Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Полюс выпускает юаневые бонды под 8%: что нужно знать инвестору 🧐 Пока одни гадают, куда пойдёт рубль, другие — фиксируют доходность в валюте, не теряя драгоценное время. Тем более, что валютная пара CNY/RUB снизилась уже в район 11+ руб., и это ещё одна прекрасная возможность пополнить свой портфель качественными валютными инструментами. И, как нельзя кстати, хорошо нам известный Полюс ( ), крупнейший золотодобытчик России, уже анонсировал новый выпуск квазивалютных облигаций, на сей раз в юанях, и сбор заявок продлится вплоть до 22 апреля (т.е. до среды). Напомню, недавно у Полюса уже был успешный долларовый выпуск с расчётами в рублях, в котором я принял участие на 450 тыс. руб., теперь на очереди — подобный вариант в юанях. А зачем вообще связываться с юанем? 🤔 Вопрос совершенно резонный. И в качестве ответа на этот вопрос мысли у меня следующие: 1️⃣ Первое — хедж валютных рисков. С мартовских минимумов рубль укрепился к юаню более чем на 10%, торгуясь сейчас чуть выше 11 руб). Но долго ли продлится эта крепость? Я очень сомневаюсь. Девальвационный сценарий на 2026 год никто не отменял, тем более федеральный бюджет продолжает трещать по швам, а к возвращению бюджетного правила вдруг резко надумали возвращаться, после критики президента отрицательных темпов роста российской экономики. В общем, получить фиксированный доход в валюте, которая потенциально будет расти к рублю, — как будто вполне себе разумная страховка. 2️⃣ Второе — реальная доходность. Инфляция в Китае — около 2-3%. Таким образом, при купоне 8% ваша реальная доходность составит 5-6%. Для сравнения: рублёвые депозиты редко сейчас дают выше 14% номинально, и при нашей инфляции реальная доходность может оказаться не выше озвученных выше таргетов в рублёвом выражении. А по факту ещё и ниже. 3️⃣ Третье — диверсификация. Хранить все сбережения в рублях при текущей геополитике — так себе идея. Юаневые — это, конечно, тоже не панацея, но как часть портфеля, на мой взгляд, вполне себе рабочая идея. 📌 Параметры облигации: ▪️Дата завершения сбора книги заявок: 22 апреля 2026 года ▪️Объем выпуска: не менее ¥1 млрд (CNY) ▪️Номинал: ¥1000 (CNY) ▪️Срок обращения: 6 лет ▪️Ориентир по ставке купона: до 8,00% годовых (доходность - не выше 8,30%) ▪️Купонный период: 30 дней ▪️Оферта: ожидается через 3,2 года (оферта «пут» почти полный аналог погашения) ▪️Рейтинг эмитента: ruAAA, прогноз «стабильный» от Эксперт РА, рейтинг НКР ААА ru, прогноз «стабильный». 💙 И отдельно скажу про налоги, друзья. Если вы хотите получать купоны без потери 13-15% на налогах по этим купонам, тогда покупайте облигации (и эти, и любые другие) на ИИС-1 (тип Б) или на ИИС-3. В таком случае вы абсолютно законно освобождаетесь от НДФЛ на весь купонный доход, и каждая копейка остаётся у вас на счёте и идёт в дальнейшую работу и реинвест! Для долгосрочной стратегии это не просто хорошее решение — это, пожалуй, самое рациональное и грамотное решение. 👉 В общем, новый выпуск юаневых облигаций Полюса — это качественный инструмент для тех, кто хочет зафиксировать валютную доходность на 3 с лишним года с комфортным кредитным риском. Сбор заявок уже начался и завершится 22 апреля 2026 года, поучаствовать можете через всех ведущих брокеров (в Сбере, БКС и Т-Инвестициях точно видел эту возможность). Поэтому если у вас есть свободный кэш в юанях или же вы условно готовы купить китайскую валюту по текущему курсу (11+ руб.), этот новый выпуск бондов может стать достойной альтернативой валютному депозиту или замещайкам. В Т-Инвестициях вот прямая ссылка на участие, не благодарите: ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Любите облигации также, как люблю их я! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

