Хэштег #pepsi | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇺🇸 Обзор гигантов потребительского сектора США за 1 квартал 2023г 🥤The Coca-Cola Company (KO) ▫️Капитализация: $ 275 b (63,5 $ за акцию) ▫️Выручка TTM: $ 43,5 b ▫️Операционная прибыль TTM: $ 12,3 b ▫️Чистая прибыль TTM: $9,9 b ▫️P/E TTM: 28 ▫️P/E fwd 2023: 23,5 ▫️P/B: 10,9 ▫️fwd дивиденд 2023: 2,9% 👉 Отдельно результаты за 1кв 2023: ▫️Выручка: $ 11 b (+5% г/г) ▫️Опер. прибыль: $ 3,5 b (-1% г/г) ▫️Чистая прибыль: $ 3,1 b (+11,5% г/г) ✅ Coca-Cola продолжает показывать небольшой рост поставок и прибавляет 3% по условным ящикам г/г (Unit Case). Продукция компания позволяет легко переносить рост инфляции на потребителей (+11% по ценовому фактору г/г) при этом сохраняя стабильный спрос. В постоянной валюте рост органической выручки составил +12% г/г. ⚠️ В 1 квартале компания зафиксировала разовую прибыль от переоформления договора франшизы по производству бутылок во Вьетнаме на $ 439 млн и $ 113 млн прибыль от переоценки активов. Если не брать это в расчёт, чистая прибыль составила $ 2,55 b (-8,3% г/г). ❌ Текущая оценка в fwd P/E 23,5 (на 2023г) достаточно высокая для бизнеса с такими темпами роста. 👉 Надо понимать, что Coca-Cola - это в первую очередь стабильная дивидендная бумага для долгосрочных портфелей. С дивидендной доходность в 2,9% у акций компании нет никаких преимуществ перед покупкой американских гос. облигаций с доходностью выше 3,5%. 🍫 Pepsi Co (PEP) ▫️Капитализация: $ 260 b (188,5 $ за акцию) ▫️Выручка TTM: $ 88 b ▫️Операционная прибыль TTM: $ 12,2 b ▫️EBITDA TTM: $ 15 b ▫️Чистая прибыль TTM: $ 6,6 b ▫️P/E TTM: 39,6 ▫️P/E fwd 2023: 25 ▫️P/B: 15,2 ▫️fwd дивиденд 2023: 2,6% 👉 Отдельно результаты за 1кв 2023: ▫️Выручка: $ 17,8 b (+10,2% г/г) ▫️Опер. прибыль: $ 2,8 b (-50% г/г) ▫️Чистая прибыль: $ 1,9 b (-54,6% г/г) ⚠️ Pepsi также отчиталась о росте органической выручки на 14,3% г/г, но как и у Coca-Cola почти весь рост был обеспечен повышением цен. Поставки в сегменте напитков выросли всего на 1% г/г, тогда как продажи в сегменте снеков (чипсы, шоколад и т.д.) в натуральном выражении показали падение на 3% г/г. ✅ Падение операционной и чистой прибыли чисто бумажное и объясняется высокой базой 1кв 2022г, когда компания отразила разовую прибыль в $ 3,3 млрд от продажи брендов сока. Без этого операционная и чистая прибыль выросли на 20,2% и 63,6% соответственно. ❌ Относительно Coca-Cola у Pepsi более высокая долговая нагрузка: $ 36,5 b чистого долга против $ 28,1 b при ND/EBITDA 2,4. Однако долг у компании дешёвый: максимальная ставка по облигациям всего 3,55%. Вывод: Даже не смотря на то, что обе компании растут только за счет повышения цен, бизнес Pepsi выглядит более интересно. Компания лучше диверсифицирована по сегментам и уже много лет опережает Coca-Cola по темпам роста. При этом оценки компании примерно на одном уровне. В среднесрочной перспективе компания будет и дальше поддерживать темпы роста прибыли на акцию в пределах 12-15%. При прочих равных, на мой взгляд, лучше сделать выбор именно в пользу Pepsi. Компания сейчас торгуется ближе к адекватным оценкам. Как можно заметить, в потребительском сегменте тоже нет каких-либо больших дисконтов. Но компании чувствуют себя неплохо и показывают рост вместе с инфляцией. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #ko

Pepsi inc. традиционно одной из первых отчиталась за 3 квартал 2021 года. Посмотрим на результаты компании в свете разгоняющейся инфляции и проблем с цепочками поставок. Хотя менеджмент упоминал эту проблему на звонке, какого-то особенного влияния на показатели (в отличие от {$BBBY}) она пока не оказывает: - чистая выручка выросла на 11%; - органическая выручка +9%; - EPS сократился на 3%; - прогноз на 4й квартал предполагает сохранение текущих темпов роста выручки в 9 - 11%. Компания показала очередной сильный квартал и даже вопреки своим гигантским масштабам умудряется из года в год наращивать выручку и прибыль. Вот где менеджмент умеет добиваться