Профиль инвестора Avellan | Тинькофф Инвестиции Пульс

Вообще где-то на этих уровня по индексу (2630) как будто бы дно. Впереди ослабление рубля из-за возвращения Минфина в качестве покупателя, что позитив для экспортеров; возобновление переговоров по Украине; визит ВВП в Китай; инфляционные принты 3 недели нулевые; снижение ключевой ставки; высокие цены на нефть, которые даже в случае завершения блокады Ормуза не вернутся на прежние уровни, а там гляди ещё на месяц санкции с российской нефтянки снимут. В общем, лонговые спекуляции как будто бы выглядят более привлекательными, чем шортовые.

Вчера банк Японии оставил ключевую ставку на уровне 0.75%, при этом повысив прогноз по инфляции до 2.8% с 1.9%, а прогноз по ВВП понизил до 0.5% с 1%. Сегодня курс йены к доллару опять вплотную приблизился к мощнейшему уровню 160.35, который держится с 1987 года. Оно и понятно, высокие цены на нефть толкают к инфляции и девальвации. Казалось бы, какое нам дело до проблем Японии? А вот дело есть. Япония является самым крупным внешним держателем американского госдолга. Если не вдаваться в подробности, то вся мировая система держится на керри-трейдинге. Берешь бесплатные деньги в Японии (долгое время ключ был ноль и даже отрицательным), покупаешь на них американские трежерис по 3-4% доходности и живёшь припеваючи. Поэтому Японии и США выгодно, чтобы курс йены был как можно сильнее. Однако с 2022 года (угадайте почему) началась расбалансировка системы и ослабление йены. Теперь каждый раз, когда йена подходит к значениям 160, банк Японии вынужден начинать интервенции на валютном рынке. Делать он это может только через продажу американских гособлигаций, что, в свою очередь, толкает их доходность вверх. На трежерис завязана вся мировая финансовая система, включая стейблкоины в крипте. Япония по сути оказалась в цугцванге: продашь трежерис - обрушишь мировую экономику, не продашь - обрушишь свою экономику. Вот так и бывает, что на закате империи совершают ошибки, которые и ведут их к гибели. В попытках повысить рейтинг президент США развязал войну с Ираном, а по итогу запустил центробежные процессы распада всей долларовой системы. Пока ещё ничего толком не начиналось. Хотя S&P уже созрел для очередного похода вниз. Очень интересно посмотреть, что по итогу выберет Япония. Следим за развитием событий.

