Профиль инвестора Dimas_57rus | Тинькофф Инвестиции Пульс

Вот такой пост прочитал сегодня в одной группе в ТГ и решил добавить себе 🤔 📉 Эффект «любимой акции» Эффект «любимой акции» — это когнитивная ошибка, при которой инвестор продолжает позитивно оценивать компанию из-за её прошлых заслуг, даже когда фундаментал уже явно изменился. Один из таких показательных кейсов прямо сейчас — ЛУКОЙЛ. 🧠 Почему ЛУКОЙЛ стал «любимой» акцией Раньше основания для включения компании почти в каждый портфель действительно были: ▪️ один из самых эффективных нефтяников в России ▪️ сильное корпоративное управление ▪️ стабильные и высокие дивиденды ▪️ крупная денежная подушка ▪️ способность спокойно переживать кризисы (2008, 2014, 2020) Годами ЛУКОЙЛ воспринимался как «акция, которую можно держать всегда» — и это закрепилось в мышлении инвесторов. ⚠️ Что изменилось сейчас Проблема не в том, что компания «плохая». Условия стали другими, а восприятие — нет. Ключевые изменения: Рост цен на нефть — это маловероятный сценарий в 2026 году, для этого нет предпосылок (краткосрочные обострения на Ближнем Востоке не учитываем). Баланс спроса и предложения остаётся напряжённым. Сейчас рынок нефти профицитный. При этом дисконт Urals к Brent вновь увеличился — теперь более чем до $20 за счёт усиления санкционного давления и ужесточения в отношении теневого флота. Дивидендная база ослабла, денежные потоки слабеют, значительная часть денежной подушки была направлена на выкуп акций в начале 2025 года у Федуна. Финансовая гибкость ниже, чем в прошлые годы. А иностранные активы частично будут проданы с большим дисконтом. Это уже не та конфигурация, в которой ЛУКОЙЛ платил рекордные дивиденды без оглядки на цикл. Инвесторы продолжают рассуждать примерно такими категориями: ▪️ «ЛУКОЙЛ всегда платил» ▪️ «Он самый качественный» ▪️ «Он уже всё переживал» Но стоит оценивать не прошлое, а будущие денежные потоки. А они сейчас объективно слабее, чем в предыдущем цикле. ☝️ Важный момент Это не означает, что ЛУКОЙЛ — плохая компания, акции обречены на падение навсегда, а бизнес «сломался». Но покупка стала куда менее выгодной, чем в прошлые годы, да и дисконта нет. Текущие уровни не соответствуют всем проблемам компании: ▪️ низкие цены на нефть ▪️ крепкий рубль ▪️ сокращение денежной подушки (это будет прямо уменьшать ЧП) ▪️ продажа иностранных активов с дисконтом ЛУКОЙЛ — не самая выгодная покупка с горизонтом в 1–2 года. Но инвесторы всё равно будут её покупать — за старые заслуги. Крайне непрагматично выбирать одну «любимую» акцию и держать её «до упора». Нужно трезво оценивать фундаментал и перспективы в конкретный момент времени, сопоставляя это с оценкой. Сейчас соотношение этих параметров для ЛУКОЙЛа выглядит не очень привлекательно. ЛУКОЙЛ здесь — лишь пример. Аналогичная ситуация бывает и с другими компаниями. Условия на российском рынке часто меняются, и покупка «за старые заслуги» будет вредить доходности портфеля.