В 1969 году каталог Sears приходил в каждый американский дом. Книга толщиной в Библию. Внутри было все что можно купить, от детской коляски до охотничьего ружья, от швейной машинки до мотороллера. В разделе «одежда» — триста страниц, в разделе «инструменты» — двести. Через каталог Sears американцы заказывали даже сборные дома — и им их привозили на железнодорожной платформе в пятидесяти ящиках. «Надёжно, как Sears», — говорили старики в США. Компании было 83 года. Она пережила две мировых войны, Великую депрессию, Корейскую войну, лунную программу. 3500 магазинов. 160 тысяч работников. В 2005-м акция стоила 120 долларов. И вот тут появился Эдвард Скотт Лэмперт, бывший аналитик Goldman Sachs. Основатель хедж-фонда ESL Investments, под управлением $18 миллиардов. Его называли «новый Баффет». На Уолл-стрит ему завидовали: в 2004 году Лэмперт заработал миллиард — больше, чем кто-либо из хедж-фандов за историю. В 2003 году он взял под контроль разваливающийся Kmart. В 2005-м слил его с Sears и получил Sears Holdings. Он видел в этой сделке классический value: низкий P/E, балансовая стоимость вдвое выше рыночной, а главное, недвижимость. Sears владела землёй и зданиями магазинов по всей Америке. Капитализация слитой компании была $18 миллиардов. Получалось, что Лэмперт купил весь бизнес дешевле, чем стоят одни только стены и крыши. «Я покупаю доллар за пятьдесят центов», — говорил он на инвесторских собраниях. Баффет говорил так же, только на пятьдесят лет раньше. Прошло тринадцать лет. В октябре 2018 года Sears Holdings подала заявление о банкротстве. Акция стоила 18 центов. От 3500 магазинов осталась 21. От 160 тысяч работников — 68 тысяч уволены, остальным задолжали зарплату за три месяца. Что пошло не так? Каталог Sears умер, когда появился Amazon. Магазины Sears умерли, когда появился Walmart. Покупатели Sears умерли в буквальном смысле, это были люди 1935 года рождения, и к 2015-му их стало сильно сильно меньше. Его друг, управляющий хедж-фондом Брюс Берковиц, в 2009 году тоже купил большой пакет Sears по той же логике — «за пятьдесят центов доллар». Берковиц потерял около миллиардов. В 2017-м он писал инвесторам своего фонда: «Я ошибался. Sears оказалась не value, а value trap. Между ними разница в одной букве и в миллиардах». Value trap это компания, которая выглядит дёшево по всем мультипликаторам, но цена её акции не растёт и не собирается расти. Потому что внутри либо разрушается бизнес (как в Sears), либо что-то блокирует распределение стоимости акционерам. Настоящий, хрестоматийный, безупречный value trap в России это Сургутнефтегаз. И держится он в этом статусе уже много лет. Сургут добывает где-то 11% всей российской нефти. Это шестая по добыче компания страны. Президентом является Владимир Леонидович Богданов, 75 лет, руководит с 1984 года. Сорок два года на одной должности. Никто уже не помнит, как компания выглядела без Богданова. Сургутнефтегаз добывал нефть, получал за неё долларовую выручку и складывал эту выручку в долларовые же депозиты десятилетиями. К 2024 году накопленная долларовая кубышка компании составила порядка $60 миллиардов. По курсу 2024 года — около шести триллионов рублей. Для сравнения: вся капитализация Сургутнефтегаза на обычку в те же годы — 1,2–1,4 триллиона рублей. То есть одна кубышка стоит в пять раз дороже самой компании. Классический value в чистом виде. Любой западный учебник по фундаментальному анализу скажет: «Покупайте немедленно. Это распродажа эпохи». Владельцы обыкновенных акций — то есть те, кто теоретически контролирует компанию через голосование, — не получают от этой кубышки ни копейки. Она лежит. Никто её не планирует распределять. Никаких buyback, никаких спецдивидендов. Компания просто хранит $60 миллиардов на депозите и смотрит, как акция болтается в диапазоне 22–40 рублей второе десятилетие подряд. Это и есть российский value trap образца XXI века. На этой неделе ленивец почти все дни заменяет нам ежика.

Размышления на коленке. Что покупать на рынке? Задаюсь вопросом, на чём возможно сделать 25–30% в 2026 году без плечей, шорта и других читов. И пришёл к выводу, что вариантов не так и много. Если у кого-то есть обратное мнение, то пишите, интересны ваши рассуждения. ОФЗ. Одна из самых массовых идей на рынке во всех аспектах, но с начала года длинные ОФЗ в цене не выросли, а всего лишь принесли купон в ~4%. По мере снижения ставки мы увидим и рост тела, но как-то практика снижения ставки заставляет тело ОФЗ стоять на месте. Выручают только купоны. Корпоративные облигации. Если ещё в прошлом году спред доходностей длинных ОФЗ с корпоратами расходился и можно было сыграть на сужение этого спреда, то сейчас уже корпораты с рейтингом AAA/AA дают доходность, сопоставимую с длинными ОФЗ, что заставляет задаться вопросом, зачем нужны эти корпораты. Если взять рейтинг уже в рамках "BB", то ещё можно найти качественные идеи, но вопрос в ликвидности. То, что есть дефолты в этом секторе, думаю, итак все знают, поэтому покупка бондов каких-нибудь застройщиков идея