Дивидендная политика
☝️ Что вы узнаете
- Что такое дивидендная политика и зачем инвестору ее изучать
- Как и где искать этот документ
- Какие формулировки в политике влияют на устойчивость выплат
📌 Дивидендная политика — это официальный документ компании, в котором прописаны правила распределения прибыли между акционерами. В нем обычно фиксируют:
- когда возможны выплаты дивидендов;
- как часто они происходят;
- в каком объеме компания готова делиться прибылью;
- по каким принципам рассчитывается сумма (например, доля от чистой прибыли по МСФО или РСБУ);
- при каких условиях выплаты могут быть отменены или снижены.
💡 Документ утверждается советом директоров и действует, как правило, три-пять лет. Найти его можно на сайте компании, обычно в разделе для инвесторов или акционеров.
🤓 Российский рынок учит: Ростелеком
В апреле 2025 года Ростелеком обновил дивидендную политику. Посмотрим, что в ней изменилось.
1. Размер дивидендов
Новая редакция: выплата в размере не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
Предыдущая редакция: за каждый отчетный год выплата в размере не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию, но как минимум на 5% больше по сравнению с предыдущим годом.
☝️ Формулировка стала стандартной для компаний с госучастием, но ушла конкретика по стабильному росту выплат.
2. Ограничения на выплаты
В новой политике прописаны условия, при которых дивиденды не выплачиваются:
1. Высокие долги — при показателе чистый долг/OIBDA > 3.
2. Сделки слияния и поглощения.
Это значит, что, если мы хотим купить Ростелеком под дивиденды, стоит проверить эти два момента. Если они есть, будущие дивиденды под угрозой.
☝️ Такие ограничения — не каприз менеджмента, а способ сохранить устойчивость бизнеса. Выплата дивидендов при высоких долгах ухудшает кредитный рейтинг и увеличивает стоимость заимствований.
3. Сроки выплат
Компания оставила за собой право платить ежеквартально, но исторически Ростелеком много лет выплачивал дивиденды раз в год (исключение — 2019 год, когда была промежуточная выплата).
4. Обыкновенные vs привилегированные акции
Выше мы обсудили, что на дивиденды идет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Но есть небольшая оговорка для привилегированных акций: по ним дивиденд считается в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, но не меньше дивидендов по обыкновенным акциям.
✍️ Хозяйке на заметку
МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности) и РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета) — это два разных подхода к ведению бухгалтерии и составлению отчетности. Если просто, МСФО — это для инвестора, а РСБУ — для налоговой.
Получается, что по привилегированным акциям дивиденды могут быть больше, чем по обыкновенным, но меньше быть не могут.
☝️ Поэтому если наша цель — дивидендный доход, то логичнее брать привилегированные акции.
Только не забываем о сроке, на который принято положение о дивполитике. В нашем примере с Ростелекомом это три года.
🤓 Российский рынок учит
Различия между обыкновенными и привилегированными акциями есть у многих компаний 👇
Так, у Ленэнерго для привилегированных акций единственным условием выплаты является наличие чистой прибыли по РСБУ, тогда как для обыкновенных акций условий больше (размер долга, отчисления и т. п.).
У Сургутнефтегаза размер выплаты по обыкновенным акциям не прописан, а вот по привилегированным выплачивается не менее 10% от чистой прибыли, но не меньше, чем по обыкновенным.
За чьими решениями стоит следить инвестору?
