Профиль инвестора Andre_74 | Тинькофф Инвестиции Пульс

📝 ММК отчитался за III квартал — ожидаемо слабо. Операционные результаты за III квартал 2025 по сравнению с II кварталом 2025 • Выплавка чугуна сократилась на 14,9% и составила 2 021 тыс. тонн в связи ремонтами в доменном переделе. • Производство стали снизилось на 7,5%, до 2 423 тыс. тонн, в связи с замедлением деловой активности на российском рынке. • Продажи металлопродукции группы остались практически на уровне прошлого квартала и составили 2 475 тыс. тонн, что обусловлено снижением остатков металлопродукции на складах. Продажи премиальной продукции составили 967 тыс. т, сократившись на 2,5% в основном из-за коррекции продаж толстого листа стана 5000 на фоне снижения спроса со стороны трубной промышленности. Доля премиальной продукции в портфеле продаж составила 39,1%. • Объем производства угольного концентрата составил 604 тыс. тонн, сократившись на 20,8% в связи со снижением потребности ПАО «ММК» в угольном концентрате. Взгляд БКС. Компания отчиталась на уровне наших ожиданий и оцениваем ее как нейтральную. В целом вышили ожидаемо слабые результаты и несмотря на положительный денежный поток, не ждем дивидендов за III квартал. Считаем, что отрасль начнет восстанавливаться только с I полугодия 2026 г/, что позволит компании постепенно улучшить финансовые и операционные результаты. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции ММК. На данный момент, мультипликатор Р/Е торгуется выше 20х против исторических 6,6х – по причине крепкого рубля и низких цен на прокат на фоне слабого спроса как в целом по году, так и по окончании строительного сезона. Ожидаем, что ослабление рубля к концу года будет ограниченным (наш прогноз: 89 за доллар США), как и снижение ключевой ставки (16% против текущих 17%), соответственно, отрасль начнет восстанавливаться в спросе и ценах лишь с I полугодия и нормализация P/E к среднеисторическим уровням займет несколько кварталов.