для самых отважных. Акции. Здесь я бы разделил на бинарные идеи и идеи с фундаменталом. Бинарные идеи это идеи по типу , или же , то есть это идеи чисто событийные: если повезёт ХХ% ваши, если нет будет наоборот. Фундаментальные идеи нынче не в тренде по причине высоких ставок и стагнации в экономике. Но качество всё же можно найти , , ; их не так много, но всё же. Валюта это отдельный, вечно всеми страдаемый инструмент. Не пойму до сих пор, зачем туда лезть, если вы понимаете, что играете с государством, у которого явно больше ресурсов, чистая угадайка. Вот оно и получается, что идей забрать 30% за год без плечей практически нет. Да, безусловно, можно проехаться на бинарности ВТБ, где висит дамоклов меч, но что рассмотреть с более очевидным риск/ревордом? Выходит, что торговать стоит локальные идеи, как было с нефтью, но здесь важно понимать: чем выше волатильность, тем меньше должна быть позиция, но и фонды денежного рынка, которые пока ещё дают самый адекватный результат с минимальным риском. Если есть альтернативное мнение, то пишите в комментах, интересны ваши рассуждения где вы сделаете 30% за год🏆

🇷🇺 Главные новости для инвесторов: ✅ ЦБ РФ снизит ключевую ставку до 14,5% на заседании в эту пятницу (консенсус аналитиков) ✅ Акции, которые могут вырасти больше других от снижения ставки: Озон, ВК, Самолёт, МТС (аналитики ВТБ) ✅ Яндекс одобрил дивиденды в 110 рублей (отсечка 27 апреля) ✅ Мосбиржа ожидает начала операций с криптовалютами в начале 2027 года ✅ Чистая прибыль российских банков составила 448 млрд рублей в марте 2026 года ✅ 28 апреля ВТБ опубликует отчёт за 1-й квартал 2026 года ✅ Германия начинает приватизацию взятого под контроль подразделения "Газпрома" (FT) ✅ "VK видео" работает над созданием агрегатора вертикальных новостных видео ✅ Евросоюз снизил в 2 раза закупки газа у РФ за первые два месяца 2026 года ✅ СберИнвестиции готовы к запуску круглосуточных биржевых торгов ✅ «Яндекс» планирует запуск виртуального оператора на сети «Билайна» ✅ Чистый убыток Сегежи по итогам 2025 года вырос до 88 млрд рублей ✅ Telegram не сотрудничают с Россией в вопросе борьбы с мошенниками (зампред комитета Госдумы) ✅ «Хэндерсон» рекомендовал дивиденды в размере ₽17 (доходность 4%) ✅ Минфин России не занимается управлением курса рубля (Силуанов) ✅ В последующие кварталы динамика среднего чека ритейлера Х5 будет слабее (Т-Инвестиции) ✅ Конкретных инициатив по украинскому урегулированию сейчас не наблюдается (Лавров) ✅ Рост цен на алюминий не помог Русалу выйти в плюс в I квартале 2026 года (КоммерсантЪ) ✅ ЦБ РФ не будет запрещать россиянам открывать криптокошельки за границей ✅ АФК Система планирует вывести на биржу в 2026 году гостиничную сеть Cosmos и медицинские клиники Медси ✅ Алроса прогнозирует, что алмазы за 2-3 года подорожают минимум в 1,5 раза ✅ ЦБ РФ понизил курс доллара на сегодня до 76,05 рублей ✅ Индекс МосБиржи на сегодняшних торгах растёт на 0,40% ‼️ Если было полезно, заходите в профиль и подписывайтесь на канал

Инвест календарь Макро, отчеты, политика — события, так или иначе оказывающие влияние на мой портфель. Понедельник, 20 апреля: 🇺🇸 Администрация Трампа начнет принимать иски о возмещении расходов по пошлинам 🇨🇳 Базовая кредитная ставка LPR (Loan Prime Rate) КНР (04:15 мск) 🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард (19:40 мск) 🇷🇺📑 Отчеты Россия: Промомед Вторник, 21 апреля: 🇺🇸🇮🇷 Последний день перемирия США с Ираном 🇪🇺 Совет ЕС рассмотрит вопрос о разблокировании кредита для Киева на €90 млрд и 20-й пакет санкций против РФ 🇪🇺 Индекс экономических настроений ZEW в Еврозоне (апрель) 12:00 мск 🇺🇸 Отчет по занятости в частном секторе США от ADP (15:15 мск) 🇺🇸 Незавершенные сделки по продаже жилья в США (март) 17:00 мск 🛢 Запасы сырой нефти в США от API (23:30 мск) 🇷🇺📑 Отчеты Россия: Южуралзолото ; Европлан ; Северсталь Среда, 22 апреля: 🛢 Официальные запасы нефти в США от Минэнерго (EIA) 17:30 мск 🇷🇺 Потребительская инфляция CPI в РФ 19:00 мск 🇷🇺 Промышленное производство в РФ (март) 19:00 мск 🇪🇺 Выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард (20:30 мск) 🇷🇺📑 Отчеты Россия: Волгоградэнергосбыт $VGSB; Глоракс ; Коршуновский ГОК $KOGK Четверг, 23 апреля: 🇪🇺 Индексы деловой активности PMI Еврозоны (апрель, предв.) 11:00 мск 🇺🇸 Первичные заявки на пособие по безработице в США 15:30 мск 🇺🇸 Индекс национальной активности ФРБ Чикаго (апрель) 15:30 мск 🇺🇸 Индексы деловой активности PMI США (апрель, предв.) 