Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Мобильная связь Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииМобильная связьСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
tradeside_D.Sharov
16 февраля 2026 в 8:58

Хотел сделать данную публикацию на выходных, но расчёты

дивидендов МРСК вынужденно вышли вперед. Итак, переговорную делегацию РФ в Женеве завтра возглавит историк Мединский. Я тоже попробую себя немного в роли историка. 🔍Лично мне хочется провести историческую аналогию между СВО и Крымской войной 1853-1856 гг. Тогда, после успехов в ряде русско-турецких войн, Россия решила оформить свой статус в качестве защитницы всех православных в Османской империи, составлявших треть её населения. После отказа турецкого султана решить вопрос дипломатически, последовал ввод русских войск в Молдавию и Валахию (июнь 1853), что означало близость к православной Сербии и непосредственную угрозу отторжения от Турции всего Балканского полуострова. Россия, как это часто бывало, продвигалась вглубь Турции и на Кавказе, и на Западе, однако через год (июнь 1854) Англия и Франция, ранее поддерживавшие Турцию на море, направили воинские контингенты с целью захвата Крыма. После длившейся год обороны Севастополя (сентябрь 1854 - сентябрь 1855) и занятия южного берега Крыма войсками противников, боевые действия зашли в стратегический тупик. Вступлением в войну на стороне европейских стран пригрозила Австрия, выдвинув России ультиматум (январь 1856), который она вынуждена была принять, после чего начался мирный процесс в Париже. Европа не решилась использовать возможность существенно ослабить Россию, ограничившись уступками с её стороны южной Бессарабии, отказа от протектората православных в Турции и, что было наиболее существенно, запретом держать Черноморский флот. При этом протекция православных была де-факто восстановлена через 22 года по итогам русско-турецкой войны 1877-1878 г., а запрет на Черноморский флот был снят в 1871 г., после поражения Франции во франко-прусской войне. 😉Сейчас происходит нечто очень похожее. Россия, оправившись от катастрофических 90-х годов, фактически берет на себя протекторат если не над всеми православными, то для начала над всеми русскими, и начинает решительную кампанию против, казалось бы, слабого противника, которому, однако, оказывают значительную поддержку со стороны. По итогам боевых действий наступает стратегический тупик. 🤔Различия начинаются с этого места. Тогда Россия была принуждена к уступкам ввиду угрозы вступления в войну еще одного грозного противника, сейчас, как я понимаю, таких желающих нет, поэтому западный лагерь предлагает только экономические меры воздействия, а это имеет не тот эффект. Санкции работают, причём санкции Трампа работают куда круче, чем санкции Байдена, что мы видим в ценах на российскую нефть, однако горизонт реального воздействия данных мер на Россию (серьезное снижение уровня жизни населения, а не просто затяжная депрессия на рынке, на него, прямо говоря, всем плевать) длиннее, чем горизонт исчерпания мобилизационного ресурса Украины. Соответственно, те договоренности, которые достигнуты в Анкоридже, по сути остаются единственными рабочими, тем более, что Россия имеет возможности обеспечить их выполнение и военным путём. Альтернативой этим соглашениям сегодня является только прямая отправка войск европейских стран на Украину с целью участия в боевых действиях и замещения тем самым мобилизационного ресурса Украины. Рано или поздно должно произойти либо одно, либо другое. Если события развернутся по глобально негативному из указанных сценарию, это совершенно иная история и совершенно иная жизнь вообще, в которой рынок может быть и вовсе временно закрыт. Тем не менее, историческая аналогия с Крымской войной говорит о том, что договоренности могут быть достигнуты и при гораздо худших исходных данных, поэтому в успешный исход переговоров если не сейчас, то тогда, когда они будут фиксировать статус-кво на ЛБС, я вполне верю. Эта же аналогия показывает, что срок любых гарантий и любого мирного договора вообще - де-факто лет 20. Если мешать будет конкретно и только Зеленский, то один российский блогер, он же бывший Президент, всё сказал за меня. #политика #переговоры
17
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
4 марта 2026
Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке
3 марта 2026
Совкомфлот: почему ожидаемое улучшение результатов не делает акции привлекательными
2 комментария
Ваш комментарий...
gor80
16 февраля 2026 в 12:38
Спасибо за пост, очень интересная аналогия. 👍
Нравится
3
Artem20
17 февраля 2026 в 18:07
Очень хороший пост! Только все понимают что ЕС никогда свои войска не отправит ибо их нет.
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Zaets_
+7,1%
12,5K подписчиков
Anton_Matiushkin
+4,6%
8,9K подписчиков
tradeside_D.Sharov
+17%
3,9K подписчиков
Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке
Обзор
|
4 марта 2026 в 12:10
Мосбиржа: может ли отчет удивить после слабого года на рынке
Читать полностью
tradeside_D.Sharov
3,9K подписчиков • 31 подписка
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+17,06%
Еще статьи от автора
15 марта 2026
Говорят, что MTSS ввёл плату за использование VPN в размере 87 рублей в сутки. Учитывая потенциальное серьёзное влияние данного факта на конкурентную позицию оператора, надо полагать, что "попросили сверху" и иные операторы введут подобные меры в ближайшее время. Судя по опросам общественного мнения, примерно треть россиян регулярно использовало виртуальные частные сети, ещё примерно треть знала, что это, но не пользовалась, ещё треть была незнакома с вопросом. Из тех кто пользовался, около 10% использовали платные услуги, из расчёта общего числа абонентов МТС в 90 млн, это примерно 3 млн человек. Очевидно, что эти активные пользователи платных сервисов - это заведомо нетолерантные к блокировкам Интернета люди, и эластичность их спроса на волшебные три буквы по цене невысока. Каждый относится к данному вопросу по-своему, но я предложил бы рассмотреть его с другой стороны. Если 1 миллион человек (из трёх вышеуказанных) будет платить 87 рублей каждый день, дополнительная выручка за год составит 31.755 млрд. рублей. Без НДС и за вычетом налога на прибыль - 19.521 млрд. руб. Честно говоря, это просто колоссальные деньги, позволяющие теоретически выплатить треть ежегодного дивиденда в размере 2024-2026 гг. Принял во внимание данный факт и слежу за развитием событий. Пока без действий в портфеле.
14 марта 2026
13 марта Совкомбанк (SVCB) опубликовал собственную отчетность по МСФО за 4 квартал и 2025 год. 📈Чистый процентный доход за квартал составил 55.7 млрд. руб. и вновь превысил результат предыдущего квартала на фоне падающей динамики процентных ставок. После вычета резервов показатель составил 38.9 млрд. руб., что является историческим рекордом за отдельно взятый квартал. Чистые комиссионные доходы также оказались рекордными и составили 15.1 млрд. руб. за квартал. 💪В целом доходная база (чистый процентный доход + комиссии + доходы от внебанковской деятельности) составили 279.8 млрд. руб. за год против 241.1 и 186.5 млрд. руб. годом и двумя годами ранее соответственно. Таким образом, доходная база банка в полном порядке, несмотря на сложное начало года. Рассматривая мост ROE мы видим, что в 4 квартале банк сгенерировал 82.5% годовых доходов на свой капитал, что даже выше периода до IPO, когда это было 80.5-80.6%. 📌На персонал банк израсходовал 22.5 млрд. руб. за квартал или 22.1% годовых от собственного капитала (LTM – 22.5%, годом ранее – 20.5%), влияние на ROE - -2%. 📌Не связанные с оплатой труда операционные расходы составили 21.4 млрд. руб. за квартал или 21.0% годовых в пересчете на капитал (LTM – 17.9%, годом ранее – 15.6%), влияние на ROE - -2.3%. 📌Относительно капитала резервы «съели» 16.5% годовых от доходной базы в 4 квартале и 20.5% за полный год (годом ранее LTM – 20.2%, двумя годами ранее – 12.6%). 🤔Прочие статьи, которые ранее оказывали значимое влияние на результат банка, впервые с начала интервала анализа (с 1кв23) оказали отрицательный эффект на финансовый результат банка за квартал и составили -0.5 млрд. руб., по итогам года – 26.5 млрд. руб., вклад в ROE за год – +6.7% против +12.2% и 19.5% годом и двумя годами ранее соответственно. 💸Итого ROE за 4кв составила 22.5% до налогов и 17.5% с учётом налога на прибыль и 16.9% / 13.5% соответственно за полный год. ❗️Еще раз, и это, на мой взгляд, ключевой момент. Несмотря на некоторое снижение резервов и отличную доходную базу, ROE за квартал – 17.5% на фоне обнуления прочих доходов. То есть, ранее эти самые прочие доходы (переоценки, трейдинг и т.п.) были фундаментом крепкой рентабельности, в 2кв23 составившей, например 50%. В случае, если в следующем году ROE достигнет 20%, капитал банка достигнет 508 млрд. руб. при чистой прибыли около 92 млрд. руб. На мой взгляд, более высокое значение ROE зависит от нерегулярных доходов и не может фигурировать в качестве целевого. 🤔Также не будем забывать о том, что норматив Н1.0 на уровне выше 11.5% (после выплаты) включен банком в перечень условий для выплаты дивидендов, что представляется разумным на фоне роста надбавок ЦБ РФ, текущее значение составляет 10.59%. К сожалению, в составе отчётности по МСФО банк не раскрывает сумму активов, взвешенных по степени риска, что не позволяет оценить темп их роста, однако общий темп роста активов по РСБУ составил 10.88% (с 1.02.25 по 1.02.26) и 11.7% по МСФО (за 2025 г.). Если допустить, что темп роста в 2026 г. будет тем же (11%), а динамика капитала, учитываемого для расчёта норматива, будет соответствовать вышеуказанной, то норматив на 1.02.26 составит 11.55%, что едва-едва превышает установленный в дивидендной политике ориентир. Таким образом, считаю, что выплат в ближайший календарный год не будет. 😉Учитывая это обстоятельство, из расчёта прибыли 92 млрд. и P/E=4.5 при ROE 20%, целевую капитализацию к 30.06.27 вижу на уровне 416 млрд. руб. (18.5 руб./акц.), что эквивалентно 38% апсайда к текущей цене при нулевом или минимальном дивиденде. ❗️Учитывая то, что от Сбербанка в этот же срок ожидаю 26% к текущей цене только дивидендами, считаю, что игра не стоит свеч.
