкуп, он хотя бы быстро по срокам пройдет и те, кто покупал целенаправленно под него, заработают приемлемо GLTR Облигации: 🚂СГ-Транс RU000A103YP6: досрочное погашение выпуска в дату окончания 12-го купонного периода (28.10.2024) – Не очень понятный жест, зачем в нынешних условиях делать колл на весь выпуск с купоном 9,9%, когда здесь предусмотрен еще и пут? Можно поставить околорыночный купон (~20%) и выкупить не более 30-40% выпуска. Тем более, специально для выкупа компания открыла кредитную линию в Сбере, а это всяко не меньше КС+200 С другой стороны, то что они делают – это по факту абсолютно правильная, здоровая практика взаимоотношений с инвесторами. И мое недоумение, возможно, вызвано лишь тем, что на нашем рынке такое случается очень нечасто (шикарная иллюстрация – чуть выше, в абзаце про GLTR) В любом случае, хозяин-барин, тем кто собирал под оферту (у меня тоже есть немного) так даже проще – выкуп пройдет автоматически, никаких поручений подавать не надо. В стакане сейчас можно брать по 99%, это ~24% годовых на ~3 недели. Договор об окрытии кредитной линии заключен еще в сентябре, вероятность проблем на этапе выкупа минимальная 🇷🇺Ульяновская область определилась с параметрами завтрашнего выпуска: BBB, купон до 22,5% квартальн. (YTM~24,4%), 5 лет, 3 млрд. – На старте выглядит хорошо. Рейтинг смотреть не нужно, в субфедах своя атмосфера – сравнение со своими прошлыми выпусками в табличке. Некоторый запас на снижение есть, премия к ближайшей 35002 закончится в районе купона 21%. Думаю, лучше закладывать больше: фиксы сейчас не особо надежная история RU000A1087F6 RU000A1077U6 RU000A101U61 RU000A106607 RU000A102CX8 RU000A1040S8 🛢Оферта по RU000A103WB0 СлавЭКО: на следующие 2 года установлен купон 11% годовых (без изменений) – Надо нести сдавать. На новостях сегодня выпуск проливали в район 98%, похоже не все верят в способность эмитента выкупить нужный объем (а принесут явно много). Но из того, что известно – вероятность успешного выкупа считаю, что высокая: по 1п’24 у компании было на счетах ~1,6 млрд. кэша, добрать остальное не должно быть проблемой, и даже если те деньги были остатком юаневого выпуска RU000A1080Z9 и уже куда-то потрачены, в масштабах СлавЭКО нужная сумма в 3 млрд. – не особо большая (12-15% годовой ебитды). #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📅 План по первичным размещениям #облигации на неделю (часть 2 из 2). Начало тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/68eefe2b-22a9-430e-b691-8c0b90efe533/ 🚚Транспортная ЛК: BB-, купон 24,5% ежемес. (YTM~27,4%), 1 год (колл/пут), 200 млн. Региональный лизинг (головной офис в Ярославской обл.), с акцентом на грузовую и спецтехнику. 42 место по портфелю и 41 по новому бизнесу в рэнкинге Эксперт РА по итогам 1п’24. Работает под брендом ЯрКамп, входит в одноименную ГК, которая занимается продажами авто и запчастей Ничего явно плохого беглым взглядом тут не увидел, ничего примечательного тоже. А вникать глубже особого желания нет: предложение далеко не лучшее по рейтинговой группе, и любой даже теоретический потенциал – перекрыт двойной офертой через год В теории, за счет высокого купона сколько-то интересно может быть неквалам, у которых выбор сейчас весьма ограничен. Но в этом случае я бы смотрел на куда более понятный Бизнес-Альянс $RU000A109NR2 🏠 Эталон-Финанс: A-, флоатер ΣКС + 330, ежемес. купон, 3 года, 5 млрд. По нему писал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/c4a1fce6-013b-470d-ac1d-667179d537f0/. Боюсь, что будут снижать. Пробовать с первички буду только со спредом 330 или совсем немного ниже RU000A105VU7 RU000A103QH9 🧯ГазТрансСнаб (ГТС): BB-, флоатер КС + 600 (не выше 28%), 5 лет, 120 млн. Познакомиться с компанией можно в разборе прошлого выпуска https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/6ea7788d-2ce5-4eef-82ce-b16a7d32c4bc/ Что тут происходит сейчас – сложно сказать, короткий отчет РСБУ за полгода не особо репрезентативен. Что видно, предварительно: • Выросли по выручке (174, 8 млн., +34,6%), рентабельность на уровне EBIT ниже не стала (что там с амортизацией – пока тайна) • Резкого роста дебиторки или запасов нет (зато появились непонятные НМА на 250+ млн.) • Дальше всё съедают фин.расходы: у ГТС 420 млн. долга и еще на 450+ млн. лизинга и аренды (возможно, уже больше – цифра на конец 2023, а в свежем РСБУ эти позиции отдельно не расписаны). Процентов к уплате – 17,2 млн. за полгода, дальше будет больше • ОДП полагаю, что отрицательный, как и в 2023 году В общем, вполне себе ВДОшно. Еще, сделали стандартный мув: имели рейтинг B у Эксперт РА, ушли от них к НКР и получили здесь сразу +2 ступеньки Спред выглядит неплохо: • в B-грейде КС+600 дает Пионер-Лизинг RU000A1013N6 (~108%), а здесь аж целый BB-, хоть и не совсем настоящий • из сравнимого есть еще Джой Мани RU000A108462 (с недавних пор тоже BB-, КС+600, чуть выше номинала, но там потолок ставки в 24% и скоро начнется лесенка вниз) и СНХТ RU000A104DZ7 (B, КС+650, ~104%) Плохо, что купон здесь квартальный, и пересчет тоже. Плюсик, что первый КП будет короче, 45 дней, и стартовые 25% будут зафиксированы не до середины января, а лишь до конца ноября. Также, есть потолок, хоть и достаточно высокий, а еще длина 5 лет Но кто склонен к экспериментам – спекулятивно пробовать можно, с учетом небольшого объема выпуску вряд ли светит уйти под номинал, да и прошлая бумага ГТС RU000A1075D6 отработала хорошо (в моменте была выше 107% при фактическом спреде 400 б.п.) ✈️ Аэрофьюэлз (допразмещение выпуска RU000A1090N4): A-, флоатер ΣКС + 340, квартальн. купон, 3 года, объем не уточнен Сам выпуск мне симпатичен, разбирал его тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/3179c8fe-7212-4161-bca6-b41f3df50940/ Но на вторичке его долго давали ниже номинала, а после анонса допки – дают опять. Поэтому никакой целесообразности участвовать через книгу тут не вижу 🇷🇺 Ульяновская область: BBB, купон квартальн. (ставка пока не определена), 5 лет, 3 млрд. Из всех субфедов последнего времени (были еще Магаданская, Новосибирская, Калининградская обл.), Ульяна показалась самой слабой в стакане – больше сказать пока нечего. Оценим, когда озвучат купон RU000A1087F6 RU000A1077U6 RU000A101U61 RU000A102CX8 RU000A1040S8 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп