Говорят, что $MTSS ввёл плату за использование VPN в

Хочется ответить на ряд злободневных вопросов, которые я бы задавал на месте подписчика стратегии Торговая сторона. 🔹1. Почему продолжаю удерживать Инарктику? Потому, что я не узнал ничего нового, что заставило бы изменить мнение о компании. На настоящий момент локальный максимум, достигнутый в середине марта 2025, соответствует удвоению цены, но ситуация в бизнесе по отношению к тому моменту улучшилась - биологические активы восстановлены, объем сбыта 2п25 составляет 95% объема сбыта за 2п23, до массовой гибели рыбы. Компания имеет сравнительно низкий уровень капекса, хорошо конвертирует прибыль в поток для акционеров, поэтому должна оцениваться через сравнительно высокие мультипликаторы. Допустим, целевая P/E=8, капитализация для удвоения = 70 млрд., то есть прибыль должна выходить на уровень около 8.75 млрд. Если выйти на 35 тн. продаж и маржинальность тонны 475-500 рублей, пасьянс сойдется, средняя маржинальность (и план, и факт без учёта амортизации) с 1п22 - 575 рублей. Ревальвация сильно мешает и безусловно давит на маржинальность, что увеличивает риски, но и влияние ближневосточного кризиса на продовольственные рынки может быть ощутимым. 🔹2. Почему я не ставлю стопы? А зачем? Чтобы трястись о том, что его сорвёт, после чего цена сразу же уйдет обратно? Для меня стоп только добавляет страха и неопределенности. Стоп только в голове, убыток нужно пережить и расписаться в свой неправоте. 🔹3. Почему я никогда не ухожу в облигации или кэш на акционной стратегии? Страна пятый год ведет боевые действия, что никогда в истории не способствовало ценности денег как таковых. Та ситуация, которую мы наблюдаем сегодня, является скорее показателем качества денежного управления. Вероятность сохранения стабильности банковской системы в условиях военных действий теоретически падает каждый день. Психологически гораздо проще удерживать именно акции, оперируя облигациями с отдельного счета / отдельной стратегии. Рынок - это своего рода война, а на войне дерутся, а не отсиживаются в обороне, ухудшая позицию каждый день (через комиссию подписчика в данном случае, 4% годовых - это не так мало). И да, на войне иногда получают удар. 🔹4. Еще раз о том, зачем нефтегаз. Я уже многое сказал утром, переходим к сегодняшним новостям. А. NYT: Иран изучает возможность отказа от обогащения урана в качестве условия прекращения войны. Во-первых, источник американский, то есть ангажированный целью создать ожидания скорого решения вопроса. Во-вторых, изучение возможности никак не связано с серьезностью намерений. Б. Иран заявил, что нанесёт удар по всем портам региона при попытке блокировать собственный экспорт. Ключевые на сегодня порты региона - это Фуджейра (ОАЭ, мощность около 1.7 мбд) и Янбу (Саудовская Аравия, мощность около 5 мбд, есть слухи, что "раскачали" до 7 мбд). Прекращение их работы еще более усилит дисбаланс на рынке нефти, это серьезнейший риск, никак не нашедший отражения в цене. В. ОПЕК сохранил оценку роста спроса на нефть свыше 1 мбд в 2026 году. При всей существующей напряженности, очень мало новостей о сокращении потребления, введении ограничений и т.д. Несмотря на выбытие >10 млн. баррелей каждый день, всё как работало, так и работает. Эффект на рынок пока ограничивается ростом цены в 1.5 раза, что достигается через агрессивное снижение запасов и увеличивает последующую длительность кризиса. Все верят в то, что всё скоро закончится и коллективно управляют ожиданиями, но время работает против. Приведу альтернативную оценку. Здесь (https://www.hfir.com/p/my-updated-thoughts-on-the-usiran) человек с опытом более 10 лет в нефтянке пишет о том, что в случае поражения порта Янбу, дефицит предложения будет таким же как при ковидных ограничениях дефицит спроса, на основании чего он допускает введение ограниченных локдаунов только для того, чтобы сбалансировать рынок нефти. Можно дискутировать о степени радикальности мнения, но если ничего не менять, прежней жизни в мире не будет.

