Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

💿 Северсталь выходит на рынок облигаций. Разбираемся в деталях Дорогие подписчики! Продолжаю изучать рынок облигаций и сегодня в нашем фокусе новый облигационный выпуск от металлургической компании Северсталь, размещение которого на Московской бирже запланировано на 17 июля 2026 года. Итак, ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных горно-металлургических компаний с полным циклом производства. Флагманский актив — Череповецкий металлургический комбинат (ЧерМК) мощностью около 12 млн тонн стали в год. Компания базируется в России и контролируется Алексеем Мордашовым. Думаю, что с акциями компании и спецификой её деятельности вы хорошо знакомы — финансовые результаты Северстали регулярно и детально обозреваются в нашем канале. Так вот, впервые за 7 лет Северсталь решила выйти на рынок облигаций и с 14 июля начала сбор заявок на рублевый выпуск с общим объемом не менее 10 млрд рублей. ––––––––––––––––––––––––––– 📄Более детально про сам выпуск: Название: Северстл-002Р-01 (плавающий / флоатер) — Купон: КС (14,25%) + спред не выше 1,35% (ежемесячно) — Срок обращения: 2 года — Кредитный рейтинг: AAA(RU), прогноз стабильный — Без оферт и амортизаций — Номинал: 1000 ₽ — Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, GI Solutions и Т-Банк. Агент по размещению — ВТБ Капитал Трейдинг — Доступен для неквалифицированных инвесторов. ––––––––––––––––––––––––––– 📌 Почему выходят на рынок облигаций? Компания обосновывает возврат на долговой рынок давлением на денежные потоки, крупной инвестпрограммой и ростом потребности в оборотном капитале. Не стоит забывать, что ситуация в металлургической отрасли остается сложной из-за высоких ставок и слабого спроса со стороны строительства, которое формирует порядка 70% потребления стали в России. 📉 Что с финансовыми результатами? — Выручка за отчетный период снизилась на 19% г/г - до 145,3 млрд руб., что обусловлено падением цен на металлопродукцию, а также падением продаж продукции с ВДС. — EBITDA упала на 54% г/г - до 17,9 млрд руб. — Чистая прибыль составила 57 млн руб. против 21,1 млрд руб. годом ранее. — Чистый долг вырос с 21,7 млрд руб. в 4К2025 до 61,8 в 1К2026, при ND/EBITDA = 0,53x (против 0,01х годом ранее). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Стоит начать с того, что изначально Северсталь хотела выходить на рынок облигаций с двумя выпусками (плавающий и фиксированный). Компания решила отказаться от фикса, поскольку по итогам премаркетинга спрос и требуемая инвесторами доходность оказались недостаточно привлекательными для эмитента. К тому же флоатер легче разместить в условиях неопределенности по траектории ключевой ставки. Что касается привлекательности самого выпуска, то здесь хотел бы отметить некоторые моменты: С одной стороны, флоатер может встретить высокий интерес, поскольку в настоящее время в обращении вообще нет биржевых облигаций Северстали. Последние выпуски компания досрочно погасила ещё в конце марта. В результате повышенного спроса Северсталь также может добиться снижения спреда к КС (повышение доверия инвесторов, экономия на обслуживании долга). С другой — новый выпуск облигаций вряд ли выглядит привлекательнее длинных ОФЗ с точки зрения ожидаемой доходности, особенно если инвестор рассчитывает на существенное снижение ключевой ставки и рост цен государственных облигаций. Однако для тех, кто рассматривает инвестиции именно в Северсталь, этот выпуск может стать разумной альтернативой акциям компании в условиях кризиса в металлургической отрасли. Купон по облигациям обеспечивает более предсказуемый денежный поток, а держатели облигаций находятся выше акционеров в очередности требований при неблагоприятном сценарии. В целом — достаточно консервативный выпуск от очень качественного эмитента. Даже несмотря на серьезный кризис в отрасли, риски для держателей облигаций минимальные. Не могу сказать, что это суперпривлекательно, но для любителей Северстали — вполне себе альтернатива.