результата! Благодаря выдающимся результатам компания оценена рынком дорого: EV\EBITDA = 18; Debt\EBITDA = 2,9; P\E = 25; ДД = 2,8%. На дивиденды уходит чуть более 60 % чистой прибыли. Самое важное уже традиционно в комментариях со звонка: - заключили договор о продаже брендов соков Tropicana и Naked. Закрытие сделки в 1 квартале 2022 года; - и часть производства соков в Европе за 3,3 млрд долларов с сохранением 40% доли в этом бизнесе; - PepsiCo Positive - стратегическая программа роста и развития. Основные принципы: позитивное сельское хозяйство (восстановление земли), углеродная нейтральность к 2030 году (явный бред) и более экологичная упаковка к 2040 году; - фокус на экологические продукты и напитки без сахара; - про проблемы с поставками и инфляцию упоминается вскользь; - собираются производить алкогольный Mountain Dew! - международный сегмент растет быстрее всего - +14%!! - в распределении капитала приоритет у дивидендов; - ждут такие же сильные результаты в 2022 году (но без прогнозов). Что можно сказать в целом? У Pepsi очень крутой менеджмент, который хорошо понимает рынок, на котором работает, и мощно уделывает конкурентов. Компания вовремя перестраивается под новые потребительские запросы (сегодня - это правильное питание и напитки без сахара), продает устаревшие или не интересные бренды, успешно справляется с временными проблемами (инфляцию и проблемы с поставками компания как-будто не заметила, хотя другие компании от них мощно пострадали). Вот только стоит такой качественный бизнес очень дорого! Даже в самом оптимистичном варианте компания вряд ли сможет расти быстрее чем на 8% в год. Для столь умеренных темпов роста оценка в 18 EBITDA лично мне кажется завышенной. Возможно сегодня, при ставках 0,25%, американских инвесторов устраивает 2,8% ДД и 4-5% доходности на капитал, но будет ли их устраивать такая же доходность, когда ставка вырастет скажем до 1,25%? Думаю, что нет. Pepsi - это отличная компания, но по текущим ценам я бы акции точно покупать не стал. Но за компанией стоит следить и если на рынке будут какие-то распродажи, тогда можно будет задумать о покупке.

Pepsi inc. $PEP одной из первых крупных американских корпораций отчиталась за 2 квартал 2021 года. Результаты очень сильные и близки к выдающимся: - выручка выросла на 20,5%; - EBITDA +30%; - EPS +40%; - рост органических продаж на 12,5%; - на фоне столь сильных результатов компания повысила прогноз на весь год - теперь ожидается рост выручки на 6% и EPS на 11%; - повышен возврат акционерам (дивиденды + выкуп акций) с 5,8 до 5,9 млрд долларов суммарно. Компания умудрилась нарастить продажи буквально во всех операционных сегментах бизнеса кроме Quaqer Foods NA. Такие результаты отражают многолетнюю великолепную работу менеджмента! Пепси один из первых крупных производителей продуктов питания, который сделал ставку на здоровую еду. Всего одно правильное стратегическое решение принесло огромную прибыль акционерам, а отрыв от вечного конкурента стал почти недосягаем. Но, как и почти всегда на рынке США, великолепные компании с отличным менеджментом соответствующе оценены рынком. Мультипликаторы очень высокие: EV\EBITDA = 18,5; P\E = 25,5; ДД = 2,7%; P\S = 3. Стоит ли покупать акции компании, которая работает на супер конкурентном рынке (пускай сейчас P} победитель на этом рынке, но ситуация может и поменяться), органически сможет расти максимум на 5% в год (коронавирусный год не в счет), а по мультипликаторам оценена почти как стартапы с тепами роста выручки по 30% в год на протяжении долгого времени? Очевидный ответ - нет, не стоит. Но если глянуть на исторический график котировок, то все становится уже не так очевидно. Акции не очень быстро, но практически безоткатно растут на протяжении более чем 30 лет! К тому же компания платит высокие ежеквартальные дивиденды и дает доходность существенно выше облигаций. Наверное для какого-нибудь огромного пенсионного портфеля такая история вполне подойдет для широкой диверсификации.