Про облигацию Софтлайн выпуск 002Р-01

📊 Уральская сталь, Монополия, ТГК-14 и другие Многие покупают облигации и думают, что они дают гарантированную доходность, которая больше депозита. В итоге покупают в портфель десяток бумаг с доходностью «депозит в банке +5%» и 1 дефолт съедает всю полученную премию. Знаю людей, которые на 100% доверяются рейтинговым агентствам и тупо покупают всё самое доходное с рейтингом, например, А и выше, но это работает не всегда. От рейтинга, который присваивает агентство, сильно зависит стоимость облигационного займа (чем выше рейтинг, тем ниже ставка), вполне логично, что периодически бывает так, что рейтинг у компании отличный во время крупных размещений, а через несколько месяцев его начинают понижать😁. Иногда это позволяет вовремя выйти, а иногда - нет и можно поймать дефолт по бумаге. 👆 Лично я особо на рейтинг не смотрю и использую их просто для сравнения доходности. Сам я отбираю бумаги по критериям, которые я уже неоднократно расписывал. Много корпоративных бумаг никогда не набираю, так как следить за кучей непубличных эмитентов ради 5% годовых премии не рентабельно, а вот за 5-7 эмитентами следить несложно, особенно если их акции торгуются на бирже и ты за ними посматриваешь. Теперь о компаниях. $RU000A10CFH8 Монополия. На конец 2024 года у компании был чистый долг 13,5 млрд р и ND/EBITDA = 4,9х. По итогам 1п2025 всё стало еще хуже: выручка упала, а убыток вырос. Вряд ли обычный физик здесь мог бы понять, что будет дефолт, так как спасут эмитента или дадут ему дефолтнуться - знает только ограниченный круг лиц. Мы знаем только то, что от таких финансовых показателей лучше держаться подальше, тем более, что это не стратегическое предприятие и государство не будет его спасать как тех же застройщиков. $RU000A10CLX3 Уральская сталь. Чистый долг больше 80 млрд р на конец 1п2025, EBITDA за 1п2025 всего 152 млн. Компания частная, кто и как её может спасти - большой вопрос. У материнской компании даже отчетности нормальной нет. Посмотрим, чем закончится эта история, но предпосылки так себе. 👆 От том, что с этими облигациями нужно быть осторожнее - писал в канале про облигации. Там я каждый выпуск отдельно комментирую, когда вижу что-то интересное или наоборот опасное. Самое забавное, что рейтинги были у данных бондов неплохие. ❗️ Сейчас прилично обвалились облигации $TGKN ТГК-14 и торгуются с доходностями 35%+, но пока здесь рисков не так много как в вышеперечисленных примерах. Чистый долг у компании 11,2 млрд и есть кэш на балансе, так что ближайшее погашение они должны пройти. Тем более, компания является поставщиком электричества и тепла сразу в двух регионах, вряд ли государство даст ей просто исчезнуть. Однако, ТГК-14 в стратегии по облигациям &Tauren | Облигации я сейчас не держу и вообще из рублевых корп. бондов не держу ничего, кроме небольших позиций по облигациям $RU000A106A78 Софтлайна и $RU000A10BYZ3 Медскана, которые малоликвидны и из них сложно выйти (у Софтлайна скоро погашение, а Медскан квазигосударственая история, поэтому не переживаю и постепенно сокращаю). Весной-летом этого года корпоративные бонды прилично отрасли и теперь временно мой фокус смещен в сторону валютных облигаций и длинных ОФЗ. В моменте интересных доходностей мало и намного больше 20% за год, с высокой долей вероятности, могут дать валютные бонды