💸Дал другу 50 000 в долг — считай, поджёг их зажигалкой прямо в руке Представь: достаёшь из кармана пять купюр, щёлкаешь зажигалкой и смотришь, как они горят. Готов? Тогда давай в долг. Не готов, не давай. Вот и весь разговор про займы друзьям. Мы легко несём наличку знакомому под честное слово. По данным ВЦИОМ за 2024 год, за деньгами россияне идут сначала к родным и друзьям (55%), а в банк — только каждый третий (34%). Расписку при этом почти никто не составляет: в опросах цифра доходит до 89%. Доверяем человеку, но не доверяем бумаге. А вот разобраться, как работают облигации, мы не готовы. Хотя это тот же заём, только компании на бирже, под официальный процент, с купоном, который капает тебе на счёт. Там всё зарегулировано. ❗️Теперь по-честному, что ты теряешь в момент займа. Деньги — в тот же момент. Пока твои 100 000 лежали бы на вкладе под 14–16% или в коротких облигациях, они бы работали. При ключевой ставке 14,25% и годовой инфляции около 6% (Росстат, июнь 2026) сумма, которую вернут через три месяца, будет уже не той. Ты отдал деньги и подарил инфляции кусок их покупательной способности. Нервы и сон — идут следом. Ты будешь на автомате прокручивать «вернёт или не вернёт», даже если вслух говоришь, что не паришься. Не обмазывайся, ты паришься. Время — когда подойдёт срок. Начнутся «давай чуть позже», созвоны, неловкие намёки. И самое дорогое, друг. Если у него не сложится, то вы не разойдётесь с лёгкими фразами «ну бывает». В лучшем случае просто перестанете общаться. ☝🏻Знаю это не на словах. Однажды я занял 200 000 у товарища и вложил их в проект знакомого. Там и мои еще деньги были. Знакомый меня кинул — деньги не вернул. Расписка была. Только человек имеет право объявить себя банкротом, и тогда суд присуждает возврат микросуммами: свои двести тысяч я бы возвращал до пенсии. Вышло вдвойне мерзко. Меня кинули на деньги, а я ещё и должен товарищу, и отдавать нечем. Работал почти полгода на возврат денег — тогда 200 000 я за месяц не зарабатывал. ✊🏻С тех пор правило железное: не даю в долг ни под что и сам не занимаю. Одного раза хватило. Знаешь, что ещё бесит? Отказывать ведь неудобно. Русская душа мучается виной, будто это ты кому-то должен. Не должен. Спокойное «нет» — это не жадность, это финансовая гигиена. Что делать вместо этого: 1. Просят до зарплаты? Предложи оформить кредитную карту. В льготный период банк даёт деньги под 0%. Человек готов взять ответственность перед тобой — пусть возьмёт её перед банком, где для этого всё придумано. 2. Всё же решил дать? Дай только ту сумму, которую морально уже похоронил. Не «в долг», а «держи», без ожидания возврата. Тогда и спишь спокойно, и друга не теряешь. А ты кому-нибудь дал в долг и до сих пор ждёшь возврата? Пиши в комментах сумму, которую ждёшь. Посмотрим, у кого больше? 📝Подписывайся на закрытый канал, в нём разбираю портфели подписчиков, показываю логику сделок и отвечаю на твой вопрос за сутки 💎Закрытый канал - ____________ Что добавлял в портфель: - дивы ~11% уже в кармане + за 2026 есть все шансы получить 15-18% - уже 2 года показывает двузначную див доходность и не планирует останавливаться. Настоящая кэш машинка. - предыдущий дивгэп в мае закрыли за 10 дней! - посмотрите исторически котировки компании и их темпы роста. - растут и много вкладывают в развитие. + уже есть дивы. - откатил к значениям IPO + дивиденды каждый квартал. - единственная компания в портфеле, которая без дивов (пока что). Её сильно укатали. Пцотенциал огромен. 👀За кем ещё слежу: - дивиденды наравне со Сбером и есть потенциал роста. Но есть риски с рынком недвижимости. - да, компания сейчас убыточна. Я посмотрел на их показатели за 5 месяцев + каким был май. Менеджмент работает.

Глоракс в моем портфеле. Есть у меня в портфеле Облигации эмитента Глоракс. Что это значит? Это значит, что я дал деньги в долг компании известному застройщику Глоракс. В долг я дал через облигации и хотя сектор рисковый мне отчетность застройщика нравится. Коротко по отчетности: Что показали результаты (по МСФО): Выручка выросла на 27% — до 41,3 млрд руб.. EBITDA увеличилась на 36% — до 14 млрд руб., рентабельность по этому показателю составила 34% (рост на 2 п. п.). Чистая прибыль выросла в 2,5 раза — до 3,1 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли удвоилась и достигла 7,5%. Валовая прибыль прибавила 14% — до 14,8 млрд руб. При этом доля коммерческих и административных расходов в выручке сократилась на 3 п. п. (до 13%). Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) выросла на 1 п. п. — до 23%. Показатель «чистый долг / EBITDA» сохранился на стабильном уровне — 2,8х (третий отчётный период подряд). Покрытие проектного финансирования средствами на счетах эскроу выросло на 16 п. п. — до 87% (против 71% годом ранее). Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п. п. — до 13,2% (против 17,3% в 2024 году). В операционном плане: продажи в натуральном выражении выросли на 80% (до 219,6 тыс. кв. м), а в денежном — на 47% (до 45,9 млрд руб.). При этом доля выручки от региональных проектов достигла 27% (против 4% годом ранее). Контекст от руководства: гендиректор Александр Андрианов отметил, что несмотря на период высоких ставок и волатильность спроса, компании удалось показать нехарактерную для отрасли динамику: прибыль росла опережающими темпами по отношению к выручке, а рентабельность превысила среднеотраслевой уровень. Он также связал часть роста чистой прибыли с неденежным положительным эффектом от выгодной покупки дальневосточного застройщика «Жилкапинвест». Короче говоря, деньги я сюда вкладывать продолжаю. Как и вкладывал ещё задолго до того как например некоторые, не будем показывать пальцем кто, стали Глоракс очень форсить) Раньше мне говорили - ПРОДАВАЙ облигации этого застройщика под 28%🤣 Я продал, но только для того чтобы перейти в новый выпуск. 001Р-05 -пдобирал на размещении на 3,5 года. Буквально вчера решил продать часть этого выпуска, вернее половину. И подобрать упавший выпуск 002Р-01 А чё бы собственно нет? 21% на 3,5 года от растущего эмитента. Я взял Не ИИР Ваши деньги - Ваша ответственность! {$GLRX2} {$GLRX1} {$GLRX3}

№74 ПАО Сбербанк МСФО 🏦 ПАО «Сбербанк» — крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы, финансовый конгломерат,включённый Банком России в перечень системно значимых кредитных организаций. С 2020 года развиваетэкосистему сервисов под брендом «Сбер» Консолидированный отчет о финансовом положении компании Активы 1. Денежные средства и их эквивалент рост год к году на +74,86% ↗️↗️ 2. Кредиты и авансы клиентам рост год к году на +9,42% ↗️ 3. Ценные бумаги сокращение год к году на -2,18% 📉 Итого по разделу активы рост год к году на +13,07% ↗️ Обязательства 1. Средства банков рост год к году на +28,4% 📉 2. Средства физ лиц рост год к году на +20,28% 📉 3. Средства корпоративных клиентов сокращение год к году на -5,34%↗️ Итого по разделу обязательства рост год к году на +12,64%📉 Капитал 1. Уставный капитал без изменения год к году 2. Нераспределенная прибыль рост год к году на +12,89% ↗️↗️ Итого по разделу капитал рост год к году на +16% ↗️ Консолидированный отчет о прибылях или убытках 1. Чистые процентные доходы рост год к году на +18,57% 3 556 000 000 000 рублей↗️↗️ 2. Чистые расходы созданные на резерв убытков рост год к году на +46,15% до 646 000 000 000 рублей📉📉 3. Комиссионные доходы рост год к году на +3,84% до 1 217 000 000 000 рублей ↗️↗️ 4. Комиссионные расходы рост год к году на +16,41% до 383 000 000 000 рублей 📉 5. Операционные доходы рост год к году на +12,59% до 3 487 000 000 000 рублей↗️↗️ 6. Расходы на содержание персонала и административные расходы рост год к году на +16,47% до 1 237 000 000 000 рублей 📉 7. Расходы по налогу на прибыль рост год к году на +19,82% до 544 000 000 000 рублей 📉 8. Прибыль за год рост год к году на +7,91% до 1 705 000 000 000 рублей ↗️↗️ Вывод 🏦 В настоящее время акции ПАО «Сбербанк» занимают одну из наиболее значимых позиций в моём инвестиционном портфеле. Выбор данного актива в качестве ключевого обусловлен комплексом фундаментальных преимуществ эмитента. Во‑первых, ПАО «Сбербанк» обладает статусом крупнейшего публичного банка Российской Федерации, что обеспечивает ему конкурентные преимущества на рынке. Во‑вторых, финансовая отчётность компании демонстрирует устойчивый рост прибыли даже в текущих не простых макроэкономических условиях. В‑третьих, банк придерживается последовательной дивидендной политики, обеспечивая инвесторам стабильный доход. Дополнительно стоит отметить стратегический фокус компании на развитии инновационных направлений, включая масштабную цифровую трансформацию и внедрение передовых IT‑решений. Эти инициативы способствуют повышению операционной эффективности и укреплению долгосрочных конкурентных позиций банка. С учётом перечисленных факторов я планирую продолжить наращивание доли акций ПАО «Сбербанк» в своём портфеле в среднесрочной перспективе.

Доброе утро ☀️ 🛢 Китай готов согласиться на строительство газопровода Сила Сибири-2 только при условии поставок российского газа по ценам внутреннего рынка РФ — WSJ 🏭 ФАС России возбудила дело против Русала из-за неисполнения предупреждения о корректировке цен на алюминий — ТАСС 🏠 Циан начинает обратный выкуп акций объёмом до ₽4 млрд и сроком 12 месяцев. Обратный выкуп не повлияет на дивидендную политику компании 🥇 БТС-Мост Холдинг стал владельцем управляющей компании ЮГК 🏠 🏠 Строительство жилья в России снижается пятый месяц подряд, что стало самым длительным спадом в отрасли со времен 2015–2016 годов — Известия 🟡 МНЕНИЕ: На российском рынке до конца года могут пройти минимум три IPO — Газпромбанк 🟡 Трамп не считает приоритетом новые санкции против России, при этом он может поддержать документ, если в нем будет закреплено его исключительное право приостанавливать или отменять ограничения — NYT 🟡 Трамп обсудил с администрацией возможность расширения ударов по Ирану с целью заставить Тегеран уступить требованиям Вашингтона — Axios 🟡 В Киев прибыли Урсула фон дер Ляйен и лидеры европейских стран Ожидается в течение дня: 🛢 — Дивидендный гэп 11.61 руб. и закрытие реестра 🛢 — Последний день с дивидендом в размере 0.85 руб. на акцию 🚚 — Последний день с дивидендом в размере 4.87 руб. на акцию 🇷🇺 19:00 - Еженедельные данные по инфляции ❗Все идеи, стратегии и мысли в закрытом канале: Всем прибыльных трейдов 🚀 👉Акулы трейдинга - подписаться

Банк России увидел риски в недобросовестной геймификации инвестиционного процесса профессиональными участниками фондового рынка, следует из доклада регулятора для общественных консультаций. По мнению ЦБ, инвесторы могут совершать более рискованные сделки, вносить больше денег, чем планировалось, а также становиться зависимыми. В качестве примера геймификации регулятор указывает, что профучастники часто используют игры в мобильных инвестиционных приложениях, проводят различные турниры, ставки, розыгрыши, а также маркетинговые акции для своих клиентов. По мнению ЦБ, геймификация инвестиций может повышать степень риска, который принимает инвестор. Для этого создаются эмоциональные ситуации, когда решения принимаются быстро и не всегда осознанно. Элементы игр, соревнований и турниров, использующиеся в дистанционных каналах профучастников, могут вызывать зависимость от риска у подверженных лудомании инвесторов. ЦБ подчеркивает, что место в турнирной таблице может быть для таких инвесторов важнее высокого торгового результата, и они будут продолжать совершать сделки, несмотря на риск потери ранее полученной доходности. Более того, турниры могут создавать почву для нарушения закона - например, для манипулирования рынком в целях победы в соревновании. Банк России уже устанавливал факты манипулирования рынком на организованных торгах фьючерсными контрактами в связи с участием инвесторов в конкурсах.

Обзор нового выпуска облигаций РЕСО-Лизинг-БО-02П-14 Эмитент предлагает невероятно щедрую премию к ключевой ставке для рейтинга AA-, но за этой щедростью кроется серьезный нюанс, связанный с последствиями кризисного 2025 года. Я внимательно изучил свежий отчет компании по МСФО за 1 квартал 2026 года. Давайте разбираться в цифрах: в чем подвох, какова реальная вероятность дефолта и стоит ли добавлять бумагу в портфель. 🏢 Кратко о компании ООО «РЕСО-Лизинг» — системно значимый игрок (топ-10 в РФ), часть крупного финансового холдинга «РЕСО». Специализируется на лизинге легковых авто (62% портфеля) и грузовиков (25%) для малого и среднего бизнеса (МСБ). 🔖 Параметры выпуска РЕСО-Лизинг-БО-02П-14 Номинал: 1000 ₽ Объем: 8 млрд ₽ Погашение: 2 года Купон: КС +250 б.п. Выплаты: 4 раза в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 15 июля 2026 года Размещение: 17 июля 2026 года 🕵️‍♂️ Заглядываем под капот: разбор отчета МСФО (1 кв. 2026) Почему премия такая большая (КС + 2,5%), если рейтинг AA-? Исторически флоатеры такого качества торгуются со спредом 130–160 б.п. Ответ кроется в отчетности: 1. Шок 2025 года и изъятая техника. В прошлом году ставка достигала 21%. МСБ не справился с долговой нагрузкой, пошли дефолты клиентов. РЕСО пришлось массово изымать технику. На конец 2025 года скопилось изъятого имущества на гигантские 10,7 млрд ₽. 2. Фиксация убытков. В 1 квартале 2026 года компания начала агрессивно расчищать баланс, распродавая эту технику. Объем изъятого снизился на 30% (до 7,5 млрд ₽), но продавать пришлось с дисконтом. Убыток от реализации расторгнутых договоров составил 1,46 млрд ₽. 3. Падение прибыли. Из-за этих списаний и досоздания резервов чистая прибыль за 1 квартал 2026 г. обвалилась почти в 3 раза — до 232 млн ₽ (против 672 млн ₽ годом ранее). Именно на фоне этих новостей рейтинговые агентства, подтвердив рейтинг AA-, установили прогноз «Развивающийся». Рынок требует премию за риск. 🛡 Стоит ли бояться дефолта? (Спойлер: Нет) Несмотря на бумажные убытки от распродажи активов, баланс РЕСО-Лизинга выглядит как крепость. ⚫️ Беспрецедентная подушка ликвидности: На счетах компании лежит 23,4 млрд рублей кэша! Это почти 19% от всех активов компании. Для сравнения: весь портфель облигаций и кредитов к погашению — 89,9 млрд ₽. Они могут пережить любой шторм на горизонте 2 лет. ⚫️ Экстремально низкий долг: Отношение Долг/Капитал составляет всего 3,14х. Для лизинговой отрасли норма — это 5х-7х. Капитал компании (28,6 млрд ₽) надежно защищает от кредитных убытков. 🎯 Зачем компании новые деньги именно сейчас? На пике кризиса РЕСО приходилось фондироваться в банках под 25-26%. Сейчас они берут 8 млрд ₽ под КС+2,5% (текущие 16,75%), чтобы банально рефинансировать старые дорогие долги, снизить процентные расходы и восстановить маржинальность бизнеса. 💡 Макро-прогноз и математика доходности Аналитики по-прежнему ждут снижения ключевой ставки до 12% к концу 2026 года. Что это значит для инвестора? • При текущей КС 14,25% купон составит 16,75% годовых. • Если ЦБ опустит ставку до 12%, этот флоатер продолжит давать 14,5% годовых. • Отсутствие амортизации позволит зафиксировать этот денежный поток на весь объем вложенных средств на целых 2 года. 🤔 Что в итоге? Выпуск БО-02П-14 — это редкая рыночная аномалия. Информационный шум вокруг изъятой в 2025 году техники дает нам возможность купить актив высшего эшелона (AA-) с премией, характерной для рейтинга BBB. Реальный риск дефолта нивелируется кэшем в 23,4 млрд ₽ на балансе. Хороший инструмент для консервативных портфелей на ближайшие 2 года. Не является ИИР.

Полюс показал главный риск российского рынка Рынок отреагировал на решение Полюса приостановить дивы до 2030 года так, будто у компании резко ухудшился бизнес. Акции рухнули, вернувшись к уровням 2024 года. Полюс воспринимался не только как ставка на рост золота и ослабление рубля, но и как прибыльный бизнес, способный возвращать акционерам значительную часть денежного потока. Компания могла отказаться от ближайшей выплаты, пересматривать дивиденды ежегодно или привязать их к цене золота, курсу, долгу и капзатратам. Но отказ до 2030 года выглядит слишком жестким для прибыльного бизнеса и рынок начал искать скрытый смысл. Первая версия - подготовка к делистингу. Снизить котировки, выкупить акции у миноритариев и сделать компанию частной перед запуском Сухого Лога. Однако структура владения делает такой сценарий дорогим и сложным. Около 46% принадлежит основному акционеру, еще примерно 30% находится в квазиказначейском пакете, а свободное обращение составляет около 22%. Чтобы довести контроль до 95%, пришлось бы собрать почти весь внешний пакет, причем крупные инвесторы вряд ли продадут акции без существенной премии. На фоне масштабной инвестпрограммы тратить сотни миллиардов на уход с биржи выглядит спорно. Либо менеджмент знает, что бизнес намного слабее, чем кажется. Но если проблема в росте расходов, падении добычи или снижении денежного потока, дивы опять же можно пересматривать каждый год и заранее отказываться от них необязательно. Третья версия - Сухой Лог окажется значительно дороже. Это возможно, но стоимость проекта, цена золота и курс рубля будут меняться. При слабом рубле и дорогом золоте возможности компании могут улучшиться. Поэтому объяснять отказ от дивидендов только возможным ростом бюджета проекта тоже недостаточно. Версия об ошибке IR также выглядит слабой. Если формулировка была неудачной, компания могла быстро дать разъяснение и попытаться остановить падение. Но этого не произошло. Возможны также повышение НДПИ, рост налога на прибыль и дополнительные изъятия сверхдоходов. Это способно резко сократить свободный денежный поток, но все равно не до конца объясняет отказ от выплат на несколько лет вперед. Самая логичная трактовка в том, что решение адресовано не миноритариям, а государству. Полюс может показывать, что свободные деньги не выводятся акционерам, а остаются внутри компании и направляются на Сухой Лог, развитие производства и снижение долга. Мол, не усиливайте налоговую нагрузку сейчас, дайте завершить стратегический проект, а к дополнительным изъятиям можно вернуться после выхода месторождения на мощность. Второй адресат банки и рейтинговые агентства. Отказ от дивидендов укрепляет баланс, позволяет быстрее сокращать долг и упрощает привлечение длинного финансирования. Если деньги действительно пойдут на развитие и снижение обязательств, это может поддержать долгосрочную стоимость компании. Но за такую стратегию миноритарии заплатят несколькими годами без выплат. Компания остается ставкой на золото, валютную выручку, слабый рубль и Сухой Лог. Но теперь это не понятная дивидендная история, а сложная долгосрочная позиция с высокой зависимостью от государства и качества корпоративного управления. Для переоценки вверх нужен конкретный триггер в виде ослабления рубля, росте золота, подтверждении устойчивого денежного потока, ясности по налогам или возвращении дивидендов. Тем, кто уже держит акции, важно не цепляться за цену покупки. Убыток сам по себе не является аргументом продолжать держать актив, а решение должно зависеть от спсобности Полюса принести приемлемую доходность в будущем. Важно понимать, кому адресованы решения менеджмента и кто в итоге заплатит за реализацию большой корпоративной стратегии. Пишите в комментарих, какая версия кажется вам наиболее вероятной и подписывайтесь - собственная аналитика экономики и компаний

📉Ставки по вкладам продолжают снижаться Банк России еженедельно рассчитывает максимальную процентную ставку по рублевым вкладам в 10 крупнейших банках. Этот показатель помогает понять, как рынок оценивает стоимость привлечения денег Обычно максимальная ставка движется рядом с ключевой, но не всегда совпадает с ней. Когда банки ожидают скорого снижения ключевой ставки, ставки по вкладам начинают снижаться заранее. Если же они опасаются нового ужесточения денежно-кредитной политики или испытывают потребность в ликвидности, ставки могут временно превышать ключевую. Так, например, было в конце 2024-начале 2025, когда некоторые банки ждали увеличения КС до 23-25%, или в ноябре 2025, когда ставки по вкладам неожиданно выросли Сейчас несмотря на ужесточение риторики ЦБ, осторожный подход аналитиков и банков, ставки по депозитам снижаются. Тенденция 2025 года продолжается. Но это может быть не только ожиданием продолжения снижения КС, но и снижения потребности в деньгах. Привлекаемые вклады надо куда-то размещать. А по информации наших коллег, качество заемщиков юр.лиц продолжает ухудшаться Рынок ОФЗ сейчас торгуется выше ставки вкладов, и даже выше ключевой ставки. Но у вкладов есть налоговая льгота. В 2026 году на сумму процентов до 160 тыс. налог не начисляется. Зато в ОФЗ можно выбрать почти любой срок: от нескольких месяцев до 15 лет. ОФЗ по убыванию срока (с самого длинного): 💛 подпишись, чтобы не пропустить новые посты! Экстра контент в (канал на 80% про облигации и на 20% про акции) 🐾 Кот.Финанс |

по чек листу 4 Сплит Финанс: нулевой штат, 12 млрд долгов и Яндекс. Как это работает? Продолжим разбирать компании по моему чек-листу из 6 шагов. Сегодня на операционном столе — ООО СФО Сплит Финанс, специализированное финансовое общество, созданное Яндекс Банком под сделку секьюритизации потребительских кредитов. Компания размещает облигации на , в еще высвечивает Прежние выпуски: Подобные форматы размещений есть и у мастодонтов, например, у Сбера Итак, поехали: ИНН 9703209122 ⚡️ 1. ВОЗРАСТ Зарегистрирована 2 апреля 2025. Чуть больше года. Уставный капитал — 10 000 рублей. 🟡 - компания-«младенец», все сделки в зоне риска оспаривания. Закон 167-ФЗ её не защищает. ⚡️ 2. PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Единственный участник: Фонд «Базис-22». Фонды — классическая «матрешка» для скрытия бенефициаров. Структура полностью непрозрачна. Связь с Яндексом: Эмитент подконтролен Яндекс Банку. Но это НЕ облигации Яндекса — мы покупаем долги физлиц у отдельного ООО. Рейтинг: AAA (ru.sf) формально, но базовый рейтинг Яндекс Банка — BBB. Методика весьма неоднозначная и непрозрачная. 