16:45 мск 🛢 Запасы природного газа в США от EIA 17:30 мск 🇺🇸 Производственный индекс ФРБ Канзас-Сити (апрель) (18:00 мск) 🇷🇺📑 Отчеты Россия: Пермэнергосбыт ; ИК РУСС-ИНВЕСТ $RUSI; Соллерс Пятница, 24 апреля: 🇷🇺 Решение по ключевой ставке Банка России 13:30 мск 🇷🇺 Пресс-конференция ЦБ РФ 15:00 мск 🇺🇸 Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (апрель) 17:00 мск 🇺🇸 Потребительские инфляционные ожидания в США (апрель) 17:00 мск 🇷🇺📑 Отчеты Россия: Яковлев ; ГК «Самолет» ; Русагро $AGRO; ММК 📰 Ситуация на Ближнем Востоке достигла критической точки хаоса. За минувшие выходные Ормузский пролив оказался полностью парализован, ни один танкер не смог пройти через эту ключевую артерию на фоне жесткой морской блокады. Конфликт перешел в фазу прямых столкновений, ВМС США перехватили и пробили машинное отделение огромного иранского сухогруза «Тоуска» в Оманском заливе, на что Тегеран ответил ударами беспилотников по американским военным кораблям, заявив, что атакованное судно вообще шло из Китая. Пока Дональд Трамп бравирует тем, что концепция мирного соглашения уже готова, иранские власти открыто называют это дымовой завесой для подготовки внезапного американо-израильского удара, который может произойти еще до официального окончания перемирия во вторник. Посол Ирана в Москве прямо обвинил администрацию США в инсайдерском манипулировании рынком, перед каждым громким заявлением Трампа о "мире" на бирже фиксируются аномальные многомиллионные ставки на падение цен на нефть. ОАЭ, опасаясь затягивания войны, экстренно запросили у Вашингтона долларовую ликвидность в виде свопов, недвусмысленно намекнув, что в случае отказа Эмираты могут начать уходить от расчетов в долларах за нефть. ОАЭ могут быть вынуждены использовать китайский юань или другие валюты. Тем временем на российском рынке фокус смещается на внутренние драйверы. Главной интригой пятницы станет заседание Банка России: по консенсус-прогнозу аналитиков, ЦБ может перейти к решительным действиям и обсуждать агрессивный шаг снижения ключевой ставки сразу на 0.75–1%. Параллельно оживает рынок IPO. ПАО «Софтлайн» $SOFL официально объявило, что ее дочерняя структура «Фабрика ПО» проведет IPO на Мосбирже уже в апреле.

💊 ПРОМОМЕД отчитался за 2025 по МСФО. Давайте разберем. В то время как большинство эмитентов на российском рынке пересматривали свои прогнозы в сторону понижения, Промомед продемонстрировал редкую для текущего макроцикла устойчивость. Компания не просто выполнила собственный годовой таргет, но и кратно опередила динамику фармацевтической отрасли. Это классический кейс актива роста, успешно преодолевшего пик инвестиционного цикла и переходящего к фазе генерации свободного денежного потока и возврата капитала акционерам. 📍Операционные и финансовые итоги 2025 года - Консолидированная выручка: 37,6 млрд руб (+75,2% г/г). Для сравнения: темп роста фармацевтического рынка РФ, по данным IQVIA, составил +11,6%. Таким образом, Промомед растет с опережением рынка более чем в 6 раз. - EBITDA: 15,3 млрд руб. (+86% г/г) . Рентабельность по EBITDA достигла 41%, превысив прогнозное значение. - Чистая прибыль: 7,2 млрд руб (+149% г/г). При этом скорректированная чистая прибыль, очищенная от разовых эффектов прошлого года, +78%, а рентабельность по ней составила 19,1%. - Чистый долг/EBITDA снизился с 2,05х на конец 2024 до 1,65х. Это комфортный уровень для компании в фазе активного масштабирования. 📍Завершение активной фазы инвестиций в R&D и инфраструктуру Компания прошла пик капитальных затрат. CAPEX по итогам года: 1,87 млрд руб. (-29% г/г). Основные мощности по производству преднаполненных шприцев и ветеринарных препаратов введены в эксплуатацию. При этом расходы на R&D выросли до 2,69 млрд руб, но их доля в структуре затрат сместилась в пользу клинических исследований поздних стадий, что является маркером скорой коммерциализации новых продуктов. Продуктовый портфель расширен до 364 позиций. Доля инновационных препаратов в выручке выросла до 74%, биотехнологических — до 72%. Эта структура гарантирует высокую маржинальность бизнеса в среднесрочной перспективе и снижает зависимость от государственного регулирования цен (доля ЖНВЛП в выручке сократилась до 60%). 