11 апреля прошли переговоры США и Ирана в Исламабаде, завершившись провалом. Полагаю, что Иран снял бы вообще все претензии против некоего компромисса по вопросу его ядерного потенциала, но именно по этому пункту США не пошли даже на минимальный торг. 🔍Следует отметить, что это уже примерно десятый раунд переговоров, и после провала серии предыдущих переговоров шла эскалация. Напомню историю вопроса. 🔹7 марта 2025 года Трамп написал аятолле Али Хаменеи письмо о намерении переговоров с Ираном по вопросу обогащения урана. С 12 апреля по 23 мая прошли четыре раунда консультаций по данному вопросу. К согласию прийти не удалось, в результате чего Израиль начал операцию против Ирана 13 июня, к которой 22 июня присоединились США. Отработав один раз по иранским ядерным объектам и получив по базе в Катаре в ответ, США, видимо не нанеся существенный урон противнику, раз всё продолжается, объявили о победе и заключили перемирие. 🔹6 февраля 2026 переговоры возобновились, состоялись три встречи, после третьей вновь были начаты боевые действия против Ирана, а тот в качестве ответной меры начал удары не только по Израилю, но и по объектам, прямо или косвенно связанным с США по всему Ближнему Востоку, а также перекрыл Ормузский пролив. 🔹После обмена многочисленными ударами 8 апреля 2026 стороны объявили перемирие с целью подготовки встречи в Исламабаде, однако пролив фактически так и не был открыт. Встреча провалилась, и теперь наступает новый раунд эскалации. Трамп объявил о морской блокаде Ирана, чем осложнится доступ на мировой рынок как собственно иранской нефти, так и нефти из Ирака, которую Иран намеревался пропускать через пролив. ❗️Таким образом, вопросу в его современной редакции уже больше года, две всплеска боевых действий следовали между тремя раундами переговоров, но решение так и не было найдено. Тем не менее, рынок нефтяных фьючерсов, находясь в сильнейшей бэквордации, реагирует на ситуацию весьма сдержанно, так сказать, «да сейчас решат». 🤔А как решат? Бомбардировками? Это не быстро, если вообще возможно. Площадь Ирана в 20 раз больше площади Сербии, которая в 1999 году держалась против американских бомб 72 дня. Кроме как прямых уступок Ирану в ключевом вопросе, либо ядерного удара по Ирану (с неизвестными последствиями для всего мира) на сегодня не вижу быстрых решений. 📌На фоне вышеуказанного, то есть дальнейшего сокращения предложения из-за морской блокады Ирана и полной неясности горизонта разрешения ситуации, ожидаю, что рынок нефти переживет психологический надлом – бэквордация в летних фьючерсах сократится до 3-5 долларов, в осенних станет менее выраженной, да и сами цены станут выше. Спот-цена в период с 2 по 7 апреля уже удерживалась на уровнях 130-140, а сегодня стало только хуже. Средняя цена отгрузки FOB Urals во 2-м квартале вполне может составить 95-100 долларов, на мой взгляд. 🤔На сегодня вижу разительный контраст между нефтегазовым сектором, внезапно нашедшим сильнейший драйвер роста, и всем остальным рынком, настроения над которым следующие – фактическая остановка продвижения ВС РФ, инфляция выше ожиданий, риски новых налоговых поборов. Считаю, что тренд в «Роснефти» даже не начинался, минимальные ожидания - это +50% с низов (385). Также вполне может переоцениться «Газпром» ввиду положительного свободного денежного потока в 2026 году, навскидку оценил бы эффект в 200-250 млрд. руб. в квартал при вышеуказанной цене Юралс только от Газпромнефти, без учёта поставок в Европу по ценам TTF и переоценки в газовых контрактах с Китаем. Может ли быть триллион по году FCF и дивиденд рублей 30 в 2027? Я не исключал бы этого. Обстоятельства, при которых будет оправдана цена 200, вполне реальны. В пятницу вечером добавил «Роснефть» ниже 450 и «Газпром» ниже 129 за счёт «Сбербанка» (сократил на четверть), на фоне хороших новостей для нефтегаза и плохих для всех остальных данный ход рассматриваю не как тактический, а как стратегический, обратный ход не делаю.

С Воскресением Христовым! 🥳 Сегодня не унываем и не работаем. Позаботьтесь о тех, кто рядом с Вами, пусть они увидят Ваше действительно счастливое лицо, и это поможет им быть счастливыми в свою очередь. От улыбки станет всем светлей, как в той самой знакомой всем с детства песенке. Будем же бодры, Христос воскрес и каждый день с нами. С праздником!