🔴 - матрёшечная структура. ⚡️ 3. СУДЫ Исполнительных производств нет. Исков от Генпрокуратуры или Росимущества не зафиксировано. 🟢 Зелёный — «тишина» из-за молодости компании. ⚡️ 4. ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОСУДАРСТВА Компания - Госзаказ отсутствует. Бизнес — частный финансовый инструмент. 🟢 — но это специфика СФО, а не заслуга. ⚡️ 5. ТЕСТ НА АРЕСТ «Завтра владельца арестуют — бизнес рухнет?» За: Инструмент секьюритизации. Портфель требований и облигации остаются, даже если владельца нет. Против: Без «Базис-22» и его бенефициаров - это пустая оболочка с долгами. Нулевой штат — компания существует только на бумаге - это не ошибка. Это архитектура сделки: компания создана как оболочка, вся работа на аутсорсе. Для на это означает: если что-то пойдёт не так - спросить будет не с кого. 🟡 - формально инструмент живёт сам по себе, но фактически полностью зависит от создателей. ⚡️ 6. ФИНАНСЫ (МСФО, 2025) Активы 13,2 млрд руб.; Собственный капитал 833 млн руб.; Заёмный капитал 12,3 млрд руб.; Чистая прибыль 833 млн руб. 🟢; EBIT 1,63 млрд руб. 🟢; Долг/Активы 0,94 🔴 Норма < 0,6; леверидж (Долг/СК) ~15x 🔴 Норма < 1,5. 🟢 Прибыль — за счёт левериджа (соотношение собственных и заемных денег). При таких долгах любой доход даёт космическую рентабельность капитала. 🔴 Критическая долговая нагрузка. 93,7% активов — заёмные средства. Любой сбой в портфеле — и структура рухнет. 🟡 - финансы формально хорошие, но устойчивость держится на леверидже. 📊ИТОГ ПО 6 ШАГАМ Шаг Что проверяли Результат 1 🟡 2 🔴 3 🟢 4 🟢 5 🟡 6 🟡 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД СФО Сплит Финанс — инструмент с отличной ликвидностью, но экстремальным левериджем и полной непрозрачностью Что мы имеем: Яндекс Финтех — плюс к репутации Компания-«младенец» Непрозрачная матрёшечная структура Формальный рейтинг AAA при базовом BBB 93,7% активов — заёмные средства Нулевой штат — компания-оболочка Вердикт: 🟡 Жёлтый актив с красными нюансами Для опытных инвесторов, понимающих секьюритизацию Да, и смотрите свою желаемую доходность и склонность к риску, конечно На мой взгляд - как ВДО с формальным AAA-рейтингом. НО это НЕ облигации Яндекса Покупаем долги физлиц и надеемся, что они вернутся Лично мне не подходит Не ИИР Всем добра!

Селигдар - когда золото перестаёт быть тихой гаванью Наделавший шума своими дивидендами Полюс , никому не нужный ЮГК и уверенная коррекция золота на спотовом рынке заставили меня вновь взглянуть на Селигдар. Традиционно тихой гаванью считались золотодобытчики и сам драгоценный металл, однако времена меняются. Рассмотрим сегодня, как защитить себя от акций Селигдара. ⛏ Итак, выручка от реализации золота в первом квартале 2026 года выросла на 13% до 32,2 млрд рублей. Такую слабую динамику мы отчасти видим из-за эффекта высокой базы 2025 года. Выпуск золота - плюс 11% до 3,1 тонны, олова в концентрате - на 17%, до 2 тыс. тонн, вольфрама в концентрате - 65 тонн (+2%). На этом по операционным результатам за полугодие всё! Можно, конечно, вспомнить планы по выходу ЗИФа «Хвойный» на плановую мощность в 2-2,5 тонны в год, но это меркнет на фоне финансовых проблем у компании. Главная проблема Селигдара - его знаменитый «золотой долг». Сама суть этого финансового приема убивает весь инвестиционный интерес к компании. Именно поэтому предлагаю сделать шаг назад, изучить финансовую устойчивость компании сквозь призму отчета за 2025 год и тех самых золотых облигаций. 🥇 Их у компании три (GOLD01, GOLD02 и GOLD03). Суммарно привлекли около 19 млрд рублей (в эквиваленте почти 3,6 тонны золота). Когда конъюнктура на рынке металлов сильная, долг растет сумасшедшими темпами. Да, выручка растет тоже, но с учетом всех расходов имеем по факту отрицательный FCF (свободный денежный поток) в 44 млрд рублей за 2025 год и чистый убыток в 10 ярдов. Там еще один выпуск «серебряных облигаций» надо учитывать и целую россыпь рублевых. Когда же золото падает и деньги уходят из сектора, акции лишаются поддержки, несмотря на то что долг переоценивается в обратную сторону. Поэтому и получаем невразумительную динамику акций компании на золотом ралли в 2024-2025 годах и усиление падения на фоне коррекции в золоте сейчас. Дивидендов тут еще долго не стоит ждать, учитывая большую инвестиционную программу, высокий чистый долг в 140 млрд рублей и его соотношение