📍Первые дивиденды и корректировка политики Именно прохождение пика инвестиционной нагрузки позволило Совету директоров принять принципиальное решение о первой выплате дивидендов акционерам. Дополнительно в марте 2026 года СД исключил из дивидендной политики формальное требование о наличии положительного операционного денежного потока как обязательного условия для выплат. Это решение позволяет менеджменту более гибко подходить к распределению капитала, ориентируясь на экономическую суть бизнеса, а не на технические колебания оборотного капитала в фазе бурного роста. 📍Экспортный потенциал Промомед последовательно движется в сторону диверсификации рынков сбыта. Важным этапом стало получение международного GMP-сертификата ОАЭ. Соответствующее сообщение подтверждает открытие доступа на рынок ОАЭ объемом $4,7 млрд. Помимо Ближнего Востока, завод «Биохимик» прошел GMP-инспекцию регуляторов ОАЭ, что расширяет географию экспансии. По итогам 2025 выручка от экспортных продаж выросла на 65%, достигнув 0,9 млрд рублей, и этот трек, очевидно, будет только ускоряться. 📍Прогноз на 2026 год Менеджмент подтверждает ранее озвученные цели: рост выручки на 60% при рентабельности по EBITDA 45%. Достижение этих показателей будет обеспечено масштабированием продаж недавно выведенных препаратов, включая таблетированный семаглутид Семальтара®, и дальнейшим развитием экосистемы сопровождения пациентов (сервис подписки promeka.ru). Детальный разбор стратегии и ответы на вопросы инвесторов состоятся на Дне инвестора 21 апреля в 16:00 МСК по ссылке (

Первое "трушное" ИИ-IPO на российском рынке Дождались. На российский рынок выходит первый полноценный AI-эмитент — FabricaONE.AI. Пару недель назад они опубликовали отчётность по МСФО за 2025 год и как у всех компаний перед IPO показали хорошие результаты: 🔹Выручка 26 млрд руб (+13% г/г) Структура: 70% – заказная разработка 12% – тиражное и промышленное ПО (т.е. собственный портфель коммерческих продуктов) 18% – консалтинг и услуги по интеграции продуктов 🔹EBITDA 4,8 млрд руб (+22% г/г) 🔹Чистая прибыль 3 млрд руб (+5% г/г) 🔹Net Debt/EBITDA 0,28х (+0,17 пункта г/г) Раз все результаты и так прекрасные, посмотрим на суть бизнеса, особенно с учётом того, что я пишу это после конф. колла компании, где послушал свежие данные и задал пару вопросов о целях IPO. Осенью уже освещал компанию, как перспективный бизнес, собранный из комплементарных активов Софтлайн. В 2026 году компанию пересобрали, добавили новые бизнесы и сейчас это уже не просто разработчик, а технологический гигант с амбициями на лидерство в ИИ-трансформации всей страны. 🏢Accenture по-русски -- ФАБРИКА ПО Главная фишка FabricaONE — модель полного цикла. После ухода иностранных вендоров в России сформировался вакуум в среде компаний полного цикла и заказчики вынуждены распределять задачи между четырьмя разными подрядчиками: одни рисуют стратегию, вторые пишут код, третьи внедряют, четвертые учат персонал. FabricaONE замыкает все внутри себя — это прямой аналог западного Accenture, но полностью на российском стеке. Перевожу на инвесторский язык: - более высокая маржинальность (забирают всю цепочку добавленной стоимости). - клиентам сложнее уйти на другие решения, если одна компания полностью закрыла весь передел на себе. ❓Что же такое делает Компания? Когда мы говорим ИИ - в первую очередь представляем чат боты, высококачественные ИИ-видео и прочий развлекательный сегмент. FabricaONE делает решения, которые работают для реального крупного бизнеса: ➡Повышение точности прогноза загрузки курьеров выросла так, что эффективность доставки выросла на 30% ( кейс Х5)) ➡Автоматизация 40% звонков колл-центра Аэрофлот ➡АI-ассистент, который сократил сроки ремонтов на 10% в Норникеле 🤔Зачем им IPO? У компании нет долгов, она живёт на свои, которые не плохо зарабатывает: 🔹CAGR скорр. EBITDA = 79%. 🔹Рекуррентная выручка 34%. Треть денег капает по подписке стабильно, что дает устойчивость. Деньги от IPO пойдут на будущие М&A сделки. 🎯Направления для выбора таргетов уже определены: малые языковые модели (SLM), ИИ для ритейла и промышленная автоматизация. С M&A компания планирует расти на 35–45% в год вместо базовых 30%. ➕к этому IPO повысит узнаваемость бренда и привлечет новых клиентов. ➕другим дополнением выступает программа мотивации сотрудников 🧐 Мысли по оценке Реальность такова, что хорошим тоном сейчас считается дисконт 10–20% к сопоставимым мультипликаторам. Как первый ИИ-игрок на бирже с полносервисной моделью, FabricaONE будет претендовать на премию к мультипликаторам.