Новатэка, ЮГК, Норникеля, РДЖ, Газпром Капитала и ряда других эмитентов. Если ставка резко пойдет вниз, то длинные ОФЗ тоже отлично выглядят, покруче многих корп. бондов с офертами. В общем придет время - вернусь к покупке корпоративных рублевых облигаций, а пока так. ❌ Как понять, кто следующий на грани дефолта? Только отслеживать всех эмитентов. Ситуация в экономике сложная, дефолтиться будут те, у кого большой долг (ND/EBITDA>4) и нет каких-то инструментов поддержки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#disclosure Компания: ПАО "Софтлайн" Тикеры: $RU000A106A78 Время новости: 21.11.2025 09:56 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=SRyCYHGnDUWwdftQHDd-AEQ-B-B&q= Резюме: ПАО 'Софтлайн' успешно выплатило купонный доход по биржевым облигациям серии 002P-01 на сумму 185,5 млн рублей за период с 22.08.2025 по 21.11.2025. Выплата составила 30,92 рубля на одну облигацию и выполнена в полном объеме. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Компания своевременно и полностью выполнила обязательства по выплате купонного дохода (100% исполнение), что демонстрирует финансовую устойчивость и ответственность перед инвесторами

Анализ отчета ПАО «Софтлайн» за 9 месяцев 2025, РСБУ $RU000A106A78 1. Выручка · 2024: 20 313 486 тыс. руб. · 2025: 15 348 635 тыс. руб. · Темп роста: 📉 -24.4% 🟥 · Вывод: Катастрофическое падение операционной деятельности. 2. EBITDA · 2024: ~3 184 480 тыс. руб. · 2025: ~4 302 903 тыс. руб. · Темп роста: 📈 +35.1% 🟢 · Вывод: Рост исключительно за счет финансовых операций, а не основного бизнеса. 3. Capex · 2024: 24 594 090 тыс. руб. · 2025: 9 593 421 тыс. руб. · Темп роста: 📉 -61.0% 🟡 · Вывод: Резкое сокращение инвестиций в развитие. 4. FCF · 2024: -23 729 338 тыс. руб. · 2025: -19 066 725 тыс. руб. · Темп роста: 📈 -19.7% 🟡 (меньше отток) · Вывод: Компания не генерирует денежный поток, живет на заемные средства. 5. Темп роста чистой прибыли · 2024: 89 686 тыс. руб. · 2025: 143 574 тыс. руб. · Темп роста: 📈 +60.1% 🟢 · Вывод: Рост прибыли - иллюзия, созданная процентными доходами. 6. Общая задолженность · Краткосрочная: 34 549 480 тыс. руб. · Долгосрочная: 1 583 138 тыс. руб. · Общая: 36 132 618 тыс. руб. 🟥 7. Закредитованность: 1.58 ₽ 🟥 · Норма: < 1 ₽ · Вывод: Опасная долговая нагрузка. 8. Equity/Debt: 0.63 🟥 · Норма: > 1 · Вывод: Собственного капитала недостаточно для покрытия долгов. 9. Debt/Assets: 0.60 🟡 · Норма: < 0.7 · Вывод: На грани допустимого. 10. NET DEBT / EBITDA годовая: 4.94 🟥 · Норма: < 3 · Вывод: Критически высокий уровень долга. 11. Покрытие процентов (ICR): 1.06 🟥 · Норма: > 1.5 · Вывод: Компания едва справляется с обслуживанием долга. 12. Коэффициенты ликвидности · Текущая ликвидность: 1.60 🟡 · Норма: > 2 · Вывод: Ликвидности недостаточно для уверенной работы. 13. Коэффициенты финансовой устойчивости · Коэффициент автономии: 0.38 🟥 · Норма: > 0.5 · Вывод: Крайне низкая финансовая независимость. 14. Гипотетический рейтинг · S&P: B- 🟥 · Moody’s: B3 🟥 · Fitch: B- 🟥 15. ОФС🔴 · ОФС = 35/100 🛡️ · Уровень ФС: Низкий 🚥 · Инвестиционный риск: Высокий 16. Каким инвесторам подходит? Агрессивным спекулянтам, верящим в финансовую алхимию. Консервативным инвесторам — обходить стороной. 17. Финансовое состояние существенно ухудшилось 📉 - рост долговой нагрузки при падении операционной эффективности.🔴 #финанализ_софтлайн