12 марта 2026
12 марта Татнефть (TATN, TATNP) опубликовала финансовые отчетности по РСБУ и МСФО за 4 квартал 2025 и за полный год. Я анализирую отчётность по РСБУ, поскольку компания чаще использует её в качестве дивидендной базы. На сегодняшний день, учитывая события вокруг Ирана, которые переворачивают ситуацию в нефтяной отрасли во всем мире, рассмотрим только ключевые факты. ❗️1) Валовая рентабельность за 4 квартал составила 29.6%, на рекордном уровне за год и на уровне 4кв24. На компании совершенно не сказалось снижение цен на российскую нефть после введения санкций на «Роснефть» и «Лукойл». Учитывая то, что экспортная пошлина рассчитывается от средней, снизившейся на фоне санкций цены сорта Urals, компания, в некотором роде, даже является бенефициаром санкций на конкурентов. Как следует из расшифровки себестоимости в отчётности по МСФО, размер налогов (кроме налога на прибыль) во 2м полугодии составил 27.53% против 28.66% годом ранее. К сожалению, экспортная пошлина отбрасывается еще при определении выручки, поэтому её мы не видим, но подозреваю, что эффект есть и здесь. Также можно однозначно говорить, что введение санкций на конкурентов не повлияло на выручку «Татнефти», соответственно, в схемах обхода санкций «в лоб» компания участия не принимает. 2) Чистый долг вновь стал отрицательным на фоне возврата к выплатам дивиденда из расчёта 50% РСБУ. Как правило, компания накапливает денежную позицию порядка 100 млрд., прежде чем вернуться к полновесной выплате в 100% прибыли, этого следовало бы ожидать в 3кв26, однако закрытие Ормузского пролива, безусловно, ускорит этот процесс. 💰 3) Финальная выплата за 2025, на мой взгляд, будет осуществляться из расчёта 50% РСБУ и составит 8.87 руб./акц., что даёт в пересчет на год около 6% доходности на текущую цену привилегированных акций. Учитывая payout ratio и внезапно открывшиеся перспективы роста доходности, это отнюдь не так плохо. 4) Отметим усиление давления на прибыльность компании результата прочих доходов и расходов. По прочим статьям компания израсходовала 91 млрд. руб. против 1.5 млрд. и 21 млрд. руб. соответственно. Заглянув в расшифровку данных расходов, отметим ведущую роль курсовых разниц (убыток 25.8 млрд. против прибыли 15.9 млрд. годом ранее). Также мы можем обнаружить массу «социальных» обязательств, а именно: 🔹благоустройство городской среды – 8.9 млрд. против 2.5 млрд. годом ранее 🔹взносы в госучреждения для предоставления социальной ипотеки – 7.6 млрд. против 5.6 млрд. годом ранее. Татарстан, грубо говоря, переносит часть бюджетных расходов на «Татнефть» в тяжелые для бюджета годы. Финансовый результат компании мог бы быть лучше. ❗️На мой взгляд, оценка компании может быть осуществлена на основании результата 4 квартала. Прибыль от продаж за квартал составила 72.7 млрд. руб. или 291 млрд. в пересчете на полный год. Среднее сальдо прочих доходов и расходов за 3 года - -38 млрд. руб., ставка налога на прибыль текущего года (фактическая) – 22.8%. Таким образом, по состоянию на 31.12.25 компания располагает реальной возможностью генерировать ((291 – 38) * (1-0.228)) = 180.1 млрд. руб. или 77.4 руб./акц., что при payout 100% и из расчёта доходности 12% было бы эквивалентно 645 руб./акц. Данное положение вещей не учитывает события в Иране, на фоне которых рост котировок до уровней 700, и даже 800 руб./акц. при длительном конфликте представлялся бы оправданным.
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Дебетовые картыПремиумИностранцамКредитные картыКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыПоезда
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовАфишаТопливоТ‑АвтоИгрыОтслеживание посылокБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуБиометрияОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегТ‑ОбразованиеКурс добраТ‑Бизнес секретыТ—ЖТ‑БлогПомощьБизнес-глоссарий
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR‑кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ИТБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеПервичные размещенияТерминалМаржинальная торговляЦифровые финансовые активыАкадемия инвестицийДолгосрочные сбережения
Мобильная связь
Сим‑картаeSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендациейПолитика обработки персональных данных
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2026, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Мобильная связь
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендациейПолитика обработки персональных данных
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2026, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673