Т-технологии провели успешный сплит акций и дали нам прекрасную точку для сравнения\отсчета. Теперь сразу три банка стоят немного дороже 300 рублей. У каждого из тройки есть явные достоинства, которые могут заинтересовать инвесторов! Но какой же банк лучше? Давайте попробуем разобраться! 1) Сбербанк. Безусловный лидер, голубая фишка, стабильно показывает высокую рентабельность, эталон для сравнения с остальным рынком. По итогам 2025 года: ROE = 22%. P\Bv = 0,88. P\E = 4,1. ДД 2025 = 11,6%. ДД 2026 = 15%. Платит уверенные 50% чистой прибыли на дивиденды, но повышать размер payout точно не будет ни при каких обстоятельствах. Более того, если экономика сильно накренится, может даже снизить дивиденд, но пока предпосылок для этого нет. 22 : 0,88 = 25%. Именно такую рентабельность получает инвестор на вложенный капитал. Точно лучше депозита! 2) БСП. Региональный банк второго эшелона, который удивительно хорошо показал себя в период высоких ставок за счет высокой доли кредитов по плавающим ставкам. Но в цикле снижения КС это играет уже против банка. По итогам 2025 года: P\E = 3,1 (P\E 2026 = 4); ROE = 18% (и прогноз 15% на 2026й год). P\Bv = 0,7; ДД 2025 = 12,3%; ДД 2026 = 11,6%. Много лет подряд банк платил 30% прибыли на дивиденды, но в последние годы повысил payout до 50% МСФО. ДД сопоставима со Сбером, но рентабельность хуже и согласно прогнозу менеджмента упадет в нынешнем году. 15 : 0,7 = 21,5% ROE инвестора! Но если банку каким-то образом удастся выйти на ROE = 18% то 18 : 0,7 = 25,7%. При таком сценарии доходность инвестора получается сопоставима с зеленым лидером. 3) Т-технологии. Молодой претендент, быстро растущий во всех сегментах с рекордной рентабельностью. ROE 2025 = 29%. ROE 2026 = 30%+. P\E = 5,2; P\Bv = 1,3. ДД 2025 = 4,6%. ДД 2026 = 6%. Но в отличие от первых двух банков, Т платит только четверть прибыли, в будущем тут есть пространство для роста. ROE инвестора = 30% * 1,3 = 23%!! Чтобы обогнать Сбер по внутренней доходности при прочих равных нужна или еще более высокая рентабельность (что кажется невероятным), либо скида к оценке. С другой стороны, а с какого перепуга банк с лучшим продуктом и корпоративным управлением должен стоить дешевле 5 прибылей? Какие-то общие выводы: 1) Рынок довольно четко оценивает банки в районе 25% внутренней рентабельности. 2) По чистым цифрам Сбер все еще лидер и не очень понятно, зачем покупать что-то другое? 3) Но есть еще фактор качества продукта. На мой взгляд клиентский сервис Т-банка все еще недосягаем (личное мнение), плюс команда строит вертикальную экосистему продаж (имею ввиду покупка Авто.ру, возможно расскажу позже отдельным постом). Это может дать дополнительную рентабельность, которая поможет превзойти Сбер. А что купил лично я? Честно говоря, я не стал гадать кто из гигантов лучше и просто купил акции Сбера и Т-технологии в равной пропорции. И в принципе планирую покупать дальше, пока банки дают ROE более 25% на мой вложенный капитал в условиях снижающейся ключевой ставки. #T

Яндекс собирается стать оператором связи: компания готовит запуск MVNO уже летом 2026 года 📱 «Яндекс» решил стать оператором сотовой связи. Запуск назначен на лето 2026 г., пока без более точной даты. Свою инфраструктуру «Яндекс» строить не планирует – ее позаимствуют у «Билайна». Названия у оператора пока нет. «Выбор „Вымпелкома“ выглядит рациональным из‑за его готовности к партнёрским моделям, потенциально более гибких коммерческих условий и необходимости загружать сеть, тогда как Т2 и МТС традиционно более осторожны в допуске сильных цифровых игроков», — говорит директор практики «Цифровая трансформация» компании Strategy Partners Светлана Архипкина. Свой MVNO даст «Яндексу» кратный рост объёма больших данных, отмечает основатель платформы управления связью «Экомобайл» Игорь Жиленко: «Информация о перемещениях, маршрутах, расходах, профиле потребления, контактах и других поведенческих паттернах. Это усилит персонализацию и рекламные возможности компании». Он оценивает запуск примерно в 2 млрд рублей: «Включает интеграцию с хост‑оператором, разработку продукта, юридическое сопровождение, упаковку, продвижение и маркетинг». В России уже действуют несколько виртуальных операторов, в их числе – «Сбермобайл» Сбербанка и «Т-мобайл», основанный «Т-банком», и все они базируются на инфраструктуре «большой четверки». 👉 Подписывайтесь на мои стратегии, в них есть Яндекс ;) +152%, входила в подборку "Выбор Т-Инвестиций", который имеют всего 9 стратегий +127%, входила в топ самых прибыльных стратегий Тинькофф Сигнала 🔥 📝 Хештеги:

FabricaONE. AI готовится к IPO: что скрывается за планами эмитента? На фондовом рынке скоро станет на одну публичную IT-компанию больше - FabricaONE. AI официально подтвердила планы по проведению первичного размещения акций уже в апреле. Давайте сегодня во всем по-порядку разбираться. 💻 Итак, сделка - это классический cash-in, призванный масштабировать бизнес в первую очередь за счет M&A-сделок. А механизм стабилизации до 15% от объема и lock‑up‑период в 180 дней снизят волатильность. Ключевое конкурентное преимущество FabricaONE. AI - модель «единого окна». Вместо того чтобы координировать десятки подрядчиков, клиенты получают полный цикл услуг: от разработки ПО до техподдержки. Получился, как говорит сама компания, Accenture - но с поправкой на сборку из отечественных технологий. Такой подход экономит время, снижает бюрократическую нагрузку и гарантирует единую точку ответственности. 💼 В портфеле компании - линейка готовых продуктов из более 50 решений на базе искусственного интеллекта, охватывающих самые разные сферы деятельности. К примеру, ПО для управления ремонтом сократило срок реконструкции печи взвешенной плавки Норникеля со 120 до 56 дней. Учитывая, что каждый день простоя оценивается в сотни миллионов рублей, экономия очевидна. AI‑ассистент для Аэрофлота автоматизировал 40% обращений в колл‑центре - это серьезный шаг к оптимизации клиентского сервиса. В 2025 году компания трансформировала бизнес-модель и сфокусировалась исключительно на высокомаржинальных проектах, что позволило увеличить выручку за год на 12,9% до 25,5 млрд рублей. На рекуррентную выручку (подписки и лицензии) приходится 43% продаж - это залог стабильного денежного потока. При этом доходная часть росла быстрее выручки: скорректированная EBITDA увеличилась на 21,7% до 4,8 млрд рублей. 📊 На Дне инвестора пару недель назад менеджмент FabricaONE. AI озвучил прогноз по ключевым финансовым метрикам на трехлетний период, который предполагает среднегодовой темп роста выручки на уровне 18–22% при увеличении рентабельности EBITDA с текущих 18,8% до 24–28%. Доля ИИ в выручке составит 40% к 2028 году. Похоже, что у нас на бирже будет первая “по-настоящему ИИ”-компания. Жду подробностей размещения и официальные ценовые параметры, с которыми эмитент планирует выходить на биржу. Ещё обязательно вернусь к вам. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня держать руку на пульсе рынка и оперативно делиться с вами своим мнением о нем.

Доброе день, инвесторы! Главное за выходные — захват иранского судна США поставил под вопрос повторные переговоры. Нефть на утренних торгах прибавляет 5%, поднимаясь до $95. «Русал» сработал в минус в 1-м квартале из-за крепкого рубля и высоких процентов. «Эксперт РА» понизил рейтинг «Эталон-Финанса» — очередное подтверждение тезиса о фокусе на облигации заёмщиков уровня AA и выше. В фокусе — отчётность «Промомеда», а также рублёвые и юаневые облигации «Полюса» и «Селигдара». 📊 Планы на сегодня, 20 апреля 🔹 ЦМТ торгуется без дивидендов: ₽0,9638 на акцию (доходность: 6,0% ао / 6,5% ап). 🔹 — «Промомед» опубликует отчётность за 2025 год по МСФО. 💰 Сбор заявок на облигации 🔵 «Полюс» — в юанях, оферта через 3 года 2 месяца, доходность до 8% годовых. Участие возможно как в рублях, так и в юанях. 🔵 «Селигдар» — 3 года, амортизация, купон до 16,5% годовых. 🛢 Нефть: +5% на эскалации Баррель Brent на утренних торгах +5% — до $95. Захват иранского судна США ставит под вопрос возможность повторных переговоров. При этом, несмотря на закрытие Ормузского пролива, цены на нефть и газ в Европе на 20% ниже пиковых значений конца марта. Прогноз на день — диапазон $95–105. 🇺🇸 США разрешили покупать российскую нефть США разрешили покупать российскую нефть и нефтепродукты, погружённые на суда до 17 апреля. Это может способствовать сокращению ценовых дисконтов для российского экспорта. 🏭 «Русал» : минус в 1-м квартале По информации «Коммерсанта», компания сработала в минус в 1-м квартале, несмотря на рост мировых цен на алюминий. Крепкий рубль и высокие процентные расходы сократили маржу. 