И вновь о кризисе На этой неделе мы видели безумную волатильность в {$BRJ6}, которая объясняется нервозностью трейдеров по поводу сроков окончания иранского конфликта. И причины нервничать у них имеются. Резкая коррекция отыгрывала новостной фон, связанный с мерами по восполнению выпадающих объемов. Однако, когда появились подробности, и все сели и посчитали, то картина оказалась не такой радужной. Несмотря на то, что решено раскассировать 400 млн баррелей, важен не объем, а скорость доставки потребителям. До конфликта через пролив проходило около 20 млн б/с. С учетом текущих данных, страны МЭА смогут заместить примерно 2,5 – 3,3 млн б/с. Поэтому мировые рынки после эйфории в понедельник всю оставшуюся неделю продолжили падать. Так, третью неделю подряд американский {$SFH6} закрывает в красной зоне – 6620. Это чуть выше критических уровней поддержки 6600 и 6500, после которых с высокой долей вероятности начнутся панические продажи. О том, что «не все благополучно в Датском королевстве» говорит и увеличивающаяся проблема ликвидности в частных кредитных фондах. Под давлением оказались BlackRock, Morgan Stanley, Cliffwater, Blue Owl Capital и др., которым пришлось ограничить лимиты на выдачу в 5% при запросах на погашение от 8% до 11%. Опасения по поводу пузыря ИИ подкрепились геополитикой, что и заставило инвесторов забирать деньги из рисковых активов. Тревожные звоночки появляются и в трежерис. В пятницу, 13 марта, доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США подскочила до 4,28%. Инвесторы начали закладывать в цены новый долгосрочный инфляционный риск. Нынешний скачок доходности можно сравнить с временами войны Судного дня 1973 года, когда энергетическое потрясение привело к затяжному периоду стагфляции. Увеличивающиеся издержки разгоняют инфляцию. Инфляция, в свою очередь, увеличивает издержки, в том числе связанные с обслуживанием долга. Общий непогашенный государственный долг США составляет около $38,86 трлн. По большому счету американцы должны сами себе: американские пенсионные и взаимные фонды, страховые компании, частные инвесторы и корпорации – $24 трлн, внутриправительственная задолженность – $7,59 трлн, Федеральная резервная система – $6,7 трлн. Иностранные правительства, центральные банки и инвесторы держат около $8,5 трлн или примерно 27%. Крупнейшей здесь является Япония (1,13 трлн $). {$JPH6} закрылся на 159,7. На уровне 160,35 находится сильный уровень, который выступал сопротивлением в 1987, 1990 и 2024 годах. Техническая картина последних дней говорит о том, что на этот раз он может быть преодолен. Такой сценарий также подкреплен фундаментально: дорогая нефть для крупнейшего импортера означает ухудшение торгового баланса и прямое давление на нацвалюту; ожидания по ставке ФРС (теперь первое снижение ждут не в июне, а в сентябре) делают доллар еще привлекательнее. Дальнейшее ослабление вынудит японские власти начать валютные интервенции, которые они могут сделать только через продажу американских бондов. Распродажа долга еще больше увеличит доходность трежерис, что приведет к еще большим тратам на его обслуживание. Чем выше инфляция, тем дольше высокие ключевые ставки, тем больше замедление экономики. Аналитические агентства дают такие прогнозы: U.S. Bank оценивает вероятность рецессии в ближайшие 12 месяцев в 30%, BCA Research – 40% для США и 50% для Европы и Японии. Другим индикатором, свидетельствующим о приближении нового кризиса, является кривая доходности (спред 10-летних и 2-летних облигаций). Исторически это самый надежный предвестник рецессии, которая наступает в среднем через 11 месяцев после того, как спред становится отрицательным. В последний раз инверсия наблюдалась 5 сентября 2024 года. Таким образом, текущая ситуация – это классический пример того, как геополитика влияет на хрупкую макроэкономическую картину. Если посмотреть на опыт нефтяного эмбарго 1973 года, то рынки держались без «panic sale» 3 недели. Две недели у нас уже прошли…

К чему приведет затяжная война в Иране? Пока рынки лихорадит, а политики обещают быстрое завершение конфликта, фундаментальные процессы уже запущены. Цепная реакция может раскрутить мировую инфляцию и привести к новому экономическому кризису. Разбираемся, кто в зоне риска, а кто — в зоне роста 📈 🛡 Главный бенефициар: Доллар США . На фоне паники капитал утекает в защитный актив. Это давит на металлы и сырьевые валюты, включая рубль. 🛢 Нефть Цены на нефть продолжают обновлять хаи, что позитивно для российских нефтяников (в сторонке тихо плачет всеми забытая ) 🔹 (Роснефть) 🔹 (Газпромнефть) 🔹 (Лукойл) 🔹и др. 🔥 Газ Европейские хабы получили фундаментальную поддержку: рекордно низкие запасы + начало сезона закачки. Апрельский фьючерс в бэквордации к мартовскому — на мой взгляд, неоправданно. Американский газ пока отстает, но имеет шансы серьезно порасти. 🔹 (Новатэк) 🔹 (Газпром) 🏗 Алюминий Производство сконцентрировано в регионе риска. Прогнозы — рост до $4000/т. 🔹 (РУСАЛ) 🔹 (Эн+) 🌾 Удобрения и еда Рост энергоносителей делает удобрения дороже, а дефицит в мире никуда не делся. Это подстегивает цены на пшеницу. 🔹 (ФосАгро) 🔹 (Акрон) 🔹 (Куйбышевазот) 🔹 (Русагро) 🔹 (Черкизово) 🔹 (НКХП) 🚢 Логистика Фрахт — первая ласточка роста ставок. 🔹 (Совкомфлот) 🔹 (ДВМП) Каждый день конфликта поддерживает цены. Но как только появятся реальные намеки на переговоры, спекулянты начнут фиксировать прибыль. Базовый сценарий рынка: завершение активной фазы в ближайшие 3 недели (до конца марта). 💡Время для осторожных спекуляций еще есть, но помните про риски отката.