к EBITDA в 3,2х. У компании на них просто нет денег. Держателям облигаций нужно регулярно отслеживать финансовые метрики, ведь кредитный рейтинг ruA+ всегда можно и пересмотреть. Особенно следите за финансовыми расходами и курсовыми переоценками. За 2025 год они составили более 70% от всей валовой прибыли. Со стороны кажется, что весь сектор сейчас остается токсичным. ЮГК вообще стал изгоем, от которого государство еле-еле избавилось с 3-й попытки. Полюс, скорее всего, лишит нас дивидендов до 2030 года, и такое решение на фоне тонкого рынка считаю «корпоративным преступлением». Ну а что до Селигдара, то брать убыточную компанию я бы не хотел. Несмотря на весь потенциальный позитив от роста производства, к их финансовой устойчивости у меня есть вопросы. ♥️ Ставьте лайк, если разделяете мой скептический подход в отношении золотодобытчиков РФ

Иногда рынок — это лучший учебник по психологии человека. Когда появляются первые тревожные признаки, большинство не анализирует факты. Большинство начинает защищать свою картину мира. Если человек купил облигации, он уже эмоционально привязался к своему решению. И любая информация, которая ставит это решение под сомнение, воспринимается не как анализ, а как личное нападение. Поэтому появляются комментарии: — «Ты дни считать не умеешь». — «Инфошортист». — «Пост оказался вредным». — «Да всё выплатят, успокойтесь». Это абсолютно нормальная защитная реакция психики. Сначала — отрицание. Потом — злость на того, кто говорит неприятные вещи. Потом — поиск любых аргументов, лишь бы сохранить надежду. Очень немногие в этот момент открывают отчётность, судебные материалы, график выплат и пытаются честно ответить себе на вопрос: «А что, если риск действительно существует?» На финансовом рынке деньги чаще всего теряют не из-за отсутствия информации. Их теряют потому, что эмоции оказываются сильнее фактов. Именно поэтому опытный инвестор постоянно спорит прежде всего со своими собственными убеждениями, а не с людьми в комментариях. История показывает одну закономерность: когда толпа перестаёт обсуждать цифры и начинает обсуждать личность того, кто эти цифры показывает, — это уже не про инвестиции. Это про психологию. Время всё расставит по своим местам. А рынок, как и всегда, окажется самым честным судьёй.

‎🌵 Колючий обзор. РЕСО Лизинг. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎«РЕСО-Лизинг» — это профильная лизинговая компания. ‎ ‎Компания старается подходить к каждому клиенту индивидуально: сначала анализирует финансовые потоки, а потом подбирает решение. Среди плюсов, которые отмечают клиенты: ‎ ‎Гибкие условия: возможен первоначальный взнос от 5%, срок лизинга — до 7 лет. ‎Помощь в сравнении: менеджеры бесплатно разберут, что выгоднее в конкретной ситуации — лизинг, кредит или покупка за свои. ‎Сопровождение на всех этапах сделки. ‎Возможности налоговой оптимизации (в том числе по НДС). ‎Варианты реструктуризации или возврата техники, если у клиента возникли финансовые сложности. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎По МСФО: ‎ ‎🔹Операционные доходы снизились на 20,8% — до 7,09 млрд рублей. ‎🔹Процентные доходы от лизинга упали на 28,9% (это связано с уменьшением лизингового портфеля и охлаждением нового бизнеса). ‎🔹Чистая прибыль сократилась на 65,4% — до 232,4 млн рублей. ‎🔹Чистые кредитные убытки выросли на 10,9% — до 2,28 млрд рублей. ‎🔹Денежные средства увеличились (с 17,7 до 22,8 млрд рублей), благодаря чему чистый долг по РСБУ сократился примерно до 67,3 млрд рублей. ‎🔹Капитал: 28,6 млрд рублей (по МСФО) ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: БО-02П-14 ‎🔹Рейтинг: АА- ‎🔹Купон: до 2,5% к КС ‎🔹Купонный период: 90 дней ‎🔹Срок обращения: 2 года ‎🔹Объем: не менее 8 млрд.руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Чем ниже рейтинг, тем больше плата за риски. ‎ ‎Флоатер до 2,5% к ключевой ставке — по мне, среднее, нормальное предложение для такого рынка. Стоит обратить внимание, что рынок лизинга под давлением, и по отчету это видно. Второй момент: купон каждые 90 дней. Для любителей ежемесячных поступлений встанет вопрос: готовы ли они на таких условиях принять, простить и в портфель запустить? ‎ ‎РКП 3/5 — средний выпуск, а «Колючий портфель» пока не готов запустить его к себе. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎#новое