🏦 ВТБ : рублификация субордов Набсовет ВТБ одобрил размещение трёх выпусков облигаций с разными номиналами в рамках рублификации валютных субординированных бондов. Планируется, что обмен будет проведён во второй половине мая. ☕️ Мысли с утра: рублификация субордов ВТБ — интересный обмен Рублификация субординированных выпусков ВТБ в формате добровольного обмена на новые облигации интересна по двум причинам: Обмен экономически выгоден. Ранее рублифицированный выпуск ВТБ СУБ Т1-2 торгуется с ценовой премией более 10% — по 84% от номинала против 67–75% у других субордов (ВТБ ЗО Т1 торгуется по 81%). Ликвидность облигаций вырастет. Три долларовых выпуска предлагается обменять на один. То же самое с евровыми. При прочих равных биржевые стаканы могут стать глубже, спреды — уже, ликвидность и интерес инвесторов — выше. 🟢 Фокус дня: корпоративные новости 🏦 Индекс Мосбиржи ($IMOEX) снизился на 0,55%. Давление оказали падение цен на нефть и укрепление рубля. 📰 Корпоративные новости: • , — «Соллерс» и КАМАЗ представили отчётность по МСФО за 2025 год. • , — советы директоров Henderson и «Соллерса» рекомендовали дивиденды. • ФАС вынесла предупреждения Wildberries и Ozon за условия для продавцов. 🪙 Рубль: урепление до 11,00 за юань Курс ослаб почти до 11,00 ₽ за юань. 🧳 ОФЗ: небольшое снижение ОФЗ со сроком погашения свыше пяти лет подешевели на 0,1 процентного пункта. Сегодня их доходности могут остаться стабильными. 📅 На повестке дня ⚫️ — «Промомед» отчитается по МСФО за 2025 год. 🧭 Итог утра Эскалация на Ближнем Востоке вернула нефти часть премии, но риски остаются высокими. «Русал» под давлением крепкого рубля и ставок. Рублификация субордов ВТБ — интересный корпоративный кейс с выгодой для держателей. ФАС предупредила маркетплейсы. В фокусе — отчётность «Промомеда» и размещения «Полюса» и «Селигдара».

Как-то у Павла Комаровского народ с калькуляторами обсуждал кусок моей книги “Деньги без дураков”. Там, где я пытаюсь быть пессимистичнее пессимистов, и скептичнее скептиков. Ибо обычно предел скептиков и пессимистов - святой грааль пассивного инвестирования. Согласно им, просветленный уходит от игры, наслаждаясь созерцанием 5% реальной доходности (настолько доходность фондовых индексов в среднем больше инфляции по итогам 20 века). Я говорю, что он еще не просветленный, ибо не познал всех мудростей и печалей... Влез там в обсуждение с простой репликой. Считается, что пассивные инвестиции в акции - это где-то 5% годовых реальной доходности. Но давайте учтем, что 19 и 20 век — особые времена, прорыв человечества и золотой век капитализма. Можно ли тенденцию экстраполировать на 100, на 200 лет? Экстраполируйте сразу на 500 или 1000, я предлагаю. Сразу увидите физически невозможную ситуацию из серии "все будут богаче Баффета". Откуда вообще взялись эти 5%? Что может пойти не так, и непременно пойдет, если мы отказываемся верить в экстраполяцию 5% на бесконечность? 1). Демография. У нас в конце 20 века вообще-то фазовый переход, человечество, которое растет по гиперболе, и человечество на плато - это разные экономики. 2). Концепция "устойчивого развития". Ведущие капиталисты планеты, кажется, собрались бороться с капитализмом, ограничивать потребление, и это то, чего еще не было. И это снова плохие новости. 3). Налоги. Социализм снова на марше. Отсылаю к Пикетти, там прогрессивные борцы за все хорошее против всего плохого собрались вводить чуть ли не 2% годового налога на любой капитал. Иногда это секта бывает очень успешна в своих хотелках, см. историю. В Европе вот уже где-то вводят налоги на «бумажную» прибыль, где-то отказываются сальдировать биржевую прибыль с биржевой убылью. Накопить в таких условиях — практически нереально. 4). Просто черные лебеди, которые в 19-20 вв. летали за капитал, а могут начать против. Для меня даже не вопрос, кончится ли "период 5% доходности", вопрос лишь, когда, и хватит ли на наш век. Но даже и сейчас - это не 5%. Учтите текущие налоги, в том числе - налог на дивиденды. Учтите комиссии. Учтите, что на хаях эквити в рынок заносят больше, чем на лоях, и не только потому, что жадность и страх - на хаях эквити у людей просто больше свободных денег (в 2007, чем в 2008-2009, например). При этом я согласен, что акции - все равно останутся лучше долговых активов, то есть пассивная стратегия будет иметь те же приоритеты в размещении, только с куда более скромным ожиданием. Но! Есть и хорошие новости. Пока есть желающие играть, с ними можно немного играть - и немного выигрывать. Конкретные модели обычно устаревают, но сам принцип даже более универсален, чем правило, что "рынки растут". Не такое уж откровение: играющий в покер лучше среднего будет чаще выигрывать, чем проигрывать. Раскинуть же